もう いっぱい いっぱい

ソフトバンクの純負債 (兆円)

　アリババ持ち株をスピンオフする当初の計画の ”鏡像" と呼ばれるものにより，Yahoo は 今や その中核事業を Yahoo Japan の 35% と一緒に別の法人にスピンオフしようと計画している。
　これによりあとに残る法人は，基本的に アリババ株の塊に過ぎない。この法人をアリババが最終的にアリババ株で買い取って掻っ攫っていけば，うまい解決になる。
　ただし，Yahoo Japan の株 ($87 億) の方は面倒である。筋道立てて考えてみても，買い手がいない。アリババは関心が無いらしい。SoftBank は，Yafoo Japan の株 43% を持っているが，これで既に有効な支配を握っており，これを増やす動機が無い。
　SoftBank は，Sprint を買収したときに 貸借対照表を背伸び (stretch) させ，S&P Capital IQ によれば，純負債を EBITDA の 4.5 倍に膨らませた。今では 新興国 (とくにインド) で 高成長が見込めるインターネット事業に投資したい。Yahoo Japan の株を増やすよりも，新興国の方が リターンの得られる可能性が高い。
　Yahoo Japan 自身も，この株に金を払えないだろう。その財務は SoftBank の貸借対照表に連結されている。したがって，株を取得するために 現金を使っても債券を発行しても，SoftBank に与える影響は，SoftBank 自身がする場合と同じになる。
　この２社に買い取ってもらえなければ，Yahoo は，Yahoo Japan の株を取り敢えず 持ち続けるしかない。それ以外に選択の余地は無い。

ソフトバンクと関係
　スタートアップ４社は，直接，間接の違いはあるが，いずれも日本のソフトバンクと関係があることで共通する。ソフトバンクは，オラ，グラブタクシー，滴滴快的に投資している。ソフトバンクの資金を受けた中国の電子商取引大手アリババ集団は滴滴快的に投資し，その滴滴快的はオラとリフト，グラブタクシーに投資している。ある意味で，現在は，世界のライドシェア市場の覇権をめぐるウーバーとソフトバンクの戦いになっている｡

　WSJ は，今週初めにも，モバイル･アプリと ６億超のモバイル利用者を 毎月 惹きつけるウェブサイトを含む 事業を Yahoo が肩から降ろして身軽になることを検討中であると報道した。それらの財産には，ゲーム, E-メール, メッセージング, 天気予報, ファンタジー･スポーツが含まれる。Yahoo は 最近，NFL ゲームのライブ･ストリーミングで，なにがしかの成功を収めたし，NFL とは "木曜夜のフットボール" をストリームに加えるべく交渉中であると伝えられている。
　Yahoo は，アプリ解析会社 Flurry も所有している。昨年 $2.4 億で買収したんだけど。
　　　 [この記者の個人的感情が紛れ込んでしまった(笑)]
　これらの資産は，eMarketer の予想によれば アメリカの今年のモバイル広告売り上げの 2.9% を占める Yahoo のモバイル広告事業の足を引っ張っている。しかしながら，大まかに見て，Yahoo は中核たるインターネット事業をマネタイズすることに 失敗してきた。現在では ウォール街に 価値 $0 と評価されている。
　SoftBank の日本でのモバイル･ネットワークは，日本第３位であり，広汎なディジタル･サービスのプラットフォームを提供している。SoftBank は，Yahoo Japan の大株主であり，中国の E-コマース会社アリババ集団の 32% の株も持っている。さらに，モバイル･ゲームの王者 Supercell の 73.2% の株も所有している。
　同社は，アメリカでも おそらくは 同様の戦略を採用するであろう；Yahoo の資産を利用して Sprint に消費者を誘い込む；SoftBank は 金儲けのできるアメリカ市場に メディア事業を拡大する；その中には，モバイル･エンターテイメント, M-コマース, ニュース, ソーシャルメディアが含まれるだろう。
　The move would also help Sprint build a business as an "over-the-top" player, delivering mobile products and services to users who aren't necessarily Sprint subscribers. That's becoming a key strategy for U.S. carriers: Verizon is pursuing it with its Go90 video streaming app; AT&T may do the same with Otter Media, its video joint venture with the Chernin Group.
　SoftBank は，昨年同社に加わった 前グーグル幹部 Nikesh Arora 総裁の指揮の下，世界への足型を拡大してきた。とりわけ，インドの個人輸送会社 OlaCabs とインド第２のオンライン市場 Snapdeal に投資した。しかし，Yahoo のインターネット事業の買収は，新興国市場に重点を置く拡大戦略と相容れない。
　"アメリカのインターネット事業は，いまのところ SoftBank にとって魅力的ではないと私は思う｡" … と東京の SMBC 日興証券のアナリスト 菊池 悟が WSJ に語った。"彼らは，もっとアジアに力を入れたがっている｡"

ソフトバンクの CEO 孫正義が，Yahoo! Japan のロゴをバックに 2015年11月４日(水) の東京でのニュース会見で ジェスチャーをする。ソフトバンクは，ヤフーの中核であるインターネット事業の買収に名乗りを上げる１人と見られている。 (©Tomohiro Ohsumi / Bloomberg News)

　アナリストと投資家は，Sprint のオーナーであり 他にも通信とディジタル事業のポートフォリオを持つ SoftBank が，インターネット事業の挽回に苦しむ Yahoo の１つの有望な買い手であると 長い間 見なしてきた。
　昨年 アルファベットのグーグルから参加した Nikesh Arora 総裁の下で，日本企業は そのインターネット & メディア事業を拡大する動きを見せている。その中には，アジアのカー･シェアリング企業や，アメリカの映画スタジオ Legendary Entertainments への投資が含まれる。
　何人かのアナリストは，ここへ Yahoo を加えれば，日本の外への SoftBank の拡大を加速し，エンターテイメント, E-コマース, および その他サービスの 現在よりも広汎なプラットフォームが作れると言う。
　SoftBank は，コメントを拒否した。
　SoftBank is also the largest shareholder in Yahoo Japan Corp., which is separate from Yahoo Inc., though the U.S. company owns a stake in it.
　The Wall Street Journal reported earlier citing people familiar with the matter that Yahoo’s board will meet this week to consider how to make the most of its 35% stake in Yahoo Japan, worth $8.5 billion, and its 15% stake in Chinese e-commerce giant Alibaba Group Holding Ltd., worth about $32 billion. One option could be a spinoff.
　Alibaba declined to comment.
　Yahoo Japan のスポークスマン 羽生正樹は，同社が状況をモニターしていると言った。
　"我々は，最善の解を見つけるために，Yahoo Inc と緊密な話し合いをしたい｡" … と彼は言った。"現在のところ，何もまだ決まっていない｡"
　Yahoo is also considering a sale of its web properties, an idea it previously opposed, The Wall Street Journal reported.
　That would remove some potential obstacles to a SoftBank bid for Yahoo
　SoftBank is the largest shareholder in Alibaba, with a 32% stake, and in Yahoo Japan, with a 43% stake. Adding the Yahoo stakes would give SoftBank majority ownership of these companies, but SoftBank founder Masayoshi Son has said in the past that he prefers to maintain minority holdings in them.
　Yahoo から アリババと Yahoo Japan の株を外せば [中核事業だけならば] SoftBank が呑み込みやすいだろう。
　でも そうなると，もう１人の前グーグル幹部 Marissa Mayer が挽回に苦しんできたプロジェクトを Mr. Son がなぜ引き受けたがるか ･･･ という疑問が残る。
　Mr．Arora の下で，SoftBank は，インドと東南アジアのような市場で 危険ではあるが急成長するスタートアップ企業への ベンチャーキャピタル型投資に集中してきた。Yahoo [の中核事業] は，その鋳型には嵌まらない。
　"アメリカのインターネット事業は，いまのところ SoftBank にとって魅力的ではないと私は思う｡" … と東京の SMBC 日興証券のアナリスト 菊池 悟が言う。"彼らは，もっとアジアに力を入れたがっている｡"
　SoftBank は また，Sprint とその他の買収による膨大な債務を負った後，レバレッジを軽くする方針であることを強調したいと言った。

　SoftBank Group の債務は $1,000 億 (~\12 超) に近づいており，大富豪 Masayoshi Son は 日本の家計からさらに多くをせびる計画である。プロの人たちは，"もういい加減にしろ (enough is enough)" と考え始めている。
　Son の会社は，\3,700 億の７年物債券を今月 個人に売り出す。通信会社 SoftBank は，今年９月30日の時点で 純有利子負債を１年で 17% 増やして，\11.9 兆となっていたのが，さらに積み増すことになる。パインブリッジ･インベストメンツ･ジャパンは，SoftBank が その財務の足固めに専念すべきであると言い，BNP パリバ SA は，債券発行が "過剰" になっていると言う。
　"私の希望を言えば，SoftBank には 現在の時点で財務を強化してもらいたい｡" … と東京に本社を置くパインブリッジ･インベストメンツ･ジャパンの 松川忠 債券運用部長が言う。SoftBank は，他の大規模買収に係わる前に，Sprint の挽回に力を集中すべきである。もしも それができないのであれば，アメリカ事業の売却を選択肢とすべきである … と語った。

急増を続けるソフトバンクの債務 (野村證券による)

モバイル･キャリアの純有利子負債は増加していることが分かる

　SoftBank は，2012 年 10 月に買収契約をしてから 日本の市場で \2.5 兆の債券を売って，アメリカ第４位のキャリア Sprint を何とか黒字に戻そうと頑張っている。今年の９月15日には，ムーディーズ投資サービスが Sprint の格づけを２段階引き下げて，投資不適格級の下から６番目に格付けした。その理由として ムーディーズは，"SoftBank からの もっと強力なコミットメント無しには" 2016 年に始まる債務の償還をリファイナンスする能力を疑問視した。
　SoftBank のスポークスマン 抜井武暁は，同社が財務目標の詳細を開示しないと言ったが，中長期には 信用状態 (credit standing) を改善するつもりであると言い，適切な水準のレバレッジで事業を運営すると E-メールで回答してきた。
　Son の自信
　SoftBank は Sprint の 83% 超を握っているが，日本のキャリアは，アメリカ事業を独立した，自分で資金集めする法人のままにとどめておくよう努めてきた。ムーディーズは 今年７月，東京に本社を置く会社が 電話会社 Sprint に大掛かりな初期投資を行なったことを根拠に，SoftBank の財務力の評価に Sprint を加えて判断すると言った。 [ソフトバンクの格付 Ba1 を確認 (ムーディーズ･ジャパン，2015/07/06) ]
　SoftBank の６~９月の営業利益は \3,422 億であった。無線顧客数は増加し，アメリカでは赤字を広げた。
　11月４日の決算説明会で Son は，Sprint の回復を これまで以上に確信するようになったと述べた。アメリカのキャリアは，維持可能な基礎の上に立って約 ＄20 億の経費削減を行なう計画であり，来年から始まる債券償還は 節約 ならびに 新たに設立される端末リース会社が提供する資金により行う … と創立者は言う。
　東京の BNP パリバ SA の投資調査本部長 中空麻奈が言う。"もしも SoftBank が債券投資家への立場を改善したいのであれば，財務の改善目標を示して欲しい｡"  彼女は 投資家に SoftBank 債券の買いを推奨し，Sprint の債務は，スプレッドが高いことを考えれば，さらに魅力があると言う。
　上がる利回り
　SoftBank の 2022 年満期 \4,500 億 劣後債は，１月発行時のクーポンつきと比べて，11月17日の時点で 13 bp 上がって 2.63% になっている。Bloomberg がまとめたデータによると，来年満期を迎える Sprint の債券は，10.6% である。
　Son は，一時 Sprint を売ることを考えたと 今年のはじめに 言った後，最近は Sprint へのコミットを再確認した。自分より大きな Verizon, AT&T と対決するために T-Mobile を買収せんとした大富豪のプランは，規制当局の抵抗に遭い，昨年 元の木阿弥となった。
　出口戦略
　SoftBank が１年以内に債務不履行となる確率は，今年の８月半ばの 約 0.15% から 0.21% に上がっている。･･･ Bloomberg のデフォルト-リスク･モデルによる。このモデルは，株価と債務水準のような要因を考慮する。この目盛りは，同社の信用格付けが１段階下がって，投資適格級の下から２番目になったことを意味する。
　Sprint が苦戦中であることを考慮すると，Sprint の売却が 依然として SoftBank の選択肢であると考えるのは，パインブリッジの松川忠だけではない。アメリカの Sprint は，新規顧客を惹きつける料金割り引きプロモーションを行なった後，F2Q に アナリスト予想の平均の２倍超の赤字を計上した。
　”経営資源が Sprint に抑えらてしまっていて，この部門がグループ全体の財務の足を引っ張る危険がある｡" … と SMBC 日興証券のアナリスト 菊池 悟 と 佐藤有が 今朝のレポートに書いた。"Sprint の出口戦略が，SoftBank の成長の可能性を開放するカギである｡”

証券アナリストの佐藤有でございます。

私の一言，１行の文章が株価に大きく影響することも多々あり，身の引き締まる思いでレポートを書かせて頂いております。 　私はアナリストとして，株式市場に係る全ての人の幸せと利益を守るために正しい意見と情報を発信をしていきたいと思っております。 ･･･ 佐藤さんのブログから。

　投資家は，人心を騒がす月曜日のニュースに 目を覚ました。Yahoo が 自社のどの部門を閉鎖すべきかを決めるのに，世界的経営コンサルティング会社 マッキンゼー & Co に 助言を求めようと雇ったからである … Re/code に情報源 (複数) が伝えた。しかも，トップ級幹部が 現在 Yahoo から逃げ出している中で，CEO Marissa Mayer は，要の幹部に 数年 (several years) Yahoo にとどまることを誓約するよう求めている … と Re/code に情報源 (複数) が伝えた。
　"Yahoo の状況は，この 10 年間 非常に厳しかったのです｡" … と Elevation Partners の共同設立者 Roger McNamee が 月曜日 CNBC に洩らした。"経済界全体を見渡せば，会社経営には 古典的な問題があることが分かる。会社が或る規模に達する；すると，何か新しいことをしたい時だと強く思う；だが，その何かを自分で発見できない；そこで その何かを買収しなければならない；なぜなら スクラッチから何かを生み出すには時間が掛かり過ぎる；かれらは，直ちにインパクトが欲しい。この時点で，この状況を救うためにできることは何も無い｡"
　少なくとも 12人のトップ級幹部が 今年 ヤフーを去った。昨年の４人から大幅に増えた … SunTrust Robinson の推定による。これらの退任の中には，最高開発責任者 Jackie Reses，情報セキュリティの主任 Alex Stamos, CIO Mike Kail, CMO Kathy Savitt が含まれる。
　これだけ幹部が流出した Yahoo は，投資家の心を動かした初期の大手テクノロジー会社 Yahoo からは ほど遠い。しかし，Yahoo の大改造は ほかの会社より意味があるかもしれない。なぜなら 退任のレベルが高いことが人目に触れれば，再生が一層困難になるからだ … と 専門家は CNBC に述べた。
　"彼女が マッキンゼーを雇ったという事実は，彼女の能力を褒めるものでも，取締役会が事業を立て直す能力を褒めるものでもない｡" … と Cantor Fitzgerald のアナリスト Youssef Squali が CNBC に語った。"これは実に，シリコンバレーの CEO の中でも 最も長かったハネムーン期間だと私は思う。３年半 CEO を務めている｡ そのあいだ ずっと我々は 立て直しを待ってきた。それでも，P&L (損[L]益[P]計算書) をみれば，有機的成長は 実在せず，マージンはフラットである｡"
　スナップチャット，グーグル，VMWare は どれもこの１年，著名な幹部の大脱出で報道の見出しを飾った： スナップチャットは，会社の移転問題と戦略変更のために 複数の幹部を失った；グーグルからは，配送サービス Google Express のリーダー２名が退社した [アレッ！(笑)] ；EMC は VMWare にリーダーシップを譲り渡した … 以上は，複数のメディア報道をもとに確認した結果である (EMC だけは，報道を確認する CNBC の求めに応じなかった)。

ヤフーのトップ級幹部の退任と新任

テクノロジー会社 Yahoo は，幹部の回転率が増している。■＝退任，■=新任。

アナリスト Robert Pecks の 2015年10月予想による。

　これらの会社は，幹部が退社したとはいえ，その戦略は たちまちのうちに明瞭になった。スナップチャットは，当初のプログラムに回帰したし，グーグルは Whole Foods との提携を発表し，EMC は デルと合併した。
　ところが，Yahoo は いまだに 長年の立て直し戦略に どっぷりつかったままで，何の目標も見えていない。しかも，不確かさを掻き立てるのは，応募者のすべてのレジュメを Mayer がレビューするといううわさにも拘わらず，Business Insider が 2012 年に伝えたように，一連の雇用が失敗に終わっていることである。Yahoo の株価は，この1年で約 32% 下がった。
　幹部退任のパターンは，こんなことで 更なる変革があるのだろうかとの疑念をマーケットに残した。そして, もしも Yahoo が勢いを増すことができなければ，トップ･レベルでのリーダーシップを変更する必要があるとの雑音 (chatter) を引き起こした … と SunTrust Robinson Humphrey のアナリスト Robert Peck が 10 月の報告に書いた。Peck は，この問題を ここ数年に亘って 熱心に追求しており，Mayer の経営能力を "C" に格付けしている。
　 If Yahoo's future is as unclear internally, it could hurt retention of remaining staff, tech recruiters and management experts said. With a drought of top talent in Silicon Valley, Yahoo may get a reputation as a leaky pipe.
　"I think when you want to retains staff, what you need to do is to demonstrate what their future is within that organization," said technology HR expert Lars Schmidt of Amplify Talent. "You can't do it by making threats if they leave. It makes talent wonder what's really going on, and if there are issues they may not know about." A contract or retention bonus — rather than just a pledge of loyalty — would be a better incentive for employee retention, said Michael Solomon, co-founder of 10x Management. Plus, there are many cost-free perks, like flexible work time and stock options, that can be packaged in a way to entice different employees. "There's a shortage of talented people in technology— and it's not changing," Solomon said. "If you create an environment where more is being asked than offered, there is no interdependent relationship. Certainly, it's not an encouragement for people to think it's a fun, great place to work."
　McKinsey declined to comment. Yahoo did not respond to CNBC's request for comment, but Mayer commented on the the churn of top staff in Yahoo's most recent earnings call. "The design and changes in Yahoo's leadership team are the result of careful planning to achieve the necessary skills, passion and the ability to execute growth in our business," Mayer said, according to a transcript by The Street. Mayer's comments imply that the changes in leadership are intended to be functional, where employees are replaced with workers better-positioned for their role. But whether top-level leadership leaves voluntarily or not, the result can often be dysfunctional, said James Guthrie, professor of business at the University of Kansas.
　Guthrie said companies tend to underestimate the costs of turnover, which can cost can be two to three times annual salary of that person, especially in knowledge-intensive fields, Guthrie said. Plus, there is tacit knowledge of a company's idiosyncrasies and social capital of relationships that are lost in the transition — and can't be replaced by a white knight from the outside.
　"Changes at the top don't really make people believe in your mission and values to get things done," Guthrie said. "That is done day by day, through hard work." Transparency can help ease that process, said Paul McDonald of Robert Half, which specializes in the placement of professionals in the accounting and finance, technology, legal, creative and administrative fields. Though he declined to comment on Yahoo specifically, he said it's important for organizations to prevent the rumor mill from taking over employee morale. "In over three decades in the people business, what we've seen organizations do is being really upfront and honest," McDonald said. "If a strategy follows up the 'facts of life' speech, employees are going to appreciate that."
　開示：Yahoo は Cantor Fitzgerald と投資銀行関係にあります。CNBC の親会社 NBC Universal は，Re/code の親会社 Revere Digital に投資しています。また これらの会社は，コンテンツを共有する協約を結んでおります。

　大富豪 Masayoshi Son が設立した同社は，９月までの３ヵ月間の営業利益が \3,422 億であったと 水曜日に発表した。Bloomberg が まとめた５人の予想の平均は \3,363 億であった。
　Son は，早くも 今会計年度後半に Sprint を再建するため $10~12 億の一時的経費を SoftBank が計上する予定であると言った。顧客を 獲得･維持するコストが増大する中で，アメリカ第４位のキャリアを黒転することは，彼にとって試練となった。
　"Sprint は，今や コスト削減しつつ 顧客獲得のペースを上げる位置にいる｡" … と Son は東京の記者団に述べた。"Sprint を挽回する我々の自信は 増しつつある｡"
　SoftBank の国内無線営業からの四半期利益は，7% 増の \2,103 億となり，新規契約は 36,000 の純増であった。純利益は，子会社の一時的評価損を行なって，56% 減の \2,133 億となった。
　赤字の Sprint
　Son は，モバイル電話営業に投資して稼ぎ，アリババ集団，Sprint からゲーム会社 スーパーセル Oy や インドのスナップディールまで 1000 を越える企業に貸し込むことにより，SoftBank を世界一の買収に貪欲な会社として建設した。
　Sprint は，F2Q 決算で純損失を計上した。その大きさは，料金割引のプロモで新規契約を釣ったこともあって，アナリスト予想の平均の２倍を越えるものだった。
　同社は，第３位の T-Mobile を買収する認可が規制当局から得られそうになくなり，大手のライバル AT&T, Verizon との競争に苦戦してきた。CEO Marcelo Claure は，同社の $200 億を越える年間経費から $25 億を削減しようと計画している。
　Sprint の戦略は，赤字が出ても顧客増をすることだ｡" … と 東京のエース経済研究所のアナリスト 安田秀樹は，決算発表の前に 言った。"これまでのところは うまく行っている。しかし，褒めるには早すぎる。SoftBank の資源は Sprint につながっている。そのため，SoftBank は国内営業で大きな動きをすることができない｡"
　SoftBank は，世界に展開する計画を持っている。前グーグル幹部 Nikesh Arora は，今年の初めに SoftBank の COO に昇格し，毎年数十億ドルの金で 世界中の企業を買収する任務を与えられている。SoftBank は今年 21 件の買収取り引きを発表した。Bloomberg がまとめたデータによれば，その総額は $43 億であり，2012 年以来最大である。

　11月１日(日)，野村は Yahoo Japan の目標株価を \520 → \480 に切り下げた。ニュートラルの格づけは維持した。この銘柄は，東京証券取引所に上場されている。
　シリコンバレーに拠点を置く親会社 Yahoo は，Alphabet の子会社で検索のリーダー グーグルと マイクロソフトの Bing に次ぐ第３位の検索会社である。
　野村のアナリスト長尾 佳尚は，リサーチ報告に，"会社は，Yahoo Shopping の販売促進とその他の先行投資に 2016 年の後半は 前年比で +200 億円 を支出すると発表したが，問題は この投資が 2017 年以降の増益という形で実を結ぶかどうかである｡" … と書いた。
　"我々は，単に先行投資を増やすだけでは，株価を再評価する材料として十分ではないと考える。それに見合うリターンとして 収益の増加があるかどうかは，時間が経てば分かる｡"
　今年４月，Yahoo の CEO Marissa Mayer は，中国 E-コマース･リーダー アリババ集団の 15% の株 と Yahoo Small Business の２つを新たに設立する独立会社に無税でスピンオフする計画に，Yahoo Japan を含めないことに決めたと発表した。
　先月 SEC に提出した報告書で，無税にならないリスクがあるにも拘わらず，Yahoo は 12月までに アリババ株のスピンオフを進めると述べた。IRS は，まだ裁定を下していない。
　次いで 先月の第３四半期決算説明会では，さまざまの遅延により，スピンオフは 2016 年初頭までには完了しないと述べた。
　野村證券の長尾は，Yahoo Japan の第２四半期 (F3Q) の営業利益が 前年比 6% 減で，彼の予想を外したことを指摘した。さらに 彼は，"広告売り上げは +8.6% で 第１四半期 (F2Q) のとき (+9.5%) よりわずかに下がった。内訳を調べると，プレミアム広告売り上げが 13% の減，Yahoo Japan ディスプレイ広告ネットワークとその他が +64%, 有料検索広告の売り上げが 5% 減で，第１四半期より大きい｡" … と書いている。
　Yahoo Japan の株は月曜日，東京で 9% 下がったが，それでも 今年は 7% 以上 上がっている。
　Yahoo 株は 本日の午後のはじめの取り引きで １% 下がり，$35 付近である。
　Yahoo 株は，昨年11月18日につけた 14 年ぶりの高値から 33% 下がっており，アリババのスピンオフが発表された今年１月27日以降では 28% 下がった。この下げは，主として中国の株式市場の不安定と鈍化する経済成長によるものである。
　アリババ株は，月曜の午後 わずかに上がって $84.50 近くまで行ったが，今年は 19% 下がっている。
　スピンオフが終われば，IRS に関連したリスクは無くなる｡" … と Axion Capital Management のアナリスト Victor Anthony は，10月20日のリサーチ報告に書いた。"それでも，Yahoo には，株主にとって価値を増やす手は 未だ残っている。(1) Yahoo Japan を「現金化」すること，(2) 大量の自社株買い (3) 大幅な人員整理" … と Anthony は言う。

　Mr. Son は 日本に住んでおり，SoftBank Group の CEO でもあり，カンザスのこの家にフルタイムで移住する予定はない ･･･ とこの件に詳しい複数の人が言う。彼は，カンザス州 オーバーランドパークのスプリント本社を これまでより頻繁に訪れ，その間 ここに滞在する予定である ･･･ と彼らは言う。
　最近まで Mr. Son は，カリフォルニア州サンカルロスのオフィスで スプリント幹部と月例の会議を開いていた。スプリント本社に近いところに落ち着くという Mr. Son の決断は，苦戦するキャリアの立て直しにコミットを深めると言う意味で興味深い。T-Mobile は 最近，契約者数で Sprint を追い抜いてアメリカ第３位となった。
　Mr. Son が この家を購入したのは，Sprint の CEO Marcelo Claure の勧めによる。Claure は，Mr. Son が サンカルロスよりも スプリントの本社オフィスで幹部会を開くことを望んだ … と この件に詳しい複数の人が言う。Mr. Son は，カリフォルニアにも家を持っている。これは，噂によると $1.2 億くらいしたらしい。
　Mr. Son の家は，カンザスシティーの近郊の Mission Hills にある Mr. Claure の家に近い。

　新会社は，ソフトバンク･グループ子会社で再生可能エネルギー事業を担う SB エナジーが過半出資し，残りをシャープが出資する。資本金は１億～２億円程度と見られる。社長は，SB エナジーから派遣する。来春から事業を始める計画だ。
　SB エナジーは，建設中のものを含め，全国約30ヵ所で太陽光発電設備を運営している。これまで新設の際は，設計，資材調達，建設工事など一連の作業を外部の事業者に一括発注し，事業者がメーカーに再発注したり，総合建設会社（ゼネコン）に施工を委託したりしていた。事業者を介する分だけコストが高くなっていた。
　新会社は，各分野の事業者に直接発注し，施工管理なども担うことで施工費を１割以上減らす。
　運転開始後の保守点検業務についても，IT (情報技術) により複数の施設を遠隔地から集中監視するなどの工夫で関連費用を３割以上減らす。まず ソフトバンク･グループの発電設備の施工管理や保守点検を手掛け，ノウハウを蓄積しながら 他社の発電施設の施工管理や保守点検の受託事業に乗り出す。
　日本では，太陽光発電の買い取り価格が７月から １kWh 27円（税別) と２円下がり，３年間で３割超下がった。発電事業者の利益に対する優遇策が無くなったためだ。事業者は運営コストの抑制を急いでおり，太陽光発電設備の調達や運営に通じた両社のノウハウを組み合わせれば，施工管理や保守事業の受注が見込めると判断した。
　経営再建中のシャープにとっては，業績が低迷する太陽光発電事業で，新会社を通じて関連設備の販売や保守サービスを獲得しやすくなる。委託生産している太陽光パネルの販売も見込める。
　シャープは，主力の液晶事業の不振を受けて，10月に社内カンパニー制を導入し，事業ごとに提携や売却を模索している。今回の新会社設立をきっかけに，ソフトバンク･グループとさらに踏み込んだ提携につながる可能性もある。
　ソフトバンク･グループはインドで太陽光発電事業への参入を表明しており，新会社も海外展開を視野に入れる。

　過去１事業年，日本の最も人口の多い地域での SoftBank 自社店舗での新規スマートフォン契約は，35% 減少した … 公表された決算資料 (published financial results) よりも遥かに悪い内部データによる。
　このデータは ７月のプレゼンテーション資料をロイターが見ることを得たものであるが，SoftBank の営業利益の大半を稼ぎ出す国内モバイル部門に 激化する競争が与える苦痛の深さを浮き彫りにする。
　アップル iPhone の独占販売を４年前に失って以来，SoftBank からは多くの利用者が 他キャリアへ乗り換え流出した。昨年は それが特に悪化した。これは，キャッシュバック･インセンティブをなくしたこと，料金の安いサービス･プランのスマートフォンが人気を得るようになったためである … と事情に詳しい情報源が言う。
　アナリストらは，今後の２年は この部門で穏やかに収益が増加すると予想するが，その増益の大半は，コスト削減に掛かると言う。SoftBank にとって 強い成長ドライバが欠けていることが，アメリカの無線キャリア Sprint を再生する努力を妨げている … と彼らは言う。さらに，$200 億を越える買収には，競争力を維持するためにさらなる投資を必要とするとも言う。
　日本の第３位モバイル営業の SoftBank は，ライバル２社に比べて，販売データを僅かしか公表しない。 開示された全国の新規契約数は，タブレットからディジタル･フォトフレームまで広範な数字を合算したもので，今年３月に終わった１年に 10.6% 減少した。
　35% という減少は，前年の新規契約増と著しい対照を成すが，７月のプレゼンテーション資料が示すものであり，正式の数字は 手に入らない。とは言え，このデータは， [自社店舗の分であり] 家電小売りでの新規契約を含んでおらず，東京 および その周辺地域だけをカウントしている。端末の機種更新も除外している。
　SoftBank のスポークスマン Takeaki Nukii は，35% 減少を確認できないと言う。そして，社内での感じより大きすぎるように思うと言う。彼はまた，会社全体のスマートフォン販売のトレンドを議論するときの基礎として，限られたデータを使うべきではないと言う。
　ところが，この件を直接に知る SoftBank 情報源は ロイターに，７月のプレゼンテーション資料に示された急減は，大まかに言って，家電小売りとも，日本の首都圏以外地域とも似ていると語る。
　"家電小売りでの落ち込みは，SoftBank 店舗ほどにひどくはないようだ。しかし，基本的なトレンドは同じである｡" … と彼は言う。メディアに話す許可は得ていないので，名を明かすことは拒んだ。
　この状況に詳しい１番目の情報源は，この１年について特に情報を入手していないが，状況が改善したとは感じていないと言った。
　これらの情報源による発言について，SoftBank は コメントを拒んだ。
　iPhone 頼み
　契約数データの並べ方について批判を受けたため，SoftBank は 今年の会計年度から これまでの開示方法を少し変更して，新たに "主要回線" という分類を設けた。この中には，スマートフォン，ガラホ，タブレットが入るが，ディジタル･フォトフレームのようなものは入らない。
　今年の ４~６月の主要回線の純増 (＝新規契約数 − 解約数) は，たったの +20,000 である。これに対して，NTT Docomo は +940,000，KDDI は +520,000 であった。
　Docomo は，低料金の MVNO による電話が 同社のネットワークに数多く繋がったことから得をした。KDDI は，マーケティングにすぐれている ･･･ と Mitsubishi UFJ Morgan Stanley の Hideaki Tanaka が言う。
　"純増に関していえば，SoftBank の苦戦は まだまだ続く｡" … と彼は言う。
　SoftBank の Nukii は，SoftBank の iPhone 6s および 6s Plus 販売実績を示す 調査会社 BCN からの数字を指差した。先月の発売から 10 日後の段階で，SoftBank は，この２機種の販売シェアが 42%，KDDI が 36%，Docomo が 21% だった。
　かつて SoftBank は 日本での iPhone の販売を一手に握っていたのが最大の強みであった。しかし，今では iPhone に頼り過ぎのように見える。販売会社へ渡された資料によると，スマートフォン販売の 80% を iPhone が占めている。
　ほぼ 10 年前にアップルと結んだ３年独占契約は，SoftBank を Docomo, KDDI のまともなライバルに変身させるのを助けた。しかし，2011 年には KDDI が iPhone の販売権を獲得し，その２年後には Docomo が続いた。
　ほぼ飽和した市場で，契約は ネットワークのあいだで 事実上区別し難い。インセンティブが しばしば 顧客を あちらのキャリアからこちらへと飛び移らせる。
　安倍晋三首相が 携帯電話料金を安くせよと呼び掛けたことを受けて，日本のモバイル営業会社一般にとって，業界の先行きは悪化するだろう。

　Brightstar は，1997 年に現在の Sprint の CEO Marcelo Claure により設立され，2014 年に SoftBank から $12.6 億の投資を受け入れた。同社は もともとは いくつかの地域無線営業会社と無線ディーラーのための 逆物流と流通販売で名を挙げたが，今では 中古電話供給チェーンの中心的存在である。
　Brightstar の急拡大する事業のカギは，無線営業会社の (長年 この業界の特徴であった) 補助金付きスマートフォンから撤退する動きである。Brightstar は もちろん，これら機器のライフサイクルに係わっている。
　今年はじめ，Claure は Wall Street Journal に 年末までには 機器リース･モデルに全面的に移行し，２年契約をやめると語った。彼は また，Sprint が２年契約をやめる時点では，電話をリースするか あるいは 全額支払うかのどちらかしか Sprint で新しい電話を買う方法は無いとも言った。
　Sprint は，１つ前の四半期に Sprint で新たに電話を買った顧客の 51% が リースを選択したと言う。リースの場合，顧客は毎月リース代金を払い，リース期間が終わると電話を返却する。ちょうど 車をリースする場合と同じである。
　iPhone のようなスマートフォンは，コンピュータと同様に，その値打ちが長続きする。したがって，中古の機器が 供給チェーンの一部として いくつもの段階を持ちうることを意味する。アメリカとカナダで Brightstar の機器を保護するプログラムを担当している 販売部門副総裁 Clayton Bodnarek によると，中古のスマートフォンが第２の人生を送るには ４通りの生き方があり，そのどれにも Brightstar が重要な役割を担っていると言う。
　(1) 顧客がスマートフォンを持ち込んで新しい電話を求めた場合，Brightstar は その電話を調べ，それまで使われていた電話であることを確認する。引き取った電話は，典型的な場合には，キャリアの販売チャネルを通して，新品の電話に金を使いたがらない顧客に販売される。
　(2) 中古の電話は修理/再生され，機器プロテクション･プログラム あるいは 機器保険プログラムの一部となる。この場合には，保証書が発行される。
　(3) 中古の電話は，キャリアの前払い MVNO あるいは 前払いプログラムを営業している 独立 MVNO を通して 前払いの顧客に販売される。
　(3+) その代りに，中古電話は アメリカの外，たとえば メキシコやラテンアメリカのような地域の顧客に販売されることもある。AT&T は，今年はじめに メキシコのキャリア Iusasell を $25 億で買収し，Nextel Mexico の無線資産を $18.8 億で買い取ったが，スマートフォンの普及率が低いメキシコを，同社の Next EIP を通して 再生電話を売ることにより 引き上げると言っている。
　(4) スマートフォンのライフサイクルの最終段階は，商品市場で再販することである。この場合には，中国のような新興市場に輸出されるだろう。
　驚くことではないが，Bodnarek は，iPhone と サムスン-ブランドのスマートフォンが，最も価値が長持ちすると言う。

