ソフトバンク・グループ関連報道 (started 2014/01/06)
  1. Never Mind Its WeWork Problem—SoftBank’s Stock Is Still Attractive
    Softbank Group CEO Masayoshi Son
    Charly Triballeau | AFP | Getty Images)
    WeWork 問題を気にするな ── SoftBank の株は 依然として魅力がある
      Barron's,2019/09/20 (金) @09:40 pm ET
      By Eric J. Savitz (Barron's associate editor)
    投資家は,世界で最も注目を浴びる投資家 Masayoshi Son の型破りの持ち株会社 SoftBank Group で脱線が起こったと信じているらしい。SoftBank Group の株価は,$1,030 億ベンチャー・ポートフォリオを持つ SoftBank Vision Fund 内で起こった問題の圧力を受けて,7月末以来 −20% 下がった。だが ここで何が問題かと言えば,このセルオフが 安い株を更に安くするのに役立ったことである。
     最近の Barron's 巻頭記事で筆者が詳述したように,SoftBank Group ("SFTBY") は,基本的に3種類の資産を持つ持ち株会社である:(1) SoftBank Group が大株主である会社,(2) SoftBank Group の完全子会社,(3) Vision Fund である。
     筆者があの記事を書いた時点では,SoftBank Group の株は,部分評価の合計額の 約 49% ディスカウントで取り引きされていた。ところが 今では 複数の要因に圧迫されて ── 主として WeWork の親会社 The We Company の上場延期を受けて ── ディスカウントは 約 10 ポイント増加した。9月20日(金) の引値では,時価総額が約 $900 億であり,7月の $1,000 億から $100 億減少した。
     数字の話を繰り返そう。SoftBank Group の株価のストーリーは,アリババ集団から始まる。SoftBank Group は 中国電子商取引巨人の 25.8% を所有し,その評価額は $1,210 億である。SoftBank Group はこれを売るつもりは無かろうが,もしも売れば,日本のキャピタルゲイン課税 30% を払うことになる。これを差し引けば,$840 億である。
     SoftBank Group は, チップ設計ライセンス供与会社 ARM を所有する。その 1/4 を Vision Fund が所有し, 3/4 を SoftBank Group が所有する ── 買収時の価格に基づけば これが $240 億である。さらに,東京に上場されている通信キャリア SoftBank の 2/3 を所有し,これの評価額が 約 $450 億である。さらに Sprint の持ち分が $233 億ある。SoftBank の Vision Fund の持ち分は現在 $324 億である。その他の持ち株が 9,000 億円($83 億) ある。有利子負債 $463 億を差し引くと,評価額合計 $1,710 億を得る。
     結局,SoftBank Group の株価は,部分の合計による総額を 46% 下回る。これほどまでに 資産評価をディスカウントされている上場銘柄があるかどうか 筆者は知らない。
     SoftBank Group の主要な問題は,Vision Fund にある。
     6月20日の上場初日に $38 で引けた Slack は,今では −20% 安である。
     Uber は,運転手を契約労働者から従業員に区分し直すカリフォルニア州法を含む一連の問題が重石になって,同じく 20% 下がった。
     そこへ, SoftBank Group から $110 億弱の資本を受け入れている (その内の $40 億は Vision Fund からである) The We Company が,評価額が前回投資時の $470 億より遥かに低い $200 億以下との報道を受けて,上場を延期した。
     以上のすべてが トラブルを引き起こした。
     VF1 の投資家の一部が,VF2 への参加で拠出額を減額するとの報道がいくつかある。
     しかも,自分の利益と権力の拡大を図る創業者 Adam Neumann を御することができずに SoftBank が損害を蒙っている。
     それに輪を懸ける恐れは,Masayoshi Son がタッチを失い ── VF1 は成功に苦しみ,VF2 は離陸しないことだ。私がお伝えしたように ( Barron's, 2019/09/20 @09:05 am),オラクルの Larry Ellison 議長は先週 サンフランシスコの小さなイベントで,Uber とWeWork は "全く価値が無い" … と語った。
     とは言え,数字の計算は SoftBank Group 熊さん説に強力に反対する。Bernstein のアナリスト Chris Lane は,SoftBank Group の The We Company 取得コストは平均して $240 億評価であると言う。もしも $100 億評価で上場すれば,SoftBank Group は紙の損失 約60% [140 ÷ 240] を蒙る。Lane はここに SoftBank Group が学ぶべき教訓があると言う。"The We Company は,他のすべての犠牲の上に創業者が儲けるやり方の新天地を拓いた ── SoftBank Group は 更なる投資の条件として 厳しい企業統治を課することが必要だ。" … と彼は最近のレポートに書いた。
     Lane はインタビューで,一部の投資家が Vision Fund は 9月四半期に弱いリターンを報告すると予想していると言う。だが 彼は,Vision Fund の投資家の大部分は 四半期のリターンを求めて 巨大ベンチャー基金に投資しているのではない;Fund の成功は 5年以上の機関に亘って測定されるのだ … と続ける。これらは SoftBank Group に短期の重石になるだろうと Lane は言うが,この株は 長期ではカイである。"私は,基本的に Masa がしようとしていることを信じる。"
     SoftBank Group 株を所有する某機関投資家は,市場が Vision Fund に負の価値を与えていると指摘する。しかもその負の大きさたるや尋常ではない。部分総和法の計算によれば,Vision Fund は マイナス $520 億 [sic] に評価されると。
     9月19日 (木),SoftBank Group 経営陣はカリフォルニア州パサデナで,Vision Fund の出資先企業と SoftBank Group への機関投資家を交えて,密かに会合を開いた。
     この会合の某参加者は筆者に,Fund の出資先企業の間のコラボに感銘を受けた;一部の企業が報告する成長ぶりに大いに驚いたと言う。SoftBank Group は筆者に,このイベントがあったことを認め,メディアには公開されていないことを理由に詳細説明を拒んだ (日本の企業なので,Reg FD (規制公正開示) は適用されない)。
     それでも 今は,Vision Fund が直面する一連の問題に Masa が取り組むべき絶好の時であるように思われる。 仮に Masa がそうしないとしても,私の結論は変わらない:もしも SoftBank Group 株を買えば,世界最大のベンチャー基金をほとんどタダで買えるのだ。長期的には,最高の賭けである。
      Write to Eric J. Savitz at eric.savitz@barrons.com
     Eric J. Savitz is associate editor for technology at Barron's.
     He has worked for Barron's twice before, returning in 2019 after a nine-year absence. He has also worked for Forbes, The Industry Standard, Smart Money, Brunswick Group and Roku.
     "意余って言葉足らず" ・・・ とは,こういうのを言うのだろう。

  2. Softbank's Deflated Bets on WeWork and Uber Show It Needs a New Vision
    SoftBank Group Chairman Masayoshi Son
    Getty Images)
    SoftBank Group の Uber, WeWork への賭けの外れは,新しいビジョンが必要なことを示す。
      Barron's,2019/09/19 @03:54 pm ET
      By Tiernan Ray
    Uber, WeWork の外れは,安易なカネに伴う欲望に負けて 規律ある投資を犠牲にすれば どうなるかを示す。
     予見者は,しばしばリスクのある賭けをする。そして時には それらの賭けは外れる。だが,その結果が悲惨なものになるのは,賭けが 簡単に手に入るカネでなされる場合だ。余りにも見込みの薄い可能性を追いかけるからである。
     そう考えれば,日本のコングロマリット SoftBank Group の大富豪議長 Masayoshi Son の手で最近なされた 一見お粗末に見える 一連の選択を説明できよう。SoftBank Group は,誇大宣伝された "Vision Fund" ── 時代の先端を切り開くスタートアップ企業にカネを注入するために Son が2年前に設立した $1,030 億のベンチャー資本法人 ── を所有する。
     Vision 投資の中の最も有名な ライドシェア企業 Uber,企業向けソフトウェアのベンダー Slack,新しがり屋の不動産運用会社 WeWork などへの投資は,今年はじめに比べれば,今では遥かに人目を引かなくなった。そして それが,SoftBank Group の株価に響いている。
     SoftBank Group は Uber に $77 億を投資して,現在は Uber の 13% を所有する。その評価額は 投資額を僅かに下回る $76 億である。
     Vision Fund は WeWork に $107 億を投じた。これは 最近ウワサされている WeWork の評価額 $100 億より多い。
     Vision のつまづきの根底にある事実は,資本への安易なアクセスであり,これが投資の根拠を歪めた。Son の先見ある賭けは,この場合,落ち着き先を手軽に探そうとする安易なカネの近視眼に圧倒された。Fund に投資された $1,000 億の内 $600 億は 僅か2社 ── サウジアラビアの公共投資基金 (PIF) とアブダビの Mubadala Investoment Co により提供された。Bloomberg は月曜日,この2つの法人が 後継基金にこれ以上出資するかどうかを検討中であると伝えた。もしもこの2社が撤退した場合,それは Son が期待できる最高に良いことだろう。なぜなら 彼らの影響力は,Fund の投資の優先順位を大きく狂わせたからである。
     SoftBank Group の株価は,昨年 12 月末から4月中旬まで +70% 上がった。ところが, 5月10日の Uber の上場以来,Uber の株価は上場初日の引値から −17% 下がった。Slack に到っては 6月20日のデビュー以来 −34% 下がった。この両者の炎上は,SoftBank Group の株価を5月以来 −20% 以上引き下げた。本稿執筆時点では $21.42 である,
     他方,先週発表された WeWork の親会社 The We Company の IPO の延期は,創業者 Adam Neumann CEO の行為 ならびに 重債務を負った会社の長期的見通しに関して 重圧を加えている。
     これらすべては,ドットコム時代の類推を感じさせる。当時 Son は,さまざまのテック投資を行ない,その或るものは Yahoo! への初期の投資のように輝かしい成果を収めたが,その多くは,不運な配達企業 Kozmo.com のように失敗した。
     実際,投資家はつまづくものだ。何度もつまづくことだってある。そして Son のテック投資への熱情は常に衷心からのものであり,したがって 時に彼を袋小路へ追い込む。
     しかし,サウジアラビアやアブダビとの係わりは,それとは全く違う話である。テックは良く知られているように資本軽量型の業界である。新しい画期的なソフトウェアを考案・普及するのに数百億ドルが必要 … などということはない。
     結果として,Vision Fund のプロファイルは,資金過剰の匂いが漂う。Uber も WeWork も ほとんど黒字の見込みが無い企業であり,現実の技術革新が正当化するよりも遥かに多くの資本を糾合するという前提の上に成り立っている。Uber について言えば,売上高の大部分は,割引運賃のための助成金の上に成り立っている。WeWork の場合には,親会社が 遥か将来に到るまで 数百億ドルのリース債務を引き受けている。
     Vision Fund のホームページで謳われているスローガンは,"ビジョンの共有,野心の増大" であるが,Uber と WeWork への愚かなカネに撒き散らしは,貪欲の増大のように感じられる。
     Slack のように小さな賭けであれば,まともな投資の可能性もあろう。しかし,全般的な教訓は,Vision Fund をスクラップにして,全く異なるプロファイルを持つ何かで置き換える必要があるということだ。出資者がどこかにカネを注ぎ込む必要があるというだけの理由で Fund が大金を投資することは,現実の投資が洞察力を維持するために必要な規律を失わせる結果になる。経済の節約は 偉大な事業につながることがあり得るが,過剰な支出が自らを正当化する結果になることは稀である。
     今回が Son の最後の万歳 (hurrah) では無かろう。Son と SoftBank は,ドットコム時代のいくつかの現実の敗戦から立ち直った。願わくは,次の Fund が 気前のよい資本よりも 真の使命と洞察を優先することを。
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     Tierman Ray は本稿に取り上げたどの銘柄も 所有しておらず,取引していない。
      Slack は決算発表後に,株価が暴落した (2019/09/04)。
      この記事には登場しないが Guardant Health の持ち株の一部が 9月11日に売却された (Bloomberg)。

  3. SoftBank’s Vision Fund to Open New York Office
    SoftBank Group の Vision Fund は, ニューヨークでのオフィス開設を計画している。
    Rodrigo Reyes Marin | Zuma Press)
    SoftBank Group の Vision Fund がニューヨークにオフィスを開設へ
    Wall Street Journal,2019/09/18 @04:34 pm ET
    By Yuliya Chernova
    5番目のオフィスは,増大するニューヨークのスタートアップ企業の背景に対応する。
     SoftBank Group は,ニューヨークに Vision Fund のためのオフィスの開設を計画する。これは,NYC (ニューヨーク市) のスタートアップ企業の背景に積極的に喰い込むための全球的投資家の5番目の営業基盤となる。
     NYC のオフィスは間もなくオープンする … と Fund のパートナー Lydia Jett が水曜日,Primary Ventures Partners が主宰する市内の会議で言った。
     いつオープンするかも,誰がトップなのかも不明である。このイベントのサイドラインで,Jett はそれ以上のコメントを拒んだ。Vision Fund のスポークスマンは,コメントの要請に即答しなかった。
     Vision Fund は,2017 年に発足した 約 1,000 億の投資法人である。SoftBank Group は,その後継基金に $1,080 億を調達しているところである。
     最初の Vision Fund は, ニューヨークの複数の企業に投資した。これには,今週 IPO 計画を延期した The We Company,今年7月に $3.70 億を調達した Compass のような不動産企業が含まれる。
     消費者投資を受け持つ Jett は,"ニューヨークの消費者企業,特に女性が始めた消費者企業の成長" に興奮していると語る。
     ニューヨークのオフィスは,ロンドン,サンカルロス (カリフォルニア州), 東京,シンガポールの現在のオフィスを超えて,Fund の前線の全球的ネットワークを拡大する。
     SoftBank Group による NYC への更なる投資は,急成長中の ベンチャー資本投資のペースを加速する。PitchBook Data に基づく Primary Venture Partners のレポートによれば,NYC に拠点を置く スタートアップ企業は,今年これまでに $130 億を超える資本を調達した。これは, 2018 年通年の数字にほぼ等しい。
     今では市内に 288 のアクティブな ベンチャー基金が存在する。10 年前は,その数が 59 だった。
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    Write to Yuliya Chernova at yuliya.chernova@wsj.com
    ニューヨークのスタートアップ企業に投資するため (?) なのか。
    むしろ これから続く 出資先企業の上場を円滑に進めるための "ワンストップ・ショップ" が必要だろう。
    The We Company のような みっともないことを再発しないためにも。

  4. SoftBank-backed Nemaska Lithium hits setback as bondholders walk away
    SoftBank Group が支援する Nemaska Lithium は,債券投資家が撤退したことにより挫折を蒙る。
    Financial Times,2019/09/18
    By Henry Sanderson (ロンドン)
    SoftBank Group が支援するカナダのリチウム・プロジェクトは,$3.50 億の債券所有者が 建設の遅れを理由に支援から撤退を決めたことにより,またもや挫折した。
     Nemaska Lithium は,ケベック州の同社鉱山が 2021 年6月以降に延期されると今年7月に発表したことを受けて,当初の契約に従い,債券所有者が返済を受けると発表した。
     Neblaska Lithium は,電気自動車用の蓄電池に欠かせない リチウムの価格の劇的急落を受けて,Wabouchi リチウム鉱山の開発のための資金手当てに苦戦している。
     Nemaska Lithim は今年7月,ロンドンに本社を置く投資基金 Pallinghurst Group と 6億カナダドルの投資を共同で行なうと発表した。Pallinghurst は,この投資提案のデューディリジェンスを続ける意向である。" … と Nemaska Lithium は言い,独占的交渉は 10 月まで続く … と続けた。
     Canaccord のアナリストによれば,Pallinghurst の投資が進むとしても,Nemaska Lithium は 2.3 億カナダドルの調達を必要とする。
     Nemaska Lithium は,この鉱山への資金パッケージを作業中であり,同社のパートナー SoftBank Group と Invensissement Québec は協議に係わってきた。
     "当社は 戦略的パートナー および 利害関係者とゆるぎない関係を維持しており,このプロジェクトの建設を成功裏に完了るすためあらゆる努力を払う所存である。" … と Nemaska Lithium の Guy Bourassa CEO が言った。
     Nemaska Lithium の株価は,トロント市場で年初から 57% 下がって 29 セントで取り引きされている。
    ソフトバンクグループによる Nemaska Lithium Inc.への出資について
    スマートフォンや EV の需要増加により急拡大する2次電池市場へ向けて カナダのリチウム鉱山開発事業へ出資
     ソフトバンクグループ株式会社,2018/04/06
      当社は本日,リチウムの採掘 および 精錬を行なう Nemaska Lithium Inc. (本社:カナダ・ケベック州,President & CEO:Guy G. Bourassa) への出資に関する契約を Nemaska Lithium と締結したことをお知らせします。本取引完了により,当社は Nemaska Lithium の発行済全株式の最大 9.9% を保有する予定です。
     Nemaska Lithium は,カナダのケベック州で世界有数のリチウム鉱山である Whabouchi での開発事業 および Shawingan にリチウム精錬処理工場を建設予定であり,採鉱から選鉱,精錬による製品化工程を経た高純度の LiOH および Li2CO3 の商業生産開始を 2020年後半に予定しています。
     本取引は,情報通信事業におけるスマートフォンの継続的な需要増加や,今後見込まれる電気自動車 (EV) 時代のモビリティー革命到来に向けて,リチウム資源の開発を通じてバッテリー市場の成長に貢献することを目的としています。 Whabouchi の可採掘埋蔵量は 約 33 年,精錬プロセスを経て製造される年間リチウム生産量は 3.3 万トン以上と見込まれ,当社が Nemaska Lithium の発行済み株式を少なくとも 5%以上保有する限り,当社は毎年の年間生産量のうち,最大20% を長期間にわたり購入する権利を有することになるほか,Nemaska Lithium へ取締役1人を派遣する権利を有することになります。

  5. WeWork's delayed IPO threatens SoftBank Vision Fund
    WeWork の親会社 The We Company は,依然として IPO の実施に熱心であるが,年末までの上場の見通しは暗い。
    Getty Images)
    WeWork の IPO の延期は,SoftBank Vision Fund を脅かす
    Nikkei Asian Review,2019/09/18 (水) @16:27 JST
    By Takenori Miyamoto (宮本岳則, ニューヨーク, Nikkei staff writer)
    日本のメガ基金は,かつては有望だったスタートアップ企業の運命に厳しい選択を迫られる。
     共有作業空間プロバイダ WeWork の親会社 The We Company は,ウォール街の投資家からの冷淡な反応を受けて,計画していた 株式発行 (IPO) を延期することに決めた。これは, SoftBank Group の投資戦略に打撃となる。
     The We Company は,同社の事業モデルと企業統治に懸念を続ける投資家から勝利を得るのに失敗した。このスタートアップ企業は,主幹事引き受け会社 JPMorgan Chase,Goldman Sachs と共に, 9月の市場デビューを目指して IPO 計画を進めていた。
     The We Company は この IPO の実施に依然として熱心であるが,その1つの理由は,銀行団から先月確保した $60 億の融資枠が 年内の IPO により $30 億以上を調達することを前提条件にしていたからである。しかし,かつては高い評価を得たスタートアップ企業の上場が 3ヵ月以内に行なわれる見込みは,せいぜいのところ サイコロを投げるようなものである。
     IPO の運命は,このスタートアップ企業への最大の投資家 SoftBank Vision Fund を何が動かすかに懸かる。
     IPO が少なくとも 10 月に延期されたことを US メディアが月曜日に報道すると,"当社は,今年末までに完了する予定の IPO を楽しみにしている。我々は すべての当社従業員,会員,パートナーの絶えざる係わりに感謝したい。" … と The We Company は声明で言った。
     The We Company と幹事引受会社は,IPO について機関投資家に打診していたが,同社の評価と企業統治への懸念を振り払うのに 明らかに失敗した。株の売り出しを潜在的投資家に宣伝して回るさまざまの都市での一連の会合 (投資家向けのロードショー) は,今週始まる予定だった。
    トラブった WeWork への投資家の懸念を宥めるのに Vision Fund が苦戦する中,
    SoftBank Group の Masayoshi Son CEO は手一杯である。
     親会社の稼ぎ手である WeWork は,ビルを長期賃借して それを短期契約で個人 および 企業に又貸しする。同社は,フリーランサー,スタートアップ企業 および 大企業向けに (ありきたりの不動産をトレンディーな共有オフィスに変身させた) 共有作業空間の帝国を建設した。
     WeWork の事業モデルの持続可能性には 投資家が疑いの目を向ける;特に経済の下降期には,短期のテナントが減って,同社は 長期リース契約の負担を被ることになる。WeWork がテック企業だと言う主張も批判を浴びる。現実には,不動産ベンチャー企業のように経営を行なっており,しかも 潜在的投資家は 創業者兼 CEO Adam Nuemann が振るう権力の大きさを懸念する。
     現在 US 不動産市場が強いにも拘らず WeWork の現金燃焼が大きいことを考えれば,これらの懸念は当たっていると言えよう。
     WeWork は,その事業が単なる リースの鞘取りに過ぎないとの主張に反撃を試みている。たとえば,人工知能やその他の情報技術を使って オフィス空間の利用を効率化し,顧客の満足度を改善していると言う。それでも,多くのオブザーバーは納得せず,依然としてオフィス・レンタル事業であり,それも 大幅に過大評価されていると見る。
     The We Company とその顧問は,会社の推定時価総額を 今年1月の $470 億 から半分以下に切り下げた。しかし,それでも 投資家を宥めることに失敗した。Financial Times によれば,証券会社 DA Daidson のアナリスト Barry Oxford は,"不況への耐久力,現金燃焼の速さ,企業構造,企業統治 などを考慮すれば,この会社の評価額は $100 億に及ばない" … と言った。
     企業統治への懸念は, 9月13日に提出された改訂版目論見書で新しい計画が書かれているにも拘わらず,会社全体に蔓延を続ける。改訂後のガイドラインは,Neumann の議決権を減らし,外部の独立取締役を任命する。
     それでも Neumann の持ち株は 1株 10 票の議決権を持ち, 1株1票の少数株主に対する Neumann の実効的支配を与える。これらの問題について投資家の懸念を宥めるギリギリの試みは失敗した。
     この挫折にも拘わらず,The We Company は,銀行との $60 億 融資枠協定を根拠に,依然として IPO を追求する。巨額の投資のための前金の支払いが引き起こす 負のキャッシュフローを埋めるには,この融資が不可欠だからである。
     外部投資家の中では,SoftBank Group が 年内の IPO へのカギを握る。この Group とその象徴的 Vision Fund は,合わせて $100 億以上を The We Company に投資した。しかも 報道によれば,IPO をテコ入れするために,追加の投資を検討している。だがこれは,未解決の問題が いくつもあることを考えれば,危険を伴う提案である。
     だが SoftBank Group が資金供給をしなければ,The We Company の評価は さらに下がり,結局は 厳しい選択を迫られ,IPO 価格は Vision Fund の業績に直接に響く。
    水曜日 東京の引け後の日経記事である。
    日経も英語だとズバッと書くもんだ。

  6. SoftBank Backers Rethink Role in Next Vision Fund on WeWork
    SoftBank Group の支援者らは,次の Vision Fund の WeWork への役割を再考する
    Bloomberg,2019/09/17
    By Gillian Tan & Giles Turner
    柔軟オフィス空間プロバイダ WeWork への特大の賭けが酸っぱくなる中,SoftBank Group のガルガンチュア的な Vision Fund への投資家は,次の投資法人にいくらを拠出するか 再検討している。
     $1,000 億 Vision Fund に $450 億を拠出したサウジアラビアの公共投資基金 (PIF) は,その投資からの利益だけを 後継 Vision Fund に再投資することを計画している … とこの協議に詳しい複数の人が言う。Vision Fund に $150 億を投資したアブダビの Mubadala Investment は,将来の拠出額を $100 億未満に抑えることを検討している … と同じ人たちが 内部協議をバラすことを理由に匿名を求めて言った。
     2人のアンカー投資家の部分的撤退は,有望ながら 評価が確立していない企業に巨額の賭けを張ることにより,ベンチャー資本をやっつけた SoftBank Group の Masayoshi Son CEO による資金集めを複雑にする。おそらく どのスタートアップ企業よりも,WeWork が あの がむしゃらな投資スタイルの象徴となった。WeWork の IPO は,成功するにせよ失敗するにせよ,Son の将来の取り引きのための資金集め能力に影響を与えるだろう。
     サウジアラビアのソブリン基金のスポークスマンは,コメントを拒んだ。
     Mubadala は,投資するか否かについて協議が続いていると言う。
     SoftBank Vision Fund の広報は 直ちにコメントしなかった。
     "我々が 潜在的な投資の規模やタイミングについて何かの決定を行なったという示唆は,根拠を欠いている。" … と アブダビのソブリン基金のスポークスマン Brian Lott が言う。"我々の協議は,この取り組みの重要性に鑑み,適切なゆっくりしたペースで進んでいる。"
     下がる評価
     Wall Street Journal は以前,サウジアラビアのソブリン基金が 新しい Fund の有意な投資家になる計画をしていないが,それでも慎ましい拠出をすると 報道した。VF1 からの手取り金だけを再投資する決定は,そこからの大幅な変更を意味する。サウジアラビアの Mohammed bin Salman 皇太子は,昨年 10 月,VF2 に $450 億を投資する計画であると述べた
     "PIF として 我々は,もしも最初の $450 億が 最初の年に巨額の収益を生まなかったならば,追加の $450 億を注ぎ込むことはしないだろう。" … と皇太子は Bloomberg インタビューで語った。
     WeWork は,Uber, Slack, ARM Holdings と並んで,SoftBank Group の旗艦投資先の1つである。SoftBank Group は そのアフィリエイトと共に WeWork の 29% を所有する。今年1月には,WeWork を $470 億に評価して $20 億を投資した。それが IPO では 1/3 の $150 億 と言われている。
     SoftBank Group 内部でも,WeWork への投資の扱いについては 緊張が噴出した。Son が今年はじめに取り決めていた $160 億投資を Vision Fund は PIF および Mubadala と共にぶち壊した。SoftBank Group は,結局 Vision Fund からではなく 親会社からの僅か $20 億で決着をつけた。
     SoftBank Group は今年7月,投資家が VF2 へ総額 $1,080 億の出資を表明していると言った。ただしそれは,WeWork が IPO 計画をでっちあげる前のことだった。VF2 は,アップル,マイクロソフト,鴻海精密工業グループ および 日本のさまざまの金融機関からカネを集める予定であり,既に7社と参加の覚書に署名した。
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     With assistance from Matthew Martin.

  7. SoftBank Fund Sheds Guardant Shares as Other Investments Drubbed
    Chip Somodevilla | Getty Images)
    SoftBank 基金は,他の投資がやられる中,Guardant Health 株を放出する
    Bloomberg,2019/09/15 (日) @01:38 am JST
    By Cristin Flanagan
    SoftBank Vision Fund は,他の投資が評価と規制で揉める中,Guardant Health Inc の株式 490 万株を高値で売却した。
     9月13 日(金) に提出されたファイリングによれば,Guardant Health の株は 9月11日 (水), 1株 $77 で売却された。これは,血液による癌検査会社の8月の高値 $110.30 よりは低いが,それでも 昨年の上場時の株価 $19 から大幅に値上がりした。Bloomberg がまとめたデータによれば,売却後も Vision Fund は 2,000 万株以上を所有する筆頭株主である。
     これ以上さらに売却する計画があるかについて,SoftBank はコメントを拒んだ。
     カリフォルニア州の Redwood City に拠点を置く Guardant Health の株は, 9月11日 (水) の日中に −7.8% も下がった。
        ブルームバーグの日本語訳はここまで 》
     アナリストは 会社から説明が何かあるかと期待したが,株価の動きに対する説明は無かった。
     $3.7 億を超える売却 [$77 × 4,900,000] は,SoftBank Group が他のベンチャーに注ぎ込む額のざっと半分である。WeWork が物議を醸す上場の準備をする中,SoftBank Group は WeWork の親会社 The We Company へ $7.50 億以上の追加投資をすると伝えられている。
     Guardant Health は,Vision Fund が最も利益を上げた持ち株の1つである。ギグ経済絡みの Uber などへの大規模投資は,カリフォルニアの労働法規制が進むにつれて,新たな脅威に直面している。Uber は 5月の上場以来,株価が −26% 下がった。
    WeWork 騒ぎに埋もれて,取り上げているのは Bloomberg だけである。
     Yahoo Finance に行き Guardant Health の "Holders" を見ると,
     2019/06/29 時点で 2,785 万株,29.96%,時価 約 $24 億となっている。
     これは 一部売却前の数字であり,投資額 $3.6 億 (↓) に対して $20 億の利益を得た計算になる。
     9月四半期の決算で開示されるだろう。
     [9月四半期の決算では,売却利益 348 億円が計上された]
    SoftBank Group が Guardant Health に投資したときのリリース (↓) で, Son は同社を "ロゼッタ石" と高く評価している。その貴重なロゼッタ石と言えども Vision Fund は売却する。
     期間が最大 12 年に設定されている Vision Fund では,従来の SoftBank Group とは異なり,投資の回収 (exit) をいつどのように行なうかが重要なテーマである。
    ──────
     SoftBank Group 議長兼 CEO Masayoshi Son は言った。"Guardant Health は,機械学習とゲノム科学というブレイクスルー技術を 世界最大の難問の1つである癌に応用している。Guardant Health の手法は,スマート科学とスマート事業モデルに立脚する。そこでは,医師がこのサービスを利用するたびに システムの能力が上がる。我々の投資は, 既にわくわくする分野で明白なリーダーである Guardant Health があらゆるステージにわたって 癌のロゼッタ石になることを可能にする。"
      (Guardant Health 広報,2017/05/11,$3.6 億を投資)

  8. SoftBank in talks to invest in Latam venture capital funds: sources
    SoftBank Group がラテンアメリカのベンチャー資本基金に投資へ:情報筋
    Reuters,2019/09/10 @11:35 pm JST?
    Carolina Mandl & Tatiana Bautzer (サンパウロ)
    事情を知る3人の情報筋によれば,日本の SoftBank Group は ラテンアメリカのベンチャー資本企業への数億ドルの投資を協議中である。
    これは,SoftBank の $50 億 ラテンアメリカ基金の支出を加速する動きである。
     これまでのところ SoftBank Group のラテンアメリカ基金からの投資は,直接投資に限られている: コロンビアの出前配達企業 Rappi,ブラジルの貸金業者 Creditas,ブラジルの会員制ジム・アプリ Gympass,ならびに メキシコの決済企業 Clip などである。
     ところが,SoftBank Group のラテンアメリカ基金は,この地域の革新をさらに促進するために,ベンチャー資本基金への投資も計画している … と匿名を条件に複数の情報筋が言う。この戦略は,SoftBank Group をスタートアップ企業に更に近づけ,直接投資から期待される以上に大きくスタートアップ企業を成長させる可能性がある。
     SoftBank Group の幹部は 基金の運用担当者らに,5 ~ 10 基金にざっと $5 億を投資する意向を伝えた … と1人の情報筋が言う。
     少なくとも 2つのベンチャー資本投資家が 既に SoftBank Group の資源を受け取った:ブラジルの Valor Capital とアルゼンチンの Kaszek Ventures である。後者は SoftBank Group から $6 億を調達して 70 のラテンアメリカ・スタートアップ企業に投資したと最近発表した。
     Kaszek と Valor は,この件についてコメントを拒んだ。
     SoftBank Group は,他の資産運用会社とも投資を協議中である。そのうちの1つ Atlantico は,(ブラジル限定の投資企業で 44 のスタートアップ企業に権益を持つ) Canary の共同創業者 Julio Vasconcellos が 5ヵ月前に創立したベンチャー資本企業である。
     Vasceoncellos は,本件へのコメントを求めるロイターの要請に 即答しなかった。
     SoftBank Group は,(滴滴出行が 約 $10 億で買収したタクシー・アプリ 99,自転車レンタル・アプリ Yellow,フィンテク企業 Neon ならびに 物流企業 Loggi の初期投資家だった) ブラジルのベンチャー資本 Monashees にも手を伸ばした。
     しかし,情報筋の中の1人によれば,Monashees は SoftBank からの資金受け入れ契約に至らなかった。
     Monashees は,この件にコメントするのを拒んだ。

  9. SoftBank-backed Getaround is raising $200M at a $1.5B+ valuation
    SoftBank が支援する カーシェアリング Getaround が, $2 億を調達して $15 億+ の評価でユニコーンに
    TechCrunch,2019/09/06 @07:07 am JST
    By Kate Clark
    TechCrunch Disrupt の New York 2011 で優勝した Getaround は,カーシェアリングのプラットホームだ。同社は今年,新株発行によりほぼ $2億 の資金を調達し,ユニコーンの仲間入りをするだろう。
    PitchBook の推計によると,これで 2009 年創業の Getaround は,評価額が $17億 になる。これに対し同社は "資金に関する憶測" にはコメントしない … という社則を引用した。
     8月29日朝の本誌の質問に対し,広報担当者は "Getaround とその投資家たちは密接に協力して成長戦略を進めており,今後の適切な時期に詳しいお話ができるだろう" … と語った。
     このニュースの前に,同社はフランスのカーシェアリング・スタートアップ企業 Drivy を $3億 で買収した。Drivy はパリに本社を持ち,欧州の 170 都市で営業している。
     Getaround は,昨年3億ドルのシリーズ D 資金調達を完了したが,このラウンドは SoftBank が率いて,トヨタ自動車が参加した。携帯電話から1時間あたり $5 で車を借りられる同社のサービスを会員数 20万人にまで育てたこれまでの投資家には, Menlo Ventures や SOSV がいる。
     近未来に $2億 の投資があると想定すると,Getaround のこれまでの調達総額は $6億 あまりになる。
     Getaround のこの前の資金調達に SoftBank が参加したかどうかは不明だ。しかし,SoftBank はこれまでカーシェアリング市場に積極的に投資しており,代表的な例としては中国のライドシェア Didi Chuxing,Uber,自動運転の Cruise などが挙げられる。これらについて SoftBank はコメントをくれなかった。
     Getaround の共同創業者である Sam Zaid は昨年の取材で,モビリティへの投資家としての SoftBank の能力を強調して "SoftBank の良いところは,長期的視野を持っていることだ。だから,モビリティの未来に対する考え方もすごく良いし,すべての車が共有車になるというウチのビジョンを彼らも持っているんだ" … と語った。
     前回の資金調達で Getaround は国際進出をすると期待されていた。そして実際に同社は,フランスとドイツ,スペイン,オーストリア,ベルギー,そしてイギリスに "Drivy by Getaround" というブランドで進出した。ただしノルウェーでは "Nabobil" になった。
     同社が 2011年にカーシェアリング・サービスを始めたときは,主にギグ労働者に頼り,彼らが自分の車を Getaround のマーケットプレースに載せて,借りられる頻度により月に $500 ~ $1000 を稼いでいた。しかしその後は,同じギグ事業モデルによる競合他社が続出した。例えば,Turo や Maven は,一流のベンチャー資本たちから資金を得ているレンタカー・サービスだ。
    (翻訳:iwatani,a.k.a. hiwa)

  10. Mubadala expected to invest in Vision Fund 2 in fourth quarter: sources
    Mubadala が Vision Fund II へ 第4四半期に投資する見込み ── 情報筋
    Reuters,2019/09/05
    By Stanley Carvalho, Hadeel Al Sayegh & Saeed Azhar (アブダビ)
    アブダビの国有基金 Mubadala Investment Company は,日本の SoftBank Vision Fund II に 2019 年第4四半期に投資する見込みである … と事情を知る2人の情報筋がロイターに語った。
     2017 年,アラブ首長国連邦 (UAE) とサウジアラビアは,SoftBank Group の $1,000 億 Vision Fund I に,そのほぼ 2/3 に当たる額を それぞれのソブリン基金を通じて拠出した。
     Mubadara は $150 億,サウジアラビアの PIF は $450 億を約束した。
     日本の通信・投資グループは,Vision Fund II を今年7月に発表し,既に合計約 $1,080 億の拠出を確保した。
     SoftBank Group の創業者 Masayoshi Son CEO は先月,VF1 のアンカー投資家 サウジアラビアとアブダビが VF2 への参加に "強い関心" を示し,交渉が続いている … と述べた。
     "協議は進んでおり,正確な投資は コミットメントがなされる 次の四半期に確定する。" … と 事情に詳しい情報筋がロイターに語った。
     投資に関する協議は Mubadala と SoftBank Group の間で直接に行なわれており,Mubadala の決定は,サウジアラビアの PIF の参加とは独立である … と複数の情報筋が言う。
     "協議は Mubadala と SoftBank Group の間で続いており,我々はこの投資を高く評価する。" … と Mubadala のスポークスマン Brian Lott が言い,ただし それ以上の説明を拒んだ。
     SoftBank Group のスポークスマンは,コメントを拒んだ。
     PIF のスポークスマンは,コメントの要請に応じなかった。
     Mubadala は $2,290 億の資産を運用し,AMD, Global Foundries などを含む テック企業に投資している。2017 年にサンフランシスコにオフィスを開設し,専任のチームを抱え,SoftBank Group との提携の一環として,シリコンバレーの企業に投資している。
     UAE の首都アブダビは,UAE の経済多様化戦略にとって重要な大型のテクノロジーに賭けを張っている。
     SoftBank Group は,$4 億 Mubadala 基金の火力の半分を 欧州のテック・スタートアップ企業の支援に提供している … と事情に詳しい1人が言う。
     SoftBank Group は,自ら VF2 に $380 億を拠出するつもりであり,アップル,鴻海,マイクロソフト を含む投資家と 覚書を交わした。
     日本の一部の銀行も VF2 へ拠出する。
     ── Additional reporting by Sam Nussey.

  11. SoftBank is more than $600 million underwater on its Uber investment as stock hits an all-time low
    2019 年5月9日, 東京で決算を発表する SoftBank Group の議長兼 CEO Masayoshi Son。
    Alessandro di Ciommo | NurPhoto | Getty Images)
    Uber 株価が最安値を更新したことにより,SoftBank Group は Uber 投資で $6 億 以上水面下に沈む
    CNBC,2019/09/03 @04:10 pm ET
    By Ari Levy
      SoftBank Group は 2018 年初頭,既存の株主から1株 $48.77,新株を $33 弱で買うことにより, Uber を支援した。
      火曜日,Uber の株価は 新安値をつけて $30.70 で引け,SoftBank Group に大きな損を与えた。
      CFIUS の審査により,SoftBank Group は Uber に取締役のポストを得ていないし,今後も得ないだろう。
     Uber の株価の急落は,最大の投資家を 赤字に放置した。
     Uber が一連の失態により傷ついた後,2018 年初頭に 約 $76 億を注ぎ込んだ SoftBank Group は,持ち株の評価がこの日までに急減した。火曜日には, Uber の株価が ほゞ 6% 下がった。これで, 9営業日のうち8回の下げであり,終値では新安値を記録した。
     この日の株価は,5月の上場以来 その 1/3 近くを失った。
     Uber は, SoftBank Group CEO Masayoshi Son の (AI と自動化の未来に向けた) 次世代輸送企業のポートフォリオ構築計画の柱である。Uber 株価の急転が Son のテーマを変えることはないだろうが,Uber の膨れ上がる赤字と 黒字化への不明な道筋は,公開市場の投資家には 魅力を感じられないものと映る。
     火曜日の引け値 $30.70 は,SoftBank が投資した最低価格をも下回る。日本のコングロマリットは (前 CEO Travis Kalanick を含む) 既存の投資家から 2億株強を 約 $66 億で購入した。買値は 1株約 $32.87 だった。
     これとは別に SoftBank Group は, Uber が発行する新株 2,145 万株を 1株約 $48.77,総額 $10.5 億で購入した。
     全体として,SoftBank Group は $76.5 億を投資した。SoftBank Group が IPO の際に 一部の株式を売却して $2.453 億を得たことを考慮すると,その権益は現在 $70 億を下回る。
     SoftBank Group は, 6月30日に終った3ヵ月の決算報告で,Uber による損失を 他の投資にバンドルした。同社は,"Uber および その他の投資の公正価値の減少" として,未実現損失 1,953 億円 (約 $18.4 億) を計上した。
     $1,000 億 Vision Fund は,決算の時点で 81 件の投資を行なっており,投資費用が $663 億,現在の公正価値が $822 億となっている。公正価値が特に増加した投資先として,Slack,DoorDash,Oyo の3件を挙げている。
     SoftBank Group はまた,オフィス共有会社 WeWork に巨額の投資を行なっている。WeWork は間もなく上場が予定されているが,現金燃焼が大きいので,公開市場の投資家から同様の問題を指摘されるだろう。
     テーブルに席が無い
     Uber 株価の急落は,配車企業との関連で SoftBank Group の立場を複雑にする。
     この投資の一環として,SoftBank は当初,Uber の取締役会に2ポストを認められた。この取締役には,Marcelo Claure (SoftBank Group の COO 兼 Sprint の議長) と Rajeev Misra (Vision Fund のトップ) が就任した。しかし,財務省が主宰する CFIUS (対米外国投資委員会) の審査により,SoftBank Group の取締役は IPO の時点で無効になった … と事情に詳しい複数の人が極秘情報であることを理由に匿名で言った。
      [(注) Uber のウェブサイトを見に行けば,SoftBank から派遣された取締役は1人もいないことが分かる。ただし,SoftBank Group の取締役 でサウジの PIF のトップとアラムコ議長を兼任する Rumayyan は Uber の取締役である]
     現在9名の Uber 取締役会にポストを持たなければ,SoftBank Group は Uber に対して影響力を及ぼす能力が制限される。SoftBank Group は,Uber の 自動運転車部門 ATG (Advanced Technologies Group) に Vision Fund から Toyota, Denso と共に $10 億を投資している。Uber の IPO 目論見書には,"ATG 協力契約 の戦略上の利益に重大な悪影響を及ぼす緩和措置につながるので" CFIUS は この契約を阻止することもあり得る … と書かれている。
     SoftBank の広報は,コメントの要請に即答しなかった。
    SoftBank Group, Toyota, Denso の Uber への $10 億出資は,2019年4月18日 (WSJ) であるから,まだ CFIUS から認可が下りていないのだろう。
    結局 SoftBank Group からの取締役派遣は,重要な企業については 今後すべて CFIUS が認めないのだろう。
     CFIUS を強化する法律は,2018 年末に成立した。
     T-Mobile/Sprint 合併企業への取締役も認められないだろう。合併しなければ Sprint への派遣は認められる。
    SoftBank Group の Uber 持ち株の評価には簡単な "にいろは" 公式 がある。
     2.453 + 株価 × 2.168 (億ドル)
     2.453 は 上にもあるように上場時に売却した 545 万株である。
     2.168 は現在の持ち株 21,677.8 万株 (12.8%) を表す。
     株価 $30.70 をこの公式に当て嵌めると $69.01 億となる (確かに $70 億を下回る)。
     投資額が $76.5 億であるから $7.5 億の損失である。意外に少ない?(笑)
     2019/09/04 の引け値 $31.99 (+$1.29) ならば,$71.81 億なので 損失は $4.7 億である。

  12. The Subtle Nuances Of SoftBank
    SoftBank の微妙なニュアンス
    Seeking Alpha,2019/09/02 @07:31 am ET
    驚いたことに,これは MarketWatch 2019/08/01 に掲載された Vitaliy Katsenelson による SoftBank Group 絶賛記事の再録である。
     Seeking Alpha は,他誌の抜粋を短い速報として報道するのが普通であり,このような丸ごと転載は珍しい。
     エディターがよほどこの記事を気に入ったものと思われる。
  13. Goldman Sachs: 7 Tech Stocks With Over 20% Upside
    Goldman Sachs:上値が 20% 以上見込めるテック7銘柄
    TipRanks,2019/09/01 (日)
    8月は,投資家にとって 特にブレの大きい月だった。
    米中貿易摩擦と債券市場から見える不況の兆しの中で,S&P 500 が 1% 以上動いたのは 11 回を記録した。
    それより心配なのは,ボラが すぐには落ち着きを見せそうにないことだ。
    Cboe Volatility Index [=恐怖指数] は 高い水準に張り付いたままである (↓)。
    いずれにせよ, 9月は 市場にとって難しいことで悪名高い月である。
     それでは 投資家はどこへ行けばよいのか?
     1つの方針は,ウォール街に歩調を合わせ アナリストさんたちが今どういう銘柄に注目しているかを見ることだ。ここでは7つの銘柄を詳しく調べる。どれも Goldman Sachs が最近 買いを推奨している銘柄だ。しかも,お読み頂けば分かるように,どの銘柄も現在の水準から +20% 上値の可能性が見込まれる ── つまり 今が絶好の買い時である:
     (1) Uber Technologies Inc (UBER)
     (2) Micron Technology Inc (MU)
     (3) CommScope Holding Co Inc (COMM)
     (4) Amazon.com Inc (AMZN)
     (5) Twitter Inc (TWTR)
     (6) Alibaba Group Holding Ltd (BABA)
     (7) Stitch Fix Inc (SFIX)
    Uber Technologies Inc (UBER)
     星5つの Goldman Sachs アナリスト Heath Terry が 配車巨人 Uber に 目標株価 $56 で Buy の格付けを与えている。現在の株価 $32.57 からは +72 % の上値の可能性がある。
     Terry は明らかに,Uber の現在の安値に買いのチャンスを見る。実際,この株は $33 付近で取り引きされており,5月の IPO 価格 $45 を大幅に割っている。8月に 第2四半期の決算で 法外な純損失 $52.4 億を発表した後 −23% 急落したことが響いている。株式報酬費用による一時要因を除いても,赤字は 第1四半期より 30% 増えて,−$13 億に達した。
     "激しい競争,規制問題,営業への圧力を抱えるこの業界の銘柄にはかなりのリスクがあるものの,我々は この空間のリーダーを所有する リスク/報酬比は 従来通り 有望であると考え,Buy の格付けを維持する。" … と Terry は投資家向けのレポートに書いた。加えて Terry は,Uber の中核配車事業が 第2四半期に予想された $121.1 億を上回る $121.9 億の水揚げ高を上げたことに注目する。
     全体として,Uber は ウォール街で "Strong Buy" のコンセンサスを依然として得ている (↓)。過去3ヵ月間に,この株は Buy を 20 回,Hold を 6回得た。アナリストの目標株価の平均 $54.78 は,Terry の目標株価 $56 を僅かに下回り,+68.19% の上値の可能性を示唆する。
    Alibaba Group Holding Ltd (BABA)
     中国 E-コマース巨人アリババは,ウォール街から 100 % の Buy 格付けを得ている。15 人のアナリストが 立て続けに アリババに Buy の格付けを発表した。アナリストの目標株価の平均は,現在の株価から +27.90% の上値の余地があることを示す。
     中でも アリババに強気を唱えるアナリストの1人が Goldman Sachs の Piyush Mubayi である。この4つ星アナリストは,BABA の目標株価を $236 に設定し,+35% の上値の可能性を示唆する。しかも BABA の FQ1 の好決算を受けて,Mubayi は Conviction Buy (確信的買い) を維持した。 "我々は,中国の消費増への アリババの全体的影響力に 依然として感銘を受ける。" … と Mubayi はクライエント向けのレポートに書いた。"我々は アリババが さまざまの前線で 未来の成長のために投資を続けるものと予想する。"
     "我々の見解では,クラウド技術への投資は,業界で首位を保ち,将来 シェアを更に奪おうとするアリババの決意を表明するものだ。" … と彼は続けた。"螞蟻金融は,アリババの 「新しい小売り戦略」 の尖兵として,アリババのグローバル化のロードマップを案内するのに役立つと信じる。"
     F1Q では 売上高の伸びが [前年の +61.2% 増から] 10 ポイント以上減速したが,それでも堅調な Y/Y +42% の伸びを示し,EBITDA は 5 ポイント加速して Y/Y +34% 伸びた。
    TipRanks は,金融アナリストをランク付けする会社である。2012年に設立された。

  14. LatAm delivery app Rappi plans to double footprint by year-end
    メキシコシティで ハンバーグを持つ人のエプロンに,
    コロンビアのオンデマンド出前配達企業 Rappi の刺繍されたロゴが見える。
    ラテンアメリカの出前アプリ Rappi が 年末までに足型を倍増する計画
    Reuters,2019/08/31
    By Daina Beth Solomon (メキシコシティ)
    ラテンアメリカの出前配達アプリ Rappi は,営業する都市の数を年末までにほゞ倍増する … と金曜日に発表した。日本の SoftBank Group から $10 億の注入を受けたことによるものであり,この地域への外国企業の関心の高まりを示す。
     今年5月の取り引きは,SoftBank Group を,レストランやスーパーマーケットからのオンデマンド配達に特化した 誕生後5歳のスタートアップ企業の過半数株主にした … と Rappi の共同創業者 Sebastian Mejia がロイターに語った。
     "現在は 55 都市に近い。これを加速するつもりだ。" … と彼は言う。
     2015 年にコロンビアで設立された Rappi は,ブラジル,メキシコ,アルゼンチン,チリ,ウルグアイ,コスタリカでも営業を行なっている。
     同社は 年末までに 100 都市に拡大する計画だ … と Rappi のスポークスウーマンが言う。
     SoftBank Group の出資先スタートアップ企業との提携は 将来の可能性だ … と Mejia は言い,医療, 宿泊, 旅行, 自動化などのセクターを可能性として挙げた。
     差し当たり,Rappi は SoftBank Group が支援する (US とアジアを含む) 企業 10 社以上と アイデアの共有や事業のやり方について,さまざまのセクターで協議を行なっている … と Mejia は言う。
     SoftBank Group は US で,ライドシェア企業 Uber と オフィス空間プロバイダ WeWork に投資しているし,中国では E-コマース巨人 アリババと 配車企業 滴滴出行にも投資している。
     Rappi との取引は SoftBank Group に取って,ラテンアメリカに特化した $50 億投資基金を発足した後の この地域への最初の進出である。ただし,それ以前にも スタートアップ企業へ少額の投資を行なっている。
     "Rappi は,基本的には,彼らのこの地域へのアンカー投資である。" … と Mejia は SoftBank Group を評する。
     地理的な拡大に加えて,Rappi は ローン,クレジット,保険を含む金融サービスへの拡大を検討している … と Mejia は言う。この動きは,ラテンアメリカで 銀行口座を持たない膨大な人口と オンラインでの買い物を警戒する多くの人に対応する。
     "当社は単なる配達企業ではない。" … と Mejia は言う。"当社は フィンテクと銀行業務を含む広範なビジョンを持つ。"

  15. Argentina's Kaszek Ventures raises $600 million for LatAm startups
    アルゼンチンの Kaszek Ventures が LatAm スタートアップ企業向けに $6 億を調達する
    Reuters,2019/08/29
    By Julia Love (Mexico City)
    アルゼンチンの VC グループ Kaszek Ventures は木曜日,2つの基金を経由して $6 億を調達したと発表した。
    ラテンアメリカに芽吹くスタートアップ風景に注ぎ込まれる新しいカネの流れである。
     アルゼンチンの E-コマース・サイト MercadoLibre の元幹部らが設立した Kaszek は 声明で,初期スタートアップ企業向けに $3.75 億を集めたと発表した。残りの $2.25 億は,開発中の企業の支援に振り向けられる。
     ラテンアメリカの企業家は,シリコンバレーの仲間の程度のカネを調達するのに長いこと苦しんできた。しかし,状況は変わりつつある。
     日本の SoftBank Group は今年 はじめ,ラテンアメリカに集中する $50 億の基金を立ち上げ,他の VC に この地域に注目するよう促している。
     "我々は, 6月半ばに資金集めの手続きを開始し,世界のトップ・クラスの投資家から 巨額の申し込みがあった。" … と Kaszek の共同創業者 Nicolas Szekasy が声明で言った。
     Kaszek は 主として ブラジル,メキシコ,コロンビア,アルゼンチンの 70 以上の企業に投資したと言う。
     ブラジルでの投資には,フィンテクのスタートアップ企業 Nubank と中古車プラットフォーム Volanty への SoftBank Group との共同投資が含まれる。
     メキシコで,SoftBank Group は 中古車プラットフォーム Kavak とフィンテク企業 Konfio へ投資を協議中である。このどちらも Kaszek が支援している。
    アルゼンチン・ペソは,対ドルで年初来から 35% 暴落し,IMF からの救済ニュースが流れている (例えば 日経 2019/08/29 @12:35 『アルゼンチン,IMFへの債務返済の猶予を申請』)。
     為替が暴落する可能性の大きい国へ投資するのは,"投資の目利き" がすることではない。
     SoftBank Group の株主は,あほ Claure が運用する $50 億は ドブに捨てたと覚悟したほうが良い。
     いや,ゼロで済めば "御の字" だろう。何もしなくても 為替の損失はどんどん膨れ上がる。

  16. Slack Announces Date of Second Quarter Fiscal Year 2020 Financial Results
    Slack は,第2四半期決算を 9月4日に発表する
    Slack 広報,2019/08/13
    Slack Technologies, Inc. (NYSE:WORK) は,2019 年7月31日に終った第2四半期の決算を 2019 年9月4日 (水) の引け後に報告することを本日 発表した。5:00 pm ET から決算説明会を開催する。

  17. Breakingviews - SoftBank skin in the game risks major organ damage
    日本の SoftBank Group の Masayoshi Son CEO が 2018年11月5日 ニュース会議に出席する。
    Reuters Breakingview ─ 身銭を切る SoftBank Group の投資は,主要な組織を損害のリスクに晒す
    Reuters,2019/08/19 @07:42 pm
    By Liam Proud (ロンドン)
     SoftBank Group は,"身銭を切る" という概念を ギリギリのところまで拡大解釈している。
     日本のテックグループは Masayoshi Son CEO を含む従業員に 最大 $200 億を貸し付けて,$1,080 億 Vision Fund II に投資してもらいたい … と Wall Street Journal が伝えた。アップルとマイクロソフトのような支援者は,スタッフへのインセンティブが 自分たちと同じ方向を向くので,この動きを歓迎する。だが もしも VF2 が吹っ飛べば,SoftBank Group の損失は拡大する。
     VC のスタッフが 自分の料理を自分で食べるのは珍しくない:実際 投資家の側としても,運用担当者が自己勘定で投資していると知れば,高枕で眠ることができる。SoftBank Group の場合には 特に 高枕である。なぜなら,Son のグループは バランスシート上で高値で評価されたスタートアップ企業を買って,それを 更に高値で Vision Fund に移管する習癖があるからだ。もしも VF2 の中に Son の純資産 $220 億があるならば,彼が 利益相反を濫用する可能性は低い。
     そうだとしても,SoftBank Group のスタッフの (報道されている) 拠出額は異例の巨額である。これは VF2 に想定されている規模 $1,080 億の 19% を占める。Investec によれば,多くの基金では,スタッフの拠出は 2~3% 程度である。Son さえも,これだけの現金を手許に持っていないであろうから,投資に必要なカネを SoftBank Group は 金利 5% で貸し付ける … と Wall Street Journal は言う。
     仮に VF2 の資産価値が下がったとしよう ── これは有り得ないことではない。実際 VF1 の最大の投資先 Uber がこの3ヵ月 18% 下がっている。スタッフが持つ株式の評価額は,ローンの簿価よりも下がるだろう。Wall Street Journal によれば,従業員のローンと同額以上を投資する Son は,返済のために SoftBank Group の持ち株 22% を売り下げる羽目になるかもしれない。だが,SoftBank Group 自身も $380 億出資で損をする上に,Son 以外の従業員へのローンで損を重ねるだろう。
     なぜ こんな危険なことをするのか? VF1 はその大部分を既に投資済みである。もう1つの買収マシーンは テック企業の評価を高値に維持するのに役立つかもしれない。ところが,Son の主たる VF1 を支援したサウジアラビアは 後継基金に 火力を未だ提供していない。サウジの参加が無ければ,SoftBank Group は $1,080 億を事実上自分で用意することになり,その過程で つまづくリスクがある。