料金などの詳細は今後詰める。ソフトバンクが契約窓口となり，同社の国内店舗網を活用し電気料金と携帯電話の通話料をセットにして割り引くサービスを全国で提供する。
　全面自由化後は電力会社の地域独占が崩れ，成長余力のある首都圏には新電力や他の大手電力が攻め入ろうとしている。東電はサービスエリア外での営業基盤を構築するため，全国で知名度のある異業種と提携交渉していた。

　SoftBank 創立者議長 Masayoshi Son が，中国とアメリカへの投資 ならびに 国内での収益の脅威となる日本政府の電話料金引き下げ圧力のトラブルによる文字通りの嵐に直面する中で，同社の債券のリスクは３年来の高さに到達した。
　モバイル･キャリア SoftBank の社債不払いに対する保証コスト (CDS) は，９月に 84 bp 上がって，260 bp となった。CMA 価格によれば，これは 2012年11月以来の最高である。同じ期間中に 19 bp 上がった Markit iTraxx Japan cds 指数で，SoftBank は リスク最大の会社である。
　大富豪 Son は，２つの大きな持ち株の急落に見舞われた。冷却中の中国経済は，アリババ集団の成長見通しを引き下げた。アメリカで赤字続きの Sprint の挽回は，依然として実体化しない。安倍普三首相が 日本のモバイル電話料金を高すぎると発言したことも SoftBank の株価の不信に輪を掛け，SoftBank の時価評価は 先月 約 $160 億失われた。
　"市場の心理が非常に弱い状況では，SoftBank を売る理由は たくさんあっても，買う理由は全くありません｡" ･･･ と 東京の BNP パリバ SA の投資調査本部長 中空麻奈が言う。"中国の不振がアリババを下げていることは，１つの懸念材料です。Sprint 株のセルオフは，それとは別に利いています｡"

SoftBank 債券のリスクは，時価総額の低下を反映している。

大富豪創立者は，中国, アメリカ, 日本で逆風に直面する。 白＝SoftBank CDS，青＝Sprint 株価，紫＝SoftBank 株価，橙＝Alibaba 株価。

　SoftBank が１年以内に債務を返済しない確率は，Bloomberg のデフォルト-リスク･モデルによると，８月半ばの 0.15% から 0.24% に上がった。このモデルは，株価と負債水準のような要因を考慮する。この指標は，SoftBank の信用格づけが１段階下がって，投資適格級の中の下から２番目になったことを示唆する。
　これは，ムーディーズ投資サービスと スタンダード & プアーズ の評価と好対照を成す。両社とも SoftBank の債券には 最高のジャンク･スコアを与えている。
　SoftBank の株価は，今年 19% 下がっているが，10月５日(月)，4.3% 急騰して \5,864 となった。Topix は 1.3% 高で引けた。
　SoftBank のスポークスマン Matthew Nicholson は CDS の動きについては コメントを拒絶した。
　アリババの暴落
　アリババは，４ヵ月連続で９月にも下げ，時価総額にして約 $720 億を消した。これは中国経済の減速が，今年最大の商戦 [11月11日] にも売り上げが不発に終わるのではないかとの懸念を生んだためである。インターネットの巨人は，昨年の史上最大の IPO 以来，運命の劇的な反転を通過した。株価は，今年８月に初めて IPO 価格割れを演じた。SoftBank は，この中国企業の株 32% を持つ親である。
　Sprint は，過去８年赤字続きであり，現金の蓄えが乏しい中で，人員削減と $25 億の経費削減を行なっている。９月15日には，ムーディーズが 同社の債券の多くを Caa1 にまで格下げした。Caa1 はデフォルトに近いと考えられている。
　アメリカのキャリア Sprint を 2013 年に $220 億で買収した Son は，約 83% まで SoftBank の持ち株を増やすことにより Sprint へのコミットメントを繰り返した。これらの持ち株は，東京の SoftBank のウェブサイトによれば 現在 $21 億だけ 買収価格を割っている。
　インフレの重荷
　安部首相は，消費とインフレを刺激しつつ，家計への負担を減らす策の一環として，日本の通信会社を選び出した。日本の総務省は，そのウェブサイトによると，今月，首相の要請を受けて，モバイル電話料金の削減方法を検討する。
　"海外の投資家は Sprint の株価を心配しているが，国内の投資家は，安部首相の料金発言を心配している｡" ･･･ と 東京の SMBC 日興証券のアナリスト 菊池悟が言う。"SoftBank にとっては，２重束縛 (double-bind) です｡"

　"これは，私に時間の余裕を与えてくれると思う。いつ上場したいかについての選択肢を与えてくれる｡" ･･･ と彼は言う："思うに これは，SoftBank が Sofi の事業モデルと我々の経営のやり方 ── さらに重要なことに，SoFi のビジョンに ── 特大の裏書きをしてくれたことである｡"
　Cagney は，そのビジョンとは，"従来の銀行の枠" を含まないものであると言う。

SoFi の CEO Mike Cagney

　"我々は，実は 銀行システム全体を変えようとしている。我々は 根本的に壊れたと考えるシステムを追放しようとしている｡" ･･･ と Cagney は言う。"それを実行するには，リスクを取る必要がある。いくつかのチャンスを取りに行く必要がある。そういうことは，四半期ごとに決算を報告する上場会社にはむずかしい｡"
　SoFi への今回の資本流入は，信用セクタで その野心において "攻撃的" になり，リスクを取りチャンスを掴む ── 新たな革新的住宅ローンや 消費者金融商品を始める ── 可能性を与える。
　ただし，余分の金は，SoFi がそれ以外のセクタでも事業を始めることを可能にする ･･･ と Cagney は言う。
　"それ以外とは，── 資産運用とか銀行口座の代替といったイニシアティブのような ── 現在の銀行との取り引きをやめて SoFi と取り引きするような人たちのための包括的ソリューションである｡"
　Cagney は，貸金業の SoFi が今回の融資を使って，400 人の従業員を増員し，成長を加速するとも言う。
　"この金で，2017, 2018 年にやろうと思っていたことが，2015, 2016 年にできるようになる｡" ･･･ と Cagney は言った。

　大富豪 Masayoshi Son の モバイル･キャリア 兼 インターネット投資会社は，6.3% 下げて，2013 年７月以来の最安値 \5,874 で引けた。この下げは，アリババ株のロックアップが IPO から１年を経て解除された 日本で最初の営業日に起こった。
　SoftBank は 1,000 を超える投資を行なっており，アリババ，Sprint, Yahoo Japan の３つの大量保有株が 過去 10 日間で時価を \7,000 億 減らして \8.7 兆になった。日本第３位の無線キャリアは， 安部晋三首相が 日本のモバイル電話料金が高すぎると言ったことを受けて，売り上げが弱くなるとの懸念でも ライバルと共に下げている。
　"モバイル電話会社は，安部発言を受けて 下げ基調にある｡" ･･･ と 東京の岩井コスモ証券の川崎朝映 (ともあき) は言う。"SoftBank の株価は，アリババ株のロックアップの終了によっても 影響を受けている｡"
　水曜日，アリババは ニューヨークで ５日目の下げを迎えた。IPO 価格 $68 に比べて，$59.68 にまで下げている。

サンフランシスコのドッグパッチ付近で開かれた TechCrunch Disrupt (©Photo: John Shinal, for USA TODAY)

　グーグルの前最高事業責任者は，検索の巨人で 10 年を過ごし，その急騰する株価から数百万ドルを成したが，今では世界中に高額の小切手を切りまくっている。
　彼の新たな任務は，35年前に投資家 Masayoshi Son が創立した日本のコングロマリット Softbank のために，"さらに多くの資産を買収すること ･･･ 世界中のテクノロジー企業をどんどん" 買収することである。
　このような取り引きに Softbank が切る小切手の大部分は "$1~10 億の範囲にある" ･･･ と Arora は TechCrunch DisruptSF 会議の２日目に 当地に集まった聴衆に語った。
　たとえば 今年６月，Softbank は 韓国の E-コマース企業 クーパンに $10 億を注ぎ込んだ。クーパンは，規模 $150 億の市場に取り組んでいると Arora は言う。
　また，昨年10月には，Arora が取締役に就いてから初の大型取り引きとして，インドのオンライン小売り Snapdeal に $6.27 億を投資した。
　今年８月には，中国 E-コマース巨人アリババが率いる投資で Snapdeal へ更に $5 億ドルの追加投資に参加した。
　また，今年１月には マレーシアの 相乗り (ride-sharing) サービス GrabTaxi に $2.5 億を投資した。
　それでも，膨大な金額に上る Softbank の投資から脱けている国が １つだけある：アメリカである。
　Arora が言うには，その理由は 当地での株価のバリュエーションが余りにも泡立っているからである。
　"我々は，アメリカ市場のバリュエーションのいくつかが強めである (a bit robust) と考える｡" ･･･ と Arora は ステージから言った。"株価は完璧に値付けされており (priced for perfection)，完璧なことを実行できる者は １人もいない｡"
　Arora は 暴落 (shakeout) が来ることを見越しており，数年後には，アメリカ企業の株が 今よりも良いバーゲンになると踏んでいる。
　"我々は，３～５年後に アメリカの プレミアム銘柄に ずっと 低いバリュエーションで 投資するチャンスがあると考える｡" ･･･ と Alora は言う。
　Softbank の株価は，今年水面下にある。アリババと Sprint の膨大な持ち株の時価が急落したことが，Arora が アメリカ株のバリュエーションに疑念を抱く１つの理由かも知れない。
　Softbank の東京での [円建ての？] 株価は，今年 12% 下がった。Softbank Technology の株価は 4% 下がった。
　Softbank は，アリババの 1/3 を所有する。アリババの株価は，１年前の IPO で高く舞い上がった後，地面に落ち激突した。
　Softbank が持っているアリババ株の時価は "１年前より下がっている" ･･･ と Arora は苦笑しながら言った。"けれども，巨大な可能性を持っていると我々は考える｡"
　Softbank が 今年 アメリカで行なった 最も注目すべき投資は，今年８月の Sprint への現金注入 $0.87 億である。
　 [８月10, 11, 12日の３日の合計が $0.87 億である。実際にはその後 19日に亘って買い上げ，９月17日現在では $4.89 億である]
　Softbank は，Sprint のざっと 80% を所有する。その業績は，消費者の電話料金の引き下げにより損害を受けている。
　Softbank が 2013 年７月に Sprint を $216 億で買収して以来，Sprint の株価は 20% 下がった。
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本稿の著者 John Shinal は，テクノロジー および 金融市場をカバーし，Bloomberg, BusinessWeek, The San Francisco Chronicle, Dow Jones MarketWatch, Wall Street Journal Digital Network などに寄稿している。

今週 中国国営メディアは，北京にある国有のタクシー２社 首汽 (Shou Qi), 北京祥龍タクシー (Peijing Xianlong Taxi) が 共同で モバイル･アプリ 首汽約車 (Shouqiyueche) を立ち上げたことを伝えている。このアプリは，利用者を 免許を持つ車と免許を持つ運転手につなぐ。国営メディアによれば，このアプリは，正式の免許を持つタクシーでありながら，多くの人がオンラインで車を予約するために，これまで街路で客を捕まえられず困っていた 約 500 台の車へ 客がアクセスすることを可能にする。
　中国の Uber は，"市場に参加する人が増え，交通の手段がますます増え，便利になれば，パイが大きくなり乗客も運転手も 結果として共に利益を得る｡" ･･･ と言った。
　騰訊 (Tencent) とアリババを後ろ盾にする 中国最大の配車企業 滴滴快的 (Didi Kuaidi) からはコメントが無い。
　配車アプリは，中国の法律がテクノロジーの進歩に追いついていないために，法律上 グレイ･ゾーンとして放置されている分野である。
　北京政府は，Uber と 滴滴快的を，非合法な乗客輸送サービス および 脱税を行なっている廉で非難した ･･･ と新華社は伝える。
　８つの政府機関も また，この両社が 首都の悪名高い交通混雑をさらに悪化していると言った。ただし 現実には，多くの市民は Uber と滴滴快的を問題の一部としてではなく，解決の一部と見ている。
　Uber と滴滴快的の両社は，中国全土にわたって規制当局と角突き合わせてきた。かつては 中国でも 路上でタクシーを呼び止めるものと厳しく規制されていたのであるが，次第に政府の規制が外れ，多くの都市は さまざまな解決法を模索している。
　今週，杭州市当局は，免許を持つドライバにリベートを与え，配車アプリと競合させる案を発表した。
　他の複数の都市でも，地元のタクシー会社を保護するために，市当局が配車アプリを取り締まっている。
　昨年12月には，重慶 (Chongqing) の警察が，Uber のドライバに対する 訓練セッションを摘発した。今年５月には，Uber の広州 (Guangzhou) のオフィスを 警察が摘発した。広州市政府も，自前のサービスを立ち上げることを計画している。
　地元の当局は Uber より 滴滴快的に優しい。今年５月，上海で 滴滴快的は，初の合法的配車サービスのパイロット･プログラムに参加した。Uber は，多くの都市の当局の規制に 既に完全に従っていると頑張っている｡
　このニュースは，Uber のアメリカでの主たるライバル Lyft に滴滴快的が投資するという決断の余波の中で飛び込んできた。滴滴快的は，Uber と競争する世界中の会社に投資して ネットワークを拡大している。
　Uber のライバルである 滴滴快的と Lyft は，世界的なアライアンスを組み，顧客が相手の国へ旅行したときに 互いにサービスを使えるようにしようとしている。

　市場では，何が起こっているのか？
　Netflix の株価は，火曜日午前に 11.4 % も急騰した。この動きは，月曜日のショッキングな相場の効果を打ち消した。今では 金曜日の引け値付近で取り引きされている。
　なぜそうなったのか？
　月曜日には，Netflix は 実際，値動きの軽い 空飛ぶ軽気球のように，全体相場よりも大きく振れた。Netflix にとって悪いニュースは全然無かったのに，16 % も下げた。とにもかくにも，投資家は，中国市場のメルトダウンの恐怖から "安全地帯へと" 逃げまくった。
　そもそも ディジタル･ビデオのベテランは，中国市場に全く依存していない。だから これは全体相場のパニックであって，それが Netflix のような 高株価銘柄を押し下げたのだ。Netflix は，中華王朝 [=Middle Kingdom，中国の過去の王朝になぞらえてこのように呼ぶ] では，サービスを未だ開始していないが，もしもその日が来れば，同社は 地元のパートナーと組んで ゆっくりと立ち上げる必要があろう。
　さらに，月曜日には，市場を押しつぶす憶測の洪水の中で，Netflix は 日本のモバイル･ネットワーク SoftBank とマーケティングの提携を発表した。９月２日に Netflix が 日本で アジア初のサービスを開始すれば，消費者は SoftBank の小売り店舗でサービスの契約ができるし，サービス料金は，３大モバイル･ネットワークの１つの月額モバイル料金の一部として支払うことができる。さらに，ネットワーク営業会社のスマートフォンには Netflix のアプリがプリインストールされる。
　本日 全体相場は上がっており，Netflix は そのバンドワゴン [楽隊車] に乗って，歩みも軽い。
　この提携は，Netflix の日本市場への参入を加速する。日本へは 既に Hulu が参入を試み，強い地元の相手 (複数) を前にして 食い込みに失敗した。日本の 7,000,000 有料オンラインビデオ顧客は ３大モバイル･ネットワークのうちの１社と提携したサービスを使っている。それには，[エイベックス系の] ウーラ･ブランドが含まれ，(SoftBank 自身は 販売活動の筋力を今回の Netflix 提携に置くと約束しているが) こちらもそのまま 使える。
　現在の株価では，Netflix は 今年 今日までに 118 % 上がっているが，８月初めの高値からは 18 % 戻している。
────── ８月26日，Netflix と SoftBank の引け値
Netflix, Inc. (NFLX) -NasdaqGS  Watchlist
　　　　　　　$110.13, +$8.61(+8.48%) 4:00PM EDT
After Hours : $110.69, +$0.56 (+0.51%) 5:11PM EDT
SoftBank Group Corp. (SFTBF) -Other OTC  Watchlist
$58.00, −$0.56 (−0.96%) 4:07PM
　 Dow +3.95% Nasdaq +4.24%
　アリババも最後はプラスで終わり，Yahoo も +2.46 % で引けましたが，ソフトバンクだけは，数少ない下げ銘柄となり，Netflix の引き立て役となりました。(出来高は 平均の 3.6 倍) アローラさんの買い付けで急騰した日に思惑買いした向きが投げたので，こんなに下げたのでしょうか？

　月曜日に発表された SoftBank との提携は，"Netflix が，テレコム･プロモーションの回転の 中核部分になることの更なる証拠である｡" ･･･ と UBS のアナリスト Doug Mitchelson がリサーチ報告に書いた。
　SoftBank は，日本でブロードバンドと無線電話のサービスを提供する。同社は，中国の E-コマース巨人アリババ集団の最大の株主でもある。アメリカでは，SoftBank は Sprint の約 80 % を所有する。
　アメリカでは，T-Mobile が 最近 Netlix プロモーションを発表した。
　"T-Mobile は 最近，Netflix の１年無料を含む 無線サービスのプロモを立ち上げた。これは，Netflix がアメリカでの成長の見通しに 自信を強めた証拠である｡" ･･･ と Michelson は書いた。"これ [T-Mobile の件] は，Netflix がオーストラリアで非常な成功を納めたのを含めて，国際市場で ブロードバンド･プロバイダとの相次ぐバンドルに引き続いている｡"
　"有線と無線のブロードバンド･プロバイダが シェア争いをする中で，Netflix の安価なストリーミング･サービスは，標準的なプロモーション手段の１つと成り得る ── ちょうど，HBO, ShowTime および Starz の ペイ-TV プロモでの無料お試しと同様に｡"
　日本で SoftBank は，小売り店舗を通じて，Netflix のビデオ･ストリーミング･サービスの契約を販売する。Netflix は，NTT ドコモが提供するストリーミング･サービスと競合する。
　"Netflix が 日本の市場での挑戦を始めるには，SoftBank は パートナーとして大きい。日本では，Hulu が昨年 そのサービスを地元のメディア [日本テレビ？] に売却して 撤退[?] した｡" ･･･ と Stifel のアナリスト Scott Devitt が レポートに書いた。Hulu は，ウォルト･ディズニー，21世紀フォックス および コムキャストが所有する会社である。
　SoftBank は，日本で 38,000,000 の無線契約を抱える。
　"この提携の下で，SoftBank は 2015年10月以降に販売する全てのスマートフォンに Netflix をプリインストールする｡" ･･･ と Scott Devitt は言う。"SoftBank の顧客は，SoftBank のウェブサイトでも，SoftBank の店舗でも，大手の小売り家電販売店でも，SoftBank 自身のコール･センターを通してでも Netflix を契約できるようになる｡"
　"SoftBank は，Netflix のサービスに契約する際，支払い口座の情報を顧客が新たに記入しなくても済むように，料金の一括請求を行なう｡"
　Netflix の 予想される国際契約増は，その時価総額にとって重要である とアナリストらは言う。Netflix の株価は，本日 午前の取り引きで 10 % 上がって ほぼ $106.50 となった。月曜日の大虐殺の中では，6.8 % 下げていた。Netflix 株は，８月５日に最高値 $129 を付けた。

　$216 億買収により SoftBank が Sprint を握って以来，Sprint を変革しようと この２年間 SoftBank と Sprint が 行なった努力についての詳細にわたる報道により，Sprint が直面する試練の深さと複雑さを過小評価した幹部らの姿が浮かび上がる。ただし，この報道は，現在では Son が Sprint に深くコミットしており，同社のネットワークの改善に強く係わっていると指摘する。
　Sprint は この売り込み活動についてコメントを控えた。Son は WSJ とのインタビューで Sprint が今は 買い手候補たちに魅力的には見えないようだと認めた。"もしも Sprint を誰も買いたくないのなら，我々には まだ 顧客がいる。我々には従業員がいる。だからその世話を私が見なければならない｡" ･･･ と彼は言った。
　先週 Son は Sprint の決算発表で，この数ヵ月 自分は Sprint CEO Marcelo Claure とその経営チームが "Sprint の歴史的挽回" を遂行することを助けることに "全面的に集中して" いると語った。
　"私は，Sprint が 非常に 非常に良い会社の１つになるだろうと信じている。そうなれば，私は非常に誇りに思うだろう｡" ･･･ と Son は先週言った。
　Son は WSJ に，何ヵ月もの間 100 人のトップ･ネットワーク･エンジニアと 毎週７夜 [ということは，何ヵ月もの間 すべての夜，信じられる？] 午後10 時から午前２時まで スプリントの挽回戦略を練ったと語った。しかし Son は，"自分が注目していたところに 戻る" べき だと考え直す，つまり SoftBank Group のインターネット側で働くことに。そちらのセクタは，SoftBank の 中国 E-コマース企業アリババへの $0.20 億投資からの棚ぼた $700 億で要約されるように，"爆発を続けており，私の情熱が強かった はじめのところへ 自分は戻るべきだ｡"
　Sprint での現在の主たる焦点は，コストを抑えて ネットワークを改良し，後払い契約を増やし，長年 Sprint が保ってきた第３位のキャリアとして，この 2Q に Sprint を追い抜いた T-Mobile に追いつくことである。
　Sprint は 2006 年以降 利益を上げていない。Nextel との合併が失敗して以来 $500 億の累積損失を抱える｡ 先週の F1Q 決算では $0.20 億の純損失を計上し，売り上げは 8.7 % 減って $80.3 億になった。
　Sprint 経営陣は 先週，2015 年が現金消耗のピークであり，2016 年には更にコストを切り詰めると言ったけれども，アナリストらは Sprint の財務状況を懸念する。Sprint は 先の四半期に $22 億を消耗した。この金額は，１年前の $4.96 を大きく上回る。
　2013 年に Son が議長になった後，彼は よく ── WSJ によれば ── [Sprint 幹部たちの] アイデアを "馬鹿な" と言って けなした。前 CEO の Dan Hesse は，Sprint 従業員を もっと敬意を持って扱い，厳しい声の調子を和らげるよう求めた。彼は それに従った。"あれは, 自分の感じたことをそのまま言う私のスタイルです｡" ･･･ と彼は言う｡
　Son が Sprint の文化を根底からひっくり返し，足並みを早めようとしていたとき，Sprint 内の匿名の情報源 (複数) は，アメリカでは 地域ごとの規制のためにネットワーク装置を備え付けるのが難しいことを Son が 過小評価していたように見えると語る。Sprint の "Network Vision" ネットワーク現代化プロジェクトは，2013 年から 2014 年にまでずれ込み，そのため サービスの打ち切りと 大幅な顧客流出を招いた。
　Son は 昨年，Sprint と T-Mobile との合併を強力に推し進め，Sprint の規模を大きくして Verizon および AT&T と競争できるようにしようとした。しかし，FCC と司法省の規制は，そのような再編を妨害すると合図した。
　"私は 自分で考えた：｢私は，自分の人生で最大の間違いの１つを犯した｣ それは，アメリカの規制環境について誤った判断をしていたことだ｡" ･･･ と Son は インタビューで語った。この取り引きが 昨年夏に潰れると，Son は "Sprint 以外の世界と事業へ転進する" ことを決心した ･･･ と彼は言う。
　"私は 忙しい人間ですからね｡" ･･･ と彼は言う："アメリカ市場の状況が 良くないようなときに，どうして アメリカに係わっていられるでしょうか？"  彼は, Sprint を丸損で償却することさえ考えたと WSJ は伝える｡
　しかし，2014年８月に Hesse の後任として Claure を昇格させると，Claure は Sprint で 新しい料金プラン，人事，内部改革で 事態を一変させた。Claure は，経営陣をめいめいの個室からオープン･オフィスに引っ張り出し [今年６月のニュース]，従業員には 早出･遅退を押し付け，日曜日には Sprint 本社近くの自宅で朝食を振舞い，経営陣に週末まで働かせ，友情を結ばせた。
　Sprint は，挽回の兆しをいくつか見せている。先週 同社は，後払いの電話顧客が ５月と６月に増加し，さらにスプリント･プラットフォームの後払いチャーンが 過去最善を記録したと発表した。"我々は 良い状況にいると感じる。我々は前進している｡" ･･･ と Claure は WSJ とのインタビューで語った。
　Sprint は，そのネットワークを稠密化するために，数千個のマクロ･セルと 数万個の小型セルを追加する計画であり，現在のマクロ･セル基地の "ほとんど全て" を更新して，LTE 用に 800 MHz, 1.9 GHz, 2.5 GHz をサポートする計画である。Sprint は これらの改良を実施する必要があるが，そのための金が十分でない。
　Sprint を ”これ１回かぎり" で是正するには，"ぞっとする金がかかるし，Sprint には あまり金が無い｡" ･･･ と Son は言う。さらに, SoftBank の日本の銀行との約款は, Sprint にこれ以上現金を沈めることを禁止する｡
　東京で４ヵ月の間，Son は エンジニアたちに Sprint のネットワークを安上がりで改良する方法を １日16時間の作業で，食事を休み無く与え，缶詰にして，検討させた。
　先週 Claure は，Sprint が 稠密化のために これまでのベンダーに加えて新たなベンダーも使うと発表した。さらには，バックホールのために "さまざまのオプション" を用いると言ったが，詳細には触れなかった。アナリストらは，Sprint が LOS を必要としない 2.5 GHz 電波帯で インバンドの無線バックホール･ソリューションを使いそうだと推測している。
　Claure と Sprint は，その親会社 (Sprint と同様に 2.5 GHz ネットワークを日本で配備した) SoftBank の知識と専門的技術を 完全に取り込んでいる。両社は，Sprint がネットワーク機器を購入するための資金を Sprint に援助するため，リース会社を設立することでも協力している。
　Son は，どうやって Sprint が，今後３年間に 毎年 $50 億の CapEx で，ネットワークの稠密化をやり遂げられるのかを きちんとは言おうとしない。"これは，ファイト (戦い) のようなものである。ボクシングの１対１の｡" ･･･ と彼は言う："ファイターは，どんな特別訓練を受けたとか，左のパンチをどの角度から どういうタイミングで打つか などは説明しないものです｡"
　とは言え，SoftBank には 他にも優先事項があり，インドだけでも $100 億を投資する計画である。SoftBank 総裁 Nikesh Arora は，SoftBank が Sprint を持っていることに 内輪で不満を洩らし，その売却を進言した ･･･ と WSJ は伝える。
　"多くの人がそう言います｡" ･･･ と Son は応じた："１人だけでは ありません｡"  さしあたり，SoftBank と Son は Sprint に疲れ切っている (all-in)。

　Wall Street Jounal 報道によれば，"これまで Sprint を売ることを１つの選択肢として考えたことは 何度かありましたが，今 売るつもりはありません｡" ･･･ と Son は，Sprint [sic] の四半期決算発表に続くニュース会見で言った。
　Reuters 報道は，Son の発言を少し違う言い回しで "私は Sprint の経営に自信を喪失したことが一度ありました。今は 売るつもりはありません｡" と伝えている。
　WSJ によれば，ニュース会見は，そのほとんど全部の時間が，SoftBank と Sprint が Sprint を挽回しようとする努力の説明に割かれた。Son は，火曜日の Sprint の四半期決算説明会に突然現れて話したときと同様に，何度も繰り返して Sprint の将来に自信を表明した。SoftBank の CEO は，約２年後に Sprint のネットワークに "顕著な改善" が見られることを期待していると言った。
　Son は，Sprint の後払い顧客に純増が見られたことを指摘し，SoftBank と Sprint が Sprint の債務を減らす計画を導入していると語った。Son は また，Sprint の財務を改善する上で営業経費の大幅な削減 ならびに capex の効率改善がカギであると付言した。･･･ WSJ 報道による。
　Sprint は 今週，SoftBank および 未公表名のいくつかのパートナーと共同でリース会社を設立することを開示した。このリース会社は，顧客がリースする機器に "好条件で" 資金提供するという。このリース会社の仕組みは 今から数ヵ月内に詰めを行なう予定であるが，SoftBank が少数株主として このリース会社に投資するものと見られる。Sprint も同様のリース会社を設立して，ネットワーク稠密化プログラムに必要なネットワーク装置の購入資金の手当てを図る。
　経費削減の見込みが増して，ネットワーク稠密化プロジェクトの (Sprint が言うところの) 資本効率性の高い配備により，さらには 提案中のリース会社からの融資により，Sprint は 現在のところ 公開債券市場 / 株式市場から 見通せる将来において 資本を追加調達することは考えていないと言う。また，どの電波も売るつもりは無いと言う。
　Sprint の CEO Marcelo Claure は，決算説明会で，Sprint が F2015 に経費を $15 億 削減する途上にあると説明した。Sprint は また，2016 年には 追加の "積極的" 経費削減を行なう ･･･ と 退任していく CFO Joseph Euteneuer が説明した。
　アナリストの中の或る者は 楽観的であり，リースの取り決めは，Sprint の財務上の利益となってはね返ると言う："我々は，SoftBank と未公表名のパートナーが資金を出す 新しい LeasingCo との これから始まる取り引きは，毎四半期 Sprint が消費する グロスのリース capex の 80 % の資金を手当てしてくれると感じている｡" ･･･ とマッコーリー･キャピタルのアナリスト Kevin Smithen と Will Clayton がリサーチ･ノートに書いた。マッコーリーの２人のアナリストは，来年３月までには Sprint がプラスのフリーキャッシュフローを生成し始めると考えている。ただし，2017 年３月まで 機器リース会社から $68 億を 頼り続けるだろうと言う。 "LeaseCo は端末を所有するのだから，これは Sprint の債務ではない。ただし，長期のフリーキャッシュフローの予測には，税引き後の調達金利 5 % で利息の支払いを含める｡" ･･･ とアナリストらは言う。
　"我々は，Sprint が キャッシュフロー問題をこんなにも素早く是正できることに ウォール街が 非常に驚いていると信ずる。 市場がこれを計算に入れる ６～９ヵ月後には，株価は遥かに高くなりそうだ｡" ･･･ と２人のアナリストは追記した："株や債券の発行という金の掛かる手段を考えるリスクが無くなり，電話契約も すでにプラスとなり，Sprint の物語は，長期のバリュー投資家にとって 著しくリスクが軽減された｡"
　Wells Fargo の３人のアナリスト Jennifer Fritzsche, Eric Luebchow, Caleb Stein は，リサーチ･ノートに Sprint は近い将来 リースを増やすのが良いと書いた。"もっと詳しいことが これから分かることが必要だが，リースが 前向き戦略の重要な柱であることは明らかだ。我々は また，このようなイニシアティブが 消費者向けに差をつけたユニークなサービスに結びつくという点で，Sprint は 心得が深いと信ずる。そういうサービスが Sprint から まもなく出るのではないか｡"
　Wells Fargo の３人のアナリストは，Sprint への SoftBank のコミットを 前向きの印と考えている："素早い是正ではないものの，Sprint の 非執行議長 Masa Son から決算説明会で応援の言葉を聞いたこと，そして Sprint が '見通せる将来に' 債券/株式市場に触る計画を持っていないとの保証を聞いたことは，我々の アウトパフォーム 格づけを支持する 非常に前向きのデータである｡" ･･･ と彼らは付記した。
　それ以外のアナリストは，リースの取り決めがどれだけ役に立つのか 懐疑的であり，リース取り引きが Sprint の貸借対照表に載らないとは言え，Sprint の負債を さらに増やすだけであると考えている。"オフバランスシート (貸借対照表外) の項目を外部投資家と作ることは，Sprint の資金調達への我々の懸念を裏付けるものであり，合理的な金利で公開市場から資本調達できないことを明白にする｡" ･･･ と Jefferies の３人のアナリスト Mike McCormack, Scott Goldman, Tudor Mustata が リサーチ･ノートに書いた。"端末リース企業は，一種のファクタリング会社であると我々は認識するが，ネットワーク金融会社の方は 込み入っている。担保が提供されるが，その形態 (リース/負債) は不確かである。我々は，貸借対照表外のネットワーク資源をすべて債務として取り扱う｡"

2015年６月18日，東京近郊の舞浜 [浦安] で記者会見する Softbank CEO Masayoshi Son。 (©Shizuo Kambayashi/Associated Press)