  18. SoftBank staff to put up to $15bn into new Vision Fund
    SoftBank Group のスタッフが,最大 $150 億を新しい Vision Fund に注ぎ込む
    Financial Times,2019/08/17
    By Arash Massoudi & Kana Inagaki (ロンドン, 東京)
    $1,080 億 ベンチャー基金に対する支援のほゞ半分は,会社とその従業員による。
     SoftBank Group は,最大 $150 億を同社従業員を代表して 新しいテック投資基金に注ぎ込むことを計画している。
     事情に詳しい複数の人は,従業員の拠出の大部分は (リスクを取ることを恐れない 日本のグループの大富豪創業家) Masayoshi Son が個人的に資金提供すると言う。
     従業員の拠出の正確な規模は 未だ最終決定されていないが,SoftBank Group が VF2 に投資すると公約した $380 億に上積みされる。VF2 の規模は公称 $1,080 億と報道されているが,これを確認した外部投資家は ほとんど無い。
     業界の専門家は,基金を運用する経営陣が "リスクを覚悟の自己資金投資" のは異例ではないと言うが,従業員の拠出は 調達する全金額の 5% 未満が普通だと言う。
     度外れた規模の SoftBank Group の参加は,従業員が 14% のポジションを取ることを意味し,(おそらく借金により手当てされる) グループ全体の拠出は,交渉金額の半分以上を占める。
     この動きは,アップル,マイクロソフト,および その他の 未確認 台湾金融グループが既に約束した $1,080 億の上に,日本のグループが サウジアラビアとアブダビのソブリン基金に数百億ドルを投資するよう説得を試みる中でなされた … と上記の人たちは言う。
     もしも他の投資家との進行中の協議が成功裡に完了すれば,新しい基金がスタートする時点での最終的な数字は,"相当大きなもの" になる … と SoftBank Group 経営陣は言う。
     SoftBank Group の強気の予想のカギを握るのは,サウジアラビアの 公共投資基金 (PIF) であり,VF1 に $450 億を投じたが,先月 発表された投資家リストの中には その名前が無かった。協議に詳しい複数の人は,PIF が $200 億 ~ $300 億を出資するだろうと言う。状況を知るそれ以外の人たちは,"用心するのがよい。何もまだ合意されていない" … と言う。
     "全てはサウジアラビアに懸かる。" … と協議に近い1人が言う。
     加えて SoftBank Group は,幹部 ── Son のトップ副官である Rajeev Misra と 佐護勝紀 のような ── および その他 VF2 に投資する従業員に貸し付けを行なう。… と この措置を知る1人が言う。
     $1,080 億と言う数字は,SoftBank Group と (先月末に名前を発表された) 多くの企業が約束した拠出額を反映するに過ぎない。これらの企業は,新しい基金にカネを出すという非拘束性の覚書に署名した。
     SoftBank Group は,今年 10 月までに VF2 の最初のクロージングの発表を目指す。これは Son が彼の投資三昧を続けられるようにするためである。VF1 に $150 億を出資したアブダビの Mubalada も同程度の拠出をするものと見られる … と他の人たちが言う。
     SoftBank Group は,年金基金など国際投資家の ブルーチップ組を VF2 に引っ張りこもうと望んでいた。しかし,サウジアラビアとアブダビへの依存は,主流投資家で突破口を開くことができないことを露わにする。
     昨年 10 月の ジャーナリスト Jamal Khashoggi の不気味な殺害以来,SoftBank Group とサウジアラビアの関係に対する疑問は,Vision Fund の上に のしかかっている。昨年末,Vision Fund への投資家たちは 赤字続きの共有オフィス・プロバイダ WeWork に対し投資を増やすことに反対した。
     VF1 と同様に VF2 でも,SoftBank Group とその従業員は 株式による投資だけを行なう [=7% の優先証券による投資はしない]。つまり,VF2 による大きなリスクを 自分たちが担うことを意味する。
     日本の会社はまた,通常の PEF や VC 基金と同様に,運用手数料と成果報酬 (carried interest) を得る立場にある。
     SoftBank Group はコメントを拒んだ。Mubadala は,参加を検討中であると言った。PIF は,コメントの要請に応じなかった。
     UK の Standard Chartered Bank と (みずほ,三井住友,三菱 UFG を含む) 日本の金融機関は,優先証券だけを通じて投資する見込みである。
     銀行の支援は,さまざまの取り引きで銀行業界にとって儲けになる多額の手数料を支払ってくれる会社に対する支援のショーとして受け止められている。優先株式による投資は,定常的な配当収入を確保しつつ,ダウンサイドのリスクに備える。
     VF1 では,投資家は 普通株式と優先株 (利率 7%, 満期 12年) の比率を固定されていた。VF2 では,投資家はこの比率を変えることにより 利率を 7% から 上げることも下げることもできる。
     Son は,VF2 の目的が これまでのリターン ── 過去 20 年にわたって 主に アリババへの賭けが成功したお蔭で 44 % だった ── を再現することだと言う。
     "私は,私自身の記録に挑戦する。つまり,私の望みは,この数字より下に落ちないことだ。" … と Son は最近言った。
    金額が違うが,こちらの方が詳しい。
    Wall Street Journal とは 独立の情報のようである。

  19. SoftBank plans to lend up to $20 billion to employees to invest in new fund: WSJ
    SoftBank Group が 新しい基金に従業員が投資するために 最大$200 億を貸す計画である ── WSJ 報道
    Reuters,2019/08/17
    By Kanishka Singh (バンガロール, インド)
    日本の SoftBank Group は,Masayoshi Son CEO を含む従業員に Vision Fund II の権益を買うための資金として 最大 $200 億を貸す計画である … と Wall Street Journal が土曜日に 事情を知る複数の人を引用して報道した。
     Son 自身が半分以上を引き受ける … と WSJ は言い,もしも運用担当者が辞職したり,"向こう見ずな取り引き" に係わっていることが発覚したりすれば,Fund への投資が解約されることを考えれば,このステップが従業員に責任を持たせるのに有効だと経営陣は感じている … と続けた。
     貸し付けの金利は 5% 程度らしいと WSJ は情報筋を引用して書いている。
     基金の投資家であるカザフスタン政府は,約 $30 億を拠出すると見られる。同紙によれば,Goldman Sachs (US), Standard Chartered (UK), 三菱 UFJ FG (日本) のような銀行も数百万ドルをそれぞれ投資する意向である。
     SoftBank Group は 数多くの年金基金,保険会社と協議を行なっており, これらの投資額の合計は $300 億を超えるものと期待している … と WSJ は言う。
     土曜日に SoftBank から直ちにコメントは得られなかった。

  20. SoftBank to Lend Founder and Employees Billions to Invest in Fund
    SoftBank Group は,創業者と従業員に,Vision Fund II への投資資金 数百億ドルを貸す
    Wall Street Journal,2019/08/17 (土) @10:14 am ET
    By Liz Hoffman & Bradley Hope
    異例のお膳立ては,亀裂を生じ始めているスタートアップ経済の危険に 日本の会社を2重に晒す。
     SoftBank Group は,ブレの大きな市場で 野心的テック基金に資金調達を急ぐ中,Masayoshi Son CEO を含む従業員にカネを依存する。
     事情に詳しい複数の人によれば,日本の会社は,Vision Fund II の権益を買うための資金として,最大 $200 億を従業員に貸す計画だ。
     これは,亀裂を見せ始めているスタートアップ経済の危険に SoftBank を2重の意味で晒す異例のお膳立てだ。 IPO の窓は,今年の初頭には大きく開いていたが,市場が急落し,一般投資家が赤字のスタートアップ企業に嫌気がさす中で,今では閉じつつある。
     $200 億 と言えば,従業員のプールは,2017 年に立ち上げて そのほとんどを投資したという $1,000 億 VF1 の後継 VF2 への投資資金として SoftBank Group が先月用意したと発表したカネのほゞ 1/5 に相当する。 VF2 への SoftBank Group からの拠出 $380 億と併せて,SoftBank Group は 半分以上を自分で拠出することになり,基金のスポンサーの典型的な金額を遥かに上回る。
     Vision Fund のスポークスマンは,コメントしなかった。
        ≪ WSJ による日本語訳はここまで ≫
     SoftBank Group は,アップル,マイクロソフト,カザフスタン政府 ならびに 半ダースの銀行から $1,080 億の出資の約束を得たことを発表した。これらの出資は 非拘束性であり,Vision Fund 自身の最大の投資先の一部企業を含むスタートアップ企業さえ激動の時に,まだ 最終決定していない。
     Uber の株価は,5月の上場から 30% 下がり,事情に詳しい複数の人によれば,現在では SoftBank が取得した ほゞ $35 の水準より下で取り引きされている。
     Vision Fund のもう1つの大量投資先である WeWork は,今週 上場目論見書を公表し,シリコンバレーの標準でさえ過大な損失が増え続けていることを開示した。WeWork はオフィスを建設する中で 今後 多額のカネを必要とし,それが $470 億評価に 影響するに違いない。この評価額を 或るアナリストは 巨額の損失に照らして "非常に信じ難い" と呼んだ。
     大多数の投資基金は,利益の分け前を報酬の一部として従業員に渡す。投資家はこのような "skin in the game [=リスクを覚悟の自己資金投資] を見るのを好む。
     だが SoftBank Vision Fund は,既にスタッフ ── 約 400 人の従業員を抱える ── に 自分の権益を買うための貸し付けを既に行なっている。つまり VF1 で同じことを行なっており 現在では従業員のカネ $80 億が VF1 の中に含まれている … と事情に詳しい複数の人が言う。これらの貸し付けは 既にリスクの高い Fund に梃子を与えており,SoftBank Group と Fund の間の異例に密接な関係を際立たせる。
     もしも運用担当者が辞職したり,向こう見ずな取り引きをしたことが発覚したりすれば,Fund への投資が解約されることを考えれば,このステップが従業員に責任を持たせるのに有効だと経営陣は感じている … と事情に詳しい複数の人が言う。SoftBank Group はまた,Vision Fund への大口の拠出が 自分の利益と外部投資家の利益の方向をそろえるので,セールスポイントになると考える。
     もしもスタートアップ企業の評価が このまま高値を続け,Vision Fund の投資先企業が成長して上場すれば, 従業員は Fund の権益から利益を得て,ローンを返済できる。もしも躓くことがあれば,SoftBank Group は貸し付けたカネを失うことになる。
     Son の資産の多くは SoftBank Group の持ち株なので,返済のためには その株を売らざるを得ない。ローンの金利は 約 5% のようだ … と中の1人が言う。
     基金のその他の投資家には,カザフスタンの政府基金が含まれ,約 $30 億を拠出する見込みだと 事情に詳しい複数の人が言う。Goldman Sachs (US), Standard Chartered (UK), 三菱 UFJ FG (日本) のような銀行も数百万ドルをそれぞれ投資する意向である。 これらの銀行は,Vision Fund の投資先企業の上場や各種取引の際に雇われるための手段と投資を見ている。
     SoftBank Group は,いくつもの年金基金 および (台湾を含む) 保険会社と合計 $300 億を超える投資を交渉中である … と中の一部の人が言う。台湾の複数の保険会社は,従来の取り決めにより約束された支払いと実際に投資から得ているリターンの間の格差を埋めるために,高い利回りを要求している。
     ただし,台湾の規制当局は ベンチャー資本のようなリスクの大きい投資へは 資産の少数部分しか投資することを許していないので,大型の投資は彼らにとっても背伸びになりやすい。
     — Phred Dvorak contributed to this article.
     Write to Liz Hoffman at liz.hoffman@wsj.com and Bradley Hope at bradley.hope@wsj.com
    $80 億 ÷ 400 人 = 0.2 億ドル/人 = 21 億円/人
    ──────
     ようやく 2019/08/18 (日) @16:27 になって,日経が報道している。
    最後のところ $80 億のはずが,なぜか $50 億になっている。

  21. SoftBank to invest $110m in brick tower energy storage start-up
    Energy Vault の電力貯蔵システムのコンピュータ作成画像。
    重さ 35 トンのブロックをクレーンを使って積み上げる。
    クレーンがブロックを下げ戻すにつれて,エネルギーが発生する。
    SoftBank が,ブロックの塔を利用するエネルギー貯蔵スタートアップ企業に $1.10 億を投資する
    Financial Times,2019/08/14
    By Leslie Hook (ロンドン)
    Energy Vault のシリーズ B の資金調達は,このセクターへの Vision Fund I の初の投資を画する。
     SoftBank Vision Fund は,エネルギー貯蔵スタートアップ企業 Energy Vault に $1.10 億を投資する。同社は,エネルギーを貯蔵できる 巨大なブロックの塔を建設する計画である。Vision Fund はこれにより 急成長するエネルギー貯蔵セクターへ初の進出を行なう。
     スイスの Lugano に拠点を置くスタートアップ企業は,この資金を利用して 急速な世界配備戦略を追求し,4大陸で商用規模のプロジェクトを同時に建設すると言う。
     Energy Vault のシリーズ B の資金調達は,$970 億 SoftBank Vision Fund I がエネルギー貯蔵に投資する初めての案件である。ただし,再生可能エネルギーは SoftBank Group 全体にとって 重要な分野とされてきた。
     Energy Vault のエネルギー貯蔵システムは,クレーンを使って重いブロックを引き上げて塔を形成する。クレーンは,アリゴリズムとマシン・ビジョンを使って動かす。
     グリッド・システムに余剰電力がある時 (たとえば,風が強いとか 日照に恵まれた場合) には,その電力を使って巨大ブロックを積み上げる。ブロックの重さは, 1個が 35 トンである。そして 電力が必要になると,クレーンはブロックを地面に戻す。その結果,重力により発電が行なわれる。
     Energy Vault は 1/4 の大きさのパイロット塔をスイスに持っており,これが昨年動き始めた。今年の年末までには北部イタリアでデモンストレーション用の装置が完成する。
     "Energy Vault のソリューションの美しさは,その単純さにある。" … と SoftBank Vision Fund の EMEA [欧州+中東+アジア] 専務 Akshay Naheta が言う。"これは 小学校5年生の理科の時間に我々が誰も学んで知っていることだ。1つの形のエネルギーを別の形のエネルギーに非常に容易に変換できる。"
     エネルギー貯蔵は,技術の大きなボトルネックの1つと見られており,世界中で再生可能エネルギーの普及を妨げている。リチウムイオン電池や水力発電は どちらもカネが掛かり過ぎるか 地理的制約を受ける。
     Energy Vault の Robert Piconi CEO は,資金調達の世界が 同社に 4大陸でのプロジェクト建設を助けてくれると言う。商用契約は既になされた。
     "我々は 複数大陸での配備を同時に進める。" … と Piconi が言う。"当社が 2018 年に立ち上げたときには,需要は圧倒的で,1つを選ぶのも大変だった。今では,どの大陸でもできるようになった。"
     彼は,エネルギー塔が コスト効率が良い 電力貯蔵のやり方だという。なぜなら,巨大ブロックは 地元の材料で Cemex が作成できるからだ。
     Vision Fund は Energy Vault に取締役を1ポスト得る。SoftBank は 今回のシリーズ B ラウンドへの唯一の参加者である。これまでの投資家には,世界的セメント会社 Cemex がある。
     SoftBank は,Energy Vault の顧客になる … と Naheta は言う。ただし 詳細は開示しなかった。
     Energy Vault は,TaTa 電力会社のためにも塔を建設している。こちらは ピーク出力 4 MW,貯蔵能力 35 MWh である。
    日経に ソフトバンクG,海外再エネ出資 (2019/08/16) と出ているのがこれである。
    SoftBank 技術ゼロであることを暴露した赤っ恥投資である。
     テック投資を標榜しながら,"テック" を理解する専門家を集めるのにカネを惜しむ馬鹿老人。
    ──────
     位置エネルギーを電気エネルギーに柔軟に変換するには,揚水発電に勝るものは無い。
     2年前には存在しなかった会社 Energy Vault に,SoftBank 以外で投資しているのは,世界最大のセメント会社 Cemex 1社だけ。35 トンのブロックを作るためのセメントが 売れるからだ。
     こんな "投資" をやっていると,Vision Fund II への出資者が 出資を取りやめるだろう。
    これが Quartz の記事に載っている動画である。見れば分かる。『これぞ 時代の先端を行く コンクリート 蓄電池!』
     1/10 の大きさのテスト・プラントらしい。本物は 高さ 120 m のクレーンとか。
     軽妙な音楽と共にご覧あれ (クリックで YouTube 動画が始まる。起動になぜか時間が掛かる)。

  22. SoftBank ‘operating group’ to forge alliances between its start-ups
    SoftBank の "営業グループ" のトップ Gerry Lopez は,$1,000 億テック投資家の出資先企業との間で
    アライアンスを形成する仕事を託されている。
    FT montage)
    SoftBank の "営業グループ" は,スタートアップ企業との間のアライアンスを進める。
    Financial Times,2019/08/13
    By Bradshaw & Kana Inagaki
    30 人を超えるベテラン幹部が, 外部のテック業界から引き抜かれた。
     SoftBank Group は ひっそりと,Vision Fund 内部に "営業グループ" を誕生させた。このグループは,数十人の固有のメンバーを抱え,$1,000 億テック投資家の出資先スタートアップ企業との間のアライアンスを形成し,上場の準備を支援する仕事を託された。
     30 人を超えるベテラン幹部から成るチームは,その多くが外部のテック業界から引き抜かれた。昨年末の発足以来,既にその規模は倍増した。営業グループは 今年の年末までに更に倍増して 70 人を超える予定だと Gerry Lopez は言う。
     このチームは,SoftBank Group から数億ドルのカネを受け取っている若い企業に,実戦で裏打ちされた経験を伝えるタスクを負っている。
     Vision Fund は,Uber,Slack,Oyo などを含む テック企業に投資を行なってきた。
     "我々が Vision Fund の投資先全部に伝えようとしていることは,さまざまのレベルで 業界全般に亘って営業したことのある誰か [=Lopez] の展望である。" … と Lopez は インタビューで Financial Times に語った。
     SoftBank の計画に詳しい複数の人によれば,それには,Vision Fund の出資先企業全部の CEO を 9月にロサンゼルスで開催する非公開イベントに呼び集めることが含まれる。
     SoftBank Group が Vision Fund II に更に $1,080 億を調達するために,新しい資金調達ラウンドに取り掛かる中,ロサンゼルスの集会と 営業チーム自身は,SoftBank 創業者 Masayoshi Son の (成長 ── とリターン ── の加速に協力する企業の "生態系" を生み出す) 野心の中心である。
     "仕事1を,従来のやり方より遥かに高いペースで成長するための 資源の配分の仕方とすれば,仕事2は,どうすれば 互いに協力してやっていけるかだ。" … と Lopez は言う。彼は 映画館オーナー AMC Entertainment Holdings とホテルチェーン Extended Stay Amerika の 元 CEO である。
     そのアイデアは,PE 支配によるシナジーと シリコンバレーの VC に見られる緩い連結スタイルとを結合することにある。しかし,多くの VC 企業とは異なり,SoftBank の営業チームは そのメンバーを出資先企業に出向させる。そして,成長戦略,雇用,調達,国際展開 について助言を行なう。
     "我々は,Vision Fund と提携しなかった場合の予定より 何年も早く国際展開するつもりだ。" … と サンフランシスコに本社を置く室内農法企業 Plenty の Matt Barnard CEO が言う。Plenty は 2017 年に Vision Fund から $2 億を調達した。"もしも経営のやり方を知る例外的な人を味方 あるいは ファミリーの一員に抱えていれば,新しい市場に参入するリスクは いくらか和らぐものだ。"
     営業チームは また,出資先企業の上場の準備を助ける。SoftBank の最大の投資 Uber と Slack は既に上場した。SoftBank が支援する企業に対する ウォール街の食欲は,WeWork が上場する時に間もなく試される。
     WeWork は,SoftBank が投資の手を広げている1つの例である。
     他には Reef がある。以前の社名は ParkJockey だった。駐車場事業を Uber や DoorDash のような "オンデマンド" 事業のハブに育てようとしている。
     "当社は,自分自身を接着剤と考える;あらゆる企業が効率的に かつ 持続的に営業できるようにする インフラである" … と Reef の Ari Ojalvo CEO が言う。
    ──────
    Additional reporting by Arash Massoudi
    Financial Times による Vision Fund 宣伝記事の続編 (?) である。
    日経もここまでは やらない。

  23. SoftBank founder aims to create ‘ecosystem’ of companies
    ロサンゼルスのイベントは,SoftBank Group の $1,000 億投資基金の
    2016 年の立ち上げ以来 初めてのことである。
    SoftBank 創業者は,企業の "生態系" の誕生を目指す
    Financial Times,2019/08/13
    By Bradshaw & Kana Inagaki
    新しい "営業グループ" の戦略は,ベンチャー資本と PE (private equity) の結合である。
     数十のテック企業の創業家と CEO が来月 ロサンゼルスの非公式会合に集まる。これは,シリコンバレーの標準で考えても エリートの集会である。入場料:あなたの会社の株を SoftBank Vision Fund に売りなさい。
     2日間のイベントは,日本のグループが $1,000 億 投資基金を 2017 年に立ち上げて以来 初めてのことである。ここには,出資先企業のすべてのリーダーが 同じ時に同じ場所で一堂に会する。
     SoftBank が,Vision Fund II に備えて $1,080 億を調達するため,自社の新しい資金集めに取り掛かる中,ロサンゼルスの会合は,SoftBank 創業者 Masayoshi Son が (成長を ── そしてリターンも ── 共同で加速し得る) 会社の "生態系" を生み出そうとする野心の一環である。
     ロサンゼルスのイベントは,Vision Fund 内部でもほとんど無名のチーム ── 成長や国際展開のような分野で出資先企業に助言する SoftBank の世界中のオフィスから集めた 30 人以上の元幹部の "営業グループ" ── により手配された。
     営業グループは,ほんの1年前に 誕生し,映画館のオーナー AMC Entertainment Holdings,ホテルチェーン Extended Stay America,および Starbucks の元経営幹部だった Gerry Lopez (60) が そのリーダーである。
    SoftBank Vision Fund の投資先は輸送に偏っている。
    各セクターへの投資比率
     その戦略は,シリコンバレー型のベンチャー資本と従来の PE との異例の結合である。PE 企業とは異なり,SoftBank Group は通常 Vision Fund 企業の少数株式を所有する。
     "ここは PE ではない。したがって 我々は PE のように命令することはできない。" … と Lopez が言う。"ここは,協同する企業グループだ。なぜなら,我々は 或る企業の正しいレベルにいる正しい人を別の企業の同等な人に正しく紹介するからだ。"
     Vision Fund は革新に集中するにも拘わらず,Lopez 自身はテック業界にバックグラウンドを持たない。その代り,彼は 消費者に向き合う大手企業でやってきた 30 年の経験を持つ;時には PE の支援を受け,時には上場させた。
     "いまどきの若い企業家の中には,そもそも Sarbanes Oxley が何であるかを知らない者がいる。" … と Lopez は 2002 年に導入された US の会計規則を指して言う [上場企業会計改革 および 投資家保護法]
     "ここは PE には非ず"
     多くの出資先企業にとって,Vision Fund の一部であることの 最も分かりやすい利益は,世界展開への高速切符である。SoftBank Group からの一連の投資により,2013 年に設立されたインドの急成長するホテルチェーン Oyo は,本国から 中国,US,日本,サウジアラビア, および その他 10ヵ国に事業を拡大した。Son によれば,Oyo グループは3ヵ月以内に 世界最大のホテル・グループ Marriott に追いつく勢いである。
     "Vision Fund が ひとたび 或る企業に投資すれば,その企業が まだ市場のリーダーでなければ,リーダーになることが約束されている。" … と Vision Fund の CFO Navneet Govil が言う。
     成長は,Vision Fund の広大な資本により支援されるだけではない。この生態系に加わることは,SoftBank の日本のセールス・スタッフ軍団にアクセスできることを意味するし,Yahoo Japan と中国アリババへの SoftBank の投資を通じて地元の専門的知見にアクセスできることを意味する。
     既に WeWork,滴滴出行 (中国の配車グループ),Paytm (インド最大のモバイル決済会社) は日本で SoftBank と JV を立ち上げ,急速に拡大している。
     Paytm 創業者 Vijay Shekhar Sharma は,SoftBank と Yahoo Japan が昨年日本でモバイル決済サービスを立ち上げたときに Paytm の技術プラットフォームが使われたことを受けて,Vision Fund 企業と協業を協議していると言う。
     "もしも Vision Fund の出資先企業2社の間に 商業取引があれば,出資先でない企業より話が早く 簡単に進むだろう。" … と Sharma は言う。
     SoftBank Group は金融サービスから WeWork の共有オフィス空間までさまざまの分野でシナジーを求めているが,その多くの投資は輸送セクターに 重点を置いている。
     昨年 12月,SoftBank Group は ParkJockey という名前の駐車テック・スタートアップ企業に $10 億を投資した。6月には この会社は社名を Reef と変更し,駐車場ネットワークから 配車事業,出前配達サービスの "仮想レストラン" および 自動運転車の車庫 のハブに変更する計画を発表した。
     Reef のキッチンは,Postmates と GrubHub のような出前配達企業に料理を供給するが,Reef の Ari Ojalvo CEO は,SoftBank が支援する DoorDash と UberEats との関係を密にしたいと言う。
     "その方が,事業の現実性について 遥かに建設的な議論ができるからだ。" … と Ojalvo は言う。
     しかし,SoftBank Group の輸送への広範な賭けは,衝突の可能性を生む。UberEats と DoorDash は,両方とも Reef と協業するだろうが,両社は北米で互いに猛烈な競争を繰り広げるだろう。
     UberEats のトップ Jason Droege は,単に SoftBank の出資先同志であるからという理由で,他社と取り引きを結ぶという考えに慎重である。
     "我々が何か提携を結ぶとすれば,誰が投資家として支えているかとは独立に,すべてを平等に見る。" … と彼は言う。"我々は,Uber にとって 誰が正しいパートナーであるかを見る ── それが 我々の評価のやり方だ。"
     内部競争
     競争の重なりは,SoftBank の弱いコントロール・モデルの "トレードオフ" であると Lopez は言う。"私の考えでは,これ [内部競争] を オープンな環境で営業する企業家が 自由に対して支払う代償と考えるならば,この代償は巨額ではない。" … と彼は言う。
     今のところ,Vision Fund 企業同士の間のコラボの可能性のアイデアの多くは,議論の段階 ── あるいは 観念論の段階 ── にある。SoftBank の営業グループ自身は,その投資と同様に急速に拡大しており,Lopez は,年末までに そのチームの人数が 70 人を超えると言う。
     ただし その一方で,投資家は ── Son の不満のタネであるが ── SoftBank が Vision Fund を通じて想定する 価値創造を認識する必要がある。最近の決算発表で,Son は保有株式総額 ── 21 兆円 マイナス 有利子負債 ── と 時価総額 10.5 兆円の間の大きなギャップを指摘した。
     "当社のイメージは,債務の多い通信会社のままだ。だが,当社は もはや 通信会社ではない。" … と Son は言った。"我々の会社を見直してもらえないか?"
    ──────
    Additional reporting by Arash Massoudi
    これまで (Vision Fund I) とは 集めてくる人材が様変わりのようだ。
     Arora,Sama, Misra のようなインド人におんぶする体制を一新か?
     企業は,何をするにも人である。
     FT の Kana さんは,いつもは SoftBank Group に厳し目の記事を書くのだが ・・・ 。