　創立者 CEO Masayoshi Son が率いる SoftBank は，純利益が 前年の \775.7 億から \2,133.8 億に増えたと発表した。この数字は Quick コンセンサス予想 \1,350 億を上回った。
　営業利益は 7.6 % 増の \3,435.５ 億，売り上げは ほぼ 10 % 増の \2.14 兆となった。会社は，今会計年の収益予想と開示しないと言った。
　SoftBank の今回の決算発表は，2013 年に $220 億で買収した Sprint へのコミットを Mr. Son が 更新したのと時期を合わせて行なわれた。SoftBank は 当初 Sprint をライバルの T-Mobile と合併する意向であったが，この計画は規制当局の反対により潰れた｡ 爾来，Sprint は 困難な挽回を求めて苦戦している。
　火曜日には，SoftBank の業績の重荷になっている Sprint を売るのではないかとの アナリストと投資家の 思惑を Mr. Son が鎮めようと試みた。彼は，Sprint が "とてもとても良い会社" になるだろうと言った。そして，Sprint を売りたくないと言った。これを木曜日にも 再度 断言した。
　"これまで，Sprint を売ることを１つの選択肢として考えたことは，何度かある。しかし，今は 売るつもりは無い｡" ･･･ と 記者会見で言った。
　Mr. Son は，Sprint の後払い顧客は純増しており，チャーンは下がり，顧客の質は改善している ･･･ と言った。彼は，営業経費の大幅な削減 ならびに capex の効率の改善が，Sprint の将来の改善の鍵であると言った｡
　彼は，Sprint の将来への懐疑の念が SoftBank の株価の重石になっており，現在の SoftBank の株価は 会社の真の能力を反映していないと言い，"だから，自社株買いを発表したい｡" ･･･ と言った。
　Mr. Son は SoftBank が 0.2 億株，合計 \1,200 億まで 自社株買いを行なうと言った。
　しかしながら，Sprint は 全契約数で T-Mobile に追い抜かれ，この先 まだまだ ネットワークのオーバーホールを必要とする。Sprint の状況を改善する一方で，Mr. Son の関心は，同社のインターネット事業へシフトしていると見受けられる。
　今年，彼は Nikesh Arora を SoftBank 総裁に任命し，SoftBank の成長の "第２期" を率いる自分の法定相続人として，インターネット企業への投資を促進する役目を与えた。昨年９月に SoftBank に参画して以来, 前グーグル幹部は，インドのオンライン市場 Snapdeal への $6.27 億，韓国最大のモバイル E-コマース会社 Coupang など一連の取り引きを率いた。
　Mr. Arora は Wall Street Journal とのインタビューで，SoftBank が 次世代の企業家を探し出し，サポートすることをコミットしていると語った。"中国とインド， ならびに アジアの一部は， 成長する巨獣である。シリコンバレーにいる必要はもうありません｡"

　この投資は，ニューデリーを拠点とする Snapdeal を 約 $50 億に評価し，鴻海精密工業を含む ･･･ と その内の１人が言った。彼は，この件がプライベートであることを理由に匿名を要求した。アリババと鴻海は，それぞれ $2 億を投資すると ２人が言った。
　現在出資している SoftBank も 今回の出資に参加すると １人が言った。
　Smapdeal は，興隆するインド市場で首位を求めて，地元のライバル Flipkart Online Services, アメリカのアマゾンと三つ巴の戦いを行なっている。インドの企業 (複数) は，これまで アリババでの成功を繰り返そうと狙う金持ち投資家を世界中から引きつけてきた。
　今回の取り引きは，Snapdeal と 中国の筆頭 E-コマース企業アリババの間の連携を促進し，テクノロジーと製品でパートナーを組む見通しを高める。
　アリババの筆頭株主である SoftBank は，以前 Snapdeal に 金を突っ込んだ。
　インド市場のリーダーである Flipcart は，ニューヨークの Tiger Global Managements と Accel Partners から投資を引き出した。後者は Facebook の背後にあるベンチャー企業である。
　Snapdeal, SoftBank, 鴻海, アリババの広報担当者は コメントを控えた。
　$5 億投資は 既に Re/code が伝えた。

　その人は，Snapdeal が この投資後にいくらに評価されるかを言うのを控えたが，この取り引きは 早ければ数日以内に完了し，場合によっては数週間掛かるとも言った。
　このニュースは，最初，オンラインでテック記事を載せる Re/code が８月２日(日) に 複数の情報源を引用して，取り引きが既に完了したと伝えた。
　この動きは，アジアの ── したがって 世界の ── ３大テクノロジー会社が 急成長中の Snapdeal に示す信頼の表われである。
　このインド企業は，Flipkart Online Services Pvt Ltd および アマゾンの地元子会社と (モーガン･スタンレーが 2020 年までに その規模が $1,020 億ドルになると予想する) インドのオンライン買い物市場で競争中である。
　Snapdeal と SoftBank からは，直ちにコメントが得られなかった。アリババと鴻海はコメントを控えた。情報提供者は，この件を開示する権限を与えられておらず，その名前を明かすことを控えた。
　この取り引きは，中国 E-コマース企業アリババにとって，インドへの初の直接投資である。アリババのアフィリエート 蟻螞金融服務集団 (Ant Financial Services Group) は 今年２月，インドの決済サービス･プロバイダ One97 Communications の 25 % を買収することで合意した。
　昨年10月，中小企業と顧客をオンライン市場でつなぐ Snapdeal は，(アリババの初期からの株主である) 日本の SoftBank から $6.27 億の投資を確保した。
　アリババは，今年３月に Snapdeal と直接投資の協議を行なったが，SoftBank および 鴻海との共同投資の方を選んだ ･･･ と $5 億投資に詳しい 頭記の人が言った。
　鴻海創立者 郭台銘 (Terry Gou) は，２ヵ月前の年次総会で，同グループにとって 今年 インドが 要の市場であると語った。
　今年３月，Snapdeal CEO Kunal Bahl は，彼の会社は 直ちに資金を調達しようとはしておらず，２年程度の間は資金が足りていると語った。

　SoftBank は，アリババ集団の株を 早いうちに買ったが，今では もっと成熟したスタートアップ企業への投資を狙っている。[アジアには] "過剰な資本" が存在し，"リスクが正しく評価されていない" ･･･ と SoftBank 総裁 Nikesh Arora は言う。昨年10月，SoftBank は インドの筆頭 E-コマース Snapdeal に $6.27 億を投じた。さらに，インドで Uber と競争する Ola Cabs に $2.10 億の投資を率いた。SoftBank は インド市場で優位にある。なぜなら SoftBank は巨額の小切手を切れるからだ ･･･ と Arora は言った。
　非公開株投資会社 (PEF) 華興資本 (China Renaissance) の創立者 CEO 包凡 (Fan Bao) は，中国市場の今回のセルオフは，スタートアップ企業に対する熱意を凹ませてはいないと語る："スマートな資金は，クラッシュの前に出て行った。今では，プライマリ市場 [=発行市場] で直接取引を狙っている｡" ･･･ と言う。
　先週，馬雲が後押しする (スポーツ･イベントをライブのオンラインで流す) 楽視体育 (LeTV Sports) は，$5 億を調達すると発表した。実は，その２ヵ月前に $1 億を調達したばかりである。しかも その５月での評価は $4.50 億だったのが，２ヵ月後の今では ６+倍の $30 億の評価に跳ね上がっている。
　中国の株式市場は，包凡の言葉によれば "生命維持装置に繋がれたブルドッグ" なのだそうであるが，投資家を引きつけるのに十分な価格にまでは 未だ下がっていない。中国の "新経済" 銘柄をトラックする 小型株の深圳創業板 (ChiNext) 指数は，平均して利益の 86 倍で取り引きされている。６月はじめ以来 時価総額を 30+ % 失ったにも拘らず，楽視体育の親会社である 深圳上場の楽視網信息技術 (Leshi Internet Technology) は，なお 時価総額が $148 億であり，2015 年利益の 169 倍である。
　しかも，スタートアップ企業は，現金を燃え尽きさせている。会議で よく議論されたのは，Uber と その中国版 クローン 滴滴快的 (Didi-Kuaidi) との 度派手な やり合いであった。Uber は，今年中国に $10 億を投下すると発表した。すると，滴滴快的は，今年７月に $20 億を調達すると発表した。Uber と 滴滴快的は，これからどんな利益を得られるのだろうか？ 利益を得るのは，運転手と乗客であり，補助金をもらえる。運転手には，会社への忠誠心は カケラも無い。彼らは電話を２つ持っており，１つは Uber, もうひとつは 滴滴快的で，どちらの呼び出しにも応答する ･･･ と 李開復 (Kai-Fu Lee) が説明してくれた。彼は Google for Greater China のトップをしていたが，今は 創新工場 (Innovation Works) の CEO である。
　　　[注：でも そんな 快的に (１ヵ月後の滴滴との合併 (2015/02/14) の直前をわざわざ選んで，あるいは 全く知らずに) Arora さんが飛びついて，投資したんですよね (WSJ 2015/01/14) (笑)]
　この宴会はいつまで続くのか？ "私は心配している｡" ･･･ と 華興の包凡が言う："現金燃え尽き型モデルは，持続可能な資本に依存する" のだが，７月の株式市場のクラッシュでは，流動性が "吹っ飛んだ可能性がある｡" １ヶ月のうちに ２兆元 [~40 兆円] あった株式のマージンのポジションが，その 30+ % を失った；そして 数週間のうちに，P2P 貸し付けとクラウド･ファンディング ── スタートアップ企業の初期段階では 人気のある調達法 ── により調達されて株に回った資金 1,500 億元 [~３兆円] のうち少なくとも 60 % が 溶けた｡
　インドはどうか。毎月 スタートアップ企業への投資は $1 億 行なわれる ･･･ と ベンチャー資本企業 Accel India のパートナー Prashanth Prakash が言う。しかし，中国とは違って，インドでは 出口さえ無い。テック･スタートアップ企業が 海外で上場するためには，まずインドで上場せねばならない。そして インドの主要な取引所は，利益の要求が厳しい [赤字企業は上場できない？]。Snapdeal に投資したいという熱意は多いが，CEO Kunal Bahl 自身が この会議で，これから 2～3 年内に黒字になることはないと認めた。インドでも 現金消耗が見られる。Uber は，SoftBank が後ろ盾の Ola Cabs と直接に競争するために $10 億を投資すると言った。

SoftBank Group Corp. 総裁 Nikesh Arora (©Jerome Favre/Bloomberg)

　ベンチャー資本に これほど激しい競争がある中で，東京を拠点とする同社は，その焦点を 競争上の有利性が認められる 従来より大型 かつ 長期の取り引きに移行しつつある。SoftBank は $1~5 億 いや $10 億の小切手を切り，リターンを得るのに 10 年以上待てる ･･･ と彼は言う｡
　"我々は新種の投資家である｡" ･･･ と香港でのインタビューで Arora は言った："我々は，｢永久資本家｣ である。･･･ もちろん，そんな言葉は 業界で使われていない。我々が 初めて そう名乗っているだけだ。なぜなら これまでの投資家は 「一時投資家」だからである｡"
　アローラは 昨年 SoftBank に参画し，今年６月には 総裁に昇格して，創業者 Masayoshi Son の 言わば 法定相続人となった。ソフトウェアの取次業者から始まった SoftBank は，次いで 無線キャリアとなり，今では 1000+ 社の株を持つ 投資･持ち株会社に発展した。
　Arora によれば，SoftBank は 従来のベンチャー資本企業に対して優位にある。なぜなら 大部分のベンチャー資本ファンドは 10 年くらいの寿命であり，そのため，投資した資金をそのくらいの時間内に回収するからだと言う。これに対し，SoftBank は そういう圧力無しに投資できると彼は言う。
　アリババの場合には，Son が 2000 年に $0.20 億を投資して 昨年の IPO まで 14 年待った。その株の値打ちは 今では $600 億を超える。
　"我々には 時間の水平線が無い。５年以内 いや ７年以内に リターンを出せ ･･･ などと言う切羽詰まった状況にはない｡"
　300年計画
　グーグルから参画して以来，Arora は 中国，韓国，生国のインドで取り引きを結んだ。SoftBank は 昨年，インドの E-コマース業者 Snapdeal.com に $6.27 億を投資した。また，韓国の E-コマース Coupang に $10 億を注ぎ込んだ。さらに 中国とインドの タクシー呼び出しアプリにも投資した。
　アジアのスタートアップ企業の評価は "非常に泡立って" きた ･･･ とArora は Wall Street Journal が共催した香港での Converge Conference で言った。資本を追い求める取り引きが過剰であり，評価を押し上げている。
　"市場がリスクの計算を間違えているんです｡" ･･･ と彼は言う。
　Arora が言うには，SoftBank の 300 年計画について話していた Son が，自分が辞めたあとも (after his own involvement) SoftBank の事業モデルを自立できるようにするには どうすればよいかを考えているのだという。SoftBank は，投資について Arora と Son を助けるための要員を１ダースほど雇った。
　"これは，旅の始まりである｡" ･･･ と Arora は言った："我々は，今や 新しい構造へと発展しつつある：そこでは，資産のポートフォリオを握り，(今後 10~15 年に亘り生きていける) 興味ある企業家たちと協業することが最終の目的である。

アジアのシリコンバレーは，いずこにありや？ SoftBank Group 総裁兼COO Nikesh Arora と Wall Street Journal の Gerry Baker が香港で開催された Converge テクノロジー会議の アジア テック部門で討論する。 [日本からの参加は，LINE の出澤剛 (いでざわ たけし) さんのみ]

　"テレコム事業は，長期にわたる事業である｡ ･･･ この業界で向きを変えるには，しばらく時間が掛かる｡" ･･･ と SoftBank 総裁 Arora は，７月29-30日 香港で開催された [WSJ 共催の] Converge テクノロジー会議で言った。
　前グーグル幹部の Mr. Arora は，昨年９月に SoftBank に参画し，アメリカに拠点を置く投資会社を引き受けた。そして，今年５月には，SoftBank を1981年に創立した CEO Masayoshi Son が Mr. Arora を，SoftBank の世界企業としての 成長の "第２期" を率いるための後継に指名した。
　SoftBank は，2013 年に Sprint を約 $220 億で買収した。これは，SoftBank にとって 外国でのプレゼンスを拡大する これまでに無い大胆な布石であった。もうひとつのキャリア T-Mobile を買収する計画を，規制当局の反対により昨年放棄した Sprint は，市場のリーダー AT&T と Verizon との競争に苦戦している。
　Sprint が成功するためには アメリカの通信セクタの再編成が必要か ･･･ と問われた Mr. Arora は，Sprint の "製品の転換には資本が必要なだけである" と答えた。[意味不明？の答]
　SoftBank は，日本の大手通信キャリアであるのに加えて，インターネット･ポータル Yahoo Japan を支配下に置き，中国とインドのテック･スタートアップ企業への 一連の注目を引く買収と投資により 外国での存在感を高めている。

香港での Converge テクノロジー会議で，SoftBank 総裁 Nikesh Arora は 同社が その成功を加速するために 新しいテック企業に投資している状況を語る｡

　同社は アリババ集団の最大株主であり，その ざっと 1/3 の株を所有する。同社は また，中国のタクシー呼び出しアプリ 滴滴快的ジョイント(Didi Kuaidi Joint Co.) のようなオンライン･サービスにも投資した。
　"中国は，スタートアップ企業にとって，活力に満ちた独自のエコシステムを持っている｡" ･･･ と Mr. Arora は言い，アジアの他の地域にも 同様に活力溢れるスタートアップの光景が 今後見られるだろうと付け加えた。インターネットの接続が改良し，テクノロジーへのアクセスが増すに連れて，アジアでは，"事業を起こすのに必要な時間が短縮している。シリコンバレーにいる必要はもうありません｡" ･･･ と彼は言う。
　

香港で開かれた Converge 会議での SoftBank Group 総裁 兼 最高営業責任者 Nikesh Arora (©Kenneth Lim for WSJ)

　インドでは，SoftBank は Jasper Infotech Pvt. Ltd. の株を持っており，この会社は オンライン市場 Snapdeal.com を運営している。また ANI Technologies Pvt. Lts. は タクシー呼び出しサービス Ola Cabs を運営している。さらに, シンガポールに拠点を置くハイヤー呼び出しアプリ GrabTaxi と 韓国最大のモバイル･コマース企業 Coupang にも投資した。
　Mr. Arora は，SoftBank の事業のほとんど全ての側面について Mr. Son と 話をすると言う。"私たちは 互いに長い時間 世界をどう見るかについて 話します。私たちは 多くのことについて，意見が全く同じです｡"  Mr. Alora は，Mr. Son を世界のユニークな企業家での１人であると形容した。
　SoftBank の１つの課題は ･･･ と Mr. Arora が言う ･･･ 1981 年に会社を創立した Mr. Son が move on の決意をしたときに 会社が自立できるようにしておくことである。

主としてアメリカの聴衆向けに制作された字幕つき 韓国メロドラマのオンライン流通業者 DramaFever のウェブサイトのスクリーンショット。

　DramaFever の [SoftBank への] 売り込みを昨年秋にも行なった SoftBank の財務顧問 Raine Group は，その後も DramaFever を従来型のメディア企業 ならびに オンライン･ビデオのアップスタート企業に 過去３ヵ月 活発に売り込んできたと関係者は語る。SoftBank は，DramaFever の少数株式のかなりの部分を売らずに残そうと交渉していると言う。
　2009 年に創立された DramaFever は，若い人 ── とくに十代の [アメリカの] 少女 ── が 韓国製の字幕つきメロドラマ および その他の TV ショーを 浴びるように見るために行く場所として 世界中で最も良く知られている。Hulu に似た事業モデルは，無料広告がサポートする部分と，プレミアム契約サービス部門とを含む。comScore によると, 2014 年のセールまでの１年で，同社は，トラフィックを２倍以上，月間ユニーク･ビジターを 2,000,000 に増やし，爆発的成長で この業界の天狗になった。
　合わせて同社は，AMC Networks の新しいホラーもの Shudder のような 他メディア会社の契約ビデオ･サービスをも取り入れる事業を展開した｡ AMC Networks は, MK Capital, NALA Investments および YouYube 共同設立者 Steve Chen と並んで，DramaFever に投資している。これらは，SoftBank の買収とともに買収された。
　ところが，comScore によれば，SoftBank の支配下に入ってから，DramaFever のトラフィックは ほぼ半分に激減し，この５月には ユニーク･ビジターが 1,180,000 になった。ただし，リサーチ会社 comScore は，Rokus が Apple TV を調査するときのようにストリーミング･ビデオ･プレイヤーを見ている人を数えるのではなく，モバイル機器を たまたま見ている人だけを数える。しかも，この件を良く知る複数の人は，DramaFever が Hulu と同様に その戦略を 契約サービスに移してきたと語る。
　もしも DramaFever が 買収されれば，Warner Brothers が 消費者向けに直接に 行なう契約ビデオ･サービスを強化する上で役立つだろう。同社は，ルーニー・テューンズ (Looney Tunes) のような子供向けストリーミング･ビデオ･サービスの製品も温めてきた。
　Warner Brothers は，昨年秋に もともと Barry Diller の IAC/InterActiveCorp と一緒に DramaFever に買収を仕掛けた ･･･ と この件に詳しい複数の人が語る。両者が ほとんど 獲物を掴む寸前の１分前に SoftBank が急降下してきて DramaFever を攫って行ったのだという。
　今回の売却プロセスは，部分的に，前グーグル幹部で 昨年来 ハリウッドで SoftBank の買収努力の先頭に立って動き，その後 総裁に かつ，SoftBank CEO Masayoshi Son の明らかな後継者に昇格した Nikesh Arora が考える優先順位の変更を物語る。
　DramaFever 売却は さらに，この取り引き形成の限界を示す。SoftBank が昨年10月買収した DramaFever は，資産内容の 幅広いポートフォリオの一部として，とりわけ DreamWorks Animation SKG が率いるようなものの一部として 機能する予定であった。 ･･･ と この件に詳しい複数の人が語る。
　SoftBank は (当時 $20 億に評価された) このスタジオに 昨年９月 買収をしかけた。だが，当時 Wall Street Journal が伝えたように，これは 失敗した。SoftBank は，これらの協議のほとぼりが冷める中で，Legendary Entertainment に $2.5 億を投資した。 　 ･ Arora 就任後のソフトバンクの買収戦略は，明らかに変調を来たしている。
　 ･ こんな President に巨額の報酬を払って，株主への配当は すずめの涙 ･･･ おかしいですよ。
　 ･ 契約数が２倍に増えたと聞いて喜んで買収して，買収後に半分に減った ･･･ これ 株主にどー説明すんの (そういう意地悪い質問は ８月６日(木) には出ないように，既に手回しがしてあるだろうけど)？ あろーらさん。まともな デューディリ をやらずに 数だけどんどん ── ２週間に３社の ハイペースで ── 買収してんの？ (それとも, 言いたか無いけど 嵌められたの？) アメリカ少女向けの韓流メロドラマが１年で倍増して鼻高々，次に半減したんでしょ？
　 ･ レインとかいう ちっぽけな 従業員 60 人の会社の情報を，グループ 1,300 社を超えると豪語するソフトバンクが頼りにしてんのか？ これにも 素直にオドロキ。
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　この協議に詳しい複数の人によれば，日本のテック･グループのこの投資は，SoFi が進めている資金調達の一環であろうと言う。しかし，サンフランシスコに拠点を置く SoFi に 日本のテレコム巨人が 一体いくらを注ぎ込もうとしているのか，また SoFi をいくらに評価しているのかは 今のところ 明らかでない。
　この投資の可能性は，７月１日の FTC への (契約のために必要な) 申請書類により判明した。$7,630 万を越える取り引きは，合併と投資を 反トラストの目的で審査する FTC に届けなければならないとされている。
　SoFi のスポークスウーマンは，同社が 閾値 (しきいち) $7,630 万を越える "SoftBank からの投資を確保する手続きを行なっている" と述べた。
　彼女は，この取り引きが 最終合意を必要とし，当局の認可を必要とするとまでは言ったが，それ以上のコメントはしなかった。"我々は，適当な折に これ以上のことを共有するでしょう｡"
　SoftBank は これまで P2P のオンライン貸金業者を 活発に支援してきた。アメリカで小規模の投資を行なう部門 SoftBank Capital は，オンラインの事業者向け貸金業者 Kabbage の資金調達に以前投資した。また，中国のオンライン金融会社 Yooli.com と Edai にも投資している。
　SoFi は アメリカの急成長するオンライン貸金業者グループの中でも最大手の１つであり, 消費者, 学生, マイホーム購入者向けのローンを手掛ける。これらの業者の特徴は，従来の銀行をバイパス (迂回する) 点にあり，借り手と (たとえば ヘッジファンドのような) 投資家を直接につなぐ。自分の資金を借り手に融資することはしない。
　SoFi は ６月末，過去３年間に $30 億のローンを扱ったと発表した。そのうちの $10 億以上が 2015 年の第２四半期に行なわれた。
　同社は 今年，同社を $14 億に評価する 株式発行による資金調達で $2 億を集めた。CEO Mike Cagney は，2015 年の上場を検討していると語った。

2015日７月12日(日) に撮影したこの写真では，東京の店舗で 子どもたちが SoftBank の新しいコンパニオン･ロボット ペッパーを取り囲んでいる。 身長 121 cm，車輪で動く白いペッパーは，気配りが良く，クールなダンスを 見せ，雑談もする。ペッパーは，髪のない頭にカメラ，レーザー それに赤外線を 搭載し，人間の表情を読み取る。(©AP Photo/Shizuo Kambayashi)

　びっくりするのは，その気配りの物凄さである ── 率直に言って 実生活での人間を かなり越えている。
　"ちょっと 痩せておられますね" ･･･ と ペッパーは，子どものような優しい声で囁く。機械によく見られるぎこちないアクセントは かけらも無い。"食べ物に 気をつけるほうが良いのでは｡"
　身長 121 cm, 車輪で動く白い機械は，警戒心を忘れさせるほど魅力的で，今月遅く初めて顧客に出荷されるのに先立って 半日過ごしたが，全く飽きなかった。
　ただし，\198,000 という値札だけの値打ちがあるかどうかは，それとは 完全に別の問題である。実際には ペッパーを購入すると，付随して 保守＋保険費用が加わるので，寿命を３年とすると，合計 約 \1,200,000 となる。
　いまのところ 日本だけで入手でき，外国での販売は未定である。プログラミングは，現在 日本人の好みに合わせている。アメリカ版を出すとすれば，明らかに，かなり変える必要があろう。
　ペッパーは，毛髪の無い頭に カメラ，レーザー および 赤外線を内蔵しており，これにより人間の顔を検出する。人間がどちらの方向に動いても，頭を傾けて 人の顔を大きな目で ひたと見る，子犬のように。しかも このペットは 話しができる。
　あまり遠くに離れて行かない限り，ペッパーの気を逸らそうとしても，ペッパーは，あれこれと 話題を変えておしゃべりを続ける。ときには，５本指の柔らかい手で 巧みに ジェスチャーを交えながら。
　"クイズで遊びませんか？ これは どういう動物でしょう？ ワンワン｡" ･･･ なんて 言うこともある。｢猫」は 間違いだとも 教えてくれる。
　それからまた，"夕ご飯には 何を食べましたか？" ･･･ と訊いてくる。これに "てんぷら" と答えると，これを正確に音声認識して，"おぅ，和食ですね｡"  もしも 私が 次に "ステーキ" と応えると "おぅ，洋食" と返す｡
　会話はときどき [確認のため] 繰り返しになることがあるが，それは 人間同士の会話でも同じである。
　このロボットは，安易な退屈を避けるために，数多くのレパートリーを備えている。しかも そのレパートリーは Wi-Fi 接続により絶えず更新される。
　ペッパーは１台ずつ中国の鴻海で手作りされており，供給は１ヵ月 1,000 台に限られる。７月に販売された最初のバッチは，１分で売り切れた。
　ペッパーは，テックおたくの常連だけでなく，幼稚園，カフェとか，年配の両親のために買う人まで惹きつけている。
　ペッパーは 辛抱強く人間と交流するという点で，痴呆症の人向けである。したがって，疲れ果てた家族を救うことになるかもしれない。
　フランスのアルデバランの人工知能を搭載したペッパーは，ソフトバンクが "感情エンジン" と呼ぶ機能を備えている。これは，人間の発する言葉の調子，表情 および 言語を解読することにより，近くにいる人間の怒り または 悲しみと解釈されるものに反応する ･･･ という意味である。
　ペッパーは また，人間の感情と同等のものを [状況に応じて] 自分の内部で 発動できるようにプログラムされている。たとえば，部屋が突然暗くなったときに 落ち着かなくなるとか，人間がペッパーの頭を撫でて "お前は，私がこれまでに見たロボットの中で最高だよ" ･･･ と ほめちぎってやったときに大喜びするとか。
　両手を挙げて "うれしさの余り 僕は 泣きそうだ｡" ･･･ とも言ったりする。
　胸につけた FPD (フラットパネルの表示板) には，さまざまのタスクのために タップ用のボックスが表示されている ── たとえば，お話しの本を読む；タロット･カード占いをする；ラジオをドラムマシンのように使い，天気予報につなげる。
　ダンスも上手に踊る。或るペッパーは，体が ゴムでできているかのように くねくねと曲がる。別のペッパーは，優雅な手の動きで チャイコフスキーのくるみ割り人形を踊るようなしぐさをする。
　ペッパーを買った人は，禿の頭にカツラを載せるとか，何かを着せたいと思うかもしれない。だが，それは非推奨である。過熱するからだ。１回の充電で 10~12 時間持つ。通常の家庭用電源から充電できる。
　ソフトバンクは，基本ソフトウェア･アプリケーション･キットを提供しているので，ペッパー用のアプリケーションは，子どもでも開発できる。ソフトバンクは，これらのアプリケーションを 暴力，ポルノ および その他に乱用することについて 社内標準 (in-house standard) を設けている。
　ペッパーは，慌ててぞんざいに仕上げた おもちゃのロボットではない。サイエンス･フィクション映画で空想されてきた人口知能を 庶民の家庭でも使えるようにするステップが，初めて納得できる形を取って現れたものである。
　ただし，誰でも 何にでも使えるというわけではない。心を広く持つ必要がある。
　ペッパーは，その設計からして，基本的に 人間関係のためのロボットである。
　パーティーの盛り上げ役になりうる。子どものためには "夢は叶う" [と励ます？] 友人ロボットになりうる。
　両親にとっては，赤ん坊が育っていく記録写真を ペッパーが長年にわたって撮り続け，データをクラウドに保存することも考えられる。ペッパーの記録は，その所有者が亡くなれば，特別の意味を持つだろう。
　ペッパーは不完全だが，それは 人間も同じことである。
　私は，[どこに旅行に行きたいかと ペッパーに訊ねられて] "ハワイ" と答えたのだが，ペッパーは それを どこにも行きたくない と聞き間違えた。おそらく "ハワイ" が 日本語では [どこにも ･･･ ] ない ･･･ と韻を踏んでいるためだろう。
　もちろん，ペッパーが人間だと思うのは，幻想である。しかし，映画が，スマホゲームが， あるいは 優れた本が, 人をわくわくさせるように，現実であるかないかの議論は別にしても，ペッパーは面白い。
　"Let's grow and get better together," it says with bubbly emotion in a poignant conversational moment.
　話を休み，黙って立っているときにも，ペッパーは息をしているように感じられる ･･･ 息を吸って，静かに吐いて。腕が ほんの少し動く。
　こんなにキュートなのは 貴重である。

　格付理由
　「格付の確認は，ソフトバンクは 財務レバレッジが高い一方，多額の余剰現金を保有することや，アリババ･グループ･ホールディングス Ltd (A1，安定的) に対する多大な持分を有し，それを制約を受けずに現金化できること等，格付を維持するために用いることのできる高い財務柔軟性を有しているというムーディーズの見方を反映している」と，ムーディーズの VP シニア･アナリスト 柳瀬志樹 (やなせ もとき) は 述べている。
　「しかしながら，ソフトバンクは買収に非常に意欲的であり，今後も継続的に M&A の機会を検討していくと見られる。このような想定も 同社の格付とその確認に織り込まれている」と，同社の主任格付アナリストである柳瀬は続ける。
　スプリント･コーポレーション（以下「スプリント｣，B1ネガティブ）を含むソフトバンクの連結ベースでの調整後総有利子負債/EBITDA 倍率は，2015 年３月31 日時点で 5.5 倍であった。ムーディーズは，通信業界および他の多くのセクターの分析における主要な財務指標として，総有利子負債/EBITDA 倍率に注目するが，同時にソフトバンクは過去に行った投資に係る多額の含み益を有している点も ムーディーズは認識している。含み益の大半は株式の約32%を保有するアリババからのものである。
　「ソフトバンクのグロス･レバレッジは，格付対比で高水準にあるものの，アリババへの投資からの含み益や，バランスシート上の多額の余剰現金は，当社が高いレバレッジを相殺する十分な方策を有することを示しており，格付を支える材料となっている」と柳瀬は述べる。
　ムーディーズは，アリババへの投資に係る含み益は，2015年７月１日時点で 2015年３月末時点のソフト バンクの調整後総有利子負債の半分を上回ると見ている。同社は必要に応じ，この多額の含み益を財務流動性および必要資金の補完に利用することができる。そのため，調整後総有利子負債についてもアリババへの投資に係る含み益から得ることができる流動性を差し引いた 調整後有利子負債/EBITDA も併せて考慮している。(注：当該格付は，ムーディーズ･グループの格付ではあるが，金融商品取引法上の登録を受けた信用格付業者の格付ではない｡）
　ソフトバンクは，海外で買収によりインターネット事業を拡大していくという計画を明らかにしており，成長実現のために使用できる多額の現金も有している。ムーディーズは，同社が投資の収益率を考慮し，収益性に関わる厳格な社内基準を遵守しながら，計画的に事業拡大を進めていくとみている。
　しかしながら，同社が積極的に買収を続け，レバレッジ指標がさらに悪化するような場合， あるいは 財務流動性が現在の水準から著しく低下する場合には，格付に下方圧力が加わる。
　スプリントは，独自の資金調達を行う自立した企業として事業展開しており，ソフトバンクには財務支援を提供する計画は無いとムーディーズは認識しているものの，今後ムーディーズは，ソフトバンクの財務状況を評価する際，スプリントも含めた連結ベースの財務数値を重視する。
　このようなアプローチの変更は，スプリントの信用力に対する下方圧力が以前より高まっており，ソフトバンクの同社への初期投資も多額に上るため，ソフトバンクがいずれかの時点で必要となればスプリントに直接的な支援を行う可能性も排除しきれないというムーディーズの見方を反映している。
　スプリントの最近の解約率と契約者数は改善を見せているが，同社の信用指標が明白な改善を示すまでには ある程度の時間を要するだろう。
　ソフトバンクの格付は，2015年３月期の売上高 8.6 兆円 (約700 億ドル) を超える事業規模と，契約者数で国内市場第２位の通信事業会社としての地位に支えられている。
　ソフトバンクが収益性と負債レバレッジを改善し，調整後 EBITDA マージンが35%超で推移し，かつ調整後総有利子負債/EBITDA 倍率が 3.5 倍未満に低下すれば，格上げにつながる可能性がある。加えて，財務流動性，資本市場へのアクセス，銀行からの資金調達手段を良好に維持することも必要である。
　一方，調整後EBITDA マージンが 30%未満で推移するとムーディーズが予想する場合，格下げにつながる可能性がある。また，調整後総有利子負債/EBITDA 倍率 (スプリント連結後) が継続的に5.5 倍を超えて推移する場合も格下げにつながる可能性がある。バランスシート上の財務流動性や ── アリババへの重要な投資を含む ── 投資評価額の著しい減少も格下げ圧力を高める可能性がある。
　本格付に利用された主な格付手法は弊社ウェブサイト（www.moodys.co.jp）の「格付手法」に掲載さ れている「世界の通信業界｣（2011 年2 月）である。
　ソフトバンクグループ株式会社は，移動通信事業，固定通信事業，ブロードバンド，インターネット，ゲーム，その他の事業を展開する持株会社である。
　子会社のソフトバンク株式会社は，国内２位 (契約者数ベース) の移動通信事業会社である。

　Softbank は 以前，いずれは インドに $100 億を投資すると発表したが，月曜日, ３社がエネルギー 20 GW を発電するプロジェクトに 最低 $200 億をコミットすることで合意した ･･･ と発表した。
　新たに設立される会社 SBG Cleantech の支配株を Softbank が握り，Bharti と鴻海が少数株主となる。
　"インドは 日照が日本の２倍ある｡" ･･･ と Softbank の CEO Masayoshi Son は 記者会見で言った。
　"ソーラー･パークの建設費は，日本の半分である。日照が２倍，コストが半分，それなら 効率は４倍である｡"
　この投資の時間表は，インド，州政府 [の認可] と発電プラント用に必要な土地の取得に依存する ･･･ と Son は語った。
　ソーラー電力のコストは 急速に下がっており，2017 年までには 従来のエネルギーと同等になるものと見込まれており，これが，再生可能エネルギーへの投資をエンカレッジせんとの努力を増しつつあるインドでの可能性への関心を呼んだ。
　年間の日照が 300 日を越える国ではあるが，インドは そのエネルギー需要の 3/5 を石炭に頼っており，太陽光は 1 % に満たない。
　Narendra Modi 首相は，政府顧問が再生可能エネルギーに ５年間に $1,600 億の投資を見込むとして業界に期待を寄せてきた。
　Modi は，インドを 世界最大の再生可能エネルギー市場の１つにしたいと目論んでいる：現在 ３GW の出力を 2022 年までには 100 GW を目標とする。
　しかし，アナリストは，インドの目標は 達成困難であると指摘する：ソーラー･エネルギーを買う配電企業の財務が弱く，しかも プラント用の土地を取得するペースが遅くては ･･･ 。
　月曜日 Son は，鴻海がこのプロジェクトで計画するソーラー設備を助けると言った。鴻海は，インドでの設備の生産を検討している。これもまた インド内で装置分野を押し上げたいと考える Modi にとって ありがたい。
　"インドは おそらく 太陽エネルギーで最大の国になるだろう｡" ･･･ と Son は言った。

　このロボットは ── モバイル電話とインターネットのコングロマリットである SoftBank が ベビー･シッター，医療作業者， あるいは パーティのコンパニオン ── の役目をすることを想定しているのだが ── 土曜日から一般消費者に １台 \198,000 で販売される。この他に 月額料金と保険料が必要であると同社は 併せて発表した。
　腰高の このロボットは，すでに SoftBank のモバイル電話店舗を含む店舗で 実際に使われており，ヒトの感情を読み/表現することができると 日本の同社は言う。
　鴻海は既に ペッパーを製造しているが，一般販売は，とくにアリババが係わることによって，更に大きな投資を必要とするだろう ･･･ と何人かのアナリストは言う。
　SoftBank は，ジョイント･ベンチャーの株の 60 % を SoftBank が，残りの 20 % ずつをアリババと 台湾の鴻海が持つと言う。
　SoftBank の CEO Masayoshi Son は，この提携が SoftBank がロボティクス事業会社になる第１歩であると語った。
　”我々は No.1 のロボティクス会社を目指す｡" ･･･ と 彼は言った。

SoftBank の CEO Masayoshi Son は，いまだに Sprint を T-Mobile と 合併させることができるだろうとの希望を持っている。

　日本のテレコム富豪 Masayoshi Son が 2013 年，Sprint の支配株を $220 億で飛びつき買いし，アメリカ市場に突入してきたとき，彼の計画は まさに大胆そのものであった。彼は，アメリカ第３位の無線グループを第４位の T-Mobile と合併させて，市場のリーダーである Verizon とAT&T に迫る 新たな勢力を テレコム業界に 創生することを望んだ｡
　彼の戦略は 簡明だった：Verizon と AT&T は，多額の ── S&P 500 の中でも最高の部類の ── 配当を払っており，インカム･ゲイン投資家のお気に入り銘柄である。もしも 合併後の Sprint と T-Mobile が料金戦争を始めれば，大きな会社は これに対応して，顧客数を犠牲にしてでも収益性とキャッシュ･フローを守ろうとするに違いない。そうなれば ２強に脅威となるくらいの数の契約者を Sprint が集めることは たやすい ･･･ と 彼は計算した。
　Mr. Son にとって，これは実証済みの戦略だった。まさに この戦略により 彼は 自分が経営する SoftBank を日本の第３位通信グループに育て上げたのである：ボーダフォンの日本部門を 2006 年に買収した SoftBank は，日本のトップ･キャリアたちから契約者を攫い，弱かったネットワークを 攻撃的マーケティングと割引料金により克服した。次いで Mr. Son は，2008 年にアップルの iPhone を日本で独占販売する契約で 大きな得点を挙げた。こうして，iPhone が 日本のスマートフォンのベスト･セラーになるに連れて，ライバル他社とのギャップを急速に詰めた。
　"Sprint が 次にする必要があることは，我々が しばらく前に直面していた試練と非常によく似ている。我々は 以前 これを潜り抜けた｡" ･･･ と SoftBank の日本でのモバイル電話部門での財務担当取締役の藤原和彦が言う｡
　Strategic blow (戦略の打撃)
　Mr. Son の SoftBank が Sprint の 80 % の株を取得してから もう２年近くになるが，アメリカ通信業界の１勢力たらんという彼の夢は，まだ 夢のままに過ぎない。あと何週間もすれば 取り引きが成立かというときに，アメリカ通信業界の番犬が 競争問題を理由に T-Mobile との合併を阻止せんとの意向を表明し，業界での存在を確立するに必要な規模を求めんとする彼の願いを 圧し潰した。

キャリアごとのアメリカ無線接続の推移 (百万単位)

　Mr. Son の最大の誤算は，この取り引きが，バラク-オバマ大領領の下で 次第に 干渉主義的傾向を強めてきた FCC を通ると信じたことだった。実際，2011 年に FCC は，AT&T と T-Mobile の合併に反対したし，さらに最近では，Time Warner Cable を Comcast が $450 で買収する取り引きも阻止した。銀行家とアナリストは，2017 年に新しい [共和党の] 大統領がホワイトハウス入りするまでは，Sprint と T-Mobile の合併は考えられないと言う。
　"Masa は 明らかに，T-Mobile と Sprint を合併させる 好機あり と読んでいた。しかし，ワシントンからの答は，少なくとも 2014 年は 彼の判断が誤りである ･･･ というものだった｡" ･･･ と MoffettNathanson のアナリスト Craig Moffett が言う。"2017 年に関しては，今のところ分からない｡"
　アメリカ参入は，金繰りに追われるソフトウェア取り次ぎ業を起業してから 資産 $120 億を持つ日本第２位の富豪に登り詰めた Mr. Son の 34 年のキャリアの中で，輝かしい戴冠の時であっただろう。彼は，ウォーレン･バフェットやビル･ゲイツと並ぶ 日本の先端実業家のリーダーの１人として賞賛されている。Sprint は，他のグループが (たとえば，英国のボーダフォンが) アメリカから撤退していく時期に，SoftBank を日本の外に連れ出して，グローバルな通信&テクノロジー帝国を建設するための跳躍台となることを想定されていた。

(左) Dish 創立者 Charlie Ergen は， 2013 年 Sprint を巡る争いで Son に 敗れた。現在は T-Mobile に目をつけて いる。 (右) Brightstar 創立者，Sprint のボス， Marcelo Claure は T-Mobile との高く つく料金戦争に携わっている。

　ところが，Mr. Son のアメリカ冒険は，国内事業の足手まといとなり，SoftBank は 利益予想の下方修正を 昨年 発表する羽目となった。2014-15 会計年は，通年純利益 $54 億が Sprint の赤字 $15 億に足を引っ張られた｡ 苦戦するアメリカのネットワークのために，アリババへの投資の成功は 注目されにくく，新興市場のインターネット･スタートアップ企業への投資も注目を引かないようになっている。
　アナリストらは，インターネットへの投資が実を結ぶようになれば，Sprint が SoftBank の足を引っ張ることは 次第に減るだろうと言う。しかし，Sprint を挽回できずにいることは，(前グーグル幹部で 最近 Mr. Son のナンバー２兼法定相続人となった) Nikesh Arora に SoftBank の全権を譲る準備をしている彼にとって，その遺産の中の汚点である。
　"Mr. Son は，これまで 大きな賭けに全て勝ってきた。今回が初の大きな負けである｡" ･･･ と 東京に拠点を置くシンクタンク 情報通信総合研究所のテレコム業界コンサルタント 岸田重行が言う。
　Mr. Son は，酸っぱくなる前に賭けから手を引くことで知られているが，アナリストらによれば，Sprint での負けを認めることは，SoftBank をグローバル･プレイヤに変身しようとしている中で，とりわけ 致命傷になるのだという。"アメリカは，彼の長期的ビジョンにとって 無くてはならないものなので，Sprint を売却することは無いと思う｡" ･･･ と HSBC のアナリスト Neale Anderson が言う｡

(左) SoftBank は Sprint の 80% の株に 　$220 億を払った｡ (右) 2014~15 会計年の Sprint の赤字は 　 $15 億である。

　SoftBank 経営陣は，もしも規制環境に変化があれば 柔軟に対応するつもりであると言い, T-Mobile に対するビッドを再開する構えを見せた｡
　しかし，その時には 手遅れの可能性が高い。Charlie Ergen が支配する衛星 TV グループ Dish が，最近 T-Mobile と買収交渉に入った。この取り引きは，これまでに溜め込んできた 何十億ドルもの値打ちがある電波を配備するチャンスを Mr. Ergen に与える。ただし，この件に詳しい人たちによれば，T-Mobile の過半数の株を所有するドイツ･テレコムは, T-Mobile を Comcast に売ることを考えているらしい。
　Mr. Ergen は，何十億ドルもの金をつぎ込んで 無線サービスに必要な電波を飛びつき買いしてきたが，その電波で何をしようと計画しているかを 明らかにしていない。彼は また 2013 年に Sprint を買収しようとしたが, Mr. Son に してやられた；今こそ 復讐のチャンスである。
　Tricky turnround (トリッキーな挽回)

４社の ARPU の推移 ($)

　Mr. Son の大合併計画が挫折すると，彼は Sprint をスタンドアロン の事業会社として動かすことに決めた。しかし，10 年を越えて 顧客と株主を幻滅させてきた長い歴史を持つ Sprint の挽回は，全ての人の予想を越えて遥かに困難であった。
　ボリビア生まれの富豪 Mr. Claure は，ブライトスターを創立し，それを世界最大のモバイル電話販売会社に育てることにより，一(ひと)財産を築いた。彼は その過半数の株を 2013 年に $12.6 億で売って SoftBank に参画した。投資家は，彼が なぜそんなことをしたのかと訊ねる：マイアミでは とにかく ある種の有名人になっており，ダビッド･ベッカムとメジャー･リーグのサッカーチームを始めようとしていた；それをやめて，代りに Sprint の本社がある カンザス･シティーで つらい退屈な会社勤めとは ･･･ 。
　Mr. Claure は，昨年８月 CEO に就任すると，会社がカオスの状態にあることに気づいた。現在でも Sprint グループで働いている或る幹部は，Mr. Son が支配を握ってから Mr. Claure が到着するまでの間 Sprint の基幹事業には ほとんど注意が払われず，150 万人の顧客を流出したと語る。その代り，T-Mobile との不幸な連携を何とか確保することに集中していたという。
　過去 10 年間の大部分にわたって，Sprint は，赤字を出し続け，契約者を出血し続けてきた。"Masa は，Sprint での試練のデカさに驚いただろうと私は思う｡" ･･･ と BTIG のアナリスト Walter Piecyk が言う： "過去 10+ 年の試練を考えれば，乗り込んだときに何が手に入るかについて，何らかの水準でのデューディリ があっただろうと，あなたもお考えでしょう｡"

SoftBank の CEO は，いまだに Sprint と 　T-Mobile が合併できることを望む｡ 前グーグル幹部は，SoftBank の戦略の 　次のフェーズを推進する｡

　2014年３月 ── 規制当局に阻止される前，Mr. Son は，もしも Sprint が T-Mobile 買収を完了できなかったとしたら どうするのかと質問を受けて，"我々は 或る大きさの規模が欲しい。いったん 十分な規模になれば，後は ３者のヘビー級の戦いだ。私はリアルな戦いを望む。ニセモノの戦いではなしに。もしもリアルな戦いが叶わなければ，私は 大規模料金戦争に加わる｡" ･･･ と 答えた。
　その精神を受け継いで，Mr. Claure は Verizon と AT&T から脱けてくる顧客の月額料金を半分にすると約束した。人目を引く この提案は，契約者減をとめるのに何とか役立ち，2015 年の最初の３ヵ月の流出が 201,000 で納まった。ちなみに 昨年の同期は 693,000 の流出であった。それでも，投資家は これでは寛大に過ぎる；顧客の流出をゼロにすべきだと言う。
　Punitive price war (懲罰的な[=べらぼうに高くつく] 料金戦争)
　料金戦争は 安くない：今年の １～３月，Sprint は現金を燃焼し，純負債は $9 億 増えて $296 億となった。この数字は，時価総額より 約 $100 億 だけ多い。このままの勢いで行けば，2016 年には現金が底を尽く。
　Mr. Claure は最新の決算を発表したとき，Financial Times に 新しい資本注入が必要になった場合には，Mr. Son が Sprint にスタンバイしてくれると語った："我々は 非常に支援的な 非常に大きな株主を持っている。もしも会社が もっと金を必要ならば，それを与えてくれると私は思う｡" ･･･ と彼は言った。

(左) Bloomberg によれば，Masayoshi Son の純資産は $120 億である｡ (右) SoftBank が持っているアリババ株の 概算評価は $700 億である｡

　Sprint の試練は，最急成長を遂げる アメリカのネットワーク T-Mobile の再生により 一段と厳しいものになった。最近の四半期に 電話顧客の契約を増やした無線グループは，T-Mobile だけであった。その数は 1,000,000 であり，AT&T, Verizon, Sprint の３社は 合計で 600,000 を減らした。"Masa は，T-Mobile が挽回してくるのが見えていなかった｡" ･･･ と New Street Research のアナリスト Vivek Stalam が言う。"ボールは，業界全体の 左翼から出てきたのだが，Sprint にとっては とくに痛ましいものだ｡"
　さらに悪いことに T-Mobile は，Mr. Claure が Sprint で使おうとしていたのと同じ 料金カットと人目を引くマーケティングの組み合わせ作戦を使って その運命を再生させた。"T-Mobile は，SoftBank の脚本を盗んだのです｡" ･･･ と Mr. Stalam は続けた："Sprint の料金カットは，日本でのような 一発逆転の一打とはならない。なぜなら T-Mobile が もう既に使ったからだ｡"
　Mr. Claure は，アメリカのテレコムの 破壊的な２強に対抗する余地はあると頑張っており，同意するアナリストは殆どいないものの，過激な選択肢を今や選ぶべきであると言う。Sprint が持っている競合他社に対する優位性は，電波の膨大な貯えである。大量の電波が 未使用であり，これを配備するには何十億ドルのもコストが掛かる。しかし，Sprint は，電波の一部を 大きな会社に ── もっともありうるのは Verizon に ── 売ることもでき，その売り上げを 自分の劣るネットワークの改善に使える。

(左) Sprint の純債務 $295 億は，時価総額 より 約 $100 だけ多い｡ (右) Q1 2015 に Sprint から出て行った 　顧客数 = 201,000。 　Q1 2014 には 693,000 であった｡

　これは，規制の体制が T-Mobile との合併に好ましくなるまでの時間稼ぎになろう。"規制当局が許可するかどうかは いまだに分からない。だが, Sprint が 破産とか それに近い状態になれば，許可されると考えるのはたやすい｡" ･･･ と Mr. Moffett は 言う。アナリストらは，Sprint と T-Mobile の合併の方が, Dish と T-Mobile の合併より意味があると言う｡ なぜなら，テレコム同士の合併の方が 節約になるからだ。
　おそらく Mr. Son にとって 強烈な皮肉は，彼の運命が Sprint 買収の戦いで負かした Mr. Ergen の手中に握られていることである。多くの人は Mr. Ergen の意図を計りかねている。たとえば，彼が T-Mobile に話を持ちかけているのは，Verizon からの 自分の会社 Dish へのビッドを待って 催促しているとの説がある。もしも その通りであれば，数年後には Mr. Son が もう１回やってみる道が開けることになる。
　"Dish は 今のところ まぁ リンチピンなんですよ｡" ･･･ と Mr. Stalam が言う："Mr. Ergen のドミノが 最初に倒れる｡"

　Sprint の CEO Marcelo Claure は 先月，ネットワークの大規模な更新の概要を述べ，２年後には アメリカの市場で １位 または ２位のカバレッジの達成を目指すと言った。
　だが，そのプロジェクトの資金を どうやって Sprint が手当てするかは不明である。無線電波を おそらくは Verizon に売ることもできる。
　マッコーリーのアナリスト Kevin Smithen は，SoftBank の創立者兼 CEO が これまでより大きな役割を Sprint で引き受けると言う。日本のテレコム&インターネット会社は，2013 年に Sprint の 80 % の株を買い取った。
　"我々の感じでは，あのネットワーク更新計画は，SoftBank の CEO Son-san に徹底的な 健康診断を受けたものである。彼は，Sprint のネットワーク配備，コスト削減 および 財務活動について １人で １日１日 活発に点呼を取っている。我々の考えでは，まさに その成果が最近のチャーン率の低下，ネットワーク性能の (いくつかのマーケットでの) 改善となって現れている｡" ･･･ と Smithen はリサーチ報告に書いた："さらに 我々は, Son-san が Sprint の営業に直接に関与しようとしていることに励ましを覚える。これは，短期と長期の両方で 実を結ぶであろう｡"
　Son は，2014 年 中頃に Sprint と T-Mobile の合併の認可を規制当局に せっついて失敗して以来，アメリカでは 目につかない存在になっている。今では，衛星放送の Dish が ドイツ･テレコムの支配する T-Mobile との取り引きに近づいているようだ。
　Ex-Googler On Sprint Board (スプリント取締役会に前グーグラー)
　SoftBank の創立者は，Sprint の反転を助ける唯一の人間ではない。グーグルの 前最高事業責任者 (CBO) Nikesh Arora は 2014 年秋，SoftBank に インターネット&メディア･グループ (SIMI) のトップとして参画し，Sprint の取締役に指名された。
　今年５月，Son は Arora を SoftBank の総裁に昇格させた。前グーグル幹部は，明らかに Son の 言わば 法定相続人である｡ もっとも, SoftBank の CEO を Son は すぐには辞任しないだろうとアナリストらは言う｡
　グーグルで Arora は，revenue and customer operations ならびに マーケティングとパートナーシップを受け持っていた。
　Smithen は，現金燃焼を続けている Sprint が電波を売る可能性があると言う。Smithen は，最近 Sprint 経営陣に会った。
　"その会合で，財務や営業の具体的な数字の議論はしなかったけれども，感じだけは よく分かった。背景では いろんなことが起こっている。Sprint のネットワーク計画は，完結に近く，今後の 18~24ヵ月を掛けて急速に段階的配備が行なわれる。我々の意見では，Sprint は ネットワーク稠密化を 僅か $50 億/年 の経費で完了できる。これは，装置販売会社からの 非常に大幅な割引のお蔭である。･･･ 我々は，Sprint が 2.5 GHz 電波を (うまい値段で売れれば) 20~40 MHz 売却するだろうと信ずる｡"
　Sprint は，2013 年 Clearwire 買収を通じて 2.5 GHz 帯の電波を 120 MHz 取得した。

【業績】	売上高	営業利益	税前利益	純利益	1株益(円)	1株配(円)
連12. 3	3,202,435	675,283	573,651	313,752	285.8	40
◇13. 3	3,202,536	799,399	715,504	372,481	332.5	40
◇14. 3	6,666,651	1,085,362	932,367	527,035	442.6	40
◇15. 3	8,670,221	982,703	1,277,045	668,361	562.2	40
◇16. 3予	8,500,000	935,000	775,000	410,000	344.8	40
◇17. 3予	8,550,000	960,000	840,000	440,000	370.0	40
中14. 9	4,104,364	596,658	995,781	560,710	471.7	20
中15. 9予	4,020,000	570,000	540,000	290,000	243.9	20

　Coupang は ６月３日(水)，SoftBank 創立者 Masayoshi Son が，韓国の同社の配送システムと スマートフォンによるオンライン買い物で市場に優位を占めていることを理由に，Coupang を支援することを決断したと発表した。
　これは，Coupang への外国からの最新の投資である。Coupang は，昨年，シリコンバレーのベンチャー資本家２人から４億ドルの投資を受け入れた。
　Coupang は，2010 年，日用品ディスカウント取り引きのウェブサイトとして創業した。現在 同社は，ベビー用品，食料雑貨，航空券から化粧品まで何でも販売し，配達人は自社で雇用する。Forward Ventures Co. が同社を所有する。
　韓国の人口の半分が Coupang のアプリをダウンロードしており，Coupang の取り引きの 約 2/3 が，このアプリによりなされている。

SoftBank 議長兼 CEO Masayoshi Son. 　(©Kiyoshi Ota/Bloomberg)

　SoftBank の債券を不払いに対して保証するコストは, ４月末以来 12 bp 下がって，110 bp となった。CMA のデータによれば，これは 2011 年６月以来 最低である。東京を拠点とするテレコム巨人は，今日現在，中国の有力 E-コマース会社の株 ９兆円を含めて，10.5 兆円の未実現投資利益を持っている。これは，純債務 8.35 兆円を越える。
　"クレジット･パースペクティブから見て，これは 日本では 最も安全なバランスシートに属する｡" ･･･ と シンガポールの Jefferies Group の上級アナリスト Atul Goyal が言う："彼らは 800 億ドルほどを株で持っており，これを使う可能性がある｡"
　アリババ株の値上がりが，今では SoftBank を強い会社にした。Bloomberg のデフォルト･リスク･モデルは，１年内不払いの確率が この４年来最低であることを示す。
　創立者 Masayoshi Son は，Nikesh Arora を世界展開の一番槍に指名したのだから，赤字を垂れ流すアメリカの Sprint を挽回することで気を紛らすのは，もうやめにする必要がある ･･･ とムーディーズの "投資家サービス" は 先月言った。
　５月11日 Son は 通年決算発表の日に，Arora を同社の総裁に昇格させ，SoftBank の取締役に指名した。Arora が昨年10月に SoftBank に参加して以来，同社は E-コマース投資を増大させてきた。"このペースは これからも 守るものと期待して下さい｡" ･･･ と，前グーグル幹部は先月言った。
　Supercell Acquisition (スーパーセル買収)
　SoftBank は フィンランドを拠点とするモバイル･ゲーム開発会社 Supercell Oy の株 22.7 % を追加購入して，73.2 % にすると月曜日に発表した。
　先月の発表によると，SoftBank は ５年もの債券を 1,000 億円発行し，利回り 1.0～1.6% で水曜日に価格を決める予定である。同社は 1981 年に Son により設立された。今年の１月には 4,500 億円を個人投資家から集めた。劣後債の１回の売り出しとしては，最大であった。
　SoftBank の１年内債務不払い確率は，Bloomberg の デフォルト･リスク･モデルによると，１年前の約 0.43 % から 0.17 % に低下した。このモデルは，株価と債務のような要因を考慮する。この数字は，同社にとって 現在が，過去３番目に低い投資水準であることを示す。
　東京のソフトバンク広報室の小寺裕恵は，コメントを控えた。
　Rating Downgrade (格づけの引き下げ)
　2013年 SoftBank が 220 億ドルで Sprint を買収したとき，ムーディーズは，SoftBank の格づけを 投資適格級の１つ下の Ba1 に下げた [格づけ記号の意味は こちらを参照]。以来 Son は Sprint が改善していると強調するが，アメリカ事業の挽回は いまだに 視界にない ･･･ と 東京のムーディーズのアナリスト 柳瀬志樹 (やなせ もとき) がインタビューで言った。
　"もしも SoftBank が中核事業に集中すれば，債務を即金で返済する資金はある。それが いまの格づけに反映されている｡" ･･･ と柳瀬は言う。
　自分より小さなライバル T-Mobile が顧客を増やし続けるので，Sprint は アメリカ第３位の無線キャリアとしての地位を守るべく苦戦している。T-Mobile を買収して Sprint と合併し，業界のリーダー Verizon と AT&T に迫るという企ては，昨年，規制当局が国内競争会社の数が４より下がるような計画を断固拒否したときに 潰れた。
　Billionaire Directors (億万長者の重役たち)
　SoftBank は ６月19日に 年次株主総会を開き，そこで 少なくとも４人の億万長者取締役 (孫正義とアリババ創立者 馬雲を含む) が 再選される見込みである。ほかの取締役には，ユニクロ･ブランドのファースト･リテイリング創立者 柳井正と Goldman Sachs Group の副会長 Mark Schwartz が含まれる。
　Son の会社は，2000 年にアリババの未公開株に 2,000 万ドルを投資した。
　"SoftBank は 非常に早くアリババに投資を始めたので，その評価は 爾来 鰻上りになり，未実現利益の膨大な拡大となった｡" ･･･ とムーディーズの柳瀬は言う："しかし，この未実現利益を持っているからといって，それを直ちに現金に換えて 債務を返済してしまおうというつもりではないのです｡"

　日本の 通信 および メディア会社 SoftBank は，Supercell の 22.7 % の株を追加取得し，合計株数を 73.2 % に引き上げた｡ 価格は公表しなかった。
　SoftBank は，同社の過半数株式を 2013 年に約 15 億ドルで取得した。昨年，Supercell は 売り上げが３倍増の 15 億ユーロ, 利益が倍増の 5.15 億ユーロとなり，このセクタで売り上げが世界最大となった。
　伸び悩む日本経済が，SoftBank に成長の機会をますます海外に求めさせている。
　SoftBank は 声明で，Supercell が独立の営業を今後も続け，Ilkka Paananen が CEO を続けると言った。
　残りの株式は，Supercell の経営陣と従業員が所有する。

　43 % の株を SoftBank が握る日本のインターネット会社は，Yahoo のゼネラル･カウンシル Ronald S. Bell を取締役に指名すると木曜日に発表した。
　Yahoo Japan には 既に Yahoo の CFO Kenneth A. Goldman が取締役を務めているが [2013/05/17 ヤフー広報] ，Bell が追加されることにより "協力関係をさらに強める" と Yahoo Japan は言う。
　Yahoo Japan は また，SoftBank CEO の Masayoshi Son に代えて，SoftBank の Nikesh Arora 総裁を議長に指名した。Son は，取締役としてとどまる。

ニケシュ･アローラ (©Getty Images)

　５月21日(木) のニュース発表で，Yahoo Japan は 取締役会を改造中であると言った。現在 SoftBank の副議長である Arora は，Yahoo Japan の取締役会の議長に就任する。Son は取締役会のメンバーとして残る ･･･ と同社は発表した。SoftBank は，インターネット･オークションと E-コマース事業を手掛けるインターネット検索ポータル Yahoo Japan の株 43 % を所有する。
　“Along with his global and wide knowledge, Nikesh Arora has deep insight into the Internet business. We will bring him on board in order to maximize the value of our company,” it said.
　Last week Son announced that Arora would become president of SoftBank, while he will remain chief executive and chairman of the conglomerate. He also said Arora, who has been heading SoftBank’s U.S.-based Internet investment arm, would be his likely successor in the event he retired.
　Son said Arora will be leading what Son called a “second phase” of growth that will see SoftBank boost investments in Internet companies. Since joining SoftBank in October, Arora has led a string of deals in Asia, including investments in Indian online retailer Snapdeal and Chinese taxi-booking app Kuaidi Dache.
　SoftBank reported better-than-expected earnings for its fiscal fourth quarter ended March 31 despite continued struggles to turn around U.S. mobile operator Sprint Corp.S +1.06%, which it took over in 2013.

「今年は，第２ステージに向かう意味で大変重要な年になる｣。５月11日，東京都内で開いた決算記者会見で，孫社長は こう切り出した。７月１日付で社名を「ソフトバンク･グループ」に変更し，｢ソフトバンク｣ は，国内の通信事業を手掛ける中核子会社 ソフトバンク･モバイルに譲る。｢これまでメーンは国内，海外はサブだった。これからは グローバルな会社になる」と述べた。
　「世界」へ挑む姿勢とともに，孫社長が明確に示したのは，今後の成長投資をインターネット分野中心に振り向けることだ。
　2006年のボーダフォン日本法人買収による携帯電話参入からほぼ10年，孫社長は 2013年の米携帯３位スプリント買収など「自分の頭と時間の 90％以上を通信事業に集中してきた｣。もともとヤフーなどネット分野の優れた新興企業を見つける「目利き｣ として世界的に高い評価を受けている孫社長。最近は「趣味のように続けてきた」というネット分野への投資に「もう一度戻る｣。
　背景にあるのは米携帯４位 T-Mobile の買収断念と３割強を出資する中国アリババ集団の新規株式公開で手にした巨額な含み益だ。2014年夏以降に続いた挫折と成功が，心変わりを促したと見られる。記者会見で孫社長は，初めてスプリントと T-Mobile 合併計画が白紙になったことに正面から言及した。
　グループ企業の業績は着実に伸びているため，孫社長は「今期も 実質的な増収増益基調は続く」と強調した｡しかし，ネット関連企業への投資を成長の牽引役に据えることは，裏を返せば 通信事業での成長が頭打ちになりつつあることを示している。当たり外れがあり，回収に時間もかかる投資事業で着実に結果を出すには，通信事業の拡大と同程度の難しい舵取りを迫られる。
　世界戦略を描くパートナーとして，代表権のある副社長に アローラ氏を起用する。2014年秋からソフトバンクの経営に加わったアローラ氏は，既にインドのネット通販大手 Snapdeal など 総額 2,000億円規模の M&A（合併･買収) を主導した。孫社長は「ネット事業への知見や人脈，経験が豊富であり，人格も素晴らしい」と太鼓判を押し，｢(私の) 最も重要な後継候補であることは，間違いない」と話した。
　一方，孫社長の懐刀として国内事業を切り盛りする宮内謙副社長は，ソフトバンク･グループでは 取締役となり，国内通信事業を担う新しいソフトバンクの社長に専念する。グローバル志向を鮮明に打ち出す中，｢ナンバー２」としてのアローラ氏の序列は 明確になる。
　もっとも「まだまだ引退するつもりはない」とする孫社長がグループを牽引する体制は当面続く見通しである。アローラ氏にそのままバトンを渡すとは限らない。

SoftBank Internet and Media Inc (SIMI) の CEO ニケシュ･アローラ。 東京のソフトバンク本社にて. (©Eric Pfanner/The Wall Street Journal)

　Mr. Son は，カリフォルニア州 サンカルロスにある SoftBank の投資部門を率いる 前グーグル幹部 Nikesh Arora を SoftBank の代表取締役 兼 総裁 (president) に指名したいと言った｡
　同社のトップは，SoftBank が ３月31日に終わる１年について (Sprint を挽回する苦闘が引き続くにも拘わらず) 堅実な収益を示す (同社の予想を上回る) 最新の決算を発表した後に，上記のコメントをした。
　"私は 未だ 引退する積もりは無いし，Nikesh が 明日 自動車事故で亡くなるかもしれない。いつとか どういう形でとかは言えない。だが，確実なのは，彼が 私を継ぐ第１候補だということだ｡" ･･･ と Mr. Son は言った。SoftBank を設立してから "総裁" の称号を自分以外の人に与えるのは，これが初めてだ ･･･ と CEO は言った。
　"今から，我々の眼は海外を向く。我々は 世界の SoftBank になろう｡" ･･･ と言い足した。
　SoftBank のこの１年の営業利益は 9,827 億円であり，昨年11月に同社が設定した目標 9,000 億円を上回った。この数字は，ガンホーとウィルコムの連結による一時利益で膨らまされた 2013 会計年の 1.07 兆円に及ばなかった。
　純利益は 7,636.8 億ドルであり，前年より 29 % 増えた。売り上げも 30 % 増えて 8.67 兆円となった。
　同社は，来年３月に終わる会計年について予想を開示しなかった。
　Sprint は，アメリカ第４位の無線キャリア T-Mobile を買収する計画を同社が放棄した昨年８月から舵を取る CEO Marcelo Claure による反転計画の真っ只中にある。Sprint は，複雑で長引くネットワーク整備のために その品質がライバルに遅れを取っている。
　先週 Sprint は，今年はじめの３ヵ月で 売り上げ 6.7 % 減を報告したものの，３月末時点での全契約者数を 5,710 万として，アメリカ第３位の座を保った。
　Mr. Son は，Sprint の事業が ("後払い" の利用者が増加して) １歩づつ改善していると言った。

グーグルの前最高幹部 Nikesh Arora は，昨年 日本企業の投資部門の トップとして SoftBank に参画した。 (©Eric Pfanner/The Wall Street Journal)

　"２週間のあいだに，我々は 50 の会社を調べ, そのうちの３社に投資することを決めた｡" ･･･ と 前グーグル最高幹部 Mr. Arora は ４月23日(木), インタビューで 思い出しながら語った。
　勘と経験を重視するスタイルは，15年前 中国のオンライン小売りアリババ集団に 0.2 億ドルの投資を賭け，何百億ドルにも稔らせ，世界の最もすばしこいインターネット宝探し家として名を馳せた Mr. Son に特有である。最近では，Mr. Son は アメリカの無線キャリア Sprint に 216 億ドルを投じた。
　Mr. Son は，依然として大胆な賭けに熱中しているが，Mr. Arora の参画が，その投資スタイルに やや 変化をもたらした。昨年10月に，カリフォルニア州 サンカルロスの投資部門のトップとして SoftBank に加わって以来，Mr. Arora は，フルタイムで SoftBank の投資とシリコンバレーの血統に広い目を光らせてきた。グーグルで，彼は 最大の稼ぎ頭である 検索エンジンにリンクした広告の販売を監督していた。
　現在，SoftBank はハイブリッドである：日本とアメリカでは，大きなモバイル電話サービス･プロバイダを所有し，何十億ドルものネットワークと装置に繋がっている。他方，巣立ちを迎えているインターネット および テック企業には，遥かに少額を注ぎ込んでいる。
　顧客を流出し続けてきた Sprint を黒転しようとする SoftBank の苦闘と その巨額に上る負債の重荷は，確立した企業をドカンと買収する Mr. Son の熱意を挫いてきたであろう。Mr. Arora は，明らかに，次なる Sprint ではなく，次なるアリババを見出す使命を帯びている。
　最近の取り引きの中の最大案件で，SoftBank は，インドのオンライン小売り Snapdeal に先頭を切って 6.27 億ドルを投資した。SoftBank は また，投資家グループを率いて，中国のタクシー予約アプリ 快的打車 (Kuaidi Dache) に ６億ドルを注ぎ込んだ。
　"SoftBank は，これまでよりも一層，ベンチャー資本事業会社に戻ろうとしている｡" ･･･ と ブローカー業 BGC Partners の日本株販売部門のトップ Amir Anvarzadeh が言う："つまり，その中核に戻ろうとしている｡"