  24. Does SoftBank Really Have $108 Billion for Its Vision Fund 2?
    SoftBank founder and CEO Masayoshi Son has described himself as a big talker.
    Dodrigo Reyes Marin | Zuma Press)
    SoftBank は,Vision Fund II のカネ $1,080 億を本当に集めたのか?
    Wall Street Journal,2019/08/06 @01:09 pm ET
    Phred Dvorak, Liz Hoffman & Mayumi Negishi
    アブダビの Mubadala ソブリン基金は,最大 $250 億を投資するらしい。
     SoftBank Group は,先月 アップル,マイクロソフトなどから期待される $1,080 億の資本によりテック投資基金を発表した時点で,資本調達に成功を納めていたようだ。
     これにより,世界最大のテック基金が誕生する。だが,その数字は 見かけほど固まっていない。
     SoftBank はプレス発表で,12 の法人の名前を挙げ,加えて "台湾からの複数の大手参加者" と MoU (覚書) を交わし,"これらの覚書に基づき",Vision Fund II の資本は "約 $1,080 億に達した" と発表した。
     事情に詳しい複数の人は,この合計額を得るために,SoftBank は 公表された発表に載っていない投資家からの寄与をカウントしていると言う。しかも,この数字は,債券 あるいは 債券に似た証券を含んでおり,"資本" の通常の定義を拡大解釈していると言う。
     Wall Street Journal の大雑把な計算では,SoftBank が名前をまだ挙げていない投資家が,Vision Fund II が期待する (SoftBank が拠出を約束した $380 億を超える) $700 億のかなりの部分を占めるかもしれない。
     何人もの投資家が,SoftBank が発表した基金の議論は初期段階にあり,(拠出額の確約を得た後で基金の発足を発表する) 通常のベンチャー資本とはやり方が異なると指摘する。覚書にサインした或る投資家は,SoftBank に出資額を明示しなかった … と事情を直接に知る1人が言う。
     SoftBank が調達した巨額は,テック世界に強烈な関心を呼んだ。なぜなら,資金額がほゞ $1,000 億の Vision Fund I は 若い企業の環境を一変したからである。開始から2年で,Fund は 何十億ドルものカネを Uber や WeWork のような企業に注ぎ込み,評価額を押し上げ,他のベンチャー資本企業も自らメガ基金を始めるに至った。
     今では Vision Fund の投資のカネが尽きようとしている。これが,Masayosi Son による高速取り引き形成のペースを維持するために,もう1つの軍資金を用意するよう SoftBank に圧力を加える。
     もしも SoftBank が $1,080 億を調達して Fund I と同じように速やかに投資できれば,シリコンバレーにおける更なる破壊をもたらすだろう。同社は Vision Fund II が人工知能に重点を置き,"テクノロジーを活用して各市場をリードする成長企業への投資を通じて AI 革命を持続的に加速することを目的とする。" … と言う。
     ただし,Fund の資本構成や,投資家の数と種類は まだ決まっていない … と交渉を知る複数の人が言う。
     一部の投資家は 出資のかなりの部分を債権の形で計画している … と中の数人が言う。これは,投資基金にとって 異常なカネの集め方である。ただし,Vision Fund I も 債券に似た形で資本を集めた ── 固定利率 7% の優先株である。
     SoftBank は急いで覚書を集め,進行中の交渉の結果を待たずに Vision Fund II を発表した … と事情に詳しい複数の人が言う。
    アブダビのソブリン基金 Mubadala Investment は $250 億
    ものカネを SoftBank Vision Fund II に投資するらしい。
    Hamad I Mohammed | Reuters)
     1つの交渉相手は,アブダビのソブリン基金 Mubadala Investment Co. である。ここは SoftBank Vision Fund I の大手投資家である。Mubadara は 前回の $150 億から増額して $250 億に投資を増やすらしい … と交渉に詳しい1人が言う。 Mubadala の広報は,コメントを拒んだ。
     SoftBank が発表を急いだ理由は,Vision Fund I の資金が取り引きのために尽きかけており,SoftBank Group の取締役会が 大型の資本拠出を承認すれば,その決定は公表せざるを得ないからだ … と討議を知る1人が言う。
     前掛かりのスタイルと 猛烈な楽観論は,SoftBank と Son の特徴である。彼は,1980 年代の PC ソフトウェア取次業者を,世界で最も影響力の大きなテック投資会社の1つに育て上げた。Son は,中国 E-コマース巨人アリババへの初期投資のような先見の明ある賭けと同時に (モンゴリアからアジアの国々まで 風力発電やソーラー発電を届けるという) 大きな夢で知られる。彼は 自分を冗談に大ぼら吹きと呼ぶ。
     だが,Son 壮大な野心のいくつかを ── Vision Fund を含めて ── 何とか実現した。
     Vision Fund II に投資しようとする投資家は,Fund I の成果を丁寧に観察しているだろう。Son は,3月に終った会計年に Fund I が 29% のリターンを上げたと言う。その大部分は,評価の難しい非上場企業による 紙の利益である。
     これまで上場した Vision Fund の出資先企業 5社の内で,4社は現在 IPO 価格 または 初値を割って取り引きされている。特に,Fund の最大の投資先である Uber の株価は,月曜日には全体相場が下げる中, −3% 以上さがって $39.05 となっており,IPO 価格 $45 より安い。
     Wall Street Journal の荒っぽい計算によれば,Vision Fund II に覚書をサインしたと SoftBank がリストに上げた企業は,全体として,数十億ドルを超えて拠出することはできなさそうである (unlikely to be able to contribute)。この試算は,Vision Fund II と協議した一部の投資家,アナリストの予想 ならびに 日経新聞の報道 ── 日本のいくつもの参加者は 数十億ドルではなしに数百万ドルを投資する ── に基づく。
     SoftBank は 或る見込みのありそうな投資家に,間もなく新しい Fund をプレス発表するので,Vision Fund II に関心があることを示すために 覚書にサインして欲しいと頼んだ … と交渉に詳しい1人が言う。その投資家は 覚書を調べて決めるまで 1週間の余裕しか与えられなかった … とその人は言う。
     サウジのソブリン基金 PIF は Vision Fund I 随一の投資家で,優先株を含めて $450 億を拠出する。Wall Street Journal は,PIF が Vision Fund II のどれほどの投資を計画していないことを報道した。
    ──────
    Write to Phred Dvorak at phred.dvorak@wsj.com, Liz Hoffman at liz.hoffman@wsj.com and Mayumi Negishi at mayumi.negishi@wsj.com

  25. SoftBank Hires Nomura for Up to $3.8 Billion Sale of Yen Bonds
    SoftBank Group が Nomura を主幹事として 最大 4,000 億円の円建て債を発行する
    Bloomberg,2019/08/06
    By Takahiko Hyuga & Issei Hazama
    事情に詳しい複数の人によれば,SoftBank Group は Nomura Holdings を主幹事として 最大 4,000 億円の国内向け社債を発行する。
     日本のコングロマリットは,3,000 億円 ~ 4,000 億円の7年物個人向け社債の発行の準備をしており, 9月に発行するために社債のマーケティング範囲を今月中に決める … と彼らは まだ正式に決まっていないことを理由に匿名を条件に語った。もう1つの巨大テック基金の計画を先月発表した SoftBank Group は,9月12 日に満期を迎える 4,000 億円の社債を抱える。
     SoftBank Group と Nomura のスポークスマンはコメントを拒んだ。
     創業者 Masayoshi Son は,近年 SoftBank をテック投資のジャガーノートに変換し,同社は先月,前例の無い Vision Fund I に続いて,Vision Fund II に自ら $380 億を出資すると発表した。今回の社債発行の主たる目標は借り換えであり,SoftBank は既に数社の引受業者を選定した。
     これとは別に,機関投資家向けに 7年物と 10 年物の社債発行を計画している … と事情に詳しい複数の人が言う。規制当局へのファイリングによれば,同社は 7月初めに 円建て債の発行を登録した。
     先月の S&P Global Ratings の発表によれば,Vision Fund への出資は,仮に $380 億をすべて借金により賄ったとしても, SoftBank Group の現在の格づけに影響を与えない見込みである。S&P と Moody's は,SoftBank Group を投機級の最上位に格付けしている。
     $1,080 億の資金調達を目指す新しい投資法人は "極度に猛烈な成長戦略と その背景にある財務戦略の発露であり 同社の信用格付けを抑制し続けるものと見られる。" … と S&P は 7月26日の声明で言った。
     同社は今年4月に 5,000 億円を調達した。これは 国内社債市場の新記録であり,日本の個人投資家に 利率 1.64% の社債を売った。この社債は 予定された2週間の初日に全額 予約された。
     SoftBank は,日本格づけ研究所から A− の格付けを得ており,過去5年間 日本の社債市場で 最大の円建て発行体である。その大部分は個人投資家による。この期間内に 同社が発行した円建て社債は 3.5 兆円を超える。
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    To contact the reporters on this story: Takahiko Hyuga in Tokyo at thyuga@bloomberg.net;Issei Hazama in Tokyo at ihazama@bloomberg.net
    格付けに影響ない話は 迂闊にも 知らなかった。
      Bloomberg 日本語訳も,日経報道も,この部分をカットしている。
     S&P は,こんな荒っぽい金遣いでは,格づけを上げるわけには行かない … と釘を指すだけで,よくあるように "下げるぞ!" と警告しているわけではない。Dish が喰らったような "格付けの引き下げ審査に付す" ということも無い。これじゃぁ 却って,爺さんに燃料をくべたようなものだ (笑)。
     Sprint を売却できないと Vision Fund II に出資できない … みたいな記事がたくさん出回っていたが,あれは 世を欺く謀略だったのか?(笑)
     個人向け社債を来月発行,その他にも機関投資家向け社債を発行予定。格付けは 下がらない。
     やっぱ,Sprint は もう 小さなことらしい。6年前とは違って SoftBank Group のウツワが大きくなっている。
     合併できるかどうかなんて 追っかけ報道をするメディアもバカげてる ?

  26. Masayoshi Son And His SoftBank Vision Fund Place Massive Bets
    SoftBank 創業者 Masayoshi Son の Vision Fund が巨額の投資によりベンチャー資本業界を震撼させる中,
    勝者を選別する彼の能力は topic du jour [=今 最も注目されるトピック] となった。
    Dave Cutler)
    Masayoshi Son と SoftBank Vision Fund が超巨大な賭けを張る
      Investor's Business Daily,2019/08/02 @01:30 pm ET
      By Reinhardt Krause
    彼の SoftBank Vision Fund ファミリーが,1/4 兆ドルに達する ユニコーン企業 & スタートアップ企業への投資でベンチャー資本市場を震撼させる中,Masayoshi Son を既に テック投資の Warren Buffett と呼ぶ人もいる。今や 彼は キングメーカー企業を目指す。
     だが 個人投資家は,Son が何をしようとしているか 注目すべきだろうか? 答は Yes である。Son は,企業を長い間 上場しないようにしている。
     PitchBook によれば,SoftBank 創業者の2つの $1,000 億強の Vision Fund は,どちらもその規模が 昨年 US のベンチャー資本企業が支出した総額 $1,310 億に迫る。これまで 80 を超える企業に投資した Vision Fund は 新しい企業に数百万ドル ── 時には 10 億ドル ── を簡単に ポンと放り込むことができる。大多数のベンチャー資本は,新しいアイデアに投資しようとしても, 500 万ドルを搔き集めるのにも苦労する。
     Vision Fund の投資先の多くは $10 億以上に評価され,ユニコーンと呼ばれる。Son は,新興業界を支配できると考える企業に 最低 1億を投資することにより,SoftBank をテック投資のジャガーノートに変換しようと目指す。テック出版事業と日本の通信事業にルーツを持つ企業が遥かにベンチャーして,SoftBank は AI から 自動運転,フィンテックまで新しい会社を育てるだけでなく,これらのセクター全体を盛り立てようとする。
     今年のシンポジウムで Son は,数多くの新興領域で 支配的なシェアを目指すと語った。
     "我々の業界では,勝者総取りである。確率を考えれば,No. 2 企業が成功する確率は 非常に低い。" … と彼は言う。
     Masayoshi Son は, 破壊に注目する
     問題は,リスクを取ることを恐れない日本の大富豪が,正しい判断をして 前方に広がる避けがたい地雷原を潜り抜けられるかにある。しかも,もし それに成功しても,将来有望なスタートアップ企業をベンチャー資本が味方に引き入れることにどんな意味があるだろうか? Vision Fund の出資企業と激しい競争をしそうな 若い企業を狙うのか?
     個人投資家も株を買う。彼らは しばしば 新しく上場された株を僅かに買い,急成長するのをじっと待つ。Son は,Vision Fund の出資先企業に 長い間 上場を控えさせたい。彼の Fund の規模でなら,Son は Amazon.com が メガ・ユニコーンの規模に達するまで上場させないこともできるだろう。Amazon は 1997 年に上場したとき,$5億弱の評価だった。Uber でも同じことがあった。Uber は $700 億の時価総額で5月に株式市場にデビューした。
     Son の Fund が所有する資源の数字は,目の玉が飛び出るものだ。$1,000 億の資金を抱えて Vision Fund I は,2017 年初頭にテック・スタートアップ企業に投資を開始した。その使命:業界を支配する能力を持つ非上場企業を特定し,影響力を及ぼすことのできる権益を獲得する。そして 今年7月,SoftBank は世界に $1,080 億を投資する Vision Fund II を発表した。こちらは,人工知能に投資すると 報道されている。
     "この Fund は,新しい技術 ── 人工知能,ロボット,IoT ── が現存する市場を破壊・再編することのできる分野に集中する。" … と香港に拠点を置く Bernstein Research のアナリスト Chris Lane が言う。"Son は,今日の 先端的インターネット・テック企業の大部分は たった2つの業界 ── 小売りと広告 ── の破壊を通じて成長したことを強調して指摘する。彼は,破壊の次の波が 不動産,輸送,医療,フィンテック に起こると予想する。
     SoftBank Vision Fund:どこへカネは行く
     Vision Fund I は,輸送, E-コマース,フィンテク,医療 および 半導体に賭けを広げた。ユニコーン企業 Uber および その他の配車企業 ── 中国の滴滴出行,東南アジアの Grab,インドの Ola ── に大きな投資を行なった。
     2番目の Vision Fund は,人工知能に集中することにより,Son の ペット・ベンチャーに対応する。
     その1つの目標は,出資先企業を 必要になるまで上場を遅らせることだ。
     "Fund の戦略は,後期段階にある市場のリーダーに投資して,成長資金をたっぷり与えて事業拡大を続けさせ,同時に 上場を数年遅らせることだ。" … と Chris Lane は Investor's Business Daily に E-メールで告げた。
     Masayoshi Son には, このような実績がある。彼は 1999 年に 中国 E-コマース 大手 アリババ集団に $0.20 億を投資する光栄を得た。同じ頃,彼は US のインターネット巨人 Yahoo との JV として,日本で最も人気の高いウェブサイト Yahoo Japan を開設した。しかし,SoftBank の資産の中には,不振の無線電話サービス・プロバイダ Sprint がある。Son は Sprint と T-Mobile を合併させようとしている。
     SoftBank Vision Fund の方針
     ただし Lane は,SoftBank がかなり用心深いと言う。
     "スタートアップ市場は,非常にダーウィン的 [=弱肉強食] である。スタートアップ企業は,それぞれの分野のリーダーと認めたがられ,そのため 規模を求めて競争する。" … と Lane が言う。"SoftBank が投資するまでには,勝者が ── あるいは 少なくともリーダーが ── 確定しているのが普通であり,SoftBank のカネがすることは,このリードを固めることだ。"
     カネを手にした企業は,ライバルのテック・ベンチャーと戦う武器を得る。
     "SoftBank は,資本の力により 各市場の勝者を決めることができるとの方針で ベンチャー資本市場にアプローチしている。" … と KeyBanc Capital のアナリスト Ed Yurma が クライエント向けの3月のレポートに書いた。"これが理論的に正しいかどうかは別にして,この方針は,複数の大手プレイヤーを支援する市場では長期に亘る利益が難しいことを示す。"
     大きな新規上場銘柄を予想する
     Vision Fund は 広範なスタートアップ企業に手を伸ばしている。2017 年7月,Fund は人工知能とロボットの企業 Brain に [$1.14 億を] 投資した。サンディエゴに拠点を置く Brain は,全米のウォールマート店舗に 2,000 台の床掃除機を設置している。
     輸送では,Flexport がある [2019/02/19, $10 億]
     物流運営のスペシャリストは,個人 および 企業向けに 船便と航空便を手配する。
     フィンテックの分野では,オンライン貸金業 Kabbage,OakNorth,Greensill Capital,Wirecard,SoFi に投資している。
     不動産投資は,Compass,Opendoor がある。
      E-コマース分野では,スポーツ・アパレル・ウェブサイト Fanatics,中古車販売プラットフォーム Auto1 [ドイツ] がある。Brandless と ブラジルの Loggi もある。
     バイオでは,Vision Fund は分子メーカー Zymergen,出前配達では DoorDash と コロンビアの Rappi がある。
     2019 年2月,Vision Fund は $9.4 億を自動運転配達スタートアップ企業 Nuro に投資した。Fund はローカルな配達事業を重視している。Vision Fund は,GM の自動運転部門 GM Cruise にも投資した。
     Masayoshi Son は,ユニコーン企業に払い過ぎか?
     配車の巨人 Uber と もう1つのユニコーン企業 職場メッセージング企業 Slack は,Vision Fund を株主として 最近 IPO を実行した。
     しかし,これらの IPO は Son の長期戦略を反映するものではない。
     報道によれば,SoftBank Vision Fund は 投資によって 20% 以上の取得を目指すと言う。
     SoftBank Vision Fund は Uber に $77 億を投資したが,これは 事業の見直しを必要とする。批判派は,Son の Vision Fund がテック・ユニコーンの権益に払い過ぎだと主張し,評価にバブルを生んでいると言う。
     それでも,ベンチャー資本企業が IPO で現金化を目指す中,SoftBank Vision Fund の運用者は,長丁場のゲームをしているのだと言い張る。
     Masayoshi Son vesus Warren Buffett
     Masayoshi Son は,投資の救世主 Warrent Buffet とどのように比肩するだろうか? 彼を テクノロジーの Buffett と呼ぶには 注意が必要だ。
     次々にリスクを取る Son と,バリュー投資のイコン Buffett は,遥かに異なる運用をする。たとえば,Buffett の Berkshire Hathaway は $1,100 億を超える現金の山の上にどっしりと胡坐を掻いているが,SoftBank Vision Fund は 首の骨が折れるような猛烈なスピードでスタートアップ企業にカネを注ぎ込む。
     しかも収益予想でも,Son と Buffett は異なる。Buffett は何年も 航空業界への投資を避けており,不採算を理由に この業界を "死の罠" と呼ぶ。
     しかし Son は,ぼんやりした収益像に怯まない。赤字続きの Uber を別にしても,SoftBank Vision Fund は 赤字の Slack と Guardant Health に投資している。Guardant は,初期の癌検出に特化した 血液検査企業である。
     "SoftBank が投資する大多数の企業は,高成長段階にあり,短期的黒字化よりも 高成長が優先される。" … と Lane は言う。"大抵の場合,利益は 高成長が減速し始めるまで実現しない。"
     ベンチャー資本企業との競争
     Vision Fund の最も身近なライバルは,世界の資産運用会社,ソブリン基金, ならびに Sequoia Capital のようなベンチャー資本巨人であろう。ただし,巨大テック企業も 同じ分野に投資する。
     この点において,Son の投資は 個人投資家が所有する人気銘柄に影響を及ぼす。
     グーグルの親会社 アルファベット,中国の 騰訊控股,インテル,Salesforce.com,クアルコム,シスコ・システムズ,コムキャストは,どれも スタートアップ企業に初期段階の投資を行なう大手投資家である。
     アルファベットのベンチャー資本投資部門 GV と Capital G は,数十億ドルの運用資産を持つ。しかも,アルファベットは,Son と同様に 人工知能や自動運転するロボタクシーのような 新興分野の支配を狙っている。
     Vision Fund が新しい投資を開示する度に,グーグルは 間違いなく 注目している。
     グーグル および その他のベンチャー資本企業にとって難問は,SoftBank Vision Fund のレーダーに掛かる前に 有望なスタートアップ企業を買収することである。
     Masayoshi Son のバックグラウンド
     報道によれば,Masayoshi Son は $200 億相当以上の資産を持つ。韓国から日本への移民の孫である Son は, 1981 年に PC 用ソフトウェアの取次業者として SoftBank を設立した。1995 年,Son はシリコンバレーに飛び込み,出版会社 Ziff-Davis を買収した。ここから シリコンバレーの Yahoo のような企業へ近づきを得た
     2006 年,Son は SoftBank の債務を増やして Vodafone Group の日本での無線事業を買収した。2016 年には更に債務を増やして,英国チップメーカー ARM Holdings を買収した。一部の報道によれば,Son は ビットコインへの投資で 個人資産を $1.3 億ほど 失った。
     Son の勝者総取り戦略を考えれば,資本集中型業界のライバルは,SoftBank の支援する企業と競争を維持するのは苦しいだろう。
     著名な投資家が Son の周りに群がっている。Vision Fund の最初の大手投資家は,サウジアラビアの公共投資基金 (PIF) であり $450 億の出資だった。Vision Fund II は,サウジ基金を投資家として頼りにしていないが,日本の大手銀行を含んでいる。
     アップルは,2つの Vision Funds の小口投資家である。マイクロソフトは 今回新たに加わる。
     Masayoshi Son は,疑う者たちを鎮めることができるか?
     それでも,Son を疑う者たちがいる。彼らは,ビットコイン投資での損失に加えて,2000 年のバブルでの Son の莫大な損失を指摘する。
     加えて,2013 年の $216 億 Sprint 買収が お粗末だったことも判明している。
     他方,アリババは Son の投資の宝石である。
     "私は,タネの段階から 10 年や 20 年後に 何が実を結ぶかを嗅ぎ当てるのが誰よりもうまい。そのためのリスクなら進んで取る。" … と彼は 2016 年のインタビューで言った。
     SoftBank は 大いに成功を納めた アリババの筆頭株主でり,26 % を所有する。これが SoftBank の借金の担保に供されている。ARM Holdings を $320 億で買収する際の資金調達の道具としても使われた。
     SoftBank Vision Fund は次なるアリババを探す
     大きな疑問は,Masayoshi Son が Vision Fund を通じて アリババのような大当たりをもう一度 繰り返すかである。
     "Son は インターネット・バブルの前に 野心的なポートフリオを組み立てて,3日間だけ マイクロソフトの Bill Gates を超える富豪になったが,バブル崩壊後にすべてを失った。" … と New Street Research のアナリスト Pierre Ferragul が3月のレポートに書いた。
     "SoftBank は,中国でのアリババの興隆 および Vodafone 事業の反転と共に強い資産基盤を再建した。そこから Sprint と ARM に投資し,$1,000 億 Vision Fund を立ち上げた。人工知能,クラウド,ディジタル,コミュニティ,共有 … に投資を目指している。" と Ferragul が言う。
     SoftBank Vision Fund の投資先は,すべてがテック企業ではない。Vision Fund は 2018 年に 上場会社 Fortress Investment Group を $33 億で買収した。Fund は 再保険会社 Swiss Re と取り引きを交渉したが,今年破談に終った。
     SoftBank Vision Fund の計画変更
     さらに,SoftBank Vision Fund は いくつかの初期決定を撤回した。WeWork の親会社 The We Company への出資計画を $160 億から $30 億に減額した。
     共有オフィス空間企業は,2019 年の IPO に向けてギアを上げている。1つの問題は,WeWork が 2018 年末の時点で $340 億のリース債務を抱えていることだ。
     今年2月,Vision Fund は,チップメーカー Nvidia の株 4.9% を売却した。
     Vision Fund は SoftBank の営業利益に貢献しているが,その利益は 大部分が紙の利益である。ユニコーン企業の評価額を高くすれば,帳簿に未実現利益を計上することにより,SoftBank の有利に働く … という思考パターンがある。。
     投資基金を立ち上げるほかに,Son は SoftBank をリメークする手を打った;昨年 12 月,SoftBank が国内通信事業の IPO を立ち上げた。
     Masayoshi Son と T-Mobile/Sprint 合併
     1つの重要なカギは,Sprint と T-Mobile の合併の成否である。もしも この合併が承認されれば,SoftBank は Sprint の財政上の重石から解放される。
     "承認はホームランであり,却下は Sprint と SoftBank の投資を困難な財務状況に置く。" … と Baird のアナリスト William Powers が顧客へのレポートに書いた。
     SoftBank の通信事業の上場の後,コングロマリットは まだ $1,430 億の債務と ジャンク級の信用格付けを持っている。
     アナリストらは,SoftBank の最大の難問は,出資先企業の数が雪だるまのようにふえる中,安定したキャッシュフローを確保することだと言う。SoftBank Vision Fund は,テック・セクターに 度外れのエクスポージャを持つ。世界が不況になれば 問題が起こるだろう … と Jefferies のアナリスト Atul Goyal が4月のレポートに書いた。
     不況になれば,バランスシートで債務の多い企業を投資家は空売りするので SoftBank の株価は下がり,投資先企業の評価額も急減する。" … と彼は言う。
    ──────
     Follow Reinhardt Krause on Twitter @reinhardtk_tech.
    MarketWatch に加えて,Investor's Business Daily が SoftBank Group の大宣伝を始めた。
    これを 書いているのは投資家ではなく,IBD のベテラン記者 Reinhardt Krause (64) である。
    ──────
    SFTBY:$25.55, −$0.22 (−0.85%)
    Nasdaq:−107.05(−1.32%)

  27. Opinion: SoftBank Group is a growing tech giant disguised as an unloved value stock
    オピニオン// SoftBank Group は,愛されざるバリュー銘柄を装った 成長するテック巨人である。
    MarketWatch,2019/08/01 @03:15 pm ET
    By Vitaliy Katsenelson
    行間をお読み頂けば,このコングロマリットのアップサイドは明らかだ。
     私の投資会社は,2015 年にクライエントのために SoftBank Group の株を買った。日本のコングロマリットは 信じられないほど過小評価されていると考えたからである。今でもその考えに変わりは無い。だが,あらゆる証拠に反して,SoftBank 株は 広く憎まれ,誤解され続けている。
     2015 年に話を戻すと,当時の株式市場は,SoftBank が大量の権益を握る通信の巨人 Sprint の "さし迫った" 没落に注目していた。我々の結論した最低線は,Sprint が破産した場合でも,SoftBank の1株当たりの評価に与える影響はごく小さいものであった。さらに,市場は重要なポイントを外していた:SoftBank は Sprint の 80 %以上を持っているので,バランスシートで Sprint を連結決算せざるを得ず,その結果 SoftBank の真の債務を $400 億以上 過大に見積もっている。Sprint は独立法人であり,したがって Sprint の債務は SoftBank に対して ノン-リコースである (請求権を持たない)。私は当時 Sprint の問題と SoftBank の債務を扱った記事をたくさん読んだが,この重要な意味合いを見ることはできなかった。
     SoftBank の創業者 Masayoshi Son CEO は,Sprint をすべてに優先した。彼は,自らを Sprint の "最高ネットワーク責任者" に任命し, 1年で Sprint を方向転換させた。Sprint の事業は安定化し,今では Sprint/T-Mobile 合併が承認された。SoftBank は合併会社の少数株主となり,Sprint の債務は SoftBank のバランスシートから新会社のバランスシートへ移る。SoftBank にこれが与える経済的影響はゼロであるが,バランスシートの債務は軽くなる。
     直近では,SoftBank が大株主であるオフィス空間企業 WeWork が CEO の問題ある倫理により 調査を受けた。以前の Sprint と同様,WeWork が次の不況により仮に破産したとしても (その可能性はある。メディアは騒ぐだろう),SoftBank の株価に与える影響は数ドルに過ぎないだろう。結局のところ,WeWork に何が起こるかは,SoftBank 株への投資の成功とは無関係である。
     私の投資会社は 2015 年,SoftBank に投資することに 尖った鉛筆を要求しなかった [=うるさいことを言わなかった] 。クレヨンがあればよかった。我々は,SoftBank 株にもっと高い値打ちがあることを知った。合計すると,当時私は $1 の SoftBank 株を $0.5 で買った。そして 重要なことは,Son のスキルをタダで得たのである。Son は ゼロから SoftBank を日本最大級の企業として建設した。私は 彼に 大きな尊敬を抱く。
     Son が SoftBank に係わっていることは,我々の投資判断基準の死活的に重要な部分である。なぜなら 彼は会社の 20% を所有しており,我々が $0.50 で買ったメタフォリカルなこの $1 を $1.50 に そして $2 に成長させる動機を持っているからだ。4年後に まさにそれが起こったのだ。
     現在 SoftBank にまつわる多くの疑問は,新興のテック企業に SoftBank が投資するために使う私募投資法人 Vision Fund が係わっている。Son はこの取り組みに $1,000 億を投じた後,もう1つの 更に大きな $1,080 億 Vision Fund を設立した。その投資家は,マイクロソフト,アップルを含む。
     Son が1年に $1,000 億のペースでカネを使うことを私は心配するだろうか? これだけのスピードでカネを使うにも拘わらず,Vision Fund は数千社への投資を検討し,実際に投資したのは 僅か 70 社だと CEO は言う。我が社の投資ポートフォリオで SoftBank はかなりの大きさを占めるが,Son にとっては 生涯の仕事であり, 基本的に彼の財産のすべてである。
     SoftBank は Vision Fund II に $480 億を拠出する ── これは SoftBank にとっても大金である。もしも Fund I の成果が思わしくない場合,SoftBank 株価の大きなディスカウントは株主に息をつく余裕を与えるが, もしも Fund I と Fund II が両方とも破綻した場合には,投資家にそんな余裕は無い。しかし,Fund I がこれまでのところ かなりのカネを稼いだことを考えれば,これは いささか早とちりである。
     その上で,我々は投資家として SoftBank がこのカネをどこから得るか,取引をどのように組成するかを仔細に眺める。合併が済めば,T-Mobile/Sprint 株を SoftBank は売るのではないかと私は思う。Son は過去に,成熟した会社は 成長を見込まれる会社のための資本源だと言ったことがある。
     更に ── そして これは理解され難い重要なニュアンスなのだが ── Son は 非対称に取り引きを組成する:すなわち,頭では大きく勝ち,尻尾では 損をそこそこに納める。たとえば,10 年以上前 SoftBank は,当時日本で最悪の経営をしていた Vodafone KK に巨額の賭けを張った。あれは ガッツのある一手だった ── Vodafone KK は 当時の小さな SoftBank にとって大きな命題だった。だが Son は,仮にこの投資がうまく行かない場合,SoftBank にとって 嬉しいものではないにせよ,管理可能な形で この取り引きを組成した。他方, もしも成功すれば ── 実際,Son のお蔭で成功したのだが ── 恐るべき投資となるものであった。
     このニュアンスは,Vision Fund に関する記事の中で しばしば失われる。今年2月,Vision Fund の "債務" 構造について Son が述べたことをここに採録する:
     "ここに我々は,この Vision Fund のもう1つの特性を見る。非上場株式ベンチャー投資基金は 通常の場合,資本の拠出を株式の形でのみ受け入れる。したがって,資本は株式だけから成る。しかし我々の場合には,これを2つに分ける。1つは 固定金利 7% の優先株式である。もう1つは 通常の株式である。つまり,株式の言葉で言えば,普通株と優先株に相当する。優先株は,借り入れではない。もしも Fund が失敗しても,我々に返済の義務は無い。その意味で,これは優先株式である。我々は借金をしているのではない。しかし,基金の運用の成果が2倍とか3倍になっても,優先株のリターンは 7% に固定される。つまり,投資が2倍になろうが3倍になろうが,優先株のパフォーマンスは 同じ 7% のままである。"
     Vision Fund の "債務" が実は優先株式であり,したがって Fund の資産によってのみ保証されるという 微妙なニュアンスは,そして SoftBank に対する リコース (破綻した場合の請求) が無いという事実を,大多数のオブザーバーが見逃している。だが重要なのは,この微妙なニュアンスなのだ。そして,これを理解せずして 良い投資家であることは難しい。
     今の 過大評価された市場で どういう投資をすればよいか?
     我々の答は,このかなり長い記事の中に埋め込まれている。

    ──────
    Vitaliy Katsenelson is chief investment officer at Investment Management Associates in Denver, which owns shares of SoftBank Group. He is the author of “Active Value Investing” (Wiley) and “The Little Book of Sideways Markets” (Wiley).
     