短期間に多額の散財 Nikesh Arora は，昨年 SoftBank に着任以来，一連の投資を率いてきた。以下は，その抜粋である。

　典型的な例：Mr. Arora は，Mr. Son と彼自身が Yahoo Japan の "現在の位置に満足している" と言う。Yahoo Japan は，SoftBank が 43 % の株を持つ 日本のインターネット企業である。もう１つの大株主 Yahoo は 火曜日，Yahoo Japan の株 36 % をアンロックする方法を検討するために，顧問を雇ったと発表した。この発表は，SoftBank が 何十億ドルも使って 持ち株を増やすのではないかとの思惑を呼んでいる。
　これについて，Mr. Arora は インタビューで，"もう十分持っています。結構です。もしも Snapdeal に 10 億ドル注ぎ込むという選択ができるなら，あれは 50 億ドルの会社だと思うから，そちらにしたいですね｡" ･･･ と言った。
　SoftBank のポートフォリオは，1,300 を越える企業への投資を含み，ビデオゲームの強者 スーパーセル，ガンホー･オンライン･エンターテインメント から ロボットのような分野のスタートアップ企業に及ぶ｡ Mr. Arora は，SoftBank 初のインド投資を含めて，投資の視野を拡げた。彼は，金融サービスから医療にわたる業界に投資機会を見据えたいと言う。
　僅か 半年とちょっとの間に，Mr. Arora の投資部門 SoftBank Internet and Media Inc (SIMI) は，アジアの半ダースのインターネット企業に 10 億ドル超を 投資した。その大部分は， E-コマースとタクシー呼び出しのスタートアップ企業である。投資の半分は，インド向けであるが，中国，インドネシア，シンガポールも含まれている。
　インド以外でのテック企業の高まる評価が，SoftBank をしてインドに目を向けさせた。Mr. Arora は，ナレンドラ モジ 首相の率いる新政府が "力強い事業環境" を養成していると語った。

　Yahoo の CEO Marissa Mayer は ４月21日(火)，同社が Yahoo Japan の株 36 % をアンロックするのを手助けする顧問を雇ったと発表した。その時価は 90 億ドルほどである。
　１番目の客は，日本のテレコム&インターネット･コングロマリット SoftBank である。同社は 既に Yahoo Japan の株 43 % を所有している。
　SoftBank は，Yahoo Japan の経営に 著しい影響力を振るっており，同社を連結決算している。だが，絶対過半数 (outright majority) には足りない。SoftBank のリスクは，もしも Yahoo Japan の株が 非友好的な関係者の手に落ちれば，SoftBank の支配に戦いを挑みかねないことである。
　SoftBank は また，他の問題を抱えている：すなわち，2013 年に買収した Sprint を黒字転換させることである。Yahoo Japan の株を買い取れば，債務が更に増える。SoftBank は 最近，レバレッジを下げることを最優先すると強調したばかりである。
　いずれにせよ，もしも SoftBank が 多額の金を使おうとするのであれば，自社株買いをする方がよかろう。CLSA のアナリスト Oliver Matthew によれば，アリババの株 19 % とその他の投資を計算に入れると，SoftBank の株は，純資産価値の ほぼ 50 % ディスカウントで取り引きされている。
　SoftBank は，Yahoo Japan を買い取る資金手当てとして，アリババ株の一部を売ることも考えられる。しかし，それでは，急成長する資産を捨てて その代りに 問題含みの方を選ぶことになるだろう。それでも，当事者全員の関係を考えれば，Yahoo が日本撤退する上で，アリババが何らかの役割を果たすことはあろう。

Yahoo Japan の四半期純利益の前年比増加率

　２番目の可能性は，Yahoo Japan 自身が その株を Yahoo から買い戻すことである。だが ここでも Yahoo Japan は，それだけの金があれば もっと良い使い道があろう。同社は 利益が減少中であり，２方面 ―― 検索ではグーグル， E-コマースでは楽天 ―― からの重い競争に直面している。
　Yahoo Japan は，昨年12月末のバランス･シートで 現金 4,800 億円 (40 億ドル) を持っていた。これでは 90 億ドルの株を買うには 全然 足りない。しかも 同社は 年間配当を倍増して 4.2 億ドルにしたばかりなので，大金の支払いには圧力が掛かる。
　Yahoo は，物言う投資家 Starboard Value の言う戦略を選ぶこともあり得る。Starboard は，Yahoo Japan 株を別の上場部門としてスピンオフせよと要求している。ちょうど，Yahoo がアリババ株でしようとしているのと似ている。この戦略を採用すれば，Yahoo 株主は 何十億ドルもの税金を節約できるという。
　そういうことになれば，アジアのインターネット企業１社ではなく ２社がまとめてスピンオフされるというややこしい事態が発生する。大物の買い手が現れなければ，これが Yahoo のアジア投資の最終的な運命のように見える。

San Carlos の２棟のビルの写真は，高速 101 号線に如何に近いかを示す。 "SIGNAGE HERE" = "ここに看板を" [使われていない建物なのだろう] [本文によれば，ここに SoftBank と Sprint のロゴがあったらしい] (©Newmark Cornish & Carey)

SoftBank が，昨年 T-Mobile を買収するという Sprint のビッドが潰れて 戦略の U-ターンを迫られた後，正式に 1, 2 Circle Star Way にある San Carlos オフィスの全部を 又貸しの市場に出した ･･･ と不動産インサイダーたちが私に知らせてくれた。
　２つのビルのスペースは 合わせて 200,000 平方フィート (~18,000 ｍ²) であるが，このほかに この半島での大きな 又貸しがもう１つ控えている：DreamWorks の 193,000 平方フィートが Redwood City の Pacific Shores オフィス公園の 1400, 1500 Seaport 通りにある。このスペースは，DreamWorks が 今年１月 長く続いた 北カリフォルニアのスタジオを閉鎖すると発表した後に生じた。DreamWorks の書類は JLL が取り扱い，SoftBank のスペースのマーケティングは Newmark Cornish & Carey が引き受ける。
　現在の景気のサイクルの中では，又貸しスペースは，この地域の不動産景気にとって重要な要因ではない。しかしながら，SoftBank の施設が 又貸しに回ったということは，不動産戦略が変わりうるし，実際に変わることを気づかせてくれる。

ソフトバンクが 2020年５月までの期限で借りている ２棟のビルは，サンフランシスコ半島のサンマテオ郡 サンカルロスにある。その脇を高速 101 号が走っている｡

　San Carlos の関係者たちは，SoftBank とその子会社 Sprint が これらのビルを使わないと知って失望したと言う。実際，SoftBank が この地にやって来ると約束したことは，ここに 何がしかの息吹きを吹き込んだ：サンマテオ郡は ここに作戦部隊を配置する計画で 2010年に これらのビルを買い取ったが， 使わずに空き家のままにしておいた。
　SoftBank は 2013 年始めに取り引きを結んで 1 Circle Star をリース，そして７月には 最初の拒否権を使って 2 Circle Star を取った。この１対の取り引きは，サンフランシスコ半島のその年の取り引きの中で 最も注目された。そして, SoftBank と Sprint のロゴが 101 号高速線を走る通勤者の目に はっきりと映った｡ SoftBank と Sprint は，増大するスタッフ，ポートフォリオ会社，ベンチャー部門を収容するために このスペースを使う計画だった。このサイトのうちの どれだけが SoftBank とその系列会社により使われていたのかは 定かではない。
　"彼らは 屋上に庭を造っていました。こんなことをするとは 驚きました｡" ･･･ と San Carlos の地域開発ディレクタ Al Savay が言う。
　Circle Star の物件のウリは，充実したオンサイトのカフェテリア，ジム，シャワー，新品の家具，配線設備，それに 25,000 平方フィートの床板である。
　今回の動きは，全くの驚きではない。ロイターは 昨年末に，Sprint が T-Mobile を買収する計画を撤回した後で，SoftBank がシリコンバレーのオフィスを縮小して，その頭数の大部分を西海岸から移動すると報道した。2013 年に SoftBank が買収した Sprint は，買収に関して規制当局のハードルに直面した。２つのビルを又貸しするという動きは，CEO の交代の後でなされた。ロイター報道によれば，SoftBank は開発エンジニアを Sprint の本社がある Kansas へ移した。
　SoftBank のメディア対応部署には，コメントを求める E-メールを 先週 送ったが，返事が無い。このプロジェクトを 同僚の Ben Stern と手掛けている Newark Corish & Carey の Phil Mahoney は，これらのビルが テナントになりそうな客から強い関心を得ていると私に語った。サンフランシスコ半島のこの部分には，クラス A の大きなブロックは さほど多くはない。先週発表されたばかりの Colliers の第１四半期の統計は，Belmont / San Carlos 地区での空きが たったの 2% であることを示している。その近くの Redwood City は，それほどではない。
　しかも，SoftBank と DreamWorks の又貸しを合わせれば，400,000 平方フィートに達し，この半島のスペースの大きな部分になる。そして，開発者たちは，サンマテオ郡で 投機的なオフィス･プロジェクトを建て始めた。

＜ この記事で気になるのは，ソフトバンクが全部を (２棟とも) 又貸し (sublease) すると書かれていることです。つまり，シリコンバレーの拠点は全く無くなってしまいます｡
　T-Mobile を買収できなければ，シリコンバレーは完全に用なし ･･･ なのか。
　昨年12月のロイター報道 (英語) では 片方のビルだけを貸すことになっていました。
　日経報道 では 拠点縮小 と書かれているが，｢拠点を廃止｣ かな？ ･･･。＞

Sprint は，今週はじめに発足した音楽ストリーミング･プラットフォーム Tidal とは，顧客に提供しうるサービスを最良のものとするための方策について 協議を行なっていることを確認する。Sprint は さらに，Tidal に これまで投資を行なったことは無い。我々は，音楽の価値を再確立するという共通の動機のビジョンのためにパートナーを組んで作業中であり，これは 財務投資とか 独占的パートナーシップでは ない。
　Sprint は また，親会社の Softbank [小さいことだが SoftBank とは綴られていない] も また Tidal の株を買ってはいないことを確認する。

Tidal の音楽ストリーミング発足イベント.

　投資の規模を知ることはできなかったが，情報筋は，この取り引きが Tidal を 約 2.5 億ドルに評価すると言った。
　ほんの１月前に，Tidal を所有するスウェーデンの会社 Aspiro を ジェイ･ジー は 0.56 億ドルで買収したばかりだった。彼は 依然として Tidal の最大株主であると情報筋は言う。
　Tidal は 先週，このヒップホップの大立者が スターのきらめくイベントをニューヨークで開き，一躍 大評判となった。
　業界の情報雀によると，Kanye West, Rihanna, Madonna, Nicki Minaj, Alicia Keys, おまけに Daft Punk までもが "ジェイ･ジー オン ステージ" に加わって以来，Tidal の契約者数が 100,000 を越えたと言う。
　このイベントで，Tidal の最高投資責任者 Vania Schlogel は，このサービスが Sprint の CEO Marcelo Claure との緊密な作業の下に行なわれていると語った。ただし，Tidal の広報担当者は，アメリカ第３位の無線プロバイダが Tidal に投資したかどうかについては 明言を避けた。
　月曜日のイベントに先立って，New York Post は，Tidal が資金調達を探し求めており，SoftBank および PEF の KKR と交渉したと報道した。
　Sprint は，Tidal の電話関連サービスを提供する準備をしている。ただし，詳細と料金は不明である。マンハッタンの或る Sprint 店舗のマネージャは，New York Post に，今後 数週間以内に ロールアウトについて詳細が分かるだろうと語った。そして "何か特別のこと (販売促進活動か) があるかも" と語った。
　料金設定については，混乱がある。Tidal は，月額 $9.99 のスタンダード版と $19.99 の "プレミアム･サウンド" 版の２種類を提供すると言う。しかし，そのアプリは，それぞれ $12.99, $25.99 で 30 日間無料の試用 としてリストされている。

　この投資は，韓国のサムスン電子と競合する未上場のスマートフォン･メーカーを 約 50 億ドルに評価すると 情報筋は言う。彼らは，この交渉が公表されていないことを理由に，名前を明かすことを拒んだ。
　そのうちの１人は，Micromax の現在の投資家が持ち分の約 20 % を売り，８～10 億ドルを調達するらしいと言う。Micromax は，その創業家が支配しており，その投資家の中には PEF Sequoia Capital と TA Associates が含まれる。
　Micromax は，2008 年にインドのモバイル端末市場に参入した。同社は，インドのスマートフォンの発展に火を点けたことで知られる。今年２月，リサーチ会社 Canalys は，Micromax が インドでブームを起こしているスマートフォン市場で筆頭供給会社として，サムスンを第４四半期に追い抜いたと発表した。ただし，これには後からサムスンから異議があった。
　Micromax は，コメントを控えた。東京の SoftBank の広報担当者は，コメントを控えた。

　ヘルシンキに拠点を置き，日本の SoftBank を大株主とする Supercell は，営業利益が 2013年の 2.43 億ユーロから 5.15 億ユーロに，売り上げは 5.19 億ユーロから 15.45 億ユーロに増えたことを発表した。
　CEO の Ilkka Paananen は 声明で，この急成長は，ストーリー･ラインと目玉を定期的に拡張している同社の現在のゲームを 遊び続けてくれるユーザのお蔭であると語った。
　"我々の目標は，人々が何年ものあいだ 遊べるようなゲームを作ることである｡" ･･･ と Paananen は フィンランドの日刊紙 Helsingin Sanomat のウェブサイトに書いた。さらに，昨年 同社は，４つの新しいゲームをテスト後 ボツにしたとも付け加えた。
　"新しいゲームを作るのは 極めてむずかしいことだ｡" ･･･ と，モバイル･ゲーム市場の厳しい競争に触れて 彼は言う。
　Supercell は これまでのところ，サンフランシスコを拠点とする Zynga と フィンランドのライバル Rovio の轍を踏むことは何とか避けている：この両社は，最初に大当たりしたゲーム･タイトルからフランチャイズを拡大することに 今なお 苦戦している。
　The company's video titles are free to download and generate revenue primarily from the fraction of users willing to make small in-game purchases to help them to advance to higher stages of the game.
　スーパーセルの戦争シミュレーション･ゲーム CoC は，2012 年にリリースされ，Rovio と Walt Disney が同様のゲームを昨年リリースしたにも拘らず，Apple iTunes ストアで売り上げ首位を保っている。
　Supercell は 2010 年に創立され，最初のモバイル電話向けゲームを 2011 年にリリースし，2013 年に 51 % の株を 日本のテクノロジー&テレコム会社 SoftBank に 約 15 億ドルで売却した。

　アリババは これまで Snapdeal と 投資の可能性について協議してきた ･･･ と この人は言う。だが，交渉は，インドの Economic Times が伝える 10 億ドル規模付近の取り引きには達せず，アリババは さしあたり Snapdeal への如何なる投資からも身を反らせている と情報源は言う。
　両社の広報担当者は，どちらも コメントを控えた。
　この交渉は，中国に次いで世界第２の人口を持つインドでスマートフォン利用の興隆が オンライン取り引きの爆発に繋がっている時期に浮上した。Snapdeal と インドでの同業スタートアップ Flicpkart は，どちらも オンライン市場で 10 億ドル超を売り上げており，2013 年に 当地で 独自のオンライン店舗を開設したアマゾンを躱そうとしている。アマゾンは，この事業に 20 億ドルを投資の予定と発表した。
　CEO Kunal Bahl が率いる Snapdeal は，１年前に大量の投資を eBay から受け入れ，さらに その後 (アリババの最大株主である) 日本の巨人 SoftBank から ６億ドル超の投資を調達した。eBay もアマゾンも どちらもインドで大きな賭けを張る中で，インドの E-コマース業界は，中国に ６～７年の遅れを取っている ･･･ と Bahl は以前 語った。このため，アリババには，Snapdeal への投資以外の方法でインド市場に参入する道を考える時間の余裕がある。

【業績】	売上高	営業利益	税前利益	純利益	1株益(円)	1株配(円)
連12. 3	3,202,435	675,283	573,651	313,752	285.8	40
◇13. 3	3,202,536	799,399	715,504	372,481	332.5	40
◇14. 3	6,666,651	1,085,362	932,367	527,035	442.6	40
◇15. 3予	8,500,000	950,000	1,200,000	685,000	576.1	40
◇16. 3予	8,700,000	970,000	670,000	380,000	319.6	40
中14. 9	4,104,364	596,658	995,781	560,710	471.7	20
中15. 9予	4,160,000	608,000	458,000	260,000	218.6	20
四13. 4-12	4,561,703	924,228	798,141	488,231	409.8
四14. 4-12	6,431,167	788,045	1,117,242	579,446	487.5
会15. 3予	8,000,000	900,000	‥ ‥ - (14.11.4)

　Snapdeal へのアリババの投資の規模は 明らかでない。
　Snapdeal は 資金調達の過程にあり，これ以外のいくつもの (several) 投資家と協議している。･･･ と１人が 詳細を抜きに語った。
　Snapdeal は，Jasper Infotech Pvt が所有しているが，昨年 eBay, SoftBank および その他から 10 億ドル弱の投資を受け入れた。
　この交渉は，ますます多くのインド人がオンラインで 衣類，アクセサリ，書籍，家電用品を買い求めに行くことにより，インドの E-コマース市場が急速に拡大している中で発生した。Morgan Stanley は，この市場が 2013 年の 30 億ドルから 2020 年には 1,000 億ドルを超えると予想する。
　世界中の投資家たちが，インドの急成長する市場の分け前を掴もうと，インドの E-コマース企業に何十億ドルもの金を注ぎ込んでいる。昨年，売り上げ額でインド最大のオンライン市場 Flipkart Internet が 20 億ドルを調達した。また アメリカの E-コマース巨人 Amazon も，昨年 インドへの展開に 20 億ドルを投資すると発表した。
　昨年アメリカでの上場により 250 億ドルを調達した アリババにとって，金融サービスのアフィリエート 蟻金融が インドに拠点を置くオンライン決済事業会社 One97 Communications の株 26 % を取得したのに続いて，インドでの足場を拡張できることになろう。
　昨年12月にウォール･ストリート･ジャーナルは，蟻金融とアリババが，オンライン決済部門 Paytm を運営する One97 の併せて 30 % の株に約 5.75 億ドルを投資していることを報告した。
　アメリカの通信キャリア Sprint を所有する SoftBank は，アリババの最大の株主であり その 30 % 超を所有する。

　"この創造的協力関係は，ボーイングの日本との長期的係わりを裏付けるものであり，衛星技術における 50 年にわたる我々の証明済みの経験を用いた顧客需要をサポートする｡" ･･･ と ボーイング衛星システム･インターナショナル (BSSI) 議長 兼 ボーイング･ネットワーク&宇宙システム 総裁 Craig Cooning は語った："我々は，日本の災害応答能力を強化しようとする SoftBank のコミットメント (誓約) を賞賛し，[日本において] この重要な衛星基盤技術を現実のものとすべく いつでも助力できる立場にある｡"
　衛星基盤災害応答システム提供へのボーイングの背景は，1990 年代末に Thuraya 衛星システムによりスタートした。これは，モバイル電話，データ，ファックス，メッセージング･サービスを 中東，北アフリカ，南アフリカ，欧州，中央アジア， および インド亜大陸まで送信するものであった。ボーイングは，現在 Mexsat を契約中である。これは メキシコの通信システムであり，災害応答，非常時サービス，遠隔診療，遠隔地への通信アクセスであり，完全に動くのは 2016 年である。
　"ハリケーン，津波，地震で経験しているように，通信基盤の存在は，生と死の差を意味することがある｡" ･･･ と BSSI の総裁 Mark Spiwak は語る："ボーイングのポートフォリオは，Boeing 702 HP (=高出力) バージョンの衛星を含む。これは，モバイル通信用に設計されたものである。我々は，SoftBank のチームに システム技術に要求される深い知識と 軌道上の経験のしっかりしたトラック･レコードとを持っていく｡"

滴滴 (左) と 快的 (右) のアプリ｡ (写真：新華社)

　杭州に本社を置く快的と 北京に本社を置く滴滴は，それぞれのブランドと事業を，合併後も保持する。両社の現在の CEO は，新設される会社の共同 CEO となる。合併後の会社は，60 億ドルに評価されるとアナリストは言う。
　土曜日の共同発表で，両社の統合について詳細説明は無かった。
　両社は，昨年以来，利用者を集めようと，タクシー運転手と乗客の両方に補助金を払うプロモーション活動をそれぞれに行ない，正面衝突の激戦を繰り広げてきた。
　騰訊 (Tencent) をバックに持つ滴滴と アリババをバックに持つ快的は，乗車料金を モバイル決済アプリにより支払えるようになっている。
　リサーチ･コンサルタント会社 Analsys International によれば，中国のタクシー配車アプリ市場の中で，昨年12月現在，快的のシェアは 56.5 %, 滴滴のシェアは 43.3 % である。
　この両社は，合併後の 中国市場での寡占の可能性について，タクシー配車サービスが 中国の巨大な輸送市場の小さな一部分に過ぎないとして，懸念を否定した。
　滴滴と快的は，今のところ タクシー配車サービスで圧倒的な優位を占めているが，オンデマンド･サービスで，北京を本拠地とする レンタル会社 CAR と アメリカの タクシー/輸送サービス会社 Uber から挑戦を受けている。とくに 後者は，昨年 未開示の金額の投資を 中国検索エンジン 百度 (Baidu) から受け入れた。
　快的と滴滴は，昨年後半に オンデマンド･サービスを開始した。タクシー運転手と 自家用車の持ち主の両方が契約した。だが，このサービスは，いくつかの市が 昨年末 無免許のドライバーに運転を禁止したため，規制当局との衝突に遭った。
　中国運輸当局も，自家用車が 収益を目的として乗客を取ることを 今年１月に禁止した。そして 滴滴と快的を含むアプリ開発業者に，"安全性の観点から"，タクシー会社 または 自動車レンタル会社が所有する車だけを オンデマンド･サービスに使うよう指示した。
　両社とも，これまで４回の資金調達を行なった。滴滴の最新の ７億ドル調達には，シンガポールの国営ファンド Temasek とロシアの投資会社 DST が含まれる。他方，快的への ６億ドル投資の一部は，日本の SoftBank と Tiger Global による。

　NTT ドコモが，在米日本人向けに米国で提供している携帯電話サービスを来春にも終了し，米国市場から撤退する方向で検討していることが，２月12日，判明した。
　2011年から 米携帯電話大手の通信網を借りて，留学生など短期滞在者向けに仮想移動体通信事業者 (MVNO) としてサービスを提供してきたが，利用者は 約 8,000 人と伸び悩んでいた。
　ドコモは AT&T に 約１兆円の巨額投資を行ったが，その後の IT バブル崩壊で市況が悪化し，2004 年に引き揚げた経緯がある。
　ドコモは，2011年に米国携帯電話市場に T-Mobile の回線を借りて MVNO として再参入した。子会社の NTT ドコモ USA が ニューヨーク，首都ワシントンなど ４拠点を中心に 日本人駐在員や学生を主な顧客に，携帯電話サービスを 月額 15ドル (約 1,800円) から提供している。
　ただ，事業は赤字続きで，将来の収益改善も見込みにくい状況だ。
　ドコモは，国内で携帯電話サービスに導入した定額通話などを柱とした新料金プランへの急激な利用者の移行によって収益が悪化。2017年度までに 4,000億円 (2013年度比) に上るコスト削減に取り組んでいる。

　ソフトバンクの「病巣」は，言わずもがな 昨年に買収した米国第３位の携帯電話会社であるスプリントだ。同社が発表した 2014年10～12月期決算は，最終損益が 23.79 億ドルの赤字だった。携帯電話事業の商標権など 21億ドル (約 2,500 億円) 分を減損処理したことなどが響き，赤字幅が拡大している。
　■再建は まだ１合目
　孫社長は「スプリントの再建は道半ば。長い戦いになる」と明言。「山も登ってみないと見えない景色がある」とスプリント再建への挑戦を強がって語ったが，その山も未だ１合目にも達していない可能性もあるだけに，先は途方もなく長い。
　シリコンバレーに開発拠点を設け，端末の共同調達を計画していたが，思うように成果は上がらず，コスト削減を理由に ２月にも撤退の運びとなる。
　米携帯業界１位のベライゾン･ワイヤレスや２位 AT&T から端末のラインアップで顧客を奪うという戦略は難しくなり，現状ではネットワーク品質を上げ，料金競争で顧客を奪うしかない。ネットワークの改善には 膨大な設備投資が必要となり，当面は キャッシュフローも厳しい状態が続く。
　こうした状況から，スプリントは 黒字化の目処が立っているとは言えず，孫社長自身も 我慢を続けるしかなさそうだ。
　今後も赤字が続くことが決定的なスプリントを支えるのが，日本国内のソフトバンクだ。この４月からはソフトバンク･モバイル，ソフトバンク BB，ソフトバンク･テレコム，ワイモバイルの４社が合併することが決まっている。新会社の社長には，現ソフトバンク副社長の宮内謙氏が就任し，孫氏は会長となる。
　孫社長は「国内の通信だけでなく，スプリントの立て直し，インターネットの新たな投資，グループ全体の戦略をグローバルに見ていく」としており，全体を俯瞰する立場になる。その一方，国内市場は，宮内新社長が中心となって経営していくようだ。

新会社の社長に就任する予定の ソフトバンクの宮内謙副社長.

■社員の士気低下も
　この新体制に対して，最も不安を感じているのが，実は ソフトバンクの社員だ。
　ある社員は「孫社長と一緒に仕事ができるからこそ，これまで日夜通じて頑張ってこられたというのが正直なところ。孫社長が会長となり現場から離れると，何をモチベーションにして働いていいか 分からない」と本音を漏らす。
　確かに，世界でも指折りの経営者である孫社長に企画を直接プレゼンしダメ出しをされながら製品やサービスを世の中に出していくというのは，厳しくつらい一方で，ソフトバンク社員にとっては誇りを感じられる仕事のはずだ。
　社員の多くは，孫社長と一緒に仕事をしてみたいと思って ソフトバンクの門を叩いてくる。その社員が働くモチベーションの源泉であったはずの孫社長が会長になることで，社員との距離ができると，社員にとってソフトバンクへの忠誠心が薄れてしまう可能性がある。
　宮内新社長は，これまで30年近く孫社長の右腕として支えてきた人物だ。次々に大型買収をしかけ，暴れまくってきた孫社長をなだめる番頭的なポジションといえる。
　孫社長は「国内市場は成熟しており，２倍･３倍と伸びては いかない。安定成長に向けてコスト削減など経営効率化を進めていく」としている。スプリントが今後も赤字を垂れ流し続ける中で，堅実に収益を稼ぎ続ける必要がある日本国内のソフトバンク合併４社の経営を委ねるには宮内新社長は，適任かもしれない。
■国内の改善が後回しに
　NTT ドコモが iPhone を扱い始め，国内市場では「ネットワーク品質競争」が本格化している。そのため，国内では接続率向上のために積極的に設備投資してきたが，それも これからは控えていく模様だ。
　孫社長は「(通信技術の転換期という) 波乱に強いソフトバンク，平時は寝たふり」として，当面は設備投資を控え,「フリーキャッシュフローが 楽になるのではないか」という見通しを立てた。
　つまり，ネットワーク改善のために設備投資が必要なスプリントのために，日本国内は設備投資を抑えてキャッシュフローを稼ぐ戦略となる。まさにスプリントユーザー獲得のために，日本のソフトバンクユーザーが割を食う格好だ。
　前述のソフトバンク社員は「経営効率化がミッションの宮内体制になると，今までのような面白くてやんちゃなソフトバンクではなくなっていくだろう」と落胆する。スプリントを買収し，世界規模のキャリアになるという壮大な夢を描いていたものの，スプリントが思うように再生できないことで，今度はソフトバンク自体の魅力も薄れる可能性が出てきた。
　スプリントの赤字という「風邪」がソフトバンクに伝染し，ソフトバンク自身も体調不良で元気が無くなろうとしている。まさにソフトバンクが元気になるには，まずは 病巣であるスプリントの完治を目指す必要があるのだろう。

　FQ3 の SoftBank の利益は，前年比 5.9 % (120 億円) 減少して，1,910 億円となった。Sprint 部門は 219 億円の営業赤字で，前年より 100 億円改善した。しかし，SoftBank は，Sprint のリストラを理由に それ以外に 183 億円の営業損失を計上した。この結果，営業利益の減少は その大部分がアメリカから発生したことになる。
　他方，SoftBank の日本国内での事業は，減速している。このため，親会社が 本国の市場からのキャッシュ･フローをアメリカでの成長の機会に向けて融資することは，困難になっている。主力のモバイル通信セグメントの営業利益は，前年の 1,701 億円から 僅か ３ % だけ増加した。契約者数の純増は 急減し，この四半期には 355,000 だった。NTT Docomo と KCCI の純増の半分以下であった。AMRU は，１年前の \4,490 から \4,250 に落ちた。
　ウォール街のアナリスト達は，SoftBank の価値を，部分総和分析により評価したがる。その際，１つの懸念は，SoftBank が 不釣合いに大きな金を Sprint に注ぎ込んでしまい，SoftBank の "純資産価値" を毀損することである。決算説明会の後で Son と話した Jefferies のアナリスト Atul Goyal が, その心配は無いと語る :

We asked the CEO how would he balance his desire to take entrepreneurial risk (re further investment in Sprint) without quitting, with his expertise as a successful investment manager where he has not taken irrational exposure in a single investment that could put his entire company at risk? Mr. Son responded, that he views 30% of his company’s equity value as the maximum exposure that he is willing to risk for a single investment.
　This makes us confident that Softbank will remain discreet about its exposure towards Sprint and will be contained.
　私は CEO に尋ねました。(1) Sprint から手を引かずに 更なる投資をして 企業家としてのリスクを取りたいという願望と, (2) これまで SoftBank 全体をリスクに晒すような不合理な投資をしたことは無いという（成功を納めた）投資マネージャーとしての熟練度 ･･･ この２つのバランスをどうやって取るのですか？ ･･･ と。
　Mr. Son は，これに答えて言いました。SoftBank の時価総額の 30 % が，１つの案件に対してリスクを冒す最大の投資限度額です。
　この答により，SoftBank が Sprint への投資に将来も慎重であり，自制するものと確信できる。

　Jefferies は，SoftBank の目標株価を \12,200 としている。このブローカーは，Sprint の価値を 0 と評価し，アリババの目標株価を $118, Yahoo Japan を \460 としている。
　２月10日(火)，SoftBank の株価は \7,130 で引けた。今日(水曜日)，日本は休場である。

　Mr. Son は，彼が率いる SoftBank の10~12月四半期の純利益がアナリスト予想より悪く，2/3 だけ減少したことを報告した後に，上のように語った。この結果は，日本での激しい競争 ならびに Sprint に関連する費用を反映する。
　"山の高さは，登ってみるまで分からない｡" ･･･ と決算説明会で彼は言った："川の深さは，飛び込んでみるまで分からない。率直に言って，Sprint という名前の山は 登るのが 非常に大変です｡"
　SoftBank の資産には，2013年７月に買収した Sprint の 80 % の株 ならびに 日本第３位の無線ネットワーク および 一連のインターネット投資が含まれる。Mr. Son は，契約者数でアメリカ第３位の Sprint を 第４位の T-Mobile と結合させて，アメリカのトップ２社 AT&T と Verizon への挑戦を望んでいた。だが，この野心は，規制当局に反対に遭い，沈没した。爾来，T-Mobile は 契約者数で Sprint に追い迫っている。
　Mr. Son は，昨年 新たな CEO Marcelo Claure を指名した。火曜日，SoftBank CEO は，アメリカのキャリアのネットワークに最近 技術的改善が見られたと述べた。通話の途切れが減ったことを，好転が軌道に乗った証拠として挙げた。Sprint は 顧客の流出を続けているが，その速さは 落ちている。
　"Sprint は好転している｡" ･･･ と Mr. Son は言った："[Sprint は] 容易ではない。[Sprint は] 短期の問題ではない。しかし，[Sprint は]１歩づつ進歩している｡”
　各社のネットワークを常時モニタして 半年に１回 報告を発表する RootMetrics によれば，Sprint の通話品質は，12月31日に終わる６ヶ月に，大幅に改善した。しかし，データの速度と性能は (iPhone のような機器で インターネット波乗りをする契約者にとっては，これが重要なのだが)，Verizon, AT&T, T-Mobile よりも 依然として 大幅に遅れを取っている｡
　Mr. Son は，好転のための資金手当ての一助として，Sprint が無線電波の一部を売却するかも知れないと言った。今年１月に終了した FCC による電波オークションは 450 億ドル弱を調達し，稀少な電波容量の価値を高めた。
　実は，Mr. Son は 以前 電波を買い増すことに関心を示したのであるが，SMBC 日興証券のアナリスト 菊池悟は，この方針変更を，"Mr. Son が合理主義者であり 柔軟である" ことを示すものだと説明する。
　今月，Sprint は 合計 約 21.3 億ドルにのぼる ("Sprint" 商標の価値とネットワーク資産の価値に対する) 減損費用 を償却した。SoftBank は，アメリカ会計基準と国際会計基準の違いを理由に，これらの損失を連結決算に反映させなかった。

疾走か 持久走か？ 2013年７月に Sprint の支配を握って以来，SoftBank は， アメリカのモバイル会社の営業を好転させようと努力を続けてきた｡ 左側は，SoftBank の売り上げ (兆円)，右側は 純利益 (10 億円)。 注意：会計年度の終わりは，12月31日ではなく，３月31日である｡

　10~12月四半期，SoftBank の純利益は，前年同期の 938 億円から 323 億円に落ちた。売り上げは，1.96 兆円から 2.33 兆円に伸びた。ただし，営業利益は 2,030 億円から 1,910 億円に落ちた。３月31日に終わる会計年については，(３ヶ月前に Sprint のリストラ費用を理由に 10 % 引き下げた) 予想営業利益を変えなかった。
　SoftBank は この四半期の営業利益と純利益の喰い違いを説明しないが，同社の ９ヶ月間の業績には，295 億円にのぼる Sprint での人員整理に伴なう退職手当費用 ならびに Sprint での高い金利による利払い費用が含まれる。
　SoftBank は，国内市場でも さらに 烈しい競争に直面している。アップルの iPhone を日本に導入したのは SoftBank が最初であったが，今では ライバル２社の NTT ドコモ，KDDI も iPhone を提供している。この３社が いずれも モバイル･サービスと 高速ブロードバンドを結ぶ バンドル･サービスの販売を始め，差別化の機会が減っていると Mr. Son は言う。
　昨年 上場した中国の E-コマース企業アリババの株 32 % を所有する SoftBank は，将来 "グローバル･インターネット投資" に注力すると 彼は言った。SoftBank は 最近，タクシー配車とE-コマース企業を含む アジアのインターネット企業への投資を増やした。これらは，Mr. Son が昨年雇った 前グーグルの役員 Nikesh Arora のイニシアティブによりなされた。
　Mr. Son said Softbank was postponing the introduction of a robot, called Pepper, that the company plans to sell to Japanese consumers. Previously scheduled for this month, the start of consumer sales was pushed back to sometime between June and August. Softbank envisions Pepper as an educator of children and companion for the elderly, among other things.
　Mr. Son said strong demand from software developers, who are working on mobile phone-style applications for Pepper, made it difficult to build enough stock for consumers. Also on Tuesday, Softbank announced a partnership with International Business Machines Corp. to develop IBM’s Watson, an artificial intelligence technology, for the Japanese market.

　なるほど公正である。だが，Sprint の DCF 分析をできるアナリストがいるだろうか？ 大きな疑問符がつく｡ アメリカの反トラスト権威は，Sprint を T-Mobile と合併させることがあるだろうか？ 現政権の下では無理だとしても，事情は変わる。もしも その答が yes なら，Sprint は 現在の企業価値 480 億ドルより遥かに大きな値打ちを持つだろう。でも，合併した Sprint/T-Mobile は，AT&T と Verizon による現在の寡占状況にアッパーカットを食わせるのだろうか？ あるいは "co-opetition" [competition (競争)/cooperation(協力)] の振る舞いに出るのだろうか？ これは，将来のキャッシュ･フローのパターンに巨大な効果をもたらすに違いない。したがって，規制当局が合併を認可する前に自問する重要な問いである。
　次に，アナリスト達は，Sprint の経済状況が その間に どの程度悪化するかという問題を解かねばならない｡ Mr. 孫 は，丁寧に，Sprint の契約客の減少が 減りつつある ･･･ １つ前の四半期には 契約客が 336,000 減少したのに対して，この四半期には 減少が 19,000 に留まった ･･･ と説明してくれた。利用者１人あたりの売り上げは，１年前の同期に比べて 8 % 減少した。
　最も重要なのは，Sprint が現金の燃焼 (cash burn) を続けていることである。この四半期には 19 億ドルだった。したがって，Sprint のアナリストは，同社が資金調達を必要とするという可能性を考慮してモデルを作成せねばならない。火曜日，Mr. 孫は その代わりに電波を売る可能性を指摘した。スプリントが持つ大量の高周波 (すなわち，質の低い) 電波資産は いくらの値打ちがあるのか？ そして，Sprint について作業が終わったとしても，次には SoftBank が持っているスタートアップ企業のポートフォリオで アナリストは忙しくなるだろう。
　Email the Lex team at lex@ft.com

「厳しい状態が続く」「長い戦いになる」｡ 決算発表に伴う会見の場で，ソフトバンクの孫正義社長は，米事業の楽観できない見通しについて淡々と語った。孫社長は 2014年４～９月期決算の説明会でも，同様の表現を用いていた。スプリントの改善が思うように進んでおらず，引き続き苦しい状況であることが鮮明だ。
　スプリントが２月５日発表した 2014年10～12月期決算 (米国会計基準) は，最終損益が 23.79 億ドル (約 2,820億円) の赤字だった。携帯事業の商標権など 21億ドルを減損処理したことなどが響き，赤字幅は前年同期の 2.3 倍 にまで拡大した。
　国際会計基準を採用するソフトバンクは，スプリント全体の収益見通しに照らせば，時価評価が簿価を上回っているとし，現時点では減損を認識しないという。ただ，孫社長は「実質的には (ソフトバンクの) 減損として厳粛に受け止めなければならない」とし,「減損したつもりで 経営を進めていく」と襟を正した。
　もっとも，市場の反応は厳しい。ソフトバンク株は，スプリント事業の不調を織り込み，昨年11月頃から軟調な値動きとなっていた。スプリントの改善が今後も見込めないとなれば，米事業の拡大による成長期待が剥げ落ち，一段と水準を切り下げる展開も考えられる。SMBC 日興証券の菊池悟シニア･アナリストは「ソフトバンクがスプリントの減損を認識しなければならない状況に追い込まれる前に，スプリントの収益回復を図る必要がある」と指摘する。スプリントの早期改善は，株価持ち直しの最低条件だ。
　業績立て直しに向けたスプリントの取り組みは「まだまだ道半ば」(菊池氏) との評価が多い。2014年10～12月期では，携帯事業の成長の指針となる契約の純増減数 (プリペイドを除く) は，買収したグループ企業を含み, 19,000件 減少した。減少幅が前の期の 336,000 件減から縮小したのを「好印象」と捕らえる向きもあるが，顧客数の純減は なお続いている。SMBC フレンド調査センターの横田直貴主任研究員は「競争激化で客単価は低下傾向にある。純減のままでは，減収減益が続きかねない」と警戒する。投資家がソフトバンク株の先高観を強めるには，まずは スプリントの携帯契約の純増確保が必須との見方が多い。
　ソフトバンクの 2014年４～12月期決算は，純利益が前年同期比 16％増の 5,794 億円だった。増益は，中国の電子商取引大手アリババ集団が上場したのに伴う会計上の利益 3,859 億円が要因である。投資家が関心を向けるスプリントの先行きには，厚い雲が垂れ込めている。ソフトバンクは，投資家がしびれを切らさぬうちに 米事業改善への道筋を示せるか。市場の目線は今後，一層厳しさを増しそうだ｡〔日経 QUICKニュース(NQN) 川上純平〕

北京のタクシー [Bloomberg News]

　快的グループの新たな資金調達は，アリババの大株主 SoftBank を含む複数の投資家 ならびに 現在の株主である アリババ および 投資会社 Tiger Global Management からの追加資本による。･･･ 状況に通じた複数の人が語った。
　今回の資金調達は 最低５億ドルであるが，正確な規模 および それ以外の投資家の参加については 不明である。
　中国の大手インターネット企業とベンチャー･キャピタル投資家たちは，中国のタクシー客たちを そのプラットフォームで勝ち取ろうと 何十億ドルもの金をモバイル電話アプリに注ぎ込んでいる。中国の３大インターネット巨人 BAT (百度，アリババ，騰訊) は，それぞれ モバイル･エコシステムへの流入源となり，自らの 決済サービス， E-コマース･プラットフォーム あるいは オンライン･ゲームにユーザを引きつける 最有力プラットフォームを建設しようと 鎬を削っている。
　数日後に発表されるものと見られる 今回の快的への追加投資は，昨年12月に行なわれた ライバル 滴滴打車 (Didi Dache) とグローバル配車企業 Uber Technologies による突風のような資金調達に次ぐものである。滴滴打車は，12月に アリババのライバル 騰訊，シンガポールの国営投資会社 Temasek Holdings Pte. および ロシアの投資会社 DST Global を含む投資家から ７億ドル超を調達した。
　百度は，最近 シリコンバレーの会社 [Uber] の 中国でのサービスを 百度の現地モバイルアプリ/サービスに統合するという動きにより，Uber と戦略的提携に調印した。
　"猛烈な競争を必要とする快的にとって，競争していくための資本を調達することは 決定的に重要である｡" ･･･ と 上海を本拠地とする 一嗨租車 (eHi Car Services，NYSE: EHIC) の 創業者兼CEO 章瑞平 (Ray Ruiping Zhang) が語る。同社は 昨年 0.25 億ドルを快的に投資して，8.4 % の株を取得し，さらに 470 万株を追加で買うワラントも購入した。
　"１人の株主として，競争に勝つために必要な資本を調達できることを嬉しく思う｡" と彼は言う。
　交通渋滞を抑えようと 各都市が ますます 自動車所有に制限を加えつつある中国では，配車アプリは急成長を記録している。競合する 快的と滴滴打車アプリは，客に割り引きを提供し，新たな客にはインセンティブを提供することにより 急速に拡大した。この結果，急速な現金消耗 (cash burn) が起こり，資本を追加調達する必要が発生した。
　とは言え，アプリは 中国での規制の不確かさに直面している。先週，個人所有の自動車で 配車アプリを使って 儲けのために乗客を拾うことが禁止された。
　 E-コマースのアリババ，オンライン･ゲームとソーシャル･ネットワークの騰訊，検索プロバイダの百度 ･･･ この３社は，６億人超のユーザを抱えるという中国インターネット市場を掴もうと，四つに組んで戦っている｡ これら３社は，決済サービス，マネーマーケット･ファンドへのアクセス，チャット･アプリ， および オンラインのエンターテインメント･コンテンツの提供により，利用者を引きつけ，ライバルのプラットフォームへ出て行くのを阻止すべく 激しい競争をしている。
　―― この記事には，東京の Eric Pfanner が寄与した。

昨年７月に買収したスプリントとの共同端末の開発などに一区切りついたことで，開発部員を中心に派遣していた人員も縮小。一部は カンザス州にあるスプリント本社に移し，一部は帰国させる。複数の関係者が明らかにした。
　同社は，2013年４月と８月にシリコンバレーでビル２棟を契約。賃貸料は２棟合わせて年間 約 600 万ドル (７億2000万円) で，年々上昇していく契約となっている。契約期間は 2020年５月まで。
　関係者の１人は，"Ｔモバイルの買収が失敗に終わったのが誤算だった" と話している。

　Sprint が 全国的ネットワーク更新から 経費削減する中，Son は，SoftBank の金融手腕を振るって，インド，メディア， ならびに コンテンツに進出を狙う。これまでのところ，Sprint への新たな資金投入という言葉は 聞こえてこない。2013 年，SoftBank が 220 億ドルで Sprint の 80 % を買収したとき，SoftBank は，Sprint のバランスシートに 80 億ドルを投入 [を約束？] した。債券格付けの Moody's と Standard & Poor's は，SoftBank の信用格付けを ジャンク級に切り下げた。
そして，アリババ株は SoftBank に太鼓判を押すには押すが, SoftBank は，それでも 860 億ドルを超える (買収で火のついた) 負債を抱える。
　シンガポールの BGC Partners で 日本株の販売を手がける マネージャ Amir Anvarzadeh が言う："アナリストたちは，アリババと その IPO の成功に パンチドランカー状態になっており，多くの人は，Son がこれまでやってきたことに畏敬の念を抱いている。アリババ [への投資] は，みごとだった。だが，昨年，SoftBank は 日本株式会社が銀行に払う金利の総額の 10 % を 支払い利息として 銀行に払ったのだ｡"
　Anvarzadeh は，付け加える："もしも 彼らが カネを注ぎ込まなければ，Sprint が反転することは 絶対に ありえない。Sprint は，拡大計画から撤退しようとしているからだ。フリーキャッシュ･フローは，マイナスだ。おまけに，どうすれば 中期的に契約者数を安定させられるかが 見えていない｡"
　Japan Worries Dog SoftBank ("駄目ソフトバンク" を日本では懸念)
　日本の無線市場で SoftBank が NTT Docomo と KDDI に対抗して納めた成功が アメリカで繰り返されることは 無いだろうとの懸念から，SoftBank の株は，東京証券取引所で値を下げた。SoftBank は 今月，Sprint に引っ張られる形で，その利益予想を 10 % 切り下げた。
　11月４日，Sprint が 予想を超える第２四半期損失と，無線契約者を流出し続けていることを発表をすると，株価は急落した。Sprint 株は，SoftBank が 2013 年７月10日に 80 % の株を買収して以来，30 % 弱下がっている。成功している T-Mobile と Sprint の合併を狙う SoftBank の工作が 規制のハードルにより失敗しそうだと投資家がヤキモキし始めた 昨年の 2013 年12月に比べれば，およそ 60% 下がった。
　Son の実績として，2000 年の アリババへの 0.2 億ドル投資がある。IPO の後，SoftBank は，中国の E-コマースのリーダーである (時価総額 約 2,750 億ドルの) アリババの 30% を所有する。SoftBank は，９月の IPO で アリババ株を売らなかった。
　アナリストたちの中には，高い金利が SoftBank の 債務支払いコスト (debt-serving costs) への懸念を呼ぶという者もいる。アリババ株を所有するにもかかわらず，SoftBank は 苦しんでいる Sprint にカネを投げ与えようとはしないようだ。
　アナリストたちは，SoftBank が自分の財布を開(あ)けようとしない１つの合図は，Sprint が 2.5 GHz 電波を使って全米にそのネットワークを更新する計画を 引っ込める決定をしたからだと言う。Sprint は 昨年，Dish Network に競り勝って， 主として 2.5 GHz 電波を取得する目的で，Clearwire を買収した。ところが 今では，アメリカの ５つの大都市だけで無線ネットワークを更新して，現金を温存する計画である。
　けれども，アナリストたちは，市場シェアが Verizon，AT&T，T-Mobile に奪われるのを喰い止める最良のチャンスは，Sprint のネットワークの改善に掛かっていると言う。Sprint は，2007 年以来，後払いの契約者 ―― 毎月 料金を請求する 儲けの多い契約者 ―― の流出を続けている。
　UBS のアナリスト John Hodulik は，Sprint が その事業に "フルに資金手当て" するには，100 億ドルが必要だと計算し，その半分は 2015 年に必要だと言う。電波も含めると，Sprint は 今後２年間に 150 億ドルもの多額を必要とするようだ。
　他方，Sprint は これまで アナリスト達に向けて 高速データ転送に関して，顧客に "東京のようなネットワーク体験を" おそらくは ニューヨーク，ロサンジェルス，シカゴのようないくつかの都市で 提供するつもりだと言ってきた。けれども，この戦略は アメリカでは通用しないだろう ･･･ と Recon Analytics のアナリスト Roger Entner が言う。
　Sprint Needs Good Network (Sprint には，良いネットワークが必要)
　"日本では，人口の 90 % が都会に住む。そして 都会人口の 1/3 は，東京近郊に住む。ところが アメリカでは，人口は 遥かに散らばっている。Sprint は 良い全国ネットワークを必要とする。ここで 問題は，Sprint が ネットワーク向け支出のペースを遅らせていることだ。Sprint のネットワークは改善せねばならないし，おまけに ５都市だけでは足りない｡" ･･･ と Entner が言う。
　Verizon は LTE 技術を使う 最大の 4G データ･ネットワークを増築した。これに AT&T と T-Mobile が続いた。Sprint は 4G ネットワーク更新で遅れを取り戻そうとしている。Sprint は，その 4G ネットワークが アメリカ市場で 2.60 億人に届くと言うが，アナリスト達の意見では，ネットワーク容量が 依然として ライバル各社より 乏しい。
　昨年 Clearwire を買収した後，Sprint は，2.5 GHz 電波を用いれば，ネットワークのデータ速度が 最終的には ライバル各社を超えると主張した。しかし，電波の周波数が高いほど，無線ネットワークは 高額の装置と多数の電波用アンテナを必要とする。
　今年８月，SoftBank は T-Mobile を追いかけるのをやめ，Sprint CEO の Dan Hesse を Marcelo Claure にすげ替えた。
　"あれは，１つの戦略の終焉であった｡" と MoffettNathanson のアナリスト Craig Moffett は レポートに書いた：" 'ネットワークで他社を凌ぐ' という SoftBank の 以前の戦略は，その規模が 劇的に 後退した。僅かに片手で数えられるほどの都市に 2.5 GHz 電波を フルに増築せんとする 新たな計画は，確かに賢明な選択である。･･･ 小さなセルと高い周波数のネットワークで アメリカを敷き詰めるだけのカネと意欲のどちらも持たない彼らにすれば！ いまや 彼らの取るべきは，料金に基づく戦略である｡"
　Moffet は，レポートへの追記を E-メールで送ってきた："SoftBank の日本での無線戦略を，そのまま アメリカで再現することはできない。なぜなら，SoftBank が 日本でブレークしたのは，日本の大手ライバル NTT DoCoMo と KDDI が 2008 年，アップルの 当時最新だった iPhone を売るのを見送り，SoftBank だけが iPhone を最初に販売し，市場のシェアを握ったからである｡"
　アメリカでは，４社全部が iPhone を売っている。
　"日本での SoftBank の成功に到る道は，容易なものではなかった｡" と Moffett は言う："彼らは 料金カットから始めて シェアを伸ばしたが，会社は ほとんど破産しかけた。NTT DoCoMo と KDDI がどちらも iPhone を見送った後に漸く iPhone が ３番目の SoftBank の手に落ちて，料金を安定させることができ，事態を反転させることができた。間違いなく，iPhone が SoftBank を救ったのだ｡"
　ところで アメリカでは，T-Mobile の "脱キャリア"-ブランドによる販売促進活動が Sprint の最大の悩みの種である ･･･ と Entner が言う："T-Mobile は，どうすれば 事態を混乱させ，それから まっとうなことをすることができるのか ･･･ の良いお手本である。彼らは，こうして成功を重ねる。この第３四半期，ドイツテレコムが支配する T-Mobile は，後払い契約数を 140 万 増やし，Sprint は，33.6 万 減らした。
　Sprint は，第２四半期決算発表で，15 億ドルの経費削減を目指すプログラムの一環として，2,000 人の人員整理を発表した。それでも なお，Citibank のアナリスト Michael Rollins の予想では，Sprint が正のフリーキャッシュ･フローを達成するのは，2019 年以降である。
　SoftBank's Son Targets India (SoftBank の Son の狙いはインド)
　SoftBank の Son は，アメリカだけでなく 日本の外への拡大に夢中である。今年10月，SoftBank は，インドの E-コマース Snapdeal に 6.27 億ドルの投資を発表した。Son は，今後 10 年にわたって，インドのオンライン および E-コマース市場に 100 億ドルを投資することを計画していると語った："我々にとって，インドは 中国にとてもよく似ているように見える｡" ･･･ と Son は メディアへのブリーフィングで語った。
　Bloomberg は 最近，Son がメディア および エンターテインメントに目を向けており，映画スタジオ DreamWorks Animation と交渉中であると伝えた。多くのアナリストは，Son の借金漬けの買収戦略に 楽天的 (upbeat) である。
　"SoftBank は，単なる通信会社を遥かに越える｡" と，シンガポールに本社を置く Jefferies のアナリスト Atul Goyal が レポートで言う。"SoftBank は，３つの部分から成る モバイル･インターネット･エコシステムを建設中である。そのテレコム営業 (日本とアメリカ) が，このエコシステムの基盤であり，基礎を成す。これが そのサービス部門 (ヤフージャパンとアリババ) の中に，そしてコンテンツの側では，世界最大のモバイル･コンテンツ企業 ２社 (Supercell とガンホー) への投資と うまく位置づけられている｡"
　"バークシャ ハザウェイの Warren Buffet と Masayoshi Son は，いくつもの点で異なるが，両者の手法には 似ているところが１つだけある。バークシャは，保険のキャッシュ･フローを使って投資を行なうが，SoftBank は，テレコムのキャッシュ･フローを使う。投資先の分野に関しては，両者は全く異なる。

DreamWorks Animation の CEO, ジェフリー カッツェンバーグ。

　Deadline が伝えるところによれば，DreamWorks と ハズブロ (Hasbro) が DreamWorks-Hasbro という名前の 新たな家庭向けエンターテインメント企業を共同設立する交渉をしている。この取り引きは，完了から 少なくとも 60 日以内に実行される。
　DreamWorks の現在の時価総額は 約 19 億ドルであり，そのスタジオは，"シュレク"，"マダガスカル"， "ドラゴンを調教するには" などのアニメ映画を制作している。
　Deadline のレポートは，DreamWorks の CEO jeffrey Katzenberg が １株当たり $35 の支払いを ハズブロに求めているという。この価格は，水曜日の DreamWorks の引け値 $22.37 の５割り増しである。
　一方，ニューヨークタイムズは，この件をブリーフした人の発言を引用して，ハズブロ と DreamWorks が この取引について交渉していることを伝えるが，Katzenberg が １株 $30 以上の取り引きを求めていると書いている。
　これらの報道は，日本のコングロマリット SoftBank が DreamWorks 買収の交渉中であると ウォール･ストリート･ジャーナルが伝えてから６週間後に飛び出した。ただし，ジャーナルは その後，この交渉が，当時不明な理由により冷却したと伝えた。
　タイムズの水曜日の報道も，この交渉が破談となった理由は不明であるとしている。
　Deadline は また，これとは別の取り引きで，DreamWorks が その傘下の AwesomenessTV を巻き込んで ハースト･コーポレーションとジョイント･ベンチャーを組むことを視野に入れていると伝える。
　DreamWorks は，AwesomenessTV を 2013年５月，１億ドル以上で買収した。AwesomenessTV は，YouTube のチャネルを運営している。

　振り返ると 2013 年，鳴り物入りで Sprint の 80 % を 216 億ドルで買収したとき，彼は アメリカ大手第３位の無線キャリアを反転させるのは たやすい仕事だと予言した。その計画は：(1) Sprint を第４位のキャリア T-Mobile と合併する；(2) AT&T と Verizon よりも速いネットワークを増築する；(3) Sprint を 顧客に魅力あるようにするため 料金を爆下げする ･･･ であった。
　これまでのところ，彼は このチャレンジを過小評価していたようである。
　先週初めに 同社が 弱い決算内容と，契約者の脱出が続いていることを発表して以来，Sprint の株価は 20 %超下落した。見通しが厳しいことを同社は警告した。
　SoftBank の持ち株は，いま ざっと 154 億ドルに評価されており，この買収を発表して以来 29 % 弱 下がった。
　それでも，Sprint の株価は ライバルの T-Mobile に比べれば，プレミアムつきで [割高で] 取り引きされている。先週の決算発表の前，Sprint の株価は，2015 年の予想 EBITDA の 7.1 倍であった。T-Mobile は，6.1 倍である。
　このプレミアムの １つの理由は，基本的に SoftBank が株価の下支えをしているからだが (SoftBank は Sprint 全部を買収することもできる)，Mr. Son が その帽子からウサギを取り出す手品をやってくれるという信念が，今でもあるためだ。
　その賭けに １年を遥かに越えて，多くのアナリストと投資家は，SoftBank が 当初計画の鍵を握る３要素のどれに成功したのか 首を傾げている。
　"突如として，勝利への道は 不明となった｡" と Moffett Nathanson のアナリスト Craig Moffett が言う。
　第２四半期の決算は，Mr. Son が Sprint を反転させて トップ２社の競争相手として脅威たらしめるべく苦闘していることを示した。
　今年８月，Sprint 会長を務める Mr. Son は２年にわたる追求の後，T-Mobile 買収を中止した。多くのアナリストと投資家は，このビッドが おおやけになったとき これは長丁場だと思ったが，今では これを時間と労力の無駄だったと言う。今年の初めには 既に，FCC 委員長が Sprint の取締役会に，キャリア数は４社が望ましいと伝えていた。
　Sprint が T-Mobile 買収予定を取りやめたことを発表したとき，同社は 合わせて，新たな CEO として，こちらも また 富豪の企業家であり，数十億ドルの全球的モバイル電話販売会社を創立した Marcelo Claure を招いたことを発表した。
　Sprint が T-Mobile の買収に集中していた頃，T-Mobile は，基本的には Mr. Son が日本の無線市場を支配するときに使った教本から 戦略に関するページを抜き読みしていた。T-Mobile 社は，Sprint には できないようなやり方で，アメリカ市場で 料金を引き下げ，効率的に 料金をリセットし，新規顧客の獲得に積極的に努めた。
　T-Mobile が先週 決算を発表すると，Sprint は，ネットワークの優越性についての壮大な野心を 既に縮小していたことを認めた。これについては，Mr. Moffett が ノートに書いている。
　Sprint は，今後 超高速ネットワークの構築を アメリカ全土に広げるのではなく，いくつかの選ばれた都市に限定すると発表した。アナリストたちは，このネットワークを 鍵となる都市に構築することにさえ 疑念を抱いている。
　もっとも，アナリストたちの中には，Mr. Son と Mr. Claure に時間のゆとりを与えて，反転を実行できるかどうかを見るべきだとの考えもある。そうは言っても，この 10 年のあいだ Sprint にしがみついてきた投資家は，良いことを期待しながら，株価の連続低下を経験してきた。
　"またもや 新しい CEO が指揮を取り，前回 Sprint にやってきた 前の CEO と 異常なまでに (eerily) 似たような響きの反転計画に またもや 付き合わされる ･･･。不可能とは言わないが，静観しよう｡" と Canaccord Genuity のアナリスト Greg Miller は 書いた。
　SoftBank は その利益予想を 先週引き下げた。その鍵となる理由として，Sprint のトラブルを挙げた。
　Sprint での損失は，アリババ集団の株 32.4 % により打ち消すことができた。アリババ株は，９月19日の IPO 以来 75 % 上昇した。Sprint への他の投資家は，これと同じクッションを必ずしも持たない。

ニューデリーの 世界ブックフェアにて，インドのオンライン書籍小売り Fripkart のスクリーンを覗く人。2012年２月25日. (写真：Agence France-Presse/Getty Images)

　Flipkart は，今年７月，約 70 億ドルの評価で 10 億ドルを調達した。５月には 約 30 億ドルの評価で 2.1 億ドルを調達した。
　Flipkart が 今回 いくらを調達しようとしているかは，明らかでない。また，誰が投資してくれるのかも 明らかでない。この件に詳しい或る１人は，これまで Flipkart に投資してきた人たちが参加していると言う。現在の後ろ楯には，テック投資会社 Tiger Global Management, ベンチャー･キャピタル企業 Accel Partners， および 富豪 Yuri Milner が運営する DST Global がある。
　Flipkart と Tiger Global の広報担当者は，どちらもコメントを控えた。
　Flipkart の急上昇する評価は，インドのテクノロジー･セクタへの投資ブームの兆しである。Amazon は，すでにインドの営業に 20 億ドルと投資しており，日本の SoftBank も インドに ８億ドルを投資して，将来さらに金を注ぎ込むことを約束した。SoftBank の投資は，インド大手第２位の E-コマース企業 Snapdeal を含み，Snapdeal は，この 10 月に 6.27 億ドルを調達した。
　投資家たちは，Micromax Informatics や 小米科技 (Xiaomi) のような会社から発売される安いスマートフォンと バーティ エアテル のようなプロバイダによる無線ネットワーク更新を組み合わせれば，インドのインターネット利用者は激増し，オンラインでの消費も激増するに違いないと賭けている。
　彼らは，Flipkart が 中国のアリババのように インドで主役になることを期待する。アリババは 今年９月アメリカで上場し，今では ざっと 2,800 億ドルに評価されている。
　Flipkart は オンライン書籍販売からスタートしたが，その後 幅広いオンライン市場に脱皮して，何千もの サードパーティ業者が，電子機器，衣類， および その他アイテムを 2,000 万を越える登録ユーザに売るまでに成長した。いまでは，売上額で インド最大の E-コマース市場である。CEO の Sachin Bansal は，今年７月, Flipkart の販売額の半分以上が電話によると言った。
　Tiger Global と DST は，アリババと Flipkart の両方に投資している。
　インドの従来の小売りセクタは，中国ほどには 発展していない。したがって，Flipkart が オンライン市場を通じて 新しい消費者から大きなものを掴む可能性は 大きい ･･･ と 或る Flipkart 投資家は言う。

　Sprint は，ライバル各社に対して料金戦争の脅しを掛けているにも拘わらず，その顧客を流出し続けている。第３四半期 [注：正確には，第２四半期] には，前年比で 50 万の契約者を失ったし，2014 年の収益予想 60 億ドルには 10 億ドル届かなかった。月曜引け後の決算発表への反響は 東京に届き，SoftBank は，３月に終わる会計年の営業利益予想を 10 % 引き下げた。これがさらに 火曜日の Sprint 株価に打撃を与え，20 % の株価下落を招いた。これは (現在) 200 億ドルの企業にとって 大事件である。
　ペッパーは 感情を持つロボットだとのことだが，SoftBank の今の株価では ･･･ SoftBank の時価総額は 約 850 億ドルである ･･･ 自分が 高く評価されていないと感じていることだろう。この時価評価の裏には，･･･ Masayoshi Son の SoftBank 300 年長期計画の下で，SoftBank は，160 億ドル相当の Sprint 株，70 億ドル以上相当の Yahoo Japan 株，時価総額 800 億ドルに上るアリババ発行株式の 1/3，さらに 貸借対照表上のネット･キャッシュがある。
　アリババ株を将来売却した場合の キャピタル･ゲインに課される税金を考慮に入れても，そして コングロマリットのディスカウントを考慮に入れても，市場は，日本のテレコムのコア事業に ほとんど価値を置いていないように見える。だったら，今の株価は 安いのだろうか？
　これには 前例がある。南アフリカのメディア帝国 Naspers は，時価総額 510 億ドルである。同社は，騰訊 (Tencent) と メイルルー (Mail.ru) の株式を保有し，その価値は 550 億ドルである。このことは，株主が 新興国市場において，無料で 出版事業と ペイ-TV 事業を手に入れることができ，一連の投資を E-コマース･サイトに実施できることを意味する。
　だが，後者の資産 [Ｅ-コマース･サイト] は，安い [ちまちました] ピクセルの集合である。SoftBank も，アジアのインターネット資産の株を 我勝ちに拾い集めている。だが，SoftBank は，そもそも テレコム営業の会社であって，ネットワークへの資本投下は容赦ないはずであり，このような国境を越える展開には，経営統合の効果が殆んど無い。Sprint は といえば，転回のために 15 億ドルの経費削減を計画している。
　これら全ての複雑錯綜は，まさにディスカウントに値する。･･･ もしもペッパーが 計算の名人でなければ。

　11月４日(火) の声明で，SoftBank は，2015 年３月までの 12 ヵ月の営業利益の見込みを，これまでの予想 １兆円から 10 % 引き下げて，9,000 億円と発表し，Sprint によるトラブルを引き合いに出した。この警告と同時に，SoftBank は，第２四半期の営業利益が 23 % 減少したことも発表した。
　SoftBank は，昨年 アメリカ第３位のモバイル･キャリアを買収した。これは，CEO Masayoshi Son が日本の外に拡大しようというドライブの一環であった。ところが，Sprint は そのネットワークに 痛ましい刷新を行なっている最中であり，これが契約者の大量脱出を招いている。11月３日(月)，Sprint は 従業員 2,000 名を解雇すると発表し，何四半期にも及ぶ赤字の後でコスト削減を求める中，リーダーシップを変更するとも発表した。
　"Sprint の戦いは，長く手強い。短い時間で始末できるようなものではない｡"  と SoftBank CEO Masayoshi Son は 東京の報道関係者たちに語った。月曜日，Sprint は，2014 年の利益予想を 大幅に削減し，67～69 億ドルであったこれまでの予想を 58～59 億ドルに引き下げた。
　SoftBank は また，７月～９月の営業利益が 2,590 億円であり，１年前の 3,371 億円から減少したことを明らかにした。Thomson Reuters StarMine によれば，アナリスト４人による推定の平均は 2,969 億円であったので，これすら下回ったことになる。
　日本の飽和した不振な国内市場では 大きな成長の見込みが薄い中，Son は，その現金豊富な会社を率いて，一連の 注目を集める買収と投資を，テレコムとインターネット関連の事業に行なってきた。Son は，時価総額 約 850 億ドルの SoftBank の株 約 20 % の所有を通じて 日本最大の富豪であり，最近 上場された E-コマース巨人アリババ集団の最大の株主でもある。
　Sprint の始末をつけることは，SoftBank の拡大ドライブの 気を逸らすことになろうが，同社は 火曜日，アリババのニューヨーク上場から，第２四半期に望外の利益を記録したと報告した。
　第 2 四半期の純利益は，アリババ上場により (想定されていた 5,000 億円より多い) 5,631 億円押し上げられたという。この結果，SoftBank の四半期純利益は，前年の ３倍の 約 5,000 億円となった。

インターネット･サービスの全世界的第一級プロバイダ NQ Mobile (NQ) は，本日，SoftBank Commerce & Service Corp (SoftBank C&S) と再販契約を結んだことを発表した。
　この取り引きは，SoftBank C&S のパートナーたちが (最も完全 かつ 安全な EMM 用プラットフォームである) NQSky を 日本の顧客企業に販売することを可能ならしめる。
　この取り引きは，好評の enterprise mobile management (EMM) ソリューションを組み込む企業の数を 著しく増大させるものと期待される。
　Brightstar の子会社であり，9,000 の販売パートナーを通じて IT 関連製品 および ICT ソリューションを 提供することに特化した SoftBank C&S は，この取り引きの契約条項により，マーケティングと流通販売を 責任を持って請け負う。NQ は，再販業者と末端ユーザに 販売物件と技術サポートを提供する。
　この種のソリューションの中でも最も堅牢な NQSky は，マルチ･プラットフォーム，エンド･ツー･エンドのソリューションであり，中型 および 大型企業の安全なモビリティ要求を満たすものである。この オールインワン ソリューションは，企業の現存する戦略を統合し，･･･ (以下，技術的に理解不能。英文も抽象的で意味が取れない。スプリントの広報にこういうタイプの宣伝がよく見られる)
　Recognized as one of the most robust solutions of its type, NQSky is a multi-platform, end-to-end solution that addresses the secure mobility needs of medium and large corporations. The all-in-one solution, integrates with companies' existing IT strategies and addresses the entire device lifecycle. NQSky's complete capabilities for unified protection and management include mobile device management (MDM), mobile application management (MAM) and mobile content management (MCM) as well as secure tools for e-mail, instant messaging, file sharing and synchronization tools.
　About SoftBank Commerce & Service Corp. (SoftBank C&S の説明)
　SoftBank C&S, a subsidiary of Brightstar Corp., distributes various IT-related products, the original business of the SoftBank Group, and also manufactures and markets "SoftBank SELECTION" mobile accessories. Additionally, by leveraging SoftBank Group synergies, SoftBank C&S provides ICT solutions that combine mobile and fixed-line infrastructure with ICT-related products for corporate customers, web services for various mobile devices, and e-procurement services.