     
     
    どうやら ・・・ (笑) Wall Street JournalMarketWatch が親会社 Dow Jones 社の命令に従って,我が SoftBank Group の買い支えに入ったようだ。
     こうまで持ち上げられては,買わずには いられまい。
     こんなベタ褒めは見たことが無い。
     "ドン・キホーテ" だとか "現金自動支払機" だとか散々なことを言っていたのに!
     これじゃぁ,社長も 8月7日の "独演会" に熱が入らざるを得ない (笑)。
     同時通訳付きの 動画放送を外国でも丁寧に見てくれる人がいるんだから。
     "皆さん,良い投資家ですか?" って,最初に Son は言うだろう(笑)。
    「我々の結論した最低線は,Sprint が破産した場合でも,SoftBank の1株当たりの評価に与える影響はごく小さいものであった」 (2015 年)
     「SoftBank の創業者 Masayoshi Son CEO は,Sprint をすべてに優先した。彼は,自らを Sprint の "最高ネットワーク責任者" に任命し, 1年で Sprint を方向転換させた。Sprint の事業は安定化し, 今では Sprint/T-Mobile 合併が承認された」

  28. SoftBank to pump second Vision Fund with proceeds from the first: source
    SoftBank Group は,Vision Fund I からの収益を Vision Fund II へ投入する:情報筋
    Reuters,2019/07/30
    By Sam Nassey (東京)
    SoftBank Group は,Vision Fund II への拠出を公約した $380 億に Vision Fund I からの収益を 充てる計画である … と1人の情報筋が言う。これは,売れば 青天井の評価を得る 同社の巨大テック投資への断固たる自信を示すものである。
     人工知能の唱道者 Masayoshi Son が率いる日本の投資会社は 先週金曜日,約$ 1,080 億に上る投資を Vision Fund II に確保したと発表した。
     ただし,SoftBank Group 自身からの 1/3 以上の拠出は ── "Vision Fund I および その他の SoftBank Group 資産からの分配金 (distributions) を使ってなされる" … と情報筋が言う ── つまり見出しの数字は,Vision Fund I の出資先企業が 活況を続ける市場の中で 速いペースで上場することにより得られる収益に依存する。
     SoftBank は,残りの $700 億の内訳を示しておらず,マイクロソフト,日本の3メガ銀行 ならびに Vision Fund I への投資家であるアップル,鴻海精密工業と覚書を交わしたと言っているに過ぎない。
     新手のカザフスタン・ソブリン基金は,代替資産投資に政府が認めた金額に基づいて $30 億未満を投資する。
     "我々は,数百億円 (数億ドル) 程度の少額を投資しているに過ぎない。だが その金額を開示してはならないと SoftBank は言い張る。" … と 或る日本の金融機関の上級幹部が匿名を条件に言った。
     "正直に言って,関係を維持することに強い意味があり ── 彼らを拒否することはできない。"
     SoftBank は 2年前に最初の Vision Fund を立ち上げた。主としてサウジアラビアとアブダビのソブリン基金からの出資のお蔭で 公称 $1,000 億の数字に達したが,金曜日に発表された Vision Fund II の支援者のリストに,この2つのソブリン基金は見られない。
     Vision Fund I は,既にそのカネの大部分を フィンテック,医療,(Uber, 滴滴出行を含む) 輸送のような分野の破壊的スタートアップ企業に投資した。
     多数の出資先企業の中で 上場を終えたのは,Uber (配車), Slack (メッセージングアプリのメーカー), Guardant Health (血液検査)である。
     "来年ごろから,我々の投資先の IPO は,ほゞ毎月見られるはずだ。" … と先週土曜日,Son は日本の 日経新聞に語った。
     紙の利益
     SoftBank は Vision Fund I への投資家であるが,同時に GP (ゼネラル・パートナー) でもあり,運用成果報酬を得る。この一人二役が,Fund の 12 年のライフスパンの中の僅か2年で SoftBank の IRR を (業界を粉砕する) 62% にするのに貢献した。
     だが,これらのリターンの多くは 紙の上のものであり,出資先企業の株が上場されて 売却されるまで,未実現である。しかも,これら紙の利益は,時には 出資先企業を内部で評価することにより 押し上げられる。
     SoftBank は,この評価が 共同投資家や 外部投資家による後続の投資ラウンドにより支持されると言う。2つの大きな外部投資家 サウジアラビアとアブダビは,SoftBank の手法をダブルチェックするために 外部評価の専門家を利用する。
     しかし,カネについて言えば,SoftBank は出資先企業の上場だけに頼る必要は無い。Fund は 2件の投資 (Flipkart,Nvidia) を回収することにより,投資家に $50 億以上のリターンを行なった。
     Fund は,(12 年後にまとめて ドカッとリターンするのではなく) 今後も 資本のリターンを続ける意向である … と 事情に詳しい別の人が言う。これには 資産を担保にした マージン・ローン [証拠金取引] の利用も含まれる。
     これらの支払いが,投資の成績とは無関係に Fund の優先証券所有者に支払われる年利 7% の配当に加わる。
     ただし,SoftBank 自身の Vision Fund II への資金注入には 時間的余裕がある。$380 億を一度に出資するのではなく,投資先が決まってからその都度 キャピタル・コールを受けて出資すればよいからだ。これは Fund I でも同じである。
     これらすべては,Fund II のために借り入れを増やす必要を減らす。
     信用格付け会社 Moody's Investors Service は SoftBank Group の有利子負債 対 ポートフォリオ評価額を3月末の時点で 22% と評価した。SoftBank は 16% に評価しており,25% 以下に留める計画だ … と最初の人が言う。
     予見能力
     Vision Fund を除けば,それ以外の Sprint Group の資産には,赤字まみれの US 無線部門 Sprint がある。T-Mobile により買収される認可は 先週金曜日に司法省から下りたが,まだ 法廷での闘争が残っている。
     SoftBank の最も注目される資産は,中国 E-コマース巨人 アリババ集団の権益であり,これは SoftBank 自身の時価同額にほゞ等しい。Son は 2000 年以来この権益を保持しているが,2016 年に英国チップ設計会社 ARM Holdings を買収するにあたって,その一部を売却した。
     3月末時点で,SoftBank の現金及び現金同等物は 3.9 兆円 ($350.1 億) である。
    ($1 = \108.60)

  29. SoftBank leaves huge questions over new $108bn Vision Fund
    SoftBank は,新しい $1,080 億 Vision Fund に大いなる疑問を残す
    Financial Times,2019/07/27
    By Kana Inagaki, Arash Massoudi & Miles Kruppa (東京, ロンドン, ニューヨーク)
    もう1つの巨大テック基金の立ち上げは,抜けている情報がおびただしい。
     SoftBank の最初の $970 億 "Vision Fund" は,過去最大のカネを調達した私募プールであり,Masayoshi Son を世界で最も重要なテック投資家にした。
     金曜日,Son は 最初の基金を発表してから3年後,終に それを上回る $1,080 億の もう1つの Vision Fund の計画を発表した。
     しかし,Vision Fund II の発表は,アップルやマイクロソフトのように有名な出資企業のリストがあるだけで,情報が欠けていることで注目に値する。
     ショーマンである Son は,またもや大きな数字を見せびらかし,"テクノロジーを活用して各市場をリードする成長企業への投資を通じて AI 革命" を持続的に加速するという高邁な野心を強調する。
     ところが,はっきりした公約は たった1つ:SoftBank からは,自分のカネ $380 億を投資する … という公約である。残りの $700 億を おそらく提供する SoftBank 以外のさまざまの企業は,非拘束覚書 (non-binding MoU) にサインしただけである。
     いくつかの名前は眉を挙げた。たとえば,カザフスタン国立銀行の国営投資会社の所有する資産は 2018 年に僅か $1.07 億だった。
     リストに名前が無いことで誰もが注目するのは,第1 Viison Fund に併せて 60% を貢献したサウジアラビア政府とアブダビ政府への言及が無いことだ。
     この両方の政府とは まだ 協議中だと SoftBank は言う。しかし,SoftBank の WeWork 支援を テック投資ではなく不動産投資と考える中東の投資家の間に 緊張が生じているにも拘わらず,サウジの Mohammed bin Salman 皇太子が ほんの1か月前に $450 億を 第2基金に投資すると約束したことを考えれば,両政府がリストから抜けていることは 聞こえが悪い。
     新しい基金の構造と運用は 第1 Vision Fund を踏襲するものと見られるが,参加者の間には 株式よりは優先証券への志向があるようだ。第1 基金では,SoftBank は唯一の 株式のみの投資家であり,これが SoftBank に大きなアップサイドと同時に 大きなダウンサイドを与えており,他方 ほとんどの参加者は優先証券と株式に分けて投資した。
     新しい基金では,一部の投資家は優先証券だけを所有したいとの志向を既に 表明した。"我々は,そのような MoU だけに署名した ── これは法的拘束力が無い ── 少々早すぎたかもしれないが,これは株式投資ではないことを 我々は絶対に明確にしておきたい。" … と 参加者リスト中の1企業が語った。"我々のカネは,返済が保証されている。"
     1つの大きな成功は,マイクロソフトを巻き込んだことだ。事情を知る1人によれば,SoftBank はマイクロソフトに $50 億の出資を持ち掛けた。しかし マイクロソフトに近い1人によれば,約束したのは もっと少ないらしい。
     金曜日に名前の挙がった一部の企業は,SoftBank および その出資先スタートアップ企業 (Uber, WeWork, Oyo のような) と関係を構築するというアイデアに惹かれたと漏らす。たとえば,マイクロソフトは 初期段階のテック企業に 同社のクラウド計算サービス Azure を採用してもらうことを狙う。
     マイクロソフトのような状況を説明するのは,Vision Fund II の背後に日本の金融機関が勢揃いしていることだ;日本のトップ3メガ銀行 ── 三菱,みずほ,三井住友 ── に2大証券会社 大和,日興;それに No. 2 の保険会社 第一生命が参加している。このリストを見れば,"これは文字通り,オール・ジャパンが Vision Fund II を支援している" … と 日本の或る証券会社のアナリストが言う。
     このラインアップは,SoftBank が銀行 [+証券会社] にとって,如何に重要な手数料収入源として浮上したかを物語る。SoftBank の生態系は 今や 銀行により牛耳られている。実際,現在 Vision Fund を回している 元ドイツ銀行の幹部 Rajeev Misra は,営業と投資戦略のために自分の昔の仲間を大量に雇った。
     SoftBank は,外部の投資勧誘3人組と共同で 新ファンドの売り込みを行なっている:Anshu Jain (56; 元 ドイツ銀行 CEO;現在は US 証券会社 Cantor Fitzgerald 総裁),Goldman Sachs,Centricus (ロンドンの投資会社)。
     SoftBank の声明から他にも抜けているのは,SoftBank 自身が 新ファンドへの出資金をどうやって調達するかの説明だ。同社の戦略の 詳細な意味も,あれば 説明が必要だ。
     アナリストは,SoftBank がアリババの株を更に売り,Sprint も売るだろうと言う。最近 Uber と Slack の上場で行なったように,Vision Fund の資産の一部を現金化することもあり得る。
     "カギを握るのは,どれだけ速く SoftBank の資本をうまく使うかだ。" … と ムーディーズの副総裁で上級クレジット責任者 柳瀬志樹が言う。"時間が長ければ,他の持ち株からの利益でカバーできる。"
     他方 テック投資家は,巨額のカネを吸収するターゲットを SoftBank がどうやって見つけるのか不思議がる。
     或る古手の 非上場企業投資家が,匿名を条件に言う:"彼らは滑走路を はみ出ようとしている。彼らの投資先の規模は, 1ユニコーン [=評価額 $10 億以上のスタートアップ企業] 当たり 数十億ドルであり,そんな 取り引きは 世界中を探しても多くはない。彼らは既にそのうちの数社に大きなエクスポージャを与えた。したがって,その大多数は自分自身の取り引きに資金を提供し続ける羽目になるだろう [?] 。"
    この記事の中に,Uber と Slack の一部を売却したとある。
     Slack は 直接上場であり,引き受け会社による売りが無いので (奇妙に感じられるが) CEO がどんどん放出している。投資家は 不安に思うな! という記事が出ている風変わりな風景である。大手株主も "放出要請" を受けたのかもしれない。
     Uber の 2019/04/26 の改訂版目論見書 (S-1/A) の一覧表によると,ケイマン島に設立された Vision Fund の 100% 子会社は 545 万株を上場時に売却した。@$45 なので,$2.45 億を "現金化" したことになる。

  30. "SoftBank Vision Fund II" 設立 に関するお知らせ
    SoftBank Group 広報,2019/07/26
    このたび,私募ファンド "SoftBank Vision Fund II" (以下 "本ファンド" ) が新たに設立されることとなりましたので,お知らせいたします。 本ファンドは,テクノロジーを活用して各市場をリードする成長企業への投資を通じて AI 革命を持続的に加速することを目的としています。
     MoU (覚書) に基づく本ファンドへの投資家からの 出資予定額は,合計 約 $1,080 億 (約 11.7 兆円) に達し ました。
     本日時点で,本ファンドへの当社の出資額 は $380 億 (4.1 兆円) となる予定 です。
     この ほか,アップル,富士康 (鴻海),マイクロソフト,みずほ銀行,三井住友銀行,三菱 UFJ 銀行,第一生命保険, 三井住友信託銀行,SMBC 日興証券,大和証券グループ,カザフスタン国立銀行 国営投資会社,SCB (英 スタンダード・チャータード銀行) および 台湾の大手投資家が覚書を締結して おり,本ファンドへの参画が見込まれています。これらの覚書に基づく本ファンドへの出資予定額は,合計 約 $1,080 億に達しています。
     さらに,その他の投資家と本ファンドへの出資に向けた協議が継続しており,本ファンドのへ出資予定額はさらに増加する見込みです。
    この発表は 金曜日であったが,その2日前に WSJ からリーク報道があった。
     この時の経験を心覚えとしてここに書き留めておく。
       始めに 実に細かいことであるが SoftBank Group の出資予定額 $380 億というのは,なぜ $400 億ではないのか? こんなことで なぜ "お遊び" をするのか?
     実は,T-S 買収で S の債務を肩代わりする Deutsche Telekom が昨年5月に銀行団から借り入れ予約したのが $380 億!なのである (笑)。偶然か?
       出資者の中には 野村証券 (ではなくて 野村證券),PIF,Mubadala が見当たらない。WSJ の以前の記事 (2019/06/02) では "本ファンド" の (主として PIF からの) 資金集めが難航していると伝えていた。また,今回は PIF が絶対に出資しないとのドバイからのニュース (2019/06/19) もあった。今回どうなるかは分からないが,Khashoggi 問題の上に,原子力開発を行なっているサウジからのカネが無くても 十分に集まるのなら,そのほうが良いだろう。
       この発表が 合併承認のニュースと重なったのには驚いた。
       建前の上では,S+T 合併が成立すれば 連結決算で $380 億ほどの債務が消えるので,債務を増やす余裕が生じ,それを Fund II に投資する … という筋書きだった。この筋書きの通りであれば,Fund II の発表は早過ぎた。
       多くの人がそう考えたと思うが,結果を見ればそれは間違いだった。今 SoftBank Group は (借金であるとは言え) 現金に余裕がある。アリババ売却,Yahoo 売却,通信子会社 上場 で潤っている。加えて $380 億は今すぐに必要ではない。5年の間の投資額である。差し当たっては $100 億もあれば十分だ。というわけで Fund II の発表は S+T 合併と連動しない話なのであった。WSJ の記事の末尾にリンクしているように書かれている。(あの時点で) S+T 合併が進まなければ Fund II は難しいだろうと。
    実は,WSJ のリーク記事を読んだ段階では,"爺さん まだやるの?" という軽い印象を持ったことをここに書き留めておく。
     実際,Vision Fund は爆益を挙げているかのように老人は必死になって説明するが,紙の利益がほとんどであることは 明らかで,それも Vishon Fund の決算をいい加減に操作して利益を積み上げているように見える。投資先の報道や決算を見ても,ほとんどが赤字続きである。そういう企業の紙の利益を増やしていることは,ほとんど間違いないと思われる。そもそも "10 年前に買いたかった" とご執心の ARM にしてからが,なぜか 買収後に赤字に転落し,赤字を続けている。
     問題はここからだ。ご記憶の方もおられると思うが,
     昨年5月10日,Financial Times は『ダイムラーが SoftBank の $1,000 億 Vision Fund への新規投資家を率いる』 という記事を出した。
     ドイツの自動車会社 Daimler が先頭に立って,日本の3メガ銀行が Vision Fund に出資する … という内容だった。
     おそらく 何かの間違いだったのだろう。日本の3メガ銀行が 投資したというニュースはそれ以後 無かったと思う。
     また スイスの再保険会社 Swisse Re の $1,610 億資産の運用に SoftBank が乗り出す (CEO が乗り気で東京まで交渉に飛んできたが,CFO が必死で留めた) という 笑い話のようなニュースもあった。
     上の発表を見て驚いたのは, こういう 金融界のいわば "常識的感覚" がひっくり返ったからである。
     どんなに小さな企業でも経営に係わった人なら, あるいは 池井戸潤の銀行小説を読んだ人なら,たとえ少額でも大手の銀行から出資してもらえば,物凄い信用を生む。
     Vision Fund がおかしな投資先にかなりのカネを突っ込んでいるのが現状だと思うが,信用が上がれば,無理な出資を避けることができる。投資先の開拓は容易になる。こういう回転が上手く利くようになれば,Sprint は ますます どうでもよくなる。
     "え~愛革命" だとか "八百屋の執念" だとか "テクノロジー" だとか "群戦略" だとかの看板文句はどうでもよろしい (笑)。老人の看板は 変わりやすい。シンギュラリティは今どうなった?
     メガバンクと大手生保が たとえ 少額でも投資してくれることによる信用は 計り知れない。
     簡単に言うと,状況が非常に透明になった。

  31. SoftBank to Greenlight $40 Billion Investment in Second Vision Fund
    SoftBank が 第2 Vision Fund への $400 億投資に青信号へ
    Wall Street Journal,2019/07/24 @02:36 pm ET
    By Liz Hoffman & Bradley Hope
    SoftBank は $1,000 億 Vision Fund の後継のためにカネを調達していた。
     不振のモバイル電話会社 Sprint の売却をがアメリカ政府により承認されることを見込んで,SoftBank Group は 新しいテック基金に $400 億投資を発表する見込みである。
     SoftBank は,$1,000 億 Vision Fund の後継のためにカネを調達していた。Goldman Sachs Group, Standard Chartered PLC からは既に投資を確保し,Microsoft とは協議中である … と事情に詳しい複数の人が言う。
     SoftBank Goup 取締役会は 木曜日,この基金への $400 億投資を承認する予定である … とその中の一部の人が言う。この投資は,US 規制当局が Sprint と T-Mobile の合併を承認する見込みの中で飛び出した。この合併は,SoftBank を数十億ドルの債務から開放し,新しい基金への投資を可能にする。SoftBank はコメントを拒んだ。
     第1Vision Fund は若いテック企業に集中した巨大な投資であり,2番目の巨大基金をそんなにも早く調達することは チャレンジと見られた。第1基金からのカネは,ほとんど全部が SoftBank とサウジアラビア および アブダビの政府基金から来た。したがって,SoftBank は新しい投資家を探す圧力下にある。
     Wall Street Journal は先月,一部の投資家が このアイデアに冷淡であり,Vision Fund による 概ね証明されない投資が如何に既に shake out したかを静観している … と書いた。
     サウジアラビアとアブダビは,再び投資したいらしい … と 一部の人たちが言う。SoftBank は,台湾の複数の年金 および 保険会社と協議を行なった … と事情に詳しい複数の人が言う。
     この基金は,古い教本に戻って,儲かりそうなビジネスのお裾分けに与ろうとする投資家を呼び込もうとした。Goldman Sachs は,基金の投資先企業の IPO に雇ってもらいたい。Standard Chartered は,基金に何とかカネを貸そうとする。コメントの要請に対して,これらの銀行の広報担当者から即答が無い。
     SoftBank 経営陣は Microsoft に,基金の約 75 の企業に クラウド利用を アマゾンからマイクロソフトに乗り換えるよう勧める … と言ってマイクロソフトに投資を呼び掛けている … と 一部の人が言う。マイクロソフトのスポークスマンは,コメントを拒んだ。
     アップルとクアルコムは,SoftBank の第1基金に投資した。その目的は,自分たちの製品にとって 見込みのありそうな新しいテック企業と顧客を 探すためと言う。
     第2基金の立ち上げは,SoftBank が ディール・マシーンを回し続けるために 検討中の数多くの未検証のアイデアの中の1つである。経営陣は Vision Fund の上場の可能性を調査している。Wall Street Journal は,今年4月,カネを開放するために 父ちゃん母ちゃん投資家向けにスタートアップ企業を一部 売却することを検討していると書いた。
     SoftBank は,Vision Fund の大規模投資先3社:配車サービス Uber, 作業空間チャットアプリ Slack,癌検出会社 Guardant Health ; を担保にして $45 億の銀行ローンを用意している。
     このローンについては,Financial Times が5月に報道した。
     SoftBank が 第2Vision Fund の株を引き上げる能力は,T-Mobile/Sprint 合併により大いに増強されるだろう。SoftBank は 全部でほゞ $1,500 億の債務を持ち,もしも Sprint の取り引きが完了すれば,そのうちの Sprint の債務 $400 億 が帳簿から外れる。
    ──────
    Write to Liz Hoffman at liz.hoffman@wsj.com and Bradley Hope at bradley.hope@wsj.com
    前からウワサされたことではあるが,早すぎたんじゃないか?
     まだ 契約にサインしていない ポーカー師は, このニュースを聞いたらどう思うかな?。
     ニューヨーク州の司法長官はどう思うかな?
     Höttges は その $400 億を銀行ローンにより肩代わりする。