　今月初め 寿司の朝食を取りながらの最終交渉を終えて，10月28日(火)，Snapdeal は 6.27 億ドルの投資を日本の (人目を引く 初期後援者であり，現在はアリババの大株主でもある) SoftBank から受けることを公表した。
　この取り引きは，インド E-コマース企業への１件の投資としては，これまでにない最大を記録する。"インドのアリババ" を率いることを目指すと 広言してきた Kunal Bahl にとって，これは，Snapdeal の戦略への賛成のスタンプであり，小売業者としてではなく市場として留まるという決断でもある。
　"この投資は，これによりもたらされる資本以上の沢山の意味がある。それは，バリデーションだ｡" と，穏やかな話し振りの CEO は言う。
　Snapdeal は 自分より大きなライバル Flipkart.com [インドの E-コマース企業] および Amazon.com と競争する。後者は インドで存在感を増しつつある。コンサルティング会社 Technopak によれば，インドの E-コマースは，2014 年の 23 億ドルから 2020 年までには 320 億ドルに成長すると見込まれている。
　31 歳の Kunal Bahl は，Snapdeal が その株主として既に eBay を数えているが，Masayoshi Son および (かつて Google におり，いまでは SoftBank の副会長を務める) Nikesh Arora との 何ヶ月もの交渉の後で 手を打ったと語る。

左から順に，Nikesh Arora, Rohit Bansal, Kunal Bahl, Masa Son.

　Bahl が言う："いくつかのことは，全くのセーレンディピティだった。私が Nikesh に会ったのは，彼が SoftBank に参画する ほんの少し前のことだった。彼は このパートナーシップを動かすのに決定的な役割を果たした｡"
　Snapdeal の "顔" である Kunal Bahl は，アメリカで学び，アメリカで洗剤会社を共同設立した。彼は Microsoft で働き，それから インドに戻ってきた。
　故国に戻ると，彼は，高校時代の友人 Rohit Bansal とチームを組んだ。二人は，日用品のサイトを立ち上げ，それが たちまちのうちに インド第３の E-コマース業者となった。今では 約 20 億ドルに評価されている。
　中国への旅行が，Bahl をして その会社を 単にオンライン･プラットフォームだけを提供する市場とすべく決断させた。
　"そういう理由で SoftBank が投資してくれた。彼らは，アリババ･モデルを実に良く理解している。そして，インドの現状では，誰よりも我々が アリババ･モデルに近いことを見抜いてくれた｡" と Bahl は言う。
　そして，その現金は ? と訊かれて Bahl は，サプライ･チェーンと物流の改善に使うつもりだと答えた。
　スマートフォンとインターネットは，インドの E-コマース業でもブームになっている。だが，その成長の速度は，中国より依然として遅い。
　交通で荒れた道路と弱いインフラは，インドでのオンライン販売と配送を複雑にしている。交通麻痺や鉄道の遅れを避けようと懸命な企業は，空路で荷物を目的地に飛ばすこともよくあり，配送期日に間に合わせるためには，自らのサプライ･チェーンに手厚い投資を迫られる。
　Snapdeal は，2.5 億ドルを使って，バックオフィスを整え，エンジニアをもっと雇い，同社のモバイルのオファーを強化するために スタートアップ企業とも連携する予定である。
　"我々に あまり激烈なことは期待しないで下さい。我々は，激烈なことをする人間では 全然ありません｡" と Bahl は言った："我々は，一度に少しのことをします｡"

　出資を通じて，電子商取引市場の拡大が見込めるインドでの事業を強化する。
　いずれの出資も，ソフトバンクが９月に米国に設立した戦略子会社 SoftBank Internet & Media Inc. (SIMI) が主導した。11月末の手続き完了を目指す。出資に伴い，SIMI の CEO ニケシュ･アローラ氏が，Snapdeal とOlacabs の取締役に就任する予定。
　発表に先立ち，ソフトバンクの孫正義社長は，インドの Prasad 通信･IT 相と会談し，向こう数年間でインドに約 100 億ドル (１兆 0800億円) を投資する考えを表明した。
　ニケシュ氏は，ニュース･リリースで「インドは，インターネット人口が世界３位だが，Ｅ-コマース市場規模はあまり大きくない。より良く，早く，安いネット環境が構築されれば，大きく成長する可能性がある。ソフトバンクの出資は，インドの未来の IT に向けたインフラ構築への貢献につながる」とコメントした。
　ソフトバンクによると，Snapdeal は 2010 年に設立。Ｅコマース･サイト snapdeal.com の登録ユーザー数は，2,500 万以上，加盟店数は５万以上に上る。
　一方，Olacabs は，2011 年に創業。タクシー配車プラットフォームを構築し，インド国内の主要 19 都市で 車両３万3,000 台以上を配備している。
　ニケシュ氏は，米映画会社 Legendary Entertainment への出資を手掛けたのを皮切りに，韓国ドラマ配信の Dramafever の買収や，インドネシア E-コマース大手 Tokopedia への出資を矢継ぎ早に決めるなど，投資の動きを加速させている。

　この資金調達は，SIMI を通じて投資を行う SoftBank にとっても Sequoia にとっても，インドネシアとの初の係わりであり，この件に詳しい複数の人によると，東南アジアでの地元インターネット企業にとっても 最大のラウンドである。Sequoia と SoftBank は，この投資の一環として ともに 取締役会のポストを得る。また，この取り引きは 12月までに 完了が予定されている。
　Tokopedia の CEO William Tanuwijaya は，声明で語った："この新たなラウンドで，Tokopedia は最良のチームを作るための十分な資源を得る。そして，世界級のテクノロジーを発展させ，もって 我が商業者たちを助け，最良の商取引感をユーザにもたらすことができる。我々は，ユーザ最優先を旨とし，ユーザが最も成功するよう注力する｡"
　SoftBank と Sequoia 両社による今回の動きは，新興市場とアジア E-コマース会社での投資活動が増大する時期に行われる。今年５月，Sequoia は，韓国の Coupang で １億ドルのラウンドを率いた。また ベルリンに本社を置くインターネット･インキュベイター Rocket Internet は，今月初め上場した。Rocket は，オンライン小売り事業を外国で真似て成功させることで知られており，東南アジアの (アマゾンに似た小売り) Lazada と (ファッションに重きを置く) Zalora を設立した。
　 Tokopedia は，2007 年に着想され，個人 および 事業主が オンライン店舗を開いて営業できる オンライン市場として， 2009 年に始動した。その５周年となる 10 月，同社は 商業者たちが １ヶ月で 約 200 万の商品を売ったと発表した。また，毎月 １千万の訪問客があるという。
　"アジア地域では，オンライン市場の成長可能性は，インドネシアで とくに際立っている。Tokopedia は，創立以来，革新的事業モデルにより 目を見張る成長を遂げた｡"  と 前グーグル首脳であり，現在は SoftBank 副会長を務める Nikesh Arora が語った。
　この投資は，今年７月 SoftBank に参画した Arora の手になる３番目の案件である。他の２件は，韓国オンライン･ビデオ DramaFever の買収と，今月はじめの Legendary Entertainment への小規模投資である。

　DramaFever は，これまでにも AMC Networks，SoftBank Ventures を含む複数の投資家から 0.12 億ドルを調達済みであり，15,000 本の国際テレビ･コンテンツを オンライン･ビデオ配信する最大の業者である。2009 年に創立された同サイトは，字幕つきの映画とテレビ･ショーをストリーム配信する。どちらの会社からも 財務条項は 開示されていない。
　東京に本社を置き，Masayoshi Son が運営する SoftBank は，これまで アメリカの Sprint を含めて，同社が支配するネットワークのために，多様な 映画，テレビ･ショー および オンライン番組へのアクセスを獲得しようとしてきた。同社は これまでに，たとえば "ゴジラ" を製作した Legendary Entertainment とか アリババ集団の 32% の株のように，1,300 超のテック企業に投資してきた。
　東京の SMBC 日興証券のアナリスト 菊池 悟 が言う。"この買収は，韓国のコンテンツを大量にストックし, SoftBank のインフラを通して世界に配信することが目的だ。これは，SoftBank が他に差をつけるのに役立つ ユニークなコンテンツだ｡"
　SoftBank 株価は，東京市場で 2.2 % 上がって \7,026 で引け，今年 24 % 下がった。
　Online Content (オンライン･コンテンツ)
　世界中の 70 超に上る放送会社からの 映画とテレビショーを，放送当日 または 放送の翌日に 独占的にオンライン･コンテンツとして配信する権利を しばしば 有するのだと DramaFever は説明した。
　SoftBank 副会長 Nikesh Arora は 声明で言った。"誕生後５年という短時間のあいだに，DramaFever は，インターネットをベースとする印象的なストリーミング･ビデオ事業を大規模に営業する形に作り上げた。我々は，彼らを助けて 人気の高いビデオコンテンツを 今よりも更に大きな全球的聴衆に向けて送ることを期待する｡"
　SoftBank は 今年７月，Arora が 副会長として参画し，その全球的展開の舵取りを助けるために，新たに設立された SIMI の CEO に就くと発表した。
　Deutsche Bank と UBS で債券取引の取締役を以前務めていて，今年はじめ Fortress Investment Group に参画した Rajeev Misra が 退任して SoftBank に入社する ･･･ と この動きをブリーフした３人が言った。Misra は，ロンドンから シリコンバレー と サンフランシスコ のどちらかへ移動する予定であり，買収を担当する とのことだ。

2009年12月３日，ニューヨークで開催された "ロイター グローバル･メディア･サミット" で講演する "グーグル グローバル･セールス営業&ビジネス開発" 社長 (当時) ニケシュ-アローラ氏。(写真：ロイター，Brendan McDermid)

　 Google から SoftBank に 突如として陣地を変えてから２ヶ月，Arora は，Legendary Entertainment の過半数株式に 2.5 億ドルの買収を打ち，10月２日(木) に発表した。情報筋によると，彼は それ以前に DreamWorks Animation とのパートナーシップを試みたが，不成功に終わっていた。
　カリフォルニア州の San Carlos に本社を置く SoftBank Internet & Media の CEO Arora は，SoftBank に近い或る１人によると，(音楽，E-コマース，ゲームを含む) メディア企業 および ディジタル･メディア企業への投資と営業を任されている。伝説的投資家 Masayoshi Son が所有する SoftBank は，アメリカのモバイル･キャリア Sprint を所有しており，中国 E-コマース企業アリババの筆頭株主である。
　　＜ 以下は，Google 関係者からロイターが集めた，Nikesh Arora を賛美する言葉の連続である >
　At Google, Arora oversaw sales, marketing and partnerships, an outsider's job at a company, where engineering skills are prized above all else.
　The buttoned-down and polished Arora, who has a masters degree in business from Northeastern University and previously worked at T-Mobile Europe, became one of the most powerful Google executives, and the highest paid in 2012, when he made $51 million in cash and stock.
　Several former colleagues described Arora as very effective at getting results, often by eschewing the collaborative, consensus-based culture within Google.
　"He didn’t really try hard to convince people that he didn’t need to convince,” recalled one former Google executive, who declined to be identified. "He would be willing to say 'we need to do this, get it done.' He valued execution."
　He also had a reputation for being brutally direct, particularly with people he viewed as unprepared, the former colleagues said.
　A representative for Arora declined to make him available for an interview or to respond to comments about him. Google also declined to comment.
　The Google business chief rubbed shoulders with Hollywood's elite while selling ads and making deals.
　Arora is "perfectly placed” to build Softbank's media portfolio, said Sir Martin Sorrell, the chief executive of advertising group WPP, citing Arora’s "knowledge gleaned from his years at Google about the media community.”
　Arora advocated for Google to acquire online movie company Netflix in 2009, according to one former Google employee who was present when Arora pitched the idea to Google’s senior executive team. At the time, Netflix had a market cap of roughly $3 billion, compared to its current $27 billion valuation.
　Arora also proposed at the time that Google should acquire LoveFilm, a UK-based streaming video company that was later acquired by Amazon in 2011, the person said.
　But the ideas never progressed beyond internal deliberations, as Google executives at the time were more interested in developing ad-supported online video through the company’s YouTube website, the person added.
　'PLUGGED IN'
　Arora was a frequent attendee at events frequented by media and tech elite, such as the World Economic Forum in Davos, Switzerland and the Allen & Co conference in Sun Valley, Idaho.
　"He was very plugged in with the top management at Fox and some of the studios,” recalls one former colleague, referring to Twentieth Century Fox, which produced the 2013 comedy film 'The Internship' depicting Vince Vaughn and Owen Wilson as fictional Google interns.
　When Arora ran Google’s European, Middle East and Africa operations during his early years at the company, he broke free of the Silicon Valley-based committee which approved all new hires, according to several people then at Google.
　Arora convinced the company to let him established his own hiring process, a coup which turned heads throughout the company, the people said.
　Arora occupied a large corner office with sweeping views of London, an anomaly in an egalitarian corporate culture where most employees work in open cubicles and where even former Chief Executive Eric Schmidt shared an office with an engineer for several years, according to the former Google manager.
　"He made the argument that he had to meet with important people,” the person recalled.

　Arora は，Google の最高事業責任者 (CBO) として成功を納め，Google に 10 年在籍した。その間，Google は Yahoo に次ぐ検索第２位から，主役の座に登った。
　私が Arora に初めて気づいたのは，数年前 ダボスで Chrystia Freeland と話していたときである。私の第一印象は，Google の販売部門のトップという 世界中で 一番気楽な仕事をしている奴だ ･･･ という程度だった。"あれが 御用聞きでないとすれば，何をしているんだろうか" ･･･ そう思ったことはよく覚えている。Arora は，身だしなみが良く，話もうまく，ダボスに集まる世界中のエリートにうまく取り入っていた。
これも 厳しい人生である。
　とは言え，Google の販売部門トップの座に身を置くことは，この靴を履いたことのある人にとっては ちょっぴり不公平である (ご当人たちは，もちろん，そんなことは思っていないだろう)。この職に就くのは，確かに，御用聞き人間では ありえない。Google の短い歴史で これまで この役割を受け持ったのは，３人いる。Nikesh Arora, (現在 AOL を動かしている) Tim Armstrong，そして (ピンチヒッターとして起用された "我らの事業創始者") Omid Kordestani, この３人である。いずれも 仕事熱心，頑張り屋，快活にして頭脳明晰，極度なまでに完成された人たちである。
　私がこれまで Tim と Nikesh について ツイッターや記事に書いた批評は，的外れであった。私が経営者について第一印象で間違えるのは，これが初めてではない。こんなことを言うのは，これが最後であって欲しいと自分でも思うが，さてどうなるか。
　それはさておき ･･･ Arora の名前がウワサに登ったのは，私が この５年やそこらを思い出してみると，これまで２度ある。それも，Yahoo のトップの座に関係するウワサだった。仮にそれが事実だったとしても，Yahoo の取締役会の状況と Yahoo のコア事業が直面していた (今でも直面している) 難題を見れば，彼がそれを受けなかったことは，自然だろうと思える。

2008 年モナコでのメディア･フォーラムにおける ニケシュ-アローラ。

　最終的には，SoftBank の Masayoshi Son の手を煩わせ，Googleplex の反対側では 芝生も なお一層青かろうとの説得を得た。今日 (こんにち) ，アリババ上場を終えて，アメリカでは誰もが知っている。Masa は 1999 年，アリババに 3,000 万ドルを投資して，今の市場では それが 730 億ドルを越える値打ちになったと。彼は，アメリカ第３位の無線キャリアのオーナーでもある。そして，日本一の金持ち起業家でもある。
　だが，Masayoshi Son は，SoftBank の一部として支配している今の帝国よりも更に大きな野心を抱いている。彼が 今年７月に Arora を雇ったことは，その劇的な合図である。
　Arora は，Google の一員として働いてきた シリコンバレーを 今後も 本拠地として活動する。だが，Arora にこの先大きな仕事が待ち受けているのでなければ，Masa Son への参画に Arora は 魅力を感じなかったに違いない。私の推測では，Nikesh が ここから買収ブームに進むことを任されて，SoftBank 帝国の規模を，この ５～10 年内に ２倍，いや ひょっとして３倍にするのではないかと思う。
　彼には 今後 世界を股に掛けた M&A 仕掛け人の仕事が数多く待っているだろう。そういう舞台では，うまく取り入る技も なかなか 大切だ ！
　Arora が 未だ正式にその職に就いていない 先週，SoftBank が DreamWorks Animation を買うというウワサが立った。今日は，そのウワサが，Legendary Entertainment の 10 % を買うとなった。いま，私の瞼には 1980 年代の日本の侵入が思い浮かぶ。たぶん，Nikesh は サーティ･ロック (30 Rock) を来週にも 買うだろう｡
　Arora のバックグラウンドは (テレコム･アナリストとしてキャリアを始めたので) テレコムとインターネットにある。このどちらの分野でも，SoftBank は数多くの企業を買収するものと期待される。彼が東京に移動するのではなく カリフォルニアに留まるという事実から，アメリカの企業を数多く 彼は買収するだろう。
　SoftBank のアメリカでのプレゼンスは，今のところ Sprint だけである。Nikesh は，おそらく アメリカのインターネット帝国をも買いたいと思うだろう。
　私も含めて多くの人たちが，Nikesh はアメリカ･インターネットでの初の仕事として，Yahoo 買収を綿密に検討するだろうと憶測する。Yahoo 買収は，SoftBank から見ると，いろいろの観点で意味がある：

1. 一夜にして，アリババ 50 % 超の株主となる。
2. 税金の無駄なく，日本の Yahoo の 35 % を再取得できる。
3. 日本の Yahoo 株を消却すれば，その EPS を 50 % 上げて，現在の株式保有状況を改善できる。
4. 現在 Yahoo が保有している資産は，過大なコストで膨らみ，直ちに切るべき不動産があるが，それらを安価で取得できる。
5. SoftBank は，日本の Yahoo での経験のお蔭で Yahoo の営業のしかたを良く心得ており，今よりも，遥かに 大きく収益を上げられるようになる。
6. SoftBank は，アリババとは違って，アメリカ資本市場で大変うまく営業しており，政治家に話しかけたり，メディアとよく相互作用している。
7. Nikesh が Yahoo と大変親しい。彼自身が かつて 取締役会により そのトップの座に擬せられことがある。
8. 将来 Nikesh が係わるアメリカ･インターネットの買収取り引きに，Yahoo の７億人契約者が係わることになる｡

　だからと言って，Yahoo 買収が差し迫っているわけではない。Nikesh は たぶん 100 日くらいは，うろうろと SoftBank について知る必要があろう。
　けれども，物言う投資家 Starboard が Yahoo を悩ませている現状では，遅かれ早かれ Marissa Mayer が Arora に助けを求めるだろう。
　Yahoo がどうなろうと，私の大胆予測は，今から５年後，アメリカ･インターネット空間の大手として浮上するのは，アジアのインターネット３社 騰訊 (Tencent)，アリババ，SoftBank である。
　Nikesh Arora は，SoftBank がそうなるように同社を率いるだろう。これはとても楽しい見ものである。
　[Forbes からの注意：本稿執筆時に，著者は YHOO をロング持ちであります｡]

ソフトバンクとレジェンダリーは，ソフトバンクがレジェンダリーに対し，2.5億ドル (約270億円) の出資を行うことについて 正式合意したことを本日発表しました。また，両社は特に成長著しい中国およびインド市場において，さまざまなモバイル･プラットフォームを利用し，レジェンダリーの持つテレビ番組，デジタル･コンテンツ，ライセンス，関連商品やその他の付随する知的財産の市場拡大を目指し，合弁会社を設立する予定です。
　ソフトバンクの副会長兼 SoftBank Internet and Media (SIMI) の CEO ニケシュ･アローラは，以下のように述べています。

「我々SIMIの目標は，ソフトバンクの持つ世界的なプラットフォーム，インターネット および メディア分野のパートナーを活用し，クリエイターたちのデジタル戦略を加速させ，海外展開を拡大させることです。レジェンダリーは，すでに有力なコンテンツ･プロバイダであり，このたびの出資について 大変うれしく思います。また，彼らの保有する，成功を収めた映画作品やその他の素晴らしい新コンテンツを，これまで以上に多くの世界中の人々へ届けることができるようになることを楽しみにしています｡」

レジェンダリーの会長兼 CEO トーマス･タル (Thomas Tull) は，以下のように述べています。

「孫 正義氏は，ソフトバンクを世界で最も尊敬される企業のひとつに成長させました。また，ニケシュの参画 および SIMI の始動により，メディア･エンターテインメント業界と今まで以上に関係を深める素晴らしい機会を得ました。我々は，SIMI にとって初のビジネス･パートナーとなり，レジェンダリーの新たな成長を目指し協業していくことを大変うれしく思います｡」

ソフトバンクによる出資は，諸条件を満たした上で 2014年10月に完了する予定です。このたびの出資に伴ない，ニケシュ･アローラは，レジェンダリーの取締役に任命される予定です。
　ソフトバンクの財務アドバイザーは The Raine Group LLC，法律顧問は Morrison & Foerster LLPです。Martin Willhite, COO & General Counselは レジェンダリーを代表し，O'Melveny & Myers LLPは レジェンダリーの外部法律顧問です。
レジェンダリー･エンターテインメントについて
　レジェンダリー･エンターテインメントは，映画(レジェンダリー･ピクチャーズ)，テレビ&デジタル(レジェンダリー･テレビジョン & デジタルメディア)，コミック(レジェンダリー･コミックス) の分野から成り立ち，熱狂的ファンに向けたコンテンツ保有･制作･配信を行う メディア業界のリーディング･カンパニーです。レジェンダリーは，これまでに子会社や合弁会社を通じて，さまざまな著名作品のコレクションを取り揃えており，常に高品質で，世界的に有名な知的財産を含む商用エンターテインメントを提供する，信頼されたブランドとしての地位を確立しています。レジェンダリー･ピクチャーズ関連制作の世界累計興行総収入は，90億ドルです。

トーマス-タル氏のレジェンダリが，ソフトバンクの 次のターゲットである。(写真提供：AP)

　日本の巨人 SoftBank は，DreamWorks Animation (DWA) との活発な交渉から撤退したが，ハリウッドでの買い物を終えたわけではない。情報源が伝えるところによれば，この積極的なコングロマリットは，Thomas Tull の "Legendary Pictures" スタジオにかなりの額の投資を行う取り引きの完了に迫っている。
　事情に詳しい情報源によると，Legendary との交渉は，何週間も前から進行中であり，DWA の CEO Jeffrey Katzenberg との交渉とは別の筋で 行われてきた。この情報源によると，SoftBank と Legendary との取り引きは，過半数株式を与えるものではないが, かなりの投資が関係する。
　Legendary の広報担当者は, コメントの求めに返信しなかった｡
　Sprint および その他のモバイル･プロバイダを所有する SoftBank は，懐の深いテレコムとインターネットの巨人であり，コンテンツ･プロバイダや映画スタジオの周りを回って，自分たちのプログラム編成のために 買収 あるいは 配給により，世界中にモバイル契約を急増できないかと探っている。９月19日に最大の IPO を迎えた 中国 E-コマースの有力企業アリババの 32 % の株により，現金は だぶついている。
　複数の情報提供者によれば，野心家の CEO Masayoshi Son が率いる SoftBank は，既に メディアとエンターテインメントの取り引きに特化した投資銀行 Raine Group を押さえたという。Google の前取締役 Nikesh Arora も，SoftBank が傘下に新たに設立した SoftBank Internet and Media Inc. の社長として，これに深く係わっている。
　１年前，Forbes は Legendary を 25 億ドルと評価した。事情を知る情報源は，この評価が 以後 少なくとも 30 億ドルに増えたと言う。2013 年，同社は Universal と複数年にわたる 共同出資と配給を発表した。今夏のヒット作 Godzilla (ゴジラ) には，Warner Brothers との以前の配給/共同出資契約の下で，半分以上を出資した。Warner Brothers を相手にして，Legendary は，Hangover フランチャイズ，Nolan の 映画 Dark Knight のようなヒットを蔭で支えた。Noran の 11月の映画 Interstellar にも出資している。
　DWA と同様に，Legendary は，ここ数年，映画を越える事業の多様化を図ってきた。以前 Warner Brothers の取締役を務めていたベテラン Bruce Rosenblum を雇い，テレビ部門を始め，その運営を委ねた。さらには，ネットワーク Nerdist and Geek & Sundry を買収して，ディジタル事業を立ち上げた。
　今年８月，テレビ部門は，初のパイロット製作に係わることを得た：Carlton's Cuse の風変わりなドラマ The Colony を USA で，医療ドラマ Austen's Razor を CBS で。
　９月16日，Legendary は，Netflix でのオリジナル･コメディの契約を発表した。また，Dead Rising では，Jesse Metcalfe と Virginia Madsen をキャストした。これは，ソニーのディジタル･プラットフォーム Crackle 上の ゾンビ黙示録ビデオ･ゲームを基にしたプロジェクトである。
　土曜日に当紙が最初に報道したように，SoftBank と DWA は，34 億ドルに評価する買収の条件を交渉していた。しかし，詳細は不明であるが，Katzenberg 氏の価格要求を含む いくつかの要因とメディアへのリークのために，この交渉は，脱線した (derailed)。

交渉が行われていた土曜日と月曜日のあいだに何が起きたかは，今 すぐには明らかではない。交渉が再開することもありうると，２人が言った。両者は，最終的には 買収だけとは異なる別の取り引き ･･･ たとえば，コンテンツ･パートナーシップを結ぶこともありうると１人が言った｡
　DWA の株価は，最初の報道を受けて跳ね，月曜日には 26 % 上がり，Nasdaq 市場の引けには $28.18 をつけた。ただし，交渉冷却化の報道後には，DWA の株価は 時間外取り引きで 月曜終値から 9 % 下がった。
　この交渉は，Sprint を所有し，東京を本拠地とする SoftBank が T-Mobile 買収を放棄してから 約２ヶ月後に発生した。
　ハリウッドのベテラン経営者 Jeffrey Katzenberg を戴く DWA は，これまで "Shrek"，"Madagascar" のような アニメ･ヒット作品を配給してきた。だが，"Rise of the Guardians"，"Turbo" のような最近の配給は，興行では失望を招き，株価の圧迫要因となっている。
　合併見込みとの期待は，今年７月第２四半期業績の不振を受けて急落して以来の株価を 最も目覚しく押し上げた。カリフォルニア州 Glendale の同社は，第 2 四半期に 1.223 億ドルの売り上げに対して 0.154 億ドルの赤字を計上した。
　B. Riley の株価アナリスト Eric Wold が言う｡ SoftBank が "貴重なコンテンツ･ライブラリとキャラのフランチャイズとを依然として抱えている DWA が 評価を値切られている現状に，魅力を感じることはありえよう。テレコム企業が，Sprint の消費者にために，DWA の若者向き YouTube 企業 AwesomenessTV からコンテンツを獲得する方策を探していることもありえよう｡"
　AwesomenessTV とは，DWA が そのスタジオ事業を オンライン･コンテンツ，消費者向け商品 および テレビジョンへ多様化させる努力の一環として 行っている最近の一連の買収対象の１つであり，2013年５月に 0.33 億ドルで DWA に買収された。このアニメ会社は，１年に２～３作品の映画を配給する。これは，上場されている同社が，定常的なヒット作の流れにより株価を維持するための措置である。

　この週末にかけて，Hollywood Reporter への情報源が，"Shrek"，"Madagascar"を含む映画フランチャイズでその名も高いスタジオ DreamWorks が 現金豊富な日本の通信&メディア企業 SoftBank に身売りの交渉中の模様であると伝えた。
　かかる進展は，DWA 以外の独立スタジオをも 大手企業の買収目標とせんか，はたまた これらをして 自ら外に買い手や投資家を捜し求むることを 促進せんか。
　ハリウッドでは，たくさんの小さな独立スタジオが，毎年，片手で数えられるほどの 僅かな本数の映画を製作している。これらは，大当たりの外れに 特に打撃を受けやすい。たとえば，DWA が 最近 "Rise of Guardians", "Mr. Peabody & Sherman", "Turbo" で取った外れがそれに当たる。
　映画スタジオは，DVD の販売減にも，Netflix のようなディジタル･エンターテインメントからの競争の増大にも晒されている。
　業界全体を覆う かかる挑戦は，小さなスタジオほど，何らかのパートナーシップ無しには，現金と 大手企業の配給ネットワークを求めることを一層困難ならしめる。･･･ と，Vogel Capital Management の CEO を務め，自らも エンターテインメント業界のアナリストである Hal Vogel が言う。
　"映画事業は，資本が ものを言う。事業を止めないだけでも，多額の現金が必要だ｡" と 彼は言う。
　現在 連勝の波に乗っている独立スタジオも 大手メディア企業から買収や投資の目標となりえよう ･･･ そのうちのあるものは中国籍とか ･･･ 定評のあるコンテンツを買おうとして。
　"その他 ハリウッドの中規模のスタジオも 買収目標になりうる｡" ･･･ と，B. Riley のアナリスト Eric Wold は，リサーチ報告に書いた。"どのスタジオも目標になりうるが，実際には，中規模の独立スタジオで，映画以外の部門を数多く持たず，混乱気味の事業などはやっておらず，閉鎖する必要のある事業もやっていないようなのが，好まれるだろう｡"
　Eric Wold も 他のアナリストたちも 異口同音に言うには，"Hunger Gates" を製作した Lions Gate Entertainment が関心の的になろうとのこと。同社は，今年だけで，12 本を配給した [カナダの] 最大手独立スタジオである。
　アナリストたちは，中国が [Lions Gate の] 買い手の鍵を握ると言うが，フランスのメディア･グループ Vivendi SA も また 自社のコンテンツを急増させたいため，Lions Gate との取り引きを狙っている模様であると 情報筋は言う。
　Lions Gate の株価は，日中 4 % 上がって $32.43 をつけた。DWA は 25 % 急騰して $28.01 をつけた。
　Lions Gate の広報担当者は コメントを控えた。
　小さなコンテンツ･プロバイダが買収目標にされるとの憶測は，21世紀フォックスが タイム-ワーナーを買収しようとしたことから火が点いた ･･･ このどちらも映画スタジオを所有しており，今では フォックスがこの動きを止めている。
　吼えるライオンのロゴで おなじみの 有名なスタジオ MGM は，2010 年の破産から復活後，ジェームズ-ボンドと "Hobbit" フランチャイズに共同出資して成功を収めた。
　MGM への投資家たちは，同社が IPO を実施するか，(テレビ資産や映画資産を拡大のため 映画ライブラリを買おうというような) メディア･コングロマリットに売却するのを待ち望んでいる。
　Lions Gate と MGM は，テレビ･ショーも製作している。
　SoftBank が DWA に関心を示したとの報道は，コンテンツの値打ちを メディア関連企業に強く印象付けた ･･･ と，MGM の 約 1 % を所有する Maglan Capital の最高投資責任者 Steven Azarbad が言う。
　"MGM 級の規模のスタジオで，買収できる資産は，そんなに多く残っては いない｡"
　MGM の広報担当者は，コメントを控えた。
　DWA に関しては，同社は "Madagascar" と "Kung Fu Panda" を含めて ヒット作を生み出した後，最近 つまづきを見せた。SoftBank のようなアジア企業による買収 または 投資は，２月以来 株価が 37 % 下落した今年，良いカンフル剤となろう。

Jeffery Katzenberg (写真提供：Dreamworks Animation)

日本のコングロマリット SoftBank が DreamWorks Animation (DWA) を買収する交渉を行っている。･･･ この状況の知識を持つ情報源による。この取り引きは，DWA を 34 億ドルに評価するとのこと。
　この情報源によれば，DWA 創立者兼 CEO Jeffrey Katzenberg は，同社に５年契約で留まることを条件にサインする。さらに，DWA 取締役会が木曜日に緊急に開かれ，１株当たり $32 という SoftBank からの提案を審議した。DWA の株価は，金曜日，$22 で引けた｡
　DWA の広報担当者は，"ウワサや憶測にはコメントしない｡" と言った。
　以前 Google の取締役を務め，７月に SoftBank に加わった Nikesh Arora が DWA と SoftBank のあいだの繋ぎを務めたとうわさされている。Arora は，SoftBank が その傘下に 新たに設立した SoftBank Internet and Media Inc. の社長である。
　Katzenberg は，長らく DWA の買い手を求めていた。DWA は DreamWorks Studios のアニメ部門としてスタートし，2004 年に上場会社としてスピンオフした。現在は，20世紀フォックスを通じて その映画を配給している。
　DWA は，株式市場では，１本配給してからその次の配給へと, ジェット･コースターに乗っているかのような激しい上下動を繰り返している。買収の際に問題になりそうなのは，これまで いつも 同社をいくらに評価するかであった。DWA の 2014 年の配給は, 期待はずれの Mr. Peabody & Sherman が 全世界で 2.73 億ドルを売り上げ，他方，うまく行った How to Train Your Dragon 2 は，今夏 6.11 億ドルを稼いだ。
　SoftBank は 中国のインターネット巨人アリババに 2,000 万ドルの投資をしたのが 今では 600 億ドル以上の値打ちの株になったと 最近 話題を集めている。あちこちへ手広く広がった SoftBank は，過小評価中と見られており，９月25日には，Jefferies Group 合同会社が SoftBank を "有無を言わさぬ (compelling) 買いの機会" とランク付けした。
　DWA が顧問とする法務会社は，Cravath, Swaine & Moore および Munger, Tolles & Olson である。