  32. 【バロンズ】SoftBank Group 株,今なら投資妙味
    SoftBank Group は非常に多様な企業の買収,設立,投資を手掛けてきた
    Illustration: Livia Cives)
    ウォールストリートジャーナル,2019/07/23
    By Eric J. Savitz
    多様な資産を所有する SoftBank Group
    SoftBank Group は,プロ野球チームから電子商取引大手アリババ集団の持ち分 $1,160億 に至るまで,多彩な資産を保有する。代表取締役会長兼社長である Masayoshi Son は,ポートフォリオを銀河の星に譬え,"300年に亘って輝き続ける" … と語る。同社は,未来に投資するための非常に割安な手段を提供している。株価の評価は極めて安く,部分の和 (SOTP) 分析に基づくと,資産価値を 30 ~ 50% 下回る可能性がある。同社への投資について理解するのは大変だが,リターンは大きいかもしれない。
     最も重要なのは,SoftBank Group の株式には Vision Fund の価値が含まれるということだ。この Fund は, 運用資産額 $1,030億のベンチャー基金であり,ライドシェア大手 Uber Technologies,共有オフィス大手 WeWork,事業会社向けメッセージサービス大手 Slack Technologies など多くの企業に投資する。現在の SoftBank Group の株価からすると,Vision Fund は実質的に無料である。
     Son は,今後 300 年に及ぶ投資計画について,以下のように本誌に語った。"当社は,長期にわたって持続可能な生態系を生み出している。産業革命が始まったのは数百年前だが,今でも私たちの生活の重要な部分であり続けている。情報革命は今後数百年にわたって続くだろう。当社は長期的な視点に立って,生態系が持続するためのアーキテクチャーを設計している。"
     SoftBank Group の投資家にとって課題は,比較対象となる企業が存在しないことである。 SoftBank Group は複合企業でもなければ,クローズドエンド・ファンドや資産運用会社でもない。米国の機関投資家は,東証上場の同社株式をあまり保有しておらず,米国の株式アナリストによるカバレッジも少ない。同社の米国預託証券 (ADR) は,店頭市場でのみ取引されており,金曜日の取引終了時点の株価は $23.43 だった。
     SoftBank Group の株価にとって最も明確な触媒は,Vision Fund の動向だ。この Fund は,数十社のユニコーン企業 (企業価値が $10億 を超える未上場企業) に投資しており,これらの企業は今後数年で立て続けに IPO を行なう可能性がある。Bernstein Research のアナリスト Chris Lane は,SoftBank Group に対して強気な見方を取る。"Son は恐らく誰よりも優れた投資手腕を持っている。大半のケースにおいて早期に投資し,最終的に価値を生み出している" … と彼は言う。例えば,Uber は IPO 後の株価が低迷しているが,それでも SoftBank Group は Uber の持ち分から 27% のリターンを獲得した。
     過去数十年にわたり,SoftBank Group は非常に多様な企業の買収,設立,投資を手掛けてきた。1990年代には,ハイテク展示会最大手だった COMDEX や,パソコン関連出版大手の Ziff-Davis を買収した。1996年の Yahoo への出資は大きなリターンをもたらし,現在の持ち分につながっている。しかし,投資先企業の大部分はハイテクバブルとともに栄え,衰退していった。2001年時点で,ソフトバンクは 600社のインターネット企業の持ち分を保有していた。これにより,同社の時価総額は $1,750億 から $30億 未満へと減少した (いずれも現在の為替レートに基づく金額)。Son と SoftBank Group は,こうしたバブルの崩壊を生き残り,事業の再編と再建を進め,次なる繁栄に向けた土台を築いてきた。
     • 3つの主要な構成要素
      SoftBank Group は,大きく分けて3つの要素から構成される。上場企業の持ち分,直接所有する事業,そして Vision Fund である。
     全てはアリババへの投資から始まった。SoftBank Group は 1999年,馬雲が創業したアリババに $0.2 億を投資した。現在 SoftBank Group は アリババの持ち分 26% (約 $1,160億 相当) を保有する。アリババの持ち分は,それだけで SoftBank Group の現在の時価総額を上回る。持ち分を売却すれば巨額の税金がかかるが,仮に 30%を割り引いたとしても,調整後の価値は約 $800億であり, SoftBank Group の時価総額の約 80% に上る。
     SoftBank Group は 2006年,当時苦戦していた Vodafone 日本法人を $150億 で買収した。買収直前,Son は当時のアップルの Steve Jobs CEO と会談し,日本初の iPhone の独占販売権を得る約束を取り付けた。この販売権が,グループ子会社で通信会社の SoftBank が急成長する土台となった。同社は昨年12月に SoftBank の IPO を実施し,SoftBank Group は,持ち分 66.5% ($420億相当) を保有する。
     2012年,SoftBank Group は通信会社 Sprint の持ち分 84.4% を $220億 で買収した。現在の評価額は $240億 である。Sprint は同業の T-Mobile との合併が保留となっており,SoftBank Group は合併後の持ち分 27% を保有する見込みである。さらに,子会社の SoftBank を通じて ヤフー の持ち分 48% (約 $100億相当) を保有しているが,これは子会社の評価に反映されている。
     SoftBank Group の SOTP 分析において特に重要なのは,同社が 2016年に $320億 で買収した英国の半導体設計大手 ARM である。同社は,モバイル・マイクロプロセッサ設計業界で支配的な地位にあり,Son は同社を AI,センサー,次世代通信規格 "5G",自動運転における重要なプレーヤーと見做している。ARM の持ち分の 25% は Vision Fund が保有する。 SoftBank Group が直接保有する 75% の持ち分の価値は,買収価格から約 $240億 と計算するのが妥当であるように思われる。
     しかし,これは ARMの価値を過小評価しているかもしれない。買収完了後,ARM は積極的な事業投資を行ない,2000 人以上の従業員を雇用し,AI,IoT などの分野で能力を拡大している。同社の Simon Segars CEOは,監視の目が厳しい上場市場では,このような投資は不可能だったと言う。同氏は "Son は長期戦略に深く関与し,保守主義が野心の邪魔をしないようにしている" … と語った。同氏は 2023年に ARM の IPO を予想し,同年には新たな投資が実を結ぶと見込んでいる。
       SoftBank Group はその他の資産として $46億 を計上している。これには,2017年に価格非公表で買収したロボット会社 Boston Dynamics,同じ年に $33億 で買収した投資運用会社 Fortress Investment Group (FIG),プロ野球チームの福岡ソフトバンクホークスが含まれる。なお, SoftBank Group 単独の純負債額は $400億 だが,連結純負債額は Sprint と子会社の SoftBank による負債を反映して $1,500億 となっている。しかし,両社に何らかの問題が発生したとしても, SoftBank Group が負債を支払う法的義務は無い。
     上記を合算すると,純資産額は約 $1,700億に,アリババの持ち分から キャピタルゲイン課税 30%を割り引いたとしても約 $1,400億 となる。さらにこの金額は,特に興味深い投資機会が存在する Vision Fund の価値を織り込んでいない。
     • 主に AI に投資する Vision Fund
     Vision Fundは,テクノロジー全般,とりわけ AI の力を通じて世界を変える企業に投資するために設立された。Son は AI を強く支持しており, SoftBank Group によるほぼ全ての投資には, AI が関連している。この Fund は,少数の投資家から合計 $1,030 億の出資予約を受けている。これにはサウジアラビアの公共投資基金 (PIF) からの $450億,アラブ首長国連邦 (UAE) アブダビの Mubadala Investment からの $150億 が含まれる。その他の小規模な投資家としては,台湾の電子機器受託製造大手 富士康科技,アップル,半導体大手クアルコム,シャープが挙げられる。 SoftBank Group 自身の出資額は $325億である。
     Fund の資本は,およそ 4対6 の割合で優先株と普通株に分かれる。優先株は債券に近い構造であり,Fund の業績とは無関係に 年7%の固定配当が支払われる。SoftBank Group 以外の全ての投資家は,普通株1株につき 1.57株の優先株の取得を義務付けられている。 SoftBank Group だけは,普通株のみを保有する。同社はゼネラルパートナーとして,1%の運用手数料の他,優先株における特定の基準を超えるリターンの 20% の成功報酬を受け取る。この構造により,Fund が堅調な成果を上げれば SoftBank Group は巨額のリターンを得ることができる。リターンは今のところ良好であり,今年3月期の普通株のリターンは 45%,SoftBank Group のリターンは 62% だった。
     3月末時点で, SoftBank Group は Vision Fund の持ち分の価値を $262億 と推定する。これを計算に入れると,同社は約 $650億 過小評価されていることになる。アリババの持ち分を割り引かずに計上した場合,SoftBank Group の価値は,現在の時価総額の2倍近くとなる。さらに,同社は Vision Fund 第2弾の設立を発表しており,その規模は第1弾と同等と見込まれている。Son が "群戦略" と呼ぶ方針に基づき,Vision Fund は市場シェアが 50 ~ 80%の企業を探し,20 ~ 30%以上の持ち分を取得している。3月末までの累計投資額は $640億 に上る。
     Uber,Guardant Health (遺伝子検査サービス),Slack など投資先企業の一部は既に上場されている。Fund は, Slack 上場前の3月末時点で IPO から $15億 の含み益を得ている。その他,WeWork,DoorDash (料理宅配サービス),字節跳動科技 (中国のソーシャルメディア) など 多くの案件の資金回収 (exit) が予想される。現在の投資先は約 80件 となっている。Fund は輸送・物流企業に最も大きな重点を置いており,これらのセクターがポートフォリオの 44% を占める。これにはライドシェア企業や料理宅配サービス企業が含まれる。
     Vision Fund は,巨額の資金のため,他のベンチャー資金には不可能な動きが可能であり,ほぼ全ての有望なスタートアップ企業に注目することができている。SoftBank Group によれば,Fund は設立から3月末までに 2,257 件の案件を検討し,その約3%に当たる 71 件に投資した。投資先の半数弱は米州を拠点としており,残りのほとんどがアジア,少数が欧州となっている。Fund には 130人の投資専門家が所属しているが,最終決定権を握るのは Son である。
     Son が投資を認めた企業にとって,Vision Fund の資金とコネは 会社の命運を大きく変えるものとなり得る。 Guardant Health の Helmy Eltoukhy CEOは,Fund が主導した 2017年の資金調達ラウンドで $3.6 億 を調達したことで,"より迅速に行動し,より積極的に拡大することができた" … と話す。同社は AI 技術をデータ分析に活用した癌診断サービスを展開しており,以前の資金調達額は約 $2億 だった。Eltoukhy CEO は, "Son は個人的に関与してくれた。型に嵌らない思考をする人で,先を読む直感が優れている。彼のお蔭で思いもよらない機会を探求することができる" … と語る。
     SoftBank Group の取り組みが全て失敗する可能性はある。現在の状況がバブルではないかと疑う向きは,Vision Fund が 20 年前の SoftBank と同様に,投資先を拡大することを懸念している。ARM の上場や,T-Mobile と Sprint の合併が実現する保証は無い。Vision Fund のリターンも常に堅調とは限らない。また, SoftBank Group とサウジアラビアの間の密接なつながりによって,Son と Vision Fund は難しい立場に置かれている。特にサウジのジャーナリスト Jamal Khashoggi の殺害を受けて,その傾向は強まった。サウジ・マネーが VF2 において VF1 と同様に中心的な役割を果たすかは不明である。
     しかし,それでも SoftBank Group に投資妙味があることは変わらない。New Street Research のアナリスト Pierre Ferragu は,現在の評価額ならば,投資家は Vision Fund と ARM の両方に無料で投資することができると語り,"上昇余地の方が下落余地よりも遥かに大きい" … と指摘する。SoftBank Group は,大幅なディスカウントに自社株買いで対応しており,今年2月には $55億 の自社株買いの実施を発表した。Son は,"人々は遅かれ早かれ,当社の真の価値に気付くだろう。評価はいずれ追い付いてくる" … と語っている。そうなる前に投資するのが賢明かもしれない。

  33. SoftBank Group の価値は,最大 約21兆円, 50% 過小評価も ── Barron's
    ブルームバーグ,2019/07/22 @10:47 JST
    By Lisa Lee
      株式市場での評価額は,原資産を 30 ~ 50% 下回ると同紙。
      純債務を差し引いた企業価値は,最大 $1,966 億の可能性と同紙。
     SoftBank Group の株式市場での評価額は,原資産を 30 ~ 50% 下回っており,"同社の将来に対する劇的に割安な投資" を行なうチャンスが投資家に提供されている … と米経済紙 Barron's が7月22日の巻頭記事で報じた (↑)。
     Barron's によれば,(1) 上場企業への出資,(2) SoftBank Group が所有する事業,(3) Vision Fund ・・・ という同社の3つの主要セグメントを分析した総和は,純債務を差し引いた同社の企業価値が $1,966億 (約21.2 兆円) と,現在の時価総額 ($1,000億) を上回ることを示唆する。
     SoftBank Group の Son CEO は,特に人工知能を中心とする "テクノロジーの発展への戦略的投資会社" と同社を位置づける象徴的なリーダーだ … と同紙は指摘する。アリババ集団の保有株だけでも現在の時価総額を上回るとしている。

  34. コラム:SoftBank Group 支援の CloudMinds,IPO へ正念場
    Reuter Breakingviews,2019/07/18 @15:22 JST
    By Alec Macfarlane (香港)
    ロボット工学と人工知能開発を手掛ける中国新興企業 CloudMinds が,正念場を迎えている。
    SoftBank Group の Vision Fund が支援するこの企業は,アメリカで新規株式公開 (IPO) を実施して, $5億 (約 540 億円) を調達したい意向だ。
    ロボット工学と人工知能開発を手掛ける中国新興企業 CloudMinds が正念場を迎えている。
    写真は, CloudMinds のロボット "XR-1"。2月25日,バルセロナで撮影。
    Reuters | Rafael Marchante).
     CloudMinds は,人工知能を備えたアンドロイドが社会の様々な分野で活動する世界の実現を目指している。ただしそれは,ずっと未来の情景であり,今 IPO がうまく行くかどうかは,別の話だ。何しろ,今年に入って上場したほとんどの中国ハイテク企業の株価は,公開価格を下回って推移している。
     2015 年に Bill Huang が創業した CloudMinds には,大きな夢がある。いつの日か,受け付けや清掃,警備,家事支援といった業務をロボットが人間の代りに務めることができるという考え方で,そのために CloudMinds の関連技術を開発してきた。同社の品揃えには,人工知能を使ってお勧め商品を提示するようなスマート飲料自動販売機などもある。
     もっとも,現実はそれほど明るくない。CloudMinds は昨年,さまざまな研究開発に費用を投じた結果,税引き前で $1.6 億 の赤字を計上した。赤字額は 2017 年の3倍以上だ。4 ~5月の売上高 $1.3 億を年間ベースに換算し直した上で,株価が収入の7倍と,規模が同程度の米安全保障関連企業 Axon Enterprise 並みで取り引きされると想定すれば,CloudMinds の企業価値は Breakingviews の計算では $50 億になる。
     現在の市場環境で考えれば,これは思い切った取り引きだ。DeaLogic によると,今年ニューヨークに上場した中国ハイテク企業5社のうち,株価が公開価格より高い水準を維持しているのは,美容整形情報アプリの So-Young (新氧)しかない。7月17日には,実況動画配信サイト運営の武漢闘魚網絡科技が公開価格を仮条件レンジの下限に設定し,市場の不安感を強めている。
     CloudMinds に関しては,投資家が参考にできる似たような成功例がほとんど見当たらない。2017 年にはアルファベットが,ロボット開発の Boston Dynamics を SoftBank Group に売却したが,これは Bloomberg の報道によると,長い投資期間が必要なことが原因だった。また昨年上場したスマートホーム家電販売の云米(VIOT.O)も,公開価格割れで取引されている。
     だから投資家は,CloudMinds がなぜ Vision Fund ないし他のハイテク投資家から追加的に私募形式で資金を調達するよりも,IPO に踏み切ることを選んだのか,考えあぐねてしまうだろう。
     特にアンハイザー・ブッシュ・インベブがアジア子会社の香港上場を断念した後,IPO 市場はかなり不安定になっている。
     ●背景となるニュース
       CloudMinds はアメリカにおける新規株式公開で5億ドルを調達する計画を申請した。
       同社は クラウドロボット・サービス分野における世界最有力企業であり,関連商品やサービスを最初に商業化したと説明する。商品には,人型ロボットや警備ロボット,人工知能搭載の飲料自動販売機などがある。
       SoftBank Vision Fund は,完全子会社 SVF Cloud を通じて CloudMinds の株式 34.6 %を保有する。

  35. 日本コンピュータ・ビジョンの設立について
    SoftBank 発表,2019/07/17
    ソフトバンク株式会社は,画像認識ソリューションの開発および提供を行う100%子会社「日本コンピュータビジョン株式会社」(以下 "JCV') を設立しましたので,お知らせします。
     JCV は,AI などの技術がもたらす利便性と効率性をあらゆる産業に提供し,全ての人々の暮らしをより豊かにすることを目指しています。現在,日本国内でも顔認証をはじめとした画像認識技術が,空港などさまざまな場所で活用されています。JCV は,こうした画像認識技術を活用し,さまざまなビジネス向けソリューションを提供します。
     事業の開始当初は,企業からの需要が高いスマート・ビルディングやスマート・リテール分野向けのソリューションを提供する予定です。画像認識ソリューションの提供を通して,店舗や商業施設の空間デザインの最適化や,受付や案内の効率化,決済の利便性の向上,オフィス環境の向上などを実現し,新たなライフスタイルやワークスタイルを創出していきます。
     提供を予定しているソリューション:
     スマートビルディング分野:
     オフィスビルなどの建物のゲートやドアにおいて,顔認証による入退室管理ができるソリューション
     スマートリテール分野:
     来店客が購入を検討した商品などの情報の認識や記録を行い,店内行動に基づきお薦め商品や割引情報を来店客のスマートフォンを通じてお知らせするなど,新しい買い物体験を提供するソリューション。
     技術パートナーである香港の SenseTime Group Limited (商湯科技開発有限公司, 徐 立 CEO) の協力の下,先進的な画像認識技術を活用したソリューションを開発します。ソリューションの設計および構築は,日本の各種法令やガイドラインに準拠し,JCV が行ないます。サービスの提供開始時期は,今夏以降を目指します。
     新会社の概要:
     社名: 日本コンピュータビジョン株式会社 (Japan Computer Vision Corp.)
     代表者:代表取締役社長 Andrew Schwabecher
     設立時期:2019年5月
     所在地:東京都港区
     株主:ソフトバンク株式会社 100%
     事業内容:画像認識ソリューションの開発および提供など

  36. SoftBank's Son Shines a Spotlight on His Vision Fund Proteges
    SoftBank の Son が,Vision Fund のプロテジェに スポットライトを照らす
    Bloomberg,2019/07/17
    By Pavel Alpeyev
    Masayoshi Son は,その手当たり次第に見える投資手法を正当化するために,人工知能の未来に対する壮大なビジョンを描いて見せたがる。木曜日,彼は 自分のプロテジェ [= F., 被保護者] とスタートアップ企業のやり方から説明した。
     SoftBank Group の $1,000 億 Vision Fund は,ポートフォリオに 82 社を含む。これらは,衛星から 自動運転から,チップ,癌検出に及ぶ。東南アジアの配車巨人 Grab,屋内農法のスタートアップ企業 Plenty,インドのホテル・チェーン Oyo Rooms,同じくインドの決済サービス Paytm が SoftBank の年次会議に登壇し,彼らが AI のお蔭でそれぞれの分野で 如何にトップを維持しているかを説明した。
     Oyo の創業者 Ritesh Agarwal (25) は,データを使って5日で不動産を評価すると述べた;従来のホテルでは 数ヵ月を要すると言う。これにより Oyo は, 90 日ごとに新たに 90,000 室を追加でき,現在は 1,100,000 室だと言う。Oyo はまた,アルゴリズムを使って,どんな内装が ── たとえば マリリン・モンローの絵が ── 需要を増やすかを予想し, 1分に 43,000 回の割合で料金を調整できる。
     Grab の Anthony Tan CEO は,同社が "スーパーアプリ" と通じて 40 TB のデータを取得すると言う;このデータは,タクシーを呼んだり,ランチを注文したり,買い物で決済した顧客から1日に 1.55 億回ダウンロードされるデータである。これらのデータを集約することにより,Grab は 車を3分以内に確実に配車するとか 料理の予約をすることが可能になる。そのほか,東南アジアの混雑した都市で 渋滞の回避,食材の無駄を減らす,クレジットへのアクセスの改善 に役立つ。
     Paytm の 7,000 億件 [?] の携帯決済トランザクションは,1/1000 秒の間に 1,000 枚以上の小切手を処理し,ニセモノを検出する … と Paytm 創業者 Vijay Shekhar Sharma が東京のイベントで言った。規則は非常に簡単であり,電話の位置と決済店舗の位置を突き合わせるだけであり,一致しなければ拒否する。このデータを使うことにより,店が 掛け売りをするかどうかを その場で決めることもできる。
     最後に Plenty は,室内で野菜を育てる同社の ハイテク手法が殺虫剤無しに 生産を増やすことができ,畑を使う場合より 水が少なくて済み,味も良い … と述べた。Plenty の創業者 Matt Barnard は,AI を使って 64 億通りの生産法を開発し,キャベツやレタスが突然不足した場合にも数日で生産法を変えられるようにしたと言う。
     SoftBank の Vision Fund は,Grab に $30 億を注ぎ込み,Oyo には昨年 $10 億の投資ラウンドに参加した。2017 年,Plenty への $2 億の投資を率いた。昨年の 同じイベントでは,機械学習プラットフォーム Pettum,中国の配車巨人 滴滴出行,ZhongAn Insurance,General Motors の自動運転部門 Cruise がプレゼンテーションを行なった。
     "未来を告げる水晶玉は,存在しない。しかし,それに近いものが今 生み出されつつある。" … と Son は東京の SoftBank World で言った。"AI 革命は,人々を幸せにする。これが,我々の目の前にある機会だ。"
    ──────
    To contact the reporter on this story: Pavel Alpeyev in Tokyo at palpeyev@bloomberg.net
    こちらの記事には,危機感を訴えた … という記載は無い。
     そうだろう。これで全体として 日本が世界で最も遅れている証拠にはなっていない。
     結局,それぞれの企業が それぞれの場面で AI が有効な場合にはそれを少しずつ取り入れていく … ということだろう。
     なお「AI 革命は,人々を幸せにする」というのは その通りであるが,Khashoggi 殺害について ひとことも答えられない 老人がこの発言をする資格は無い。
    ──────
     書き忘れたので追加:
     AI の旗を振る老人の会社 SoftBank Group から 登壇は 毎年 ゼロらしい。
     つまり,"SoftBank World" は,お膝元では AI の研究開発を何もやっていないことを世界中に発信している。本来なら,東京の素晴らしい若手研究者が毎年 10 人くらい登壇して,SoftBank Group 自身の研究成果を発表する場であるべきだ。どうしてこういう簡単なことが分からないほど ボケたのか? 電子翻訳機を開発していた頃の Son ならば 分かったはずだ。

  37. Japan falling behind in artificial intelligence, warns SoftBank founder
    SoftBank 創業者 Masayoshi Son:"多分 未だ間に合うとは思うが,事態は極めて厳しく見える。"
    Bloomberg)
    日本は 人工知能で世界に後れを取っている ── SoftBank 創業者が警告する
    Financial Times,2019/07/17
    By Kana Inagaki (東京)
    Masayoshi Son は,政府官僚とビジネスマンたちに目を覚ませと強く呼び掛ける。
     SoftBank の大富豪創業家 Masayoshi Son は,日本の実業界が "目を覚ます" 必要があり,かつては技術革新で名を挙げた日本が 人工知能の応用で後れを取っているのは危険であると警告した。
     SoftBank は US,東南アジア,欧州,ラテンアメリカの 80 を超えるスタートアップ企業に, $970 億 Vision Fund を通じて投資してきた。投資先には,US 配車グループ Uber,急成長中の インドのホテル・チェーン Oyo,ブラジルの貸金プラットフォーム Creditas が含まれる。
     今年3月までに,サウジアラビアが支援する Vision Fund は $600 億の資本を投じたが,その中に日本企業は1つも無い。
     "つい最近まで,日本は 世界の技術の先端にいた。" … と Son は 東京でのグループの年次会議で言った。"ところが 数年の間に,技術革命が起こっている AI という重要な分野で,日本は完全に開発途上国になった。"
     日本にとって,これは 良く知られたストーリーである。日本の家電グループは,AI の広範な応用を捉えそこない,スマートフォンや PC でのリードが蒸発するのを指をくわえて見守るだけだった。
     キャッシュレス・システムでは,日本は QR コードと非接触カード技術のパイオニアだった。ところが 今では日本は,全家庭消費に占めるキャッシュレス取り引きの割合が 世界で最低になっている。他方,オンライン決済は 中国とインドのような国で爆発している。
     SoftBank と Yahoo Japan が 携帯決済の JV を昨年立ち上げたときには,それを支える技術は 日本製ではなく,インドの Paytm だった。
     "多分 未だ間に合うとは思うが,事態は極めて厳しく見える。" … と Son は言い,東南アジアでは AI で多くの革新が起こっている … と続けた。"日本の政府官僚,学者,知識人,ビジネスマンは,できるだけ早く眼を覚まし,追いつかなければならない。"
     数十年の研究にも拘わらず 日本が AI で遅れていると警告を鳴らすのは Son だけではない。学者やテック企業幹部らも 人材と資金の欠如を指摘する。日本の経済産業省は,2020 年までに 48,000 人の IT 専門家が不足すると警告している。
     東京大学の杉山 将教授は,学生の内向き志向と 日本に居つきたがる若い企業家がもう1つの難問だと言う。 "Son は 日本の尻を叩いて行動を起こさせようとしているに過ぎない。" … と教授は言う。"強い危機意識を持つ人は多い。"
     老人は,”え~愛教" の旗振り役ではあるが,”え~愛教" のプレイヤーを逃げている。
     株価がどうしても なかなか上がらないのは,これが原因である。
     アップルのように "スマホ教の旗振り" よりも "プレイヤー" に徹した企業に富は転がり込む。
     客席で応援団をしているだけでは,カネにはならない。
    ──────
     その中に日本企業は1つも無い … というのがお笑いである。
     日本企業は技術水準が低すぎるから Vision Fund が投資できない … と言いたいのだろう。
     そんな理由を誰が信じるか?
    FT も,こんなところで キャッシュレス決済を持ち出すのはおかしい。これ人工知能とどう関係があるの?
     中国やインドで現金を使わないのは,ニセ札が多いから。
     紙幣を作る技術では 日本が世界一。だから,日本人は安心して現金を使う。
     その方が余計な買い物をしないから … というのはアンケートでよく知られている。
     なのに日本政府が無理して 予算を注ぎ込んで キャッシュレス決済を広めようとする。
       [そもそも キャッシュレス決済という言葉がおかしいよ。タダで物が買えるような感じに誘い込む。
       基本は キャッシュレスではなく,カード利用決済とかスマートフォン利用決済である。]
     何より AI の例として キャッシュレス決済しか持ち出せないようでは, FT の稲垣佳奈さんもお粗末だ。
     医療も創薬も自動運転も全く出て来ない。
     そもそも SoftBank の東京本社で AI による売り上げはいくらなのか?
     今の AI の大きな欠点は,AI がどう考えたかを人間に分かるように説明することが全くできないことだ。なぜかと言うと,同じ "知能" という言葉を使っているが,人間の知能と人工知能が全く違うからである。だから, "人工知能が 人間の知能に追いつくのは 20xx 年か?" というようなおかしな発言が罷り通る。言い方を変えると,今の "人工知能" は人間の知能の仕組みを全く理解していない (人間すら 人間の知能を理解できていないから当然だ)。
     AI が成功しても失敗しても どちらの場合にも,人間はその理由を AI から教えてもらえない。
     囲碁将棋の場合には,高段者がその推論を自分で行なっているのが現状だ。低段者には AI のやっていることは,結果を見るだけであり,その意味を発見することはできない。
     ぼけ老人は いつも ただ お経のように え~愛,え~愛,え~愛 を唱えているだけだ。今の AI の弱点など1度として話したのを聴いたことが無い。え~愛のお蔭で戦争は無くなり,世界は平和になるとか。その程度の 愚かな認識である。え~愛は 世界中で軍事研究への応用に多額のカネが使われているはずであり (特にアメリカ),"え~愛" のお蔭で戦争の結果はますます悲惨になる可能性が高い。
     レーザーが誕生したとき,"殺人光線" か? 戦争に使われるのか? と話題になったが,多くの研究者は あり得ないことと一笑に付した。確かに "殺人光線" のような高出力のレーザーは,大量殺傷兵器としては不可能だったろう。
     しかし,爆撃の照準には今では普通に使われている。

  38. SoftBank Considers Investment in Delivery Startup goPuff
    SoftBank が,配達スタートアップ企業 goPuff への投資を検討する
    The Information,2019/07/16 @03:07 pm PT
     By Cory Weinberg & Amir Efrati
    SoftBank は最近 オンデマンド配達スタートアップ企業 goPuff に数億ドルの投資を協議中である … と事情に詳しい3人が言う。この取り引きは,ビール・ケース,電子タバコ,スナックなどを主として大学生向けに配達する goPuff の知名度を上げる。
    SoftBank managing partner Jeff Housenbold.
    Bloomberg)
    この取り引きは,もしも完了すれば,既に出前配達の DoorDash と 出前配達事業 UberEats を行なっている Uber に投資している SoftBank にとって利益相反の新しい問題を招く可能性がある。その理由から,この取り引きは Vision Fund 内部で物議を醸しており,SoftBank の運用担当者 Jeff Housenbold と DoorDash の取締役から反対の声が上がっている … と中の1人が言う。この投資は Vision Fund 経由なのかどうかは不明である。
        ≪ 無料で読めるのはここまで ≫
    なにやらおかしな記事だが,The Information であるから間違いは無かろう。
     Vision Fund 内部からも DoorDash からも反対が出るのに,出前がやめられない ピンボケ老人, あはれ。
     "有名税" の支払いも ほどほどにしないと (笑)。
     UK の Deliveroo を含めるとこれで 出前への投資は 合計4社となる。
     Dliveroo は Amazon の出資を得て アメリカに上陸するらしいから,そうなると SoftBank の出資した出前4社が 互いに身を喰う激戦を展開する。最後は Uber が勝つのか,Amazon が勝つのか?ぼけ老人はどちらを応援するのか?
     これにて ワシのカネで世界の 4社が相討ちするのを見物できる。
     楽しいのぅ。人生最後の最高の道楽じゃ。
     こんな道楽を楽しめる金持ちが 世界中に何人おるかのぅ。

  39. Japan's SoftBank makes bet to challenge Brazil's concentrated banking sector
    日本の SoftBank が,ブラジルの飽和した銀行セクターへの挑戦に賭けを張る
    Reuters,2019/07/10
    By Carolina Mandl (サンパウロ)
    日本の SoftBank は,ブラジルの貸金プラットフォーム Creditas を $7.50 億に評価して,$2.31 億の新規投資ラウンドを率いる。資金は ラテンアメリカ諸国への事業拡大に充てられる … と Creditas の創業者 Sergio Furio が言う。
     今回の動きは,トップ4銀行が 全資産の 82% を占めるブラジルの銀行セクターの競争を激化させかねない。
     "ブラジルでは,個人の借り入れ需要が膨大であるが,市場は非効率的である。" … と Vision Fund の顧問 SoftBank Investment Advisers のマネージング・パートナー Akshay Naheta が言う。SoftBank の Vision Fund は,Creditas に投資する法人の1つである。
     手取り金の一部は,ラテンアメリカのブラジル以外の地域への拡大に使われる;まず始めに,今年これからメキシコで資産担保証券を発行する。世界銀行によれば,メキシコでは,金融セクターが提供する国内信用は GDP の 54.5% に達しており,ブラジルの 114% より遥かに低い。
     2012 年に 元コンサルタントのスペイン人 Furio (現在は CEO) が設立した Creditas は,住宅や自動車などの資産を担保にするローンに特化しているので,従来の銀行ローンより金利を低く抑えることができる。
     SoftBank の投資による手取り金は,Creditas の商品ポートフォリオの拡大,技術の改善 および 人員増に使われる … と Furio はインタビューで言った。
     Ccreditas はまた,サラ金 [payroll loan,次回の給料日に返済するローン] を始める。これは 大手銀行がどこもやっていない。自動車ローン,住宅ローンも関連するサービスとして始める … と Furio は言う。
     "将来は,預金よりも貸し付けだ。顧客に提供する包括的サービスの一部になるだろう。" … と彼は言う。たとえば リフォーム・ローンや そのような計画の助言サービスも …。
     Furio は,貸付プラットフォームの売り上げが 2021 年までに 30 倍に増える見込みだと言う。ただし,その数字は示さなかった。
     SoftBank Vision Fund と SoftBank Group は 主として Creditas に投資するが,その権益は SoftBank が新たに創設した SoftBank Latin America Fund に移管される見込みである。
     Vostok Emerging Finance, Santander InnoVentures, Amadeus Capital は既に Creditas への投資家であるが,今回の投資ラウンドに SoftBank と共に参加している。
     Creditas は これまで 4回のラウンドで $3.14 億を調達した。これには, Kaszek Ventures, Quona の Accion Frontier Fund, Redpoint eVentures, QED Investors, Naspers Fintech, International Finance Corporation, Endeavor の Catalyst Fund が投資家として含まれる。
    サンパウロのロイター記者が警告している:「お宅の老人の認知症は重篤ですよ」
     為替の不安定な国への投資は避けるのが鉄則である。
     だから アメリカ国債の人気が高いのだ。
     Greensill Capital に続いて,ここでも ロイターが親切に 警告している。
     バカな老人とは言え,批判してもらえるのは有難いことだ。
    ──────
     それにしても,なぜ この老人は 消費者金融,事業会社金融が好きなのか?
     日本では "ソフトバンク・サラ金" と看板を出すのは (もっと儲かる ? はずなのに) 恥ずかしいらしく,"J. Score" というおかしな名前でやっている。消費者金融のお世話になるのは,あらゆる職業の人がいて儲かるらしい。
     そこに目を付けた老人はさすが … ではあるが,企業人として武富士並みの評価で恥ずかしくないのか?
     [いやいや,今の SoftBank の株価は,破綻前の武富士の足元にも及ばない (笑)。1/6 くらい。 "ディスカウント" を考慮しても及ばない。武富士の社長は "言うことがすべて実現する" ・・・ と社員が感服していた (当時の日経報道)。なにやら似ているような似ていないような ・・・ ]
     投資の目利きと言われる人が サラ金に目をつけて チマチマと稼ぐ。儲かることは間違いなかろう。
     日本の業界からは 公然と "ビョーキ" と呼ばれている (Bloomberg)。

  40. SoftBank Chip-Design Unit Yet to Conquer Internet of Things
    Masayoshi Son が創立した SoftBank は 2016 年,半導体設計会社 Arm Holdings を $320 億で買収した。
    Yoshio Tshunoda | AFLO | Zuma Press) v
    SoftBank のチップ設計部門は,未だ モノのインターネットを征服するに到らず
    Wall Street Journal,2019/07/08 @06:47 pm ET
    By Parmy Olson (London)
    Masayoshi Son の人生最大の賭け Arm Holdings は,過去5年間 ソフトウェアの販売が伸びないままである。
     SoftBank Group の創業者 Masayoshi Son が 3年前,大手ながら 名前の知られていない半導体チップ設計会社に $320 億ものカネを払ったのは,つながる機器の市場に新たに乗り出して 自ら支配できると読んだからである。だが,これまでのところ そういう展開には なっていない。
     UK に拠点を置く Arm は,物のインターネット (IoT) という名で知られるものを下支えするはずのソフトウェアの開発・販売に苦戦している … と事情を知る複数の人が言う。物のインターネットとは,車やサーモスタット,更には産業機器のようなデバイスのインターネット接続を意味する。
     Arm は,世界中のすべてのスマートフォンに搭載されるプロセッサを設計する。だが,Son はこの会社を 2016 年に買収する際,世界中のデバイスの接続の中心に立つという自分の野心に必須のものと Arm を考え,そこから利益を得ようとした。
     "私は これを私の人生で最も重要な取り引きだったと いずれ振り返るだろう。" … と Son は日本企業最大の買収について 翌年 投資家に語った。
     ところが,接続機器を運用するために Arm が開発したソフトウェアの販売は,買収による押し上げ効果を除けば,過去5年に亘り頭打ちである。
     ソフトウェア事業の売上高は,今年3月に終った会計年に $1.91 億を記録した。だが Bernstein のアナリスト Chris Lane によれば,2025 年までに $20 億という Arm の目標に遠く及ばない。
     同社の設計をサポートする 第三者ソフトウェア開発業者の数 ── これはベンダーとプログラマーの間で同社の設計がどの程度よく受け入れられているかを見る重要な目安である ── は,2019 年3月までの6ヵ月間 横這いである。Arm のスポークスマンは,この数がそれ以後 50,000 増えて 400,000 になったと言う。
     他方,業界の幹部とアナリストによれば,つながる機器の市場は,多くの人が期待したような 急速な離陸を見ていない。Arm は,Amazon.com や Siemens AG など既存の確立したテック業界大手との競争にも晒されている。
     "IoT 空間は,我々のほとんどが希望したよりゆっくりと進んでいる。" … と Arm のつながる機器事業を 2014~2016 年担当して 2018 年初頭に自分のスタートアップ企業を立ち上げた Krisztian Flautner が言う。"人々は,誤った期待を抱いていた。" … と彼は言う。
     SoftBank と Son にとって,Arm 買収は 一か八かの賭けだった。Son は,IoT 市場が 2025 年までには 11 兆ドル相当になると予想する … と言う。そして,Arm の技術がその大部分を支えると想定する。Arm の幅広い顧客基盤を考えれば,注文が "水晶玉" であることは間違いないと 他の技術で見られる洞察を引き合いにして Son は説明した。
     Arm の予想より遅いペースに SoftBank の幹部 および Vision Fund は我慢がならず, 業を煮やした … と事情に詳しい複数の人が言う。SoftBank は Arm を買収した直後,その 25% を (サウジアラビアとアブダビをアンカー投資家とする) Vision Fund に移管していた。
    ソフトな売上高
    Arm の売上高の伸びは 過去2年間止まっている。
    セグメント別の売上高
     Vision Fund は,テック企業の精彩を欠く売り上げの伸びが Fund 全体の評価の脚を引っ張っているとして,Arm 株式を SoftBank に戻すことを検討した。これについては Wall Street Journal が既に報道した。
     Arm の Simon Segars CEO は,"SoftBank や Vision Fund が Arm に失望したとは聞いたことが無い。" … と言う。"我々は 戦略の前進について話す ── だがそれは私の見解ではない。" … と Seagars は Son との会話を言う,"話はいつも長くなる。"
     SoftBank Group の最高執行責任者 (COO) Marcelo Claure は,会社が "Arm の長期的見通しと IoT 戦略に牛さんであり,その経営能力について自信を持っている。" … と語る。
     Arm は 自分自身でチップを製造せず,計算素子に埋め込むチップの要素を設計し,それらの設計のライセンスを製造業者に提供する。スマートフォン市場が飽和するにつれて,この事業は 最近鈍化している。ライセンス料とロイヤルティからの過去1年間の売上高は $16 億となり,前年の $17 億から減少した。
     同時に,つながるコーヒー・マシーンや腕時計のようなアイテムを動かす単純なマイクロ・コントローラは,スマートフォンやタブレットに比べて1件当たりのライセンス料やロイヤルティが低い ── ドル単位ではなく,セント単位である。したがって,元を取るためには 遥かに大きな規模を必要とするが,新しい市場でそんな大きな稼ぎは期待できない。Arm は,マイクロコントローラの設計のライセンスからの売り上げが伸びていると言うが,爆発的に売り上げを伸ばすようなものではない。
     チップのハードウェア設計と同時に 複合的なソフトウェアの開発・販売に依存する Arm の事業では,或る 元 Arm 幹部によると,同社のハードウェアのバックグラウンドがアマゾンや アルファベットのような大手ソフトウェア会社 あるいは シーメンス,ゼネラル・エレクトリックのような業界の重量級に対抗することを困難にしている。
     昨年,Arm は Pelion を立ち上げた。これは,チップ製造業者がつながる機器とそこから生成されるデータを運用するのを助けるよう設計されたソフトウェア製品である。Pelion の競合相手には,グーグルの クラウド IoT プラットフォーム,アマゾンの AWS IoT Core サービス ならびに マイクロソフトの Azure IoT が含まれる。
     ソフトウェア・サービスは Arm にとって新しい市場であるが,チップの物理設計の深い理解から Arm は利益を得ている … と Arm の或るスポークスマンが言う。"人々は 異なる IoT 機器,接続プロトコル,データ・タイプ を運用する際の複合性と困難を すべて理解しているわけではない。" … と そのスポークスマンは言う。
     イングランドのケンブリッジに本社を置く Arm は,ソフトウェアとつながる機器への移行に巨額を投じ,SoftBank 買収以来 2,000 人のスタッフを雇った。昨年 Arm はソフトウェア関連の大型買収を2件行なった。1つは Treasure Data に $6億。ここは カリフォルニア州マウンテンビューに拠点を置き,そのソフトウェアは モバイル・アプリとセンサーを流れるデータを解析する。もう1つは,Streat Technologies。これは スコットランドの企業で,そのソフトウェアは携帯と衛星との接続を通してデバイスを制御できる。
     だが,Arm は つながる機器用のプラットフォームへ 広範なソフトウェア企業を惹きつけるのに苦労している … と 複数の元幹部が言う。たとえば,大手のソフトウェア会社のように 沢山のツールを開発会社に提供できないために,Pelion のようなプラットフォームでアプリケーションを 速やかに走らせることができない。
     アマゾン,マイクロソフトのような クラウド・プロバイダは,"ブランド認識の点で優位にあり,開発業者はそのツールでの作業に慣れている。" … と IHS Market のアナリスト Sam Lucero が言う。Arm のスポークスマンは,同社の顧客基盤,パートナー,開発者の数が "全て増え続けている" … と言う。
     Arm と取引するメーカーは,インターネットと接続できるようになった製品からどうやって収益を挙げるかを検討中である … と Michael Dimelow が言う。彼は 2017 年に Arm を辞職するまで契約社員だった。"だから 採用してもらうのがあんなに遅いのです。学習すべきことが沢山あります。"
    ──────
    —Liz Hoffman and Mayumi Negishi contributed to this article.
    悲しいことに Arm デザインが,ソフトウェア部門の足を引っ張っている … と元 Arm 幹部が認める。
    やはり ・・・ ,そうだろうと思ってました。
     Arm は,世界中のすべてのスマートフォンに搭載されるプロセッサを設計する。だが,Son はこの会社を 2016 年に買収する際,世界中のデバイスの接続の中心に立つという自分の野心に必須のものと Arm を考え,そこから利益を得ようとした。
     Arm は,ソフトウェアとつながる機器への移行に巨額を投じ,SoftBank 買収以来 2,000 人を雇った。
     Arm はスマートフォン用のチップの設計会社だった。IoT なんかほとんどやっていなかった。
     この買収により初めて,Arm も SoftBank も "IoT 企業" という看板を慌てて掛けた。
     実際,あのころの Arm のウェブサイトを見に行った人なら誰でも分かることだ。
     Son の契約交渉相手だった Arm の Chairman Stuart Chambers は,英国当局から買収認可が下りた翌日に Arm を辞職した。『本スキームが有効になったので,ARM は,Chairman, Stuart Chambers が辞表を提出し,本日付で ARM 取締役を辞任することを発表する』… と Arm は発表した。
     この Chairman は 2006 年 イギリスのガラス大手 ビルキントンを日本板硝子に 6,000 億円で買収させた実績により,1年半前に Arm を日本企業に売り込むために採用されたのであり,これに Son が引っ掛かった … というのが真相らしい。(驚くかもしれないが) Chambers は一時日本板硝子の社長を務めたほどのヤリ手である。
     IoT の技術の蓄積がもともと SoftBank に無い上に Arm にも無いんだし,買収後に 技術者はどんどん脱出したから,業績が低迷するのは当然なのである。上にも 元 Arm の技術者らしい人が何人も出てくる。
     結局 3.3 兆円は Arm の株主 (経営陣を含む) の儲けのタネにされただけ。SoftBank の株主は 巨額の "投資" をしたつもりだろうが,Arm の金庫には一銭も入っておらず,Arm の軍資金になっていない (笑)。そのほとんどは 辞めてった幹部の懐を温めている。その1人はインテルに再就職した。現在の経営陣は いくら働いて業績を伸ばしても,給料以外に見返りは無く,SoftBank の巨額の借金の返済に協力するなんて馬鹿らしいと思うだろう。
     業績が伸びないのは 自然なことである。

  41. Exclusive: Greensill issued false statement on bonds sold by metals tycoon Sanjeev Gupta
    特ダネ// 金属の大手 Sanjeev Gupta による債券発行の際に,SoftBank が支援する Greensill が不正な報告書を発行した
    Reuters,2019/07/07
    By Tom Bergin
    日本の SoftBank Group と US の General Atlantric が支援する金融グループ Greensill Capital は昨年,同社が コモディティ大手 Sanjeev Gupta のための 2017 年の債券発行に関連する市場参加者に不正な報告書を提供した。
     2018 年5月に債券市場の投資家とブローカーに提出された報告書は,債券発行を保証した Sanjeev Gupta の Gupta Family Group Alliance (GFG Alliance) がスコットランドのキンロックリーバン村に所有する水力発電プラントに関する担保をスコットランド政府が承認した … と書いている。
     しかし ロイターに提供された政府声明によれば,スコットランド政府は,承認を与えなかったと言う。このような担保を承認するために必要な委員会の会合記録は,委員会のウェブサイトで見られるが,2018 年の GFG Alliance の保証に言及していない。
     スコットランド政府は 2016 年には,Gupta の GFG Alliance が所有する アルミ・プラントに関する担保を提供したことは認めたが,それ以外の担保を スコットランドの省庁から GFG Alliance に提供したことは無い。" … と報道官は言う。
     スコットランド政府から支援が得られるという見込みは,スイスの資産運用会社 GAM Holding AG が £2.20 億の債券を昨年購入した基本的な理由だった。事情に詳しい3人によれば,この債券には高値で買い戻す条件がついていた。2017 年の債券売り出し前に Greensill Capital が GAM Holding のために作成した文書によれば,スコットランド政府の保証は,GFG Alliance がこの債券を期限前に買い戻すことを認めている。
     今回の不正な報告書は,GAM Holding の運用担当者 Tim Haywood が購入した一連の CFG Alliance 債券に関する最新の展開である。Haywood は UK の規制当局 FCA (金融行動監視機構) への内部通報により 職務を停止され,後に解雇された。
     ロイターからの問い合わせに対して Greensill Capital は,キンロックリーバンの社債やその更新の保証に関して 販売前文書を作成したことを 当初否定した。しかし 最近では,2017 年4月の販売前文書を作成したことを認めた。2018 年5月の投資家向け文書の更新も認めたが,更新は "GFG Alliance から提供された情報に基づく" … と言う。
     Greensill Capital は続けた:"Greensill Capital は不正文書を故意に発行することは絶対に無い。当社はそのような主張に強く反論する。当社が作成した如何なる文書の内容も,作成時点では正確なものと考えられる。"
     GFG Alliance は,顧問 および 投資家とキンロックリーバン村の水力発電プラントに関する保証の可能性について相談したと言うが,Greensill Capital に具体的に何を言ったかについてはコメントを拒んだ。
     "GFG Alliance は スコットランド政府の追加の保証に関する議論の性質について誰も誤導したことは無い。当社は そのような保証が用意されていると誰に告げたこともなく,スコットランド政府がそのような保証をしたことも無いと当社は確信する … と Gupta 一族の金属,発電,および 銀行業部門のアンブレラ・グループ GFG Alliance が言った。
     Gupta は,コメントの要請に応じなかった。
     本稿の公表を受けた日曜日の声明で,Greensill Capital,GFG Alliance, 基金運用担当者 Haywood は,2018 年5月の更新は 不正でも誤導でもない … と言った。
     UK の法律によれば,不正 または 誤導する情報を故意に提供することは 市場濫用行為と見なされ,UK 財務当局は多額の罰金を科し,企業 または 個人が債券発行のような活動に係わることを禁止できる … とロンドンに拠点を置く金融サービス規制コンサルティング会社 Bovill のマネージング・コンサルタント Damon Batten が言う。
     規制当局が市場濫用行為を弾劾するためには,明らかな被害者や損害は不要である … と Batten は言う。
     債券発行体に要求される必要なデューディリジェンスの規模は 状況に依るし,規制当局にもよると専門家は言う。
     UK の市場規制当局 FCA (金融行為監督機構) は,コメントを拒んだ。
     SoftBank は,コメントの要請に応じなかった。PEF グループ General Atlantic はコメントを拒んだ。
     GAM Holding は,Greensill Capital に誤導されたとは感じていないと言う。
     "GAM Holding は,スコットランド政府保証が現実に用意されていたと信じるに至ったことは全く無かったし ・・・ 2018 年5月の報告を 保証が用意されていることを示すとは解釈しなかった。" … と GAM Holding は 本稿出版の後に声明で言った。"GAM Holding は キンロックリーバン債券取引に関連して 不正 ないし 誤導する情報を Greensill Capital から受け取ったことは無い。" … と言う。
     資産運用会社 GAM は言う:"GAM は,Greensill Capital との現在の関係を今後も 当社の共同供給チェーン金融基金により反映されるものとして,評価する。"
     GAM は,キンロックリーバン債券を含めて,約 10 億ドル相当の債券を GFG Alliance に既に売り戻したか, 売り戻しつつある … と この買戻しに詳しい3人が言い,GAM は補償を望んだ … と付け加えた。
     昨年夏の弁済要求の嵐の後,GAM が資金運用担当者 Haywood をクビにして クライエントの引き出しに制限を加えたので,株式の時価総額は 10 億ドル以上減少した。
     GAM は Haywood が デューディリジェンス手続きに従わず,一部の契約に (内規では2名の署名が必要なところ) 自分1人でサインしたと言って 2月に解雇を発表したが,解雇に至った取り引きを特定しなかった。
     Haywood のスポークスマンは金曜日,GAM の元運用担当者は 如何なる不正行為も否定する … と言った。今年4月のメディアへの声明で,Haywood は,GFG 社債が予想通りの利益を投資家に生んだ;ただし 予想より遅かったことは事実である … と言った。
     数十億ドル
     元 銀行幹部だったオーストラリア人 Lex Greensill は,金融会社 Greensill Capital を 2011 年に設立した。ここ数ヵ月は,SoftBank の Vision Fund から $8 億の投資を受け入れた。この取り引きに近い情報筋によれば,その際 Greensill Capital は $35 億に評価された。2018 年には US の PEF General Atlantic から $2.50 億の投資を受け入れた。
     Greensill Capital のウェブサイトの動画によれば,Greensill Capital は,GFG Alliance が債券発行により買収資金 数十億ドルを調達するのを助けた。これには,2017 年のキンロックリーバン債券売り出しが含まれる。
     事情に詳しい複数の人によれば,Haywood は GAM の仲間に 18 年後に満期になる債券を買ったと告げた;1年後には GFG Allianceが買い戻してくれるからという話だった。なぜなら Greensill Capital から聞いた話では スコットランド政府がキンロックリーバン発電所を担保に保証しているらしい;債券の発行条件によれば GFG Alliance が買戻せることになっている … と彼らは言う。
     ところが,GFG Alliance の企業は どれも 大手の格付け機関により格づけを取得しておらず,多くの債務を抱えている。
     「Greensill からの更新」
     2018 年5月,Greensill Capital は 債券投資家とその他の市場参加者がアクセスできるオンライン・プラットフォームに "KLL に関して Greensill からの更新" と題する (キンロックリーバン債券に関する) メモを掲載した。
     この更新は,スコットランド政府が 更なる保証をする前にいくつもの条件を付けていることを述べていた。そして,これらの条件は "満たされており,保証は スコットランド政府を代表して Nicola Sturgeon [自治政府] 首相が承認した。" … となっていた。したがって,GFG Alliance は,債券を買い戻した。Sturgeon は,2014 年以来 スコットランド自治政府の首相である。
     Sturgeon 首相と或る高官との間の 2017 年8月の会合記録によれば,スコットランド政府は, GFG Alliance がスコットランドに営業を拡大するのを支援する追加の保証を与える可能性を議論した。その記録は,ロイターの情報公開法による請求によりスコットランド政府が公表した文書の中にある。2018 年3月時点で,ロイターの請求に基づく最新の文書は,認可が全く無かったことを示す。
     本記事の発表を受けて 日曜日に出された声明で,Greensill Capital は,この記事が "事実の不完全な誤読に基づくものである。" … と言った。そしてさらに,2018 年5月の更新は 同時発生的議論の記録であり,不正でも誤導でもない" … と続けた。
     この記事の発表を受けた日曜日の声明で GFG Alliance は,"2018 年5月に Greensill Capital が書いた更新は,広範な 同時発生的更新の一部であり, ・・・ 保証の発行の正式審査を スコットランド政府が始めるための条件が満たされたことを確認するものである。" … と述べた。
     GFG Alliance は更に日曜日の声明で,"発言が同時発生的だった状況を踏まえれば,更新は不正でも誤導でもなかった" … と補足した。
     Haywood は 日曜日に声明を発表し,"私は,スコットランド政府による保証に向けた進展の見込みに関して,Greensill Capital,GFG Alliance,スコットランド政府のいずれに誤導されたことも無い。" … と言った。
     彼はさらに,キンロックリーバン債券は 2019 年初めに売却された。GFG Alliance は この債券を今年初めに買いもどし,リファイナンスした。 … と続けた。
    ロイターは,かなり頭に来ているようだ。
     もちろん,認知症のボケ老人が こんな No. 1 クズ企業に $8億をぶち込まなければ,こんな記事を書かなかっただろう。
     Greensill の記事は下に3本ある。

  42. Didi Chuxing in Talks With SoftBank to Raise Money for Autonomous Driving Unit
    滴滴出行が,自律走行部門のためのカネを調達に SoftBank と協議中である。
    The Information,2019/07/01 @10:01 am ET
    By Yunan Zhang, Amir Efrati & Juro Osawa
    中国最大の配車アプリ 滴滴出行 は,自律走行事業のための新たな資本を調達するために,同社最大の株主 SoftBank および その他の投資家と協議中である … と事情に詳しい複数の人が言う。
    Didi Chuxing president Jean Liu (柳青, Liu Qing).
    Bloomberg)
     協議は,最終決定しておらず,必ずしも取り引きに結果するとは限らない … と彼らは言う。
     この協議は,世界中の配車企業と自動車メーカーが自律走行部門に外部投資家を呼び込む傾向が浮上していることの一環である。 これらの企業は,費用対効果の高い 無人運転車の開発には 当初想定したより遥かに多くの時間とカネがかかることをに気づき始めた。そこで 彼らは研究費用を手当てするために 新しい戦略パートナーと投資家を探している。彼らの希望は,自動運転部門を最終的にスピンオフして別会社とし,外部投資家に元を取らせることだ。
       < 読めるのはここまで >
    滴滴出行は,そもそも アリババの子会社 快的打車 (Kuaidi Dache) とテンセントの子会社 滴滴打車 (Didi Dache) が 激しい競争に音を上げて手を打ち,両社を合併させて誕生した 滴滴快的 (後に 滴滴出行と改名) である (新華社報道, 2015/02/14)。
     なお,SoftBank は,バレンタインデー直前の 2015 年1月に 快的打車に $5 億を出資したのが最初である。
     自動運転のような高度の戦略的事業にアリババとテンセントが外国資本を頼るというのは わけが分からない。
     アリババとテンセントの方が SoftBank より余程大金持ちであり,このように重要な戦略的事業には,奪い合いで投資するのが普通だろう。それをみすみす,自分では 自動運転なんてほとんど何もやっていない SoftBank (少しは やっている (笑);設立以来ホームページを3回しか更新していない東大ベンチャーへの出資を自慢している) に出資を許すというのは合点が行かない。これまでにも "研究・開発費" が必要という理由で多額を SoftBank から受け入れている。
     まぁ,同じく下の The Information の記事 (↓) でも さんざん叩かれている ボケ老人のやっておられることですからね (笑)。WireCard は もっとひどい。

  43. Inside the Turmoil at SoftBank-Backed Brandless
    SoftBank が支援する Brandless の騒動の内幕
    The Information,2019/06/26 @07:01 am PDT
    By Zoe Benard
    今年3月,Tina Sharkey が Brandless ── "アボカド油" や "犬のシャンプーとコンディショナー" のようなジェネリック・ラベルを持つ 低価格の食品や家庭用品メーカー ── の CEO を辞職したとき, "被る帽子を少なく" して,会社の顔でいるようにしたい … と言った。
    Brandless co-founder and former CEO Tina Sharkey.
    Photo by Bloomberg
    しかし 事情に詳しい1人によれば,Sharkey は,若い CEO に黒字化を迫る 同社の (最も著名な) 投資家 SoftBank との軋轢の中で CEO を辞職したのだった。この状況が露わになったのは,今年1月 取締役会で 複数の取締役が Sharkey に会社が現金を余りにも早く燃焼し過ぎると言ったときだった。Shankey と取締役会は,小売業に経験の深い幹部を雇う必要があると合意した … と別の1人が言う。
    The Information を有料購読していないと,ここまでしか読めない。
     しかし,TechCrunch が詳しく伝えている。
    Report: SoftBank-backed Brandless gets a new CEO amid turmoil at the company
    TechCrunch,2019/06/26
     これによると ・・・
    トイレットペーパーなどを 均一価格 $3 で売る。
    日本の 無印良品にヒントを得た。