　アメリカの Sprint を支配する SoftBank は，Iusacell の資産査定の末期段階にいる ･･･ と，この過程が非公開であることを理由に 匿名を条件として，その中の１人が言った。Iusacell オーナーの メキシコ 第４位の金持ち Ricardo Salinas は，今月初め 新たな "世界に誇る戦略的パートナーシップ" を まもなく発表すると発言した。
　Grupo Televisa SAB は，閉鎖的所有を行っている メキシコ第３位モバイル電話営業の Iusacell の半分を 7.17 億ドルで Ricardo Salinas に売却することに合意した。Televisa は，メキシコでの競争にもがく中，16 億ドルでこの株を買収することに合意したものの，その３年後にこの投資で損失を出した。
　SoftBank は，新しい法律が，テレコム市場を外国投資家に開き，この業界の競争を強化するのに合わせて，メキシコに参入する。東京に本社を置く このキャリアは，(この件の知識をもつ複数の人が 先週語ったところによれば，市場シェアを下げてメキシコ規制当局を宥めんと，175 億ドルにも上るメキシコ資産の売却を準備中の) America Movil SAB と契約を結ばんとする 未来の求婚者中の１人でもある。
　Iusacell は，メキシコモバイル市場の 約 8 % を支配しており，億万長者 Carlos Slim の America Movil とマドリードに本社を置く Telefonica SA に次ぐ。Iusacell の新たなパートナーは，"国際的プレイヤーたるべき 高い技術的能力を持ち，この市場での その場の要求に応える財務能力" を持つ必要がある ･･･ と，Televisa が退場を発表したとき，Roberto Salinas の広報担当者 Luis Nino が言った。
　Multiple Suitors (多重求婚者たち)
　SoftBank は，Iusacell の資産を求める未来の多重求婚者たちの１人である ･･･ と，そのうちの１人が言った。
　SoftBank のスポークスウーマン 小寺裕恵は，同社が Iusacell に関心を抱いているかについてコメントを控えた。Ricardo Salinas のプレス担当者は，コメントの求めに直ちには応じなかった。
　SoftBank は，既に Iusacell とローミング協定で連携しており，SoftBank のモバイル顧客は，Iusacell のネットワークを通じて，フラットレートで メキシコのインターネットに接続できる。
　2010 年，SoftBank 設立者である富豪 Masayoshi Son は，2040 年までに 5,000 社への投資を含む 300 年計画を敷いた。そのうちの 99.98 % は 30 年後には 現在の形では残っていないだろうと予想したが，SoftBank は生き残ると誓った。
　Alibaba Stake (アリババ株)
　爾後 彼は，Sprint 買収 ならびに 先週ニューヨークで売買開始となった 中国 E-コマース企業アリババ株 34 % の取得を含めて，その事業を拡大している。
　SoftBank は，昨年 アメリカ第３位の無線キャリア Sprint の支配株を取得したことにより，西側半球で営業している。Son は，Marcelo Claure を Sprint の CEO に先月指名した。電話販売業者 Brightstar を設立した Claure は，スペイン語を話すボリビア人であり，長年 マイアミに居住している。
　Son は 先月，Sprint を T-Mobile に結合させる計画をスクラップにしたが，その数週間後には，40 億ドル弱の債券を売り出した。これは，将来の買収に備えた軍資金である。
　今年初め，メキシコ大統領 Enrique Pena Nieto は，テレコム業界の競争を促進し，監視を強化することを目的として，テレコムの点検整備を 法律として署名した。
　America Movil
　この法律の成立後，America Movil は，その資産売却計画を ７月に発表し，合わせて，メキシコ無線鉄塔会社のスピンオフも発表した。この計画に規制当局からの支持を得るためには，買い手は，新たにメキシコ市場に参入し，更なる競争を引き起こす必要がある。･･･ と，同社は言った。SoftBank は，これにコンタクトを取った 未来の求婚者たちの１人であり，その中には AT&T も含まれる。･･･と この件に詳しい複数の人が言った。
　America Movil に その料金をカットし，競争相手と基盤構造を共有することを強制する この法律は，Iusacell に "成長持続の確実性と自信とを与える｡"  と Ricardo Salinas は７月に言った。

　今年３月，Sprint 会長 Masayoshi Son は，全米の数多くの農村キャリア および 地域キャリアを代表する CCA とローミング取り引きを結び，互いに魅力的な料金で ローミングのためにネットワークを相互利用することに合意した。
　続いて６月，Sprint は，3,400 万人の人口エリアをカバーする １ダースの小さなキャリアたちが，CCA 合意の大綱に従い，ローミング取り引きを結んだことを 発表した。
　Sprint と CCA は，このローミング協定を個々の合意の集まりとしてまとめ，９月はじめの業界トレード･ショーで発表することを計画している。･･･ CCA の会長兼 CEO である Steve Berry が 今週 語った。
　Son が ３月に この相互ローミング合意を発表したとき，多くの業界関係筋は，あれは T-Mobile 買収に向けて，アメリカ規制当局の反対を和らげる飴玉だろうと 肩をすくめた。農村部のキャリアたちは，最大手のキャリアたち Verizon と AT&T が 弱小プロバイダたちの顧客に ローミングのため ネットワークを提供してくれない (とくに，料金が高過ぎる) と 長らく苦情を言っている。
　農村部キャリアとのローミング取り引きは，Sprint に生命線を与え，T-Mobile との合併が潰れた後の 同社の全国的存在感を改善するものと期待できよう。また，コスト計算に詳しい関係筋によると，新たな鉄塔建設やその他の基盤に掛かる Sprint のコストが，17 億ドル節約される。
　Sprint の新CEO Marcelo Claure は，農村キャリアのネットワークが，"我々がネットワークを現に持たず，建設予定の無い地域では，実に重要である｡"  と語った。
　CHEAPER ROAMING (安価なローミング)
　ヴァージニア州の nTelos Wirelsss と ミシシッピ州の C Spine Wireless を含めて，農村 および 地域キャリアとの相互ローミング合意は，これまで 12 件が署名され，Sprint のサービス領域は 352,000 平方マイル増加した。同社のサービスは，Verizon と AT&T のカバレッジが全国的に広がっているのに対して，これまで T-Mobile と同様に都市部にかなり集中していた。
　CCA の Berry は，この合意が 農村部のパートナーたちに，競争力を保ちつつ，なお Sprint と節約を共有することを助けると説明しつつ，"これは，必要から率直に生まれたビジネス関係である。これで，ローミング･パートナーが得られる｡"  と 語った。
　Sprint が，近年 ネットワーク点検整備のごたごたで失った数百万の顧客を取り戻そうともがく中で，Claure の挑戦は，複雑 かつ 長期にわたる。市場が ほぼ飽和状態にあり，第４位の T-Mobile が 第３位キャリアとしての Sprint に蛙跳び (leapfrog) で跳び越そうとしている状況下では，その仕事は 特に厳しい。
　Sprint の負債は，その時価総額 (market cap) の 147 % に達している。ちなみに，Verizon の数字は, 55 % である。
　おそらく，Sprint は他社よりも 農村カバレッジを必要とするので，そのローミング合意は，農村キャリアにとって，これまで他社で経験したよりも，柔軟性があり，特典が多いのだろう。
　T-Mobile も何らかの ローミング合意をこれまでに提供したが，専門家たちの話では，Verizon の農村プログラムだけが，農村キャリアに これと同等な 全国４G ローミングを提供するのだという。
　ただし，Verizon のプログラムは，Verizon の所有する電波に依存して ネットワークを建設する パートナーだけに大きく限定している。これに対して，Sprint のプログラムは，自分自身の電波を使うことを許容する。Sprint のパートナーたちは，ローミング･レートも Verizon より 魅力があると言う。
　"ローミング合意を取り付けるのと，過酷でないレートでローミング合意を取り付けるのは，まったく別次元の話だ｡"  と，C Spire で戦略的関係を担当する 上席副会長 Eric Graham が言う。
　ローミング合意は，秘密性が高いことで悪名高い。会社は，レートについて非開示を約束してサインする。Verizon は，同社のローミング･レートが その全国的ネットワークの値打ちを反映しているのだと言う。
　Sprint のオファーのもう１つの大きな特色は，端末流通会社との交渉で得られた低価格で機器にアクセスできることだ。これは，弱小キャリアが，競争相手ほどの規模を持っていないために，機器にやむを得ず最高額 (top dollar) を しばしば 払わされるという問題を解決する。
　Claure が CEO に指名されたことで，端末の価格は，もっと改善されるだろう。
　ボリビア生まれの企業家は，携帯電話の卸ビジネス Brightstar を通して，その財産を築いた。この会社は，端末メーカーと密接な関係にあり，最新のスマートフォンへの良いアクセスを 悪くない (decent) 値段で Sprint にも そのパートナーにも提供する。

シャープ高橋興三社長が，同社の新しい Aquos Crystal スマートフォンを誇示する。

　SoftBank は 月曜日，日米両国で営業していることによる規模のお蔭で，電話を独占的かつ最小コストで提供できるだろうと言った。
　SoftBank は，Aquos Crystal という名の電話が (固定月額料金で一定の選ばれたアプリ群から無料無制限のダウンロードを可能ならしめる新たなサービスと並んで) SoftBank と Sprint が 他社に差をつけるのに役立つことを希望している。
　Aquos Crystal 電話は，今後５年間の Sharp の端末販売の第一陣となるべく期待されている。
　注目すべきは，月曜日，アメリカ･スマートフォン市場で 良い足場を固めんとしていた Sony の方が見えなかったことだ。

日本の端末メーカーの戦い シャープとソニーは，日本国内で 次第に守勢に立たされており， 外国での成長の余地は ほとんど無い。 棒グラフは，出荷を基準としたシェア。 左は，日本。４-６月期の数字：出典は，IDC Japan. 右は，全世界。第 2 四半期の数字：Wall Street Jounal 作成。

　Sony は，アメリカで Xperia スマートフォンを売ることについて Sprint にアプローチしていた ･･･ この交渉に詳しい複数の人の話である。この交渉がどうなっているのかは，月曜日の段階では不明である。だが，Sony は 先月，今会計年度には [つまり，2015年３月期には] 世界のスマートフォン販売目標に合わせることは無いだろうと発言した。
　製品デザイン担当の SoftBank マネージャ 足立よしあきが言った。"我々は，数多くのオファーをさまざまの売り手から受けている。SoftBank は，将来，他の端末メーカーと同様のパートナーシップに入ることもありうる。今回のオファーを独占的にできたことは，大きなチャンス (large draw) である" ･･･ と言った。
　Sony は，同社が憶測にはコメントしないと言って，Sprint との交渉についてコメントを控えた。
　Takashi Mochizuki contributed to this article.

　SoftBank の富豪社長 Masayoshi Son は，昨年 216 億ドルという怪物的巨額で買収した 傘下の Sprint を通して アメリカ第４位のモバイル･キャリアを掬い上げようとしていたことを 全く認めなかった。
　ただし，もっと強力な 第３位キャリアが アメリカの市場リーダー Verizon，AT&T と勝負することを望むと言い，T-モバイル買収は その戦略の要 (かなめ) であると言った。
　今週，Wall Street Jounal は，Sprint が，アメリカ規制当局の反対に遭って，T-Mobile に対する 320 億ドルのオファーを断念したと伝えた。
　"SoftBank は，我々が特定の企業を買収しようとしているか否かを論じることは無い｡" ･･･ と，彼は報道関係者たちに答えた。
　"私はこれについて，これまで正式のコメントをしたことは 全く無い。今日も 正式のコメントは無い｡"
　付け加えて，こう言った："アメリカ市場は，その健康と競争性を，２社により支配される競争によってではなく，３社間の激烈な競争によってのみ維持することができる ･･･ という私の信念に変わりは無い｡"
　Son のコメントは，東京での四半期業績アナリスト向け説明会で なされた。ここで，SoftBank は，純利益が ほぼ 70 % 落ち込んだことを報告した。
　この落ち込みは，昨年の (成功を収めたゲーム開発会社，スマートフォン･ゲーム "パズル＆ドラゴンズ" を制作した ガンホーを連結化した) １回限りの利益 によるものだという説明があった。
　SoftBank の純利益は 776 億円にとどまり，2444 億円から落ち込んだ。ただし，売り上げは，Sprint からの売り上げが 組み込まれたので，２倍超の 1.99 兆円となった。
　水曜日，Sprint は，明らかに T-Mobile 買収の努力が潰えた後で，CEO を Dan Hesse の代りに，SoftBank 子会社の Brightstar の設立者兼 CEO Marcelo Claure を Sprint の新たなボスに指名した。
　Son は，Sprint のネットワーク品質が向上しており，ライバルたちと 真正面からぶつかる用意ができている ･･･といった。
　"いまや，我々は 顧客を増やす用意が整った。Marcelo は，ストリート･ファイターのような奴だ。Sprint は，積極的な 販売努力を始める｡"  ･･･ 彼は言った。
　Sprint の取り引きを別にしても，Son は，SoftBank を率いて，最近 一連の買収を行ってきた。これは，SoftBank が負う負債の大きさについて，懸念を掻き立てる。

　ソフトバンク幹部は同日，日本経済新聞の取材に応じ「数カ月間にわたって話し合いを進めてきたが，規制当局の承認を得る見通しが立たず，いったん交渉を中断する」と述べた。
　ソフトバンクは2013年７月にスプリントを 1.8兆円で買収し，世界最大の通信市場である米国に本格進出する足がかりを築いた。スプリントの契約数は米首位のベライゾン･ワイヤレスや同２位の AT&T の半分程度にとどまるが，Ｔモバイルと統合すれば契約数は２強に迫る規模になる。ソフトバンクはスプリントとＴモバイルの統合で「３強体制」にする戦略を描いていた。
　統合には 米司法省や米連邦通信委員会 (FCC) の承認が必要となるが，両者は 共に 企業数が減って競争が緩やかになることに対する懸念を示していた。ソフトバンクとスプリントは，当局や米世論への働きかけを強めたが，短期的には承認を得るのが難しいとの判断に傾いた。
　スプリントは，高速通信ネットワークの整備で出遅れ，業績も苦戦している。ソフトバンク傘下に入りコスト削減を進め，４～６月期は最終損益が四半期ベースで約７年ぶりの黒字になった。ただ，加入者の減少に歯止めがかからない状況が続いており，回復基調に乗ったとはいえない状況だ。
　Ｔモバイルとの統合で規模を拡大し，スプリント再建に弾みをつけるソフトバンクの戦略は白紙に戻る。スプリントは今後，コスト削減を加速するとともに単独でネットワークの拡充を急ぐ。
　ただ上位２社に加え，Ｔモバイルも積極的な販売促進策で攻勢に出ており，スプリントの先行きは不透明だ。欧米メディアはスプリントのダン･ヘッセ最高経営責任者 (CEO) が近く退任すると報じた。
　６日の東京株式市場で，ソフトバンクの株価は前日に比べ一時５％近く下げた。

　「孫正義社長の経営手腕を評価して買ってきた海外投資家が，Ｔ-モバイルUS 買収を巡る不透明感の高まりを機に 保有株を大量に売った｡」或る外資系証券のトレーダーは，８月４日のソフトバンク株安を こう解説する。売買代金は，前週末に比べ 85％増の 1,056 億円で，全市場で最多。売りが膨らんだ様子が見て取れる。
　売りのきっかけは，前週末にフランス通信大手イリアッドによるＴモバイルUS の買収計画が伝わったことである。今後の展開次第では，ソフトバンクによる買収額が増えたり，そもそも買収ができなくなったりする事態も懸念されている。
　買収を審査する連邦通信委員会 (FCC) などアメリカ当局は，市場寡占化などの恐れから，ソフトバンクによる傘下のアメリカ携帯大手スプリントを通じた買収に，前向きでないとされる。フランスからの新たな買い手の登場に，投資家が懸念するのもこうした背景がある。三菱 UFJ モルガン･スタンレー証券の 藤戸則弘投資情報部長は，ソフトバンク株安について「アメリカを利益成長の原動力に位置付ける戦略の揺らぎが警戒されている」と見る。
　フランス･イリアッドの買収合戦参入が伝わったのは，日本時間８月１日の取引時間中だった。週明けのソフトバンク株の下げが一段と大きくなったのは，前週末の米欧の株安も響いた。ダウ工業株30種平均は続落し, ４日の東京市場では，投資家心理が弱気に傾いた。相場全体が下落すると，日本株の代表銘柄であるソフトバンク株は もろくなりやすい。ソフトバンク株が下落すると，今度は相場全体にも響く。８月４日の日経平均株価は３日続落で，こうした悪循環の兆しが見え隠れした。日経平均の前週末比の下げ幅は 48円で，このうち 32円分を ソフトバンク株１銘柄で押し下げた。
　ソフトバンク株には，個人投資家の売りも膨らんだとみられる。カブドットコム証券の山田勉マーケットアナリストは「ソフトバンク株を売り，ミクシィやコロプラといった値動きの軽い銘柄に投資資金を移す動きがみられた」と指摘する。

　日本の急成長する無線キャリア SoftBank の負債を守るコストは，７月15日，CMA 価格で 10 bp 急騰して 195 bp となり，２月10日以来の最高値になった。Markit iTraxx Japan CDS 指数は，その日 64.16 bp で 殆んど変わりなかった。ソフトバンク債券のリスクは，世界の同業他社の平均値 99 bp の 約 ２倍である。
　Son としては，銀行たちが，その融資を 通常より長期に拡大してくれる必要がある。なぜなら，T-Mobile について予想される規制審査が１年以上続くかも知れないからだ。銀行たちは，このため，手数料の引き上げを求めている。･･･ この件の知識を持つ複数の人がそう言った。ブルームバーグの 債務不履行リスク･モデルによると，この買収が成功して アメリカでの業績を押し上げるという見通しが，これまで 株価を支え，債券リスクの飛び跳ねを制限し，SoftBank の債務不履行確率を ６ヶ月間の最低値に保ってきた。
　東京の Bank of America Merrill Lynch のチーフ･クレジット･ストラテジスト 上田祐介が言う："SoftBank は，ロビイング活動で認可を得る見込みが確実になるまで，この取り引きにサインするのを控えるべきだ。もし これが成功すれば, レバレッジが上がり，信用格づけは 株価見通しから おそらくカットされるだろうが，この取り引きは 中長期で プラスの結果を生む。"

ソフトバンク CEO 孫 正義が，ソフトバンクの アルデバラン･ロボ ティクス部門 が開発した ヒューマノイド･ロボット Pepper の脇に 立って話している。東京のソフトバンク･ワールドにおいて， 2014年７月15日。

　Google Hire (Google から採用)
　SoftBank は 今日，そのグローバル展開の舵取り補佐のために，Google の Nikesh Arora を採用したと発表した。Arora は，10月に SoftBank 副会長として参加する予定である。Arora は，これまで Google 在籍のほぼ 10 年で，最高事業責任者とヨーロッパ営業のトップを務めた。
　SoftBank が支配する Sprint は，T-Mobile を 約 320 億ドルで買収すべく計画中と言われている。これら３社に加えて T-Mobile の株主 Deutsche Telekom は，FCC と司法省が この取り引きを評価するのに 最低１年を要すると見込んでいるとのことだ。
　規制当局は，Sprint と T-Mobile が それぞれ第３位と第４位を占める アメリカ無線市場で，４社の競争を維持したいと力説している。
　Moody's Investor Service は，６月16日づけのレポートに，たとえ この合併が成功しても，経営統合効果を勝ち取るのに必要な作業は  "複雑 かつ 高くつく"  と評し，新会社は 競争相手の AT&T と Verizon に対して 多年にわたり 遅れを取るであろうと書いた。
　Credit Rating (信用の格づけ)
　新会社は，750 億ドルもの負債を負うことになり，Moody's の信用格づけは，Ba3 または それ以下である。Sprint の現在の格づけ Ba3 は，投資適格級より３段階下であり，SoftBank の格づけは，それより２つ上の Ba1 である。
　パインブリッジ･インベストメンツ･ジャパン の松川忠債券運用部長が言う：T-Mobile へのビッドの件の新たな展開は 驚くようなものではないので，SoftBank 債券のリスクは，また もとに戻るだろう。SoftBank の債券は，この記事で動かなかった。
　"Sprint としては，独立でいるより T-Mobile とチームを組む方が良い。この業界は，４社から３社になれば 安定する。この状況は，クレジット･ポジティブ (credit positive) と言える。"
　東京の SoftBank 広報担当の 抜井武暁は，CDS の動きについて コメントを控えた。
　Bond Spread (債券のスプレッド)
　ブルームバーグが まとめたデータによると，東京に本社を置く SoftBank の 2020 年 償還，利率 1.689 % 債券の国債に対するスプレッドは，１月の時点では 178 bp の高さであったのが，129 bp に下がった。
　ベンチマークとなる 10年物日本国債の利率は，インフレに拍車を掛けるために 今月 日本銀行が 約 ７兆円を買い上げた結果，今日，2013 年４月以来 最低となる 0.51 % に達した。円はドルに対して，2013 年に 18 % 下げたが，今年は 10時05分の時点で 4% 上がって \101.22 となっている。
　SoftBank 債が 来年 債務不履行となる確率は，株価，負債のレベル，利息支払いなどの要素を考慮する ブルームバーグの 債務不履行リスク･モデルによると，５月の 0.47 % から下がって，0.31 % となった。この結果は，SoftBank が SONY，大和証券グループのように 最低投資適格級と位置づけられている会社と似たレベルのリスクを 抱えていることを示唆する。
　SoftBank の株価は，今年 ５月19日につけた 最安値 \6,766 から 今日 12 % 戻して \7,581 となった。とは言え，負債比率は １年前の 203 から 321 に上がった。
　Mobile Users (モバイル･ユーザたち)
　2012 年，Sprint と T-Mobile の顧客は，合計すると 1.03 億人である。これは Verizon の数字に匹敵し，AT&T の 1.10 億人とも太刀打ちできる。日本では，SoftBank が この３月に顧客数 649,500 純増を達成した。これは，NTT Docom と KDDI より多い。
　Son は，技術が収束するに連れて，AT&T，Verizon および Comcast を３巨人とする インターネット･サービスの新たな市場が出現しつつあると言う。彼は，合併後の Sprint と T-Mobile を，電話 ならびに ケーブル･モデムと競争するために 高速無線インターネットを提供できる counterweight と見ている。
　岩井コスモ証券のアナリスト川崎朝映 (ともあき) によると，T-Mobile 買収に成功すれば，SoftBank は 規模の経済から利益を得られるだろう。また，モバイル電話の基地局を統合することにより，コストを削減できるだろう。
　"たとえ 買収が財務の負荷を増すとしても，後に売り上げ増で埋め合わせることができるなら，問題ない。顧客を増やせるかどうかが，売り上げ増の鍵だ。"

　Arora の  "とりあえずの"  後任として，CEO と創業者たちのオフィスの 上級アドバイザ Omid Kordestani が指名された。Kordestani は，Google の事業が ほとんど何も無かったような 1999 年から Google のセールス･チームを率いてきた人であり，Google からは  "我らの事業創始者"  と呼ばれている。

ニケシュ アローラ (～45 歳？)

　これは 大きな変化であり，しかも Kordestani の職が 明らかに パーマネントではないから，これで終わりでないことは 明らかである。Arora は，Google の 販売担当重役のトップであり，アイコン検索広告を越えた 新たな広告市場を拓くのを助けた。彼のリーダーシップの下に，Google は ディスプレイ広告の分野に大きく侵入し, ブランド広告主たちを更に多く獲得して，テレビや雑誌のような印刷媒体を越えて YouTube ならびに ウェブサイトのネットワークに広告を出すよう攻勢を掛けた｡
　おそらく 偶然ではなかろうが，Arora は ちょうど デルファイのビジネス･ウーマン Ayesha Thapar と結婚した。２人とも ２度目の結婚である。ふたりは，インドとシリコンバレーで時間を分ける。
　Arora は，2004 年から 2007 年まで，Google のヨーロッパ営業を診た。それから 中東とアフリカが 受け持ち範囲に加わった。５年前，彼は 全世界のセールスを引き受け，2011 年 上級副会長 兼 最高事業責任者 (CBO) となった。うわさ によれば，彼は，Google で最高の報酬を獲る取締役である。
　　　＜中略＞
　明らかに，投資家たちは，Arora の退任を心配していないし，利益が不足するとも心配していない。Google 株価は 今日 市場全体の動きに合わせて 1.5 % 下がったが，その後の時間外取り引きで 1.6 % 上がって 573.73 ドルになった。Google の ex-TAC 収益は 22 % 上がって，127 億ドルとなった。この数字は，アナリスト予想を ４ 億ドル越える。ある種の経費 (たとえば，ストック･オプションに掛かる株式報酬費) を差し引く前の１株あたり利益は 6.06 ドルであり，こちらは アナリスト予想 6.25 ドルをかなり下回った。
　OK，全体として，爆弾などではなく，でも サプライズだったのだ。

同氏は，当社代表取締役社長 孫 正義の直属となり，その職責を果たすこととなります。
　アローラ氏は，Google 入社以前，Putnam Investments において通信業界のアナリストとして活躍し，2000年には モバイルデータ分野の会社を起業しました。T-Mobile では，欧州事業の CMO や取締役など さまざまな要職を務めました。Google 入社後は，経営陣の一人として 経営上の意思決定に参加するとともに，戦略的パートナーシップから，マーケティング，営業，顧客対応まで多岐にわたって管理していました。ノースイースタン州立大学で経営管理学修士号(MBA) を，ボストン大学でファイナンス修士号を，1989 年，インドの Varanasi 工科大学で電気工学学士号を取得しています。また，CFA(公認財務アナリスト) の資格も保持しています。

　ワシントン D.C. - CCA の 2014 グローバル展覧会 (Global Expo) が，来週 オープンする。これには，会社 CEO や業界の予想リーダーたちを招いて，ビジネス･チャレンジに挑み，収益機会に利益を挙げる競合キャリアのためのスマート戦略を議論する。展覧会には，展示フロアが呼び物であり，100 社以上の会社が最新の技術製品を展示する。CCA の展覧会は，2014年３月25-28日，テキサス州サンアントニオで開かれる。
　この展覧会の基調をなすプログラムは，競合するモバイル･エコシステムを横断するトップ･レベルの経営陣を呼び物としている。CCA は，３月26日 (水) 10:15 に FCC の無線通信局長代理 (acting chief of the Wireless Telecommunications Bureau) Roger Sherman による特別基調講演を歓迎する。FCC 委員長 Tom Wheeler は，録音されたメッセージを伝える予定である。
　翌 27日 (木) には，8:00 から基調講演があり，これには，

1. Masayoshi Son, 会長，CEO, ソフトバンク; 会長，Sprint Corporation
2. Scott Kelliher, 副会長，業界セールス･リーダー，技術/通信担当，Yahoo!
3. Glenn Laxdal, 副会長，テクノロジー および 先進ソリューション担当, Ericsson
4. Patrick Kaiser, 取締役，無線製品マーケティング, 華為技術有限公司

が含まれる。

　確かに，アメリカは，無線周波数を ･･･ 信号を運ぶラジオ波を ･･･ もっと整理して，現在のようなモバイル･データの洪水を収容し，将来の技術革新を加速させる必要がある。しかし，周波数に対する目下の緊急な需要は，アメリカのモバイルの勢いが いかに強いかを物語る。Mr. Son は，その合併を手に入れるだろう。しかし，それは，彼が言う理由のためではない。アメリカのブロードバンドとモバイルが遅れているという認識は，単純な誤りであり，危険でさえある。なぜなら，その認識が，インターネット経済を新たに大規模に規制する言い訳として使われようとしているからだ。
　アメリカは，韓国を除けば どの国よりも多くのインターネット･データを (人口１人あたりでも ユーザ１人あたりでも) 発生･消費している。アメリカのブロードバンドのスピードは，どんな大きな国と比べても一番早いし，都市部では，世界中で最も速い部類に入る。
　とりわけ モバイルでは，アメリカは世界をリードしている。

• アメリカは，他国より多く 4G ネットワークと 4G 機器を配備している。95 % 以上のアメリカ人が 4G LTE ネットワーク (最も速い，最も先進的なネットワーク標準) にアクセスした。そして 2013 年の中ごろまでに，アメリカ人は，世界中の残りの国全体よりも 多くの 4G LTE 接続を楽しんだ。日本最大のモバイル･キャリア NTT Docomo は，2015 年までに 4G LTE で，日本の人口のわずか 70% をカバーすると言っている。また，2013 年末には，アメリカの 30% の接続が 4G だったのに対して，EU では，わずか 2% であった。
• アメリカでは，2.9 億のモバイル契約が 3G または 4G であり，これは アメリカ人口の 92% に相当し，世界最大である。これに次ぐのが，日本の 84% であり，他の多くの国は 遥かに遅れている。たとえば，ドイツは 56% である。
• 2013 年，アメリカのブロードバンド会社は，モバイル･ネットワークに 340 億ドルを投資した。有線ネットワークには，350 億ドルを投資した。アメリカには，全世界の 5% のモバイル利用者がいるが，その投資金額は，全世界の無線投資の 24% に達する｡(世界人口の 4% で，アメリカは，全ブロードバンド投資の 25% を占める｡)
• アメリカのモバイル利用者は，１人あたりにすると，日本を除くどの国よりも多くのデータ･トラフィックを発生･消費する。アメリカは，西ヨーロッパの ２倍である。驚いたことに，アメリカの１人あたりのモバイル･トラフィックは，長い間 モバイル基盤とその採用でリーダーであった韓国を越えている。
• アメリカのモバイル利用者は，西ヨーロッパよりも 4～５倍 通話する (通話時間を分単位で測定)。テキスト･メッセージを６倍多く送る。
• 他方，アメリカのデータ料金は，過去５年で 93% 低下して，1 MB あたり たったの ３セント (0.03 ドル/MB) になった。

　アメリカは，広大な土地 [注：日本の 25 倍] と低い人口密度 [日本の 1/10] のために，無線基盤で全土を覆うことは 遥かに困難かつ費用が かかることを考慮すれば，上に述べたような実績は，それだけ印象的である。
　Mr. Son は，Sprint / T-Mobile 合併が ケーブル MSO (Multiple System Operators) のような有線ブロードバンド･プロバイダと さらに有効に競争できる会社を生むだろうと言う。この発言は，無線が 有線ブロードバンドの有効な部分的代替になりつつあるという意味では，正しい。しかしながら，鍵となる限定因子は，周波数であって (この点で，Mr. Son 自身の Sprint は，周波数王 (spectrum king) として既に君臨している)，投資や技術の失敗とか，ワシントン情勢を見落としたというようなことではない。
　さらに，Sprint と T-Mobile は，競争相手が 多くの周波数を買えないようにする特殊な規則の 主たる唱道者である。Mr. Son は，無線が有線ブロードバンドの重要な競争者だと主張し，同時に，無線での競争相手 (AT&T と Verizon) の競争を阻止するような特別の恵みを求めるべきではない。

Charlie Rose ショーに出演したことにより，メディアに精通するインターネット巨魁は 実業界からの有力人物 (エクソン･モービルの CEO Rex Tillerson, バークシャ･ハザウェイの CEO Warren Buffett, マイクロソフトの Bill & Melinda Gates 夫妻を含む) の長いリストに名を連ねた。これはまた，彼が (アメリカの規制当局が懐疑の念を示している) T-Mobile 買収の野心を公式に口にした初めてのことである。
　しかし，日本にいる Son のチームにとって，これは 神経をイライラさせられる時間であった｡
　Mr. Son の日本での支援チームは，アメリカ議会の中 ならびに 同盟と野心の渦巻く迷路の中を泳ぎ回ることに 困惑を隠さない。熟練を自慢する日本の官僚体制との取り引きに慣れている ソフトバンク首脳も，個々のロビイストが政策を揺るがすパワーを持つアメリカのシステムにあっては，完全に五里霧中となる。或る SoftBank 関係者は，Sprint の買収のために道を均す目的で同社が雇い入れた１人のロビイストの家の でかさと豊かさに ぶったまげた。
　"ここ 日本なら，誰に話をつければよいのか よく分かっている。もしも Son-san が何か強いことを言えば，その後 事態を円滑に進めるにはどうすればよいかを 我々は知っている｡" … と彼は言う："けれども DC では，我々が言うことに 他の人がどう反応するかさえ 我々には分からない｡" 重要な決定の多くは，東京ではなく，アメリカでするようになってきました … と彼は言う。
　アメリカの商工会議所で火曜日に Mr. Son が行なう予定の講演で，── このプレゼンテーション内容に詳しい或る人の話では ── 彼は (とくに学校と農村地域での) 高速ネットワークの可能性に触れる。
　Mr. Son は 業界再編成をあからさまに論ずる計画は無いが，高速ブロードバンドの将来は，Sprint が ── もしも 更なる規模を許されれば，言い換えると T-Mobile を買収できれば ── アメリカにもたらすことができるものだと 彼はつねづね言っている。学校と遠隔地でのネットワークの改善は，アメリカの政策立案者から ごますり点を稼ぐ。
　SoftBank のスポークスマンは，講演内容についてコメントすることを拒んだ。
　これまでのところ，シリコンバレーに広範な友人のネットワークを持つことで知られる Mr. Son は 賢明に振舞っているように見える。彼の [T-Mobile 買収の] 努力は，目下 Comcast の Time Warner Cable 買収が インターネット･サービスにどういう影響を与えるかを FCC が調査しているのと並行して行なわれており，おそらくは 規制の風景を変えるだろうと，何人かのアナリストは言う。 [注：結果として，そうはならず，Comcast も買収を撤回した]
　しかしながら，事実として，Mr. Son は不案内の土地に歩みを進めている。日本では，非協力的な規制当局に対する戦術は，当局の無能を公開の記者会見で非難する 威嚇から懇願にまで亘っている。ある例では，訴訟を起こしたし，焼身自殺すると言ってまで脅した。だが，このような Son の戦術は，ベルトウェイの中では通用しないだろう。
　"Masa は ワシントン DC が嫌いだ。できれば [講演には] 行きたくない｡" … と 彼に近い或る人が Sprint の買収に規制当局が時間を掛けたことに CEO が苛立っていると話してくれた。"彼は英語を話さない (He doesn’t speak the language)."

• FCC/DoJ 当局が Sprint による T-Mobile 合併のいかなる試みにも反対すると 強く示唆している中で，SoftBank の Masayoshi Son は，"アメリカ･ビジネス界と政策立案者に直接に訴えて" この取引が顧客のためになると説得しようと計画している。
• Son の努力の要 (かなめ)：Verizon と AT&T が，現在 アメリカのモバイルを事実上２社独占しており，Sprint と T-Mobile が，単独では，それに対抗できないと聴衆に納得させること。
• 彼の論点の弱みになりそうなこと：T-Mobile が (何年ものあいだ 契約者を減らしてきたが) 革新的な料金スキームを採用して 現在 急速に 後払い契約者を増やしている。そして，報道によれば, Sprint の買収が 業界内での T-Mobile の "一匹狼" 状態に影響を及ぼすのではないかと 規制機関が 懸念している。
• Sprint と T-Mobile は，今日 どちらも株価を上げた (4.08%, 4.23%)。Son は，３月11日に ワシントンの 商工会議所で 大掛かりな講演を計画している。