     2018 年7月,SoftBank は,まだ会社の足場が固まらず,業績が急降下中の Brandless に 約 40%, $2.40 億という巨額を投資した
     業績は悪化。2019年5月の顧客数が1年前より −26.5 % 減少 (Second Measure 調べ)。
     従業員の話として,品質管理に問題あり。たとえば シリコンのスプーンの柄が折れる,ガラスの食器が破損して届き,時には 指を切る。
     在庫管理にも問題あり。売れない商品をたくさん抱え,人気商品を仕入れない。
     仕入れ商品の一部は Beach House から。ここは Sharkey と Brandless を共同設立した Ido Leffler が設立したイスラエルの会社である。
     3月に Sharkey が CEO を辞職したのは,会社から追い出されたのではなく,黒字化を迫る SoftBank との軋轢によることを示したかった。
     CEO の後任 John Rittenhouse は,ほぼ 20 年前に ウォールマートで 数年間 C-級役員を務めた [かなりの爺さん?]。
     TechCrunch は次のように結論する:
     『The Information の記事は 絶対に読むに値する。余りにも早い段階で巨額の資本を調達した若い企業の成長の痛みを Brandless がどのように潜り抜けるか,あるいは さらに混迷を深めるか … という問題を残しつつ,多くの興味深い問題を提供する。
     いずれにせよ,日本のコングロマリットが報道によれば 他にも大きなチャレンジを受けている時期に,SoftBank にとって この賭けは トラブっているように見える。』
    まぁ,80 社からに投資して 200 社に増やすとか言われれば,利益が増えると素人は考える。しかし, こういう "トンデモ No. 1" 企業に ボケボケ老人がカネをぶち込めば,何が起こるかは誰にでも分かる ・・・ という1例か。
     ディスカウントに老人は苦情を言うが,Reuters BreakingsView は "隠れた損失があるからだ" と切って捨てる。株価が現実を表していると考えれば,そういうことになるのだろう。

  44. 米オークツリー会長 ソフトバンク・ファンドは「バブル」;米経済この先
    日本経済新聞 電子版,2019/06/22 @05:19
    聞き手はニューヨーク=宮本岳則,伴百江
    米オークツリー·キャピタル·マネジメントのハワード·マークス共同会長
    世界の金融市場は貿易戦争や中央銀行の金融政策を受けて不安定な展開が続いている。
    不良債権に投資する「ディストレスト投資」で世界最大規模の米運用会社,オークツリー·キャピタル·マネジメントの Howard Stanley Marks 共同会長 (73) に世界経済や市場環境,危機の芽について話を聞いた。
    ―― 投資家向けメモや著書の中で,経済や市場のサイクルを見極めて投資する重要性を説いておられます。米経済は今,どの段階にいますか?
     景気拡大局面の終盤だ。景気後退期に入るのは, 2019年かもしれないし,2020年や2021年の可能性もある。正確に時期を予想するのは難しく,確率の世界だ。例えば, 2021年が最も可能性が高いと考えるならば,2020年や2022年の確率は下がる。景気拡大は史上最長を更新するだろう。ただし,あと 10年続くだろうか?歴史に学べば,答は『No』だ。誰も未来は予想できないが,疑って備えることはできる。
    ―― 米中貿易戦争は,経済見通しにどう影響を及ぼしますか?
     今後の展開次第で変わってくる。中国が米国製品の輸入を禁止し,米国が同じことをしたらどうなるだろうか。彼らが米国の外交官を国外に追放したらどうなるか ・・・ 。状況は今より深刻になり得るが,どこまで行くかは分からない。世界経済にとってリスク要因の1つであることは確かだ。ただ,Trump 大統領も中国も貿易戦争を望んでいないと思う。
    ―― ほかに危機の芽はありますか?
     米国内に目を向ければ,本当のカオスが始まっている。議会は大統領の弾劾審議に足を踏み入れようとしている。多くの人は米中貿易戦争ばかり指摘するが, 内なる危機に未だ気づいていない。もしもインフレ率が上昇し, 金利が上がったら,事業環境は厳しくなる。負債を多く抱えた企業は苦しくなり,債務不履行も増える。信用力の低い企業に融資する「レバレッジド・ローン」ファンドは 損失を出すだろう。信用の危機が起きる。
    ―― 投資家は今,攻めの運用で行くべきでしょうか。それとも守りを重視する時期ですか?
     通常よりも少しだけ守りを重視した方がよい。強気相場が長く続き,大半の資産でリターンは歴史的に低い水準だ。市場には規律の緩みが見られる。例えば,現在の社債市場では非常に簡単に資金が調達できてしまう。つまり「悪い融資」が作られている。「賢い融資」とは,債務不履行のリスクを勘案し,安全余裕度を確保した金利を取るものだ。
    ―― ディストレスト資産への投資に強いオークツリーは,どこに投資機会を見出そうとしていますか?
     新興国市場はここ数年,投資家から余り人気が無く,他の市場に比べて割安感がある。中国の不良債権は比較的割安だ。新興国株にも魅力を感じている。不動産や不動産向け融資債権にもいくつか投資している。
    ―― 過去の顧客向けメモで,ソフトバンク・グループのハイテク投資ファンド Vision Fund の手法に懸念を表明していましたね。
     一種のバブルだ。Vision Fund は非常に前のめりで,とても気前の良いマネーの出し手と言える。歴史的に見て,ベンチャーキャピタル・ファンドの大きさは,せいぜい数十億ドルだ。ところが Vision Fund は約1000億ドルのマネーを動かし,いとも簡単に出資しているように見える。市場はリスクに慎重で,規律が働く場であるべきだ。彼らが巨大なマネーをハイテク業界で安全に賢く投資できるのか,そのうち分かるだろう。
    ―― もしあなたが米連邦準備理事会 (FRB) の議長なら,どのような金融政策を取りますか?
     私は Powell 議長のようにデータを持っていないし,賢くもない。しかし私が議長の仕事を引き受けるなら,政策金利を今より引き上げるだろう。金利が上がれば景気後退がやってくるかもしれないが,時々は必要だ。FRB が常に雇用を第一に考えていると,政策は拡張的になりすぎてしまう。やはりバランスが重要だ。
     足元の米国の政策金利は 2.4% だ。振り返れば,金融危機前の 2007年半ばの政策金利は 5.2% だった。足元の金利は非常に景気刺激的な水準にあり,心配だ。もし事業活動が停滞すれば,景気刺激策が必要になる。通常であれば利下げが選択肢になるが,今は十分な引き下げ余地がない。
    ▼Howard Marks:米オークツリー·キャピタル·マネジメントの共同会長兼共同創業者。
    米シティコープ·インベストメント·マネジメントや TCW グループを経て,1995年にオークツリー設立。
    運用資産総額 1,190億ドル (約13兆円) の大手投資会社に育て上げた。
     Marks は市場環境や投資哲学などについて語る「メモ」を不定期に発行し,世界中の市場参加者に愛読されている。同氏の著書は,著名投資家 Warren Buffett が必読書の1つに挙げたことでも知られる。
    ドイツ株25日 続落,オンライン決済の WireCard など8割が下落
    日経電子版,2019/06/26 @01:44
     おやおや,オンライン決済サービスの WireCard って,こういう記事の筆頭を飾るようなドイツの代表銘柄だったのか?
     これは これは 知りませんでした。
     とは言え,WireCard については おかしなウワサを Financial TimesBloomberg が連続で流していましたよね。やっぱり,認知症のヨボヨボぼけ老人が おかしな "投資" に嵌っているのは本当だったのか? WireCard のトップは Yahoo Finance で SoftBank の協力に感謝するようなことを動画で弁明していたが。
    ──────
     『SoftBank が,潰れかけの決済会社 Wirecard に $10 億を賭ける』(Bloomberg,2019/04/24)
    現在の市況をかなりの株高と見ているらしい。
     長期で見ても短期で見ても,どちらも これ以上 全般株価が上がる要素は乏しい。
     そこが一番重要なんだけど ・・・ 。
    ──────
     Vision Fund の評価は,これでも控え目だろう (笑)
     1年や2年前は ボロクソだった。
     Vision Fund は ATM,Son は気狂いの Don Quixote。
     この頃は,同じことを書いても意味無いから WSJ, FT も控えているだけである。
     代って TechCrunch が書いている。
    ──────
     ディストレスト資産の運用で これだけ大きな基金に成長させるオークツリーは,よほどの凄腕・目利きである。
     Vision Fund は,足元にも及ばないから,何も言えない。
     SoftBank Group は Fortress Investment Group に $33 億を投資して 100 %買収 (上場廃止) したが (2017/12/28 SoftBank Group 広報),その成果はほとんどゼロである。なぜかというと Fortress のディストレスト資産投資が,報道される限りではことごとく失敗している。
     SoftBank Group の決算でも相当の "未達成損失 (?)" が裏計上されて,税金を減らすのに貢献しているんじゃないか?(笑)
     同じく投資会社の Fortress は失敗して Vision Fund は大成功 … なら 旨すぎる話だ。

  45. Will Saudi’s Public Investment Fund skip Softbank’s $100 billion Vision Fund II?
    サウジの PIF は SoftBank の $1,000 億 Vision Fund II をスキップする?
    AMEinfo,2019/06/19
    By Khatib (ドバイ)
         今回は,SoftBank の第2 Vision Fund について,何も保証されていない。
      SoftBank Group の $1,000 億 Vision Fund への大部分の投資家は,グループの次の Fund への投資を望んでいる … と Masayoshi Son は水曜日に言った。
      コングロマリットの上場された持ち株の評価額は 21 兆円 ($1,932 億) であり,SoftBank の時価総額は約 10.7 兆円 ($984 億) である。
      Wall Street Journal は,SoftBank Group が第2メガ基金を調達するビッドは,一部の世界最大級の資金運用会社から冷たいあしらいを受けた … と言う。
     Softbank 創業者 Masayoshi Son CEO は,彼の Vision Fund II が $1,000 億を調達できると自信を示す。彼は 正しいかもしれないが,しかし サウジの公共投資基金 (PIF) は,最大の支援者ではないだろう。
     Vision Fund I の合計 $1,000 億のうち,$450 億を投資した PIF は,今回は 同じ成果を期待する動機が少ない。
     約2ヵ月前 Son はインタビューで,Vision Fund I の $1,000 億のうち,約 $700 億を既に使った … と言った。そのうちの目につく投資先は,Uber,WeWork,Doordash,GM Cruise,Paytm,Oyo,Slack である。
    Softbank は Vision Fund II に 楽観的で,自信を持っている
     SoftBank Group の $1,000 億 Vision Fund への大部分の投資家は,グループの次のもう1つの Fund への投資を望んでいる … と 創業家 Masayoshi Son CEO は水曜日に言い,交渉は間もなく始まる … と続けた。
     ロイターによれば,第1基金への投資には,サウジアラビアのソブリン基金 PIF とアブダビのソブリン基金 (Mubadala) および Apple Inc,Foxconn が含まれる。
     Vision Fund は職員の数を 現在の 400 から 1,000 に急増させる … と Son はグループの年次総会で言った。
     この基金のトップ Rajeev Misra は,現在 80 社ほどの投資先を 100~150 社に増やすと言う。
     Son は AI 主導の技術革命の指揮者になりたいと言う。
     SoftBank の投資ポートフォリオの評価は,20 年後には 33 倍の 200 兆円 ($1.8 兆) になると Son は言う。 これは,年率 19% の増加である。
     Fund の年間純利益は 過去3年間 1兆円 ($92 億) を超えた。
     Yahoo Finance によれば,コングロマリットの上場された持ち株の評価額は約 21 兆円 ($1,932 億) であり, SoftBank の時価総額は約 10.7 兆円 ($984 億) である。これに 自分自身の評価額を加えれば,約 50% のディスカウントになっている。
     Vision Fund は 水面下で協議する
     SoftBank とその銀行は サウジアラビア,アラブ首長国連邦 (Abu Dhabi),オマーン,シンガポール,カザフスタンと 第2 $1,000 億 Fund について予備的協議を行なった … と Bloomberg は事情に詳しい複数の人を引用して報道した。
     この記事は,[ドバイのオンライン・メディア] Menabytes を引用して,SoftBank が Goldman Sachs,Centricus および Cantor Fitzgerald と資金調達で共同作業を進めており,7月に投資家を正式に勧誘すると伝えた。
     Bloomberg によれば,SoftBank は $400 億 ~ $500 億を自ら拠出する (第1 Fund では $280 億を拠出して,PIF から $450 億を受け取った)。
     "しかし,サウジは そんなに巨額を投資するつもりは無い;その1つの理由は SoftBank が投資基盤を広げようとしているからだ。" … と Bloomberg に話した人たちは言う。
     SoftBank は PIF に $250 億を投資しており,NEOM と サウジ電力会社には $5,000 億の投資を目標にしている。
     この報道は,SoftBank が 2020 年3月に第2 Fund の完了を目指していることを示す。
     SoftBank は,2018 年前半に $77 億の純利益を上げた
     Son は 2018 年10 月末,Washington Post の寄稿家 Jamal Khashoggi 殺害の捜査が行われている最中に, 王国の 未来投資イニシアチブ (FII) ビジネス会議を 欠席したが,後に サウジアラビアへの投資に背を向けるつもりは無い … と言った。
     "これらの資金は,経済の多様化を図り,石油依存を続けないために,サウジ国民の皆様にとって重要なものである。" … と Son は言った。
     Wall Street Journal (2019/06/02) によれば,SoftBank Group がメガ基金をもう1つ集めるビッドは,一部の世界最大級の資金運用会社から冷たいあしらいを受けた。このことは,同社の 運命を賭けたイニシアティブが かなりのハードルに直面している証拠である。
     "何人もの これら投資家は,限定的拠出 または全く拠出しない計画である。その中には カナダの年金計画投資委員会,サウジアラビアの 公共投資基金 (PIF) が含まれる。" … と WSJ は言う。
     Blackstone Grolup LP のような大手のインフラ基金へもかなりの拠出を行なっている PIF にとって,Vision Fund は "カネの排水口" だった。
     "PIF が今回も かなりの予約をするだけのカネを持っているかどうかは確認できなかった。" … と WSJ は言う
    HADI KHATIB
    Hadi Khatib is a business editor with more than 15 years' experience delivering news and copy of relevance to a wide range of audiences. If newsworthy and actionable, you will find this editor interested in hearing about your sector developments and writing about it.
    既知情報が多い (特に 2019/06/02 の WSJ) が,このタイミングを選んで アラブ首長国連邦のメディア AMEinfo からこういう記事が出るということに,それなりの意味があるのだろう。
     読み方にもよるが,かなり巧妙に書かれている (?)。
      $250 億,$5,000 億の投資の 約束も忘れないでちょうだいネ!
      Neom は MbS の計画ぶち上げだけかと思っていたが,投資を既に始めたらしい (→ WSJ によるサウジ現状報告記事)。
      それなら SoftBank に約束通り Neom に巨額を出資せよと迫るのは当然か (笑)
     WSJ にリークしたのに (?) 記事への反応が鈍いことへの サウジからの警告だろう。
    ──────
     The Vision Fund has been a cash drain for PIF
      ・・・ カネの排水溝だった (現在完了形が使われている)。
       現在完了形は 4通りの使い方があると英文法は教える。
       ここでは,"もう縁を切った" とも解釈できる。
       "You've been my friend."
     ──────

     しかし,縁を切る/切らないは,所詮はカネである。とにかく あちらもこちらもカネの亡者。
     PIF と Mubadala から見れば,Son が "投資の目利き" だという評判は全くの嘘っぱちで,Rajeev Misra を筆頭にする Vision Fund も投資の素人に見えるだろう (Misra は投資の経験に乏しい 大口叩きのデリバティブの凄腕である)。実際 "紙の利益" を除けば,Vision Fund の利益は大したものではない。
     分配される利益が少なければ,不満が募るのは当然だ。
     言い方を変えれば,当方のやり方が余りにも稚拙なのである。客を逃がさないためのコツはどの商売でも共通であり,最初に大儲けさせてやることが絶対に必要だ。それなのに Son が決算発表でやっていることは,Vision Fund を利用して (他人の褌で) 如何に SoftBank が儲けるかだけ … に集中している。多額の出資者であるアラブ国民の皆様のためにどのくらいお役に立ったか … なんて話は聞いたことが無い。これを動画として世界中に《非常に聴き取りやすい》英語で同時通訳により同時配信しているのだから,アラブの国々がカッカして当然である。MbS だって,この動画をタネに 王族から文句を言われれば,恥ずかしくて恥ずかしくて,返事のしようが無い。「お前は東洋の "投資の目利き" をあんなに儲けさせるために 我々のカネを使ったのか?」
     おまけに ・・・ 7% の固定分配型の部分は 借り入れではなく出資であるから,運用に失敗すれば返済しなくてよい … これを何度も何度も念を入れて (アラブ国民の皆様を含む全世界に) これでもかと噛んで含めるように発信する。マサに,認知症老人の本領発揮である。目の前の SoftBank 株主しか眼中に無い。老人は極度の近視眼に陥っている。"投資に失敗して 返済ゼロの可能性" をこれほどまでに強調されては,誰だって逃げるだろう。それさえ理解していない あはれな痴呆老人である。
     やはり,Vision Fund はアラブ国民の皆様の利益のために働いて,その "おこぼれ" を SoftBank が頂戴する … というのでなければ,長続きするはずが無い。
     SoftBank はテクなし,特許無し,ノウハウ無し,人材無し,Son 独力のコンダクターで回っている企業だから, アラブ国民の皆様を儲けさせる "おこぼれ" によって生きるしか道は無い。それでも細く長く生きて行けばよいではないか。
     ところで,サウジ国民の皆様がお困りの現況を,Wall Street Journal が伝えている。

  46. ウーバーイーツ配達員が労働組合結成を準備,個人事業主扱いと責任回避に批判
    中日新聞,2019/06/10 @18:51
    共同通信
    配車アプリ世界最大手,ウーバー・テクノロジーズが日本で展開する食事宅配サービスの配達員らが労働組合の結成準備に入ったことが6月10日,分かった。
     ウーバーは働き手とサービスの受け手を仲介する巨大 IT 企業である。働き手を従業員ではなく個人事業主として扱い,社会保険料を負担しないなど雇用責任を回避しているとの批判がある。欧米では報酬などを巡る訴訟が頻発しており,国内でも巨大 IT "プラットフォーマー" と労働者の関係に対する意識が強まりそうだ。
     サービス名は「ウーバーイーツ」で,全国 10 都市圏で展開する。アプリで飲食店に食事を注文すると,ウーバー側からの依頼に応じて配達員が店で食事を受け取り,自転車やバイクで配達する仕組みである。配達員は全国で 15,000 人以上に達するとされる。ウーバーは配達員と注文者,店舗を仲介する「場」を提供するだけで,雇用関係は一切無いと説明する。労働災害保険や健康保険などの社会保険料を負担しておらず,配達員向けの傷害保険も提供していない。だが,ウーバーが報酬を決め,注文を差配しており,事実上雇用関係に近い。
     個人で加入できる労働組合「東京ユニオン」が労組結成を支援する。6月12日に都内で説明会を開く。
    終に "バカな国" でも,ギグ労働者からの叛乱が発生か?
     "世界中の人々の暮らしの質を改善するために",何とかしてこれを弾圧しよう!
     さもなければ,世界の "認知症敗者王" の沽券に係わる。

  47. SoftBank Group International および ラテンアメリカに特化したファンドの上級運用チームについて
    SoftBank Group 広報,2019/06/07
    SoftBank Group は,SoftBank Group International (SBGI) および ソフトバンク・ラテンアメリカ・ファンド (LatAm Fund) の上級運用チームについてお知らせします。
     SBGIは,ARM, Sprint,Boston Dynamics,Fortress Investment Group,SB Energy,Brightstar など,ほゞ全ての SBG 出資先企業に係わっています。LatAm Fund は,2019年3月に始動した,急成長するラテンアメリカ市場に特化した最大のテック・ファンドです。また SBGI は,マイアミを拠点にソフトバンク・テックハブを組成し,SBG 出資先企業のラテンアメリカ進出 および 事業における地域展開を支援します。
     下記の上級運用チームの新メンバーは,マイアミを拠点とします。SBG 取締役副社長 COO,SBGI CEOである Marcelo Claure がこのチームを統括します。
     Chris Cooper は,SBGI の CFO に就任します。Cooper は,30年以上に亘って財務・M&A・ファンドなどに係わり,国際経験も豊富な,財務における上級幹部です。直近では,Sequoia Capital で Global CFO および Chief Compliance Officerを務め,同社の財務戦略や複数の資金調達を手懸けるなど,事業の拡大をリードしてきました。
     Patricia Menendez Cambo は,SBGI の Deputy General Counsel,LatAm Fund とテックハブの General Counselに就任します。Cambo は,Greenberg Traurig, LLP に 25年間在籍し,直近では副議長のほか,Chair of the Global Practice および Executive Committee のメンバーを務め,Latin American and Iberian practices の創設にも携わりました。
     Francisco Sorrentino は,SBGI と LatAm Fund の最高人材責任者に就任します。Sorrentino は,Microsoft のラテンアメリカ および カリブ地域における副総裁を務めたほか,LatAm と 世界人材幹部チームのメンバーとして,2,700人の従業員を擁するこの地域の18ヵ国 35オフィスにおいて,Microsoft のすべての営業を支援してきました。
     Lee Bocker は,LatAm Fund の COO に就任します。Bocker は,TRG Management L.P. に 15年以上在籍し,直近では,世界得営業ディレクタ および パートナーを務めたほか,メキシコ,ペルー,ウルグアイ,ブラジルでのオフィス開設など同社のグローバル展開をリードしてきました。
     Marcelo Claure は,次のように述べています。
     "各領域で素晴らしい実績のある Chris, Patricia, Francisco, Lee をチームに迎えることができ,非常にうれしく思います。それぞれが長年グローバル企業で培ってきた経験は,投資のプロフェッショナルで構成される我々の有能なグループを,より良いものにするでしょう。ラテンアメリカで大きなイノベーションと変革をもたらそうとしている革新的な企業への投資による,ラテンアメリカ地域展開の促進や,グローバルな投資先企業の支援において,これほどふさわしい世界クラスの運用チームは無いと確信しています。"
     About the SoftBank Group
     The SoftBank Group は,世界中の人々の暮らしの質を改善するために,ブレイクスルー技術に投資する。The SoftBank Group は,通信,インターネット・サービス,AI,スマート・ロボット,IOT,クリーン・エネルギー技術プロバイダを含む 持ち株会社 SoftBank Group Corp (TOKYO: 9984);世界最先端の半導体 IP 企業 ARM Limited; ならびに 非凡な企業家が 業界を一新して生まれ変わらせるのを助ける 最大 $1,000 億を投資中の SoftBank Vision Fundから成る。
    為替が不安定な地域への投資は 大損に終る … というのが定石である。
    おまけに ど素人の クローレをトップに据えている。
    悲惨な結果に終わる可能性が高い。

  48. Softbank in talks to invest in Brazilian fintech Nubank -source
    SoftBank が,ブラジルのフィンテク Nubank に投資を協議中である ── 情報筋
    Reuters,2019/06/07 @01:08 am JST
    By Aluisio Alves (サンパウロ)
    日本の SoftBank Group は,ブラジルのフィンテク企業 Nubank への投資を協議中であると1人の情報筋が言う。
     "協議は初期段階にあり,最終的な投資額は決まっていない。" … と その情報筋は言い,非公開の協議を理由に匿名を求めた。
     金融関連のブログ Vox は水曜日,SoftBank が 最大 $10 億を Nubank に $100 億の評価で投資すると伝えた。
     Nubank は声明で,"当社は常に 資金調達の機会を検討している。" … と言ったが,SoftBank との協議についてはコメントを拒んだ。Nubank は5年前の創立以来,既に7次の資金調達ラウンドで $4.0 億を受け取った。 これまでの投資家には,Sequoia Capital, Kaszek Ventures, Tiger Global Management, Tencent が含まれる。
     SoftBank は,この件についてコメントを拒んだ。
     今回の資金調達は,Nubank の 顧客数 850 万を数えるブラジルの外への拡大計画を加速する。Nubank は先月,メキシコでの営業を開始すると発表した。
     SoftBank は 今年 これまでに,ラテンアメリカの初創企業向けの $50 億投資基金を立ち上げ, $10 億をコロンビアの出前アプリ Rappi に投じた。
     これとは別に,ブラジルの物流企業 Loggi は木曜日 声明で,$1.5 億資金調達ラウンドの投資家の中に SoftBank がいると言った。

  49. Masa Finds Not Everyone Shares His Vision
    オピニオン//:Masa は,自分のビジョンに必ずしも全員が賛成でないことを見出す
    Bloomberg ,2019/06/03
    By Tim Culpan
    世界の投資家は,Masayosi Son がプレイするための $1,000 億を更に渡すというアイデアに噛みついているようだ。
     ソブリン基金から年金基金まで,一部の資金運用者は,Vision Fund II に限定的拠出 または 全く拠出しないことを計画している … と Wall Street Journal は,事情に詳しい複数の人を引用して報道した。この投資法人は,Son の SoftBank Group Corp が始めた $1,000 億投資法人 SoftBank Vision Fund の後継である。
    政府のカネ
    世界のソブリン基金は, SoftBank の Vision Fund のようなところに
    投資するカネをたっぷり持っている。だが, Vision Fund には投資したがらない。
     Son の最初の基金の最大の支援者である サウジアラビアの 公共投資基金 (PIF) さえも 2度目の契約には熱心でないようだ。投資家は 他所に 良い選択肢を見るし,多くの巨大基金は 後期初創企業への直接投資計画を既に策定した … と Journal は言う。
     Vision Fund が一発屋 (one-time wonder) だというだけでなく,賭けが大きいほど 大儲けになるという時代が終ったとの感が高まりつつある。SoftBank 創業者 Son は,小切手帳を片手に,世界最大級のユニコーンへと強引に入り込み,初創企業の世界で最も恐ろしい兵力となった。
     彼の新しい Fund が 新しい手法を必要とすることを一部の人たちは学びつつあるらしい;サウジの基金を主たる支援者として契約することは,叶わないようだ。もしも Son がこれまでと同様に ユニコーン狩り戦略を続けたければ,ノルウェーやシンガポールのような他のソブリン基金が,明らかに狙い目になるだろう。けれどもそれらの基金も, Vision Fund の透明性の欠如から二の足を踏むだろうし,Son のスター性に必ずしも頼らなくともドアを開くことはできる。しかも 彼らは 初創企業投資のための独自の法人を抱えている。たとえば シンガポールの Temasek ($3,749 億) は, 100% 子会社 Vertex Venture Holdings を持ち,これ自身が外部資金を呼び込んでさえいる。
     他方,年金基金は キャッシュフローの安定性を必要とする。彼らは 1秒もあれば,Son に数十億ドルを電信送金できるが,その運用担当者らは,いつ返金してもらえるかを知りたい。そして Fund がサウジアラビアとの関係を続ける限り,昨年トルコで サウジの工作員が Jamal Khashoggi を暗殺した後の懸念は消えない。
     このことは,新しい基金が 同額の資金プールを手当てするためには,おそらく 数十人の個人 または ファミリー・オフィスからの集金を必要とすることを意味する。その場合 1つの利点は,たった1人の投資家が邪魔をできないことだ ── 最初の Vision Fund ではサウジ基金とアブダビの Mubadala Investment Co. の両方が 一定額以上の取り引きに拒否権を持っている。
     だが,人権問題で非難を浴びているとは言え 独裁政府から $450 億の小切手1枚を得ることは,富裕な個人に どのように Son がリッチにできるかを訴えて,各 $10 億,合計 45 枚の小切手を得るより遥かにたやすい。
     Son が直面する最後の問題は,一体 どこに投資するかである。皮肉だけの意味で言うのではないが,これは, 実は問題にならないのである。結局のところ,私の Bloomberg での同僚 Shuli Ren が最近指摘したように,Son の運用チームは,運用手数料だけから 収益を得ている。Bernstein Research によれば,代替投資からの売り上げは 株式や debt fund [ミューチュアルファンドや ETF など固定利率証券への投資] の運用益を上回るまでに成長した。
     Vision Fund II は,次の Uber を探し続ける代りに,非公開株式と債券の分野で小切手を切り続けることが考えられる。ここには 山のような可能性がある。もちろん世界最大級のユニコーンに資金を投入するほどセクシーではない。だが稼ぎになる。そして何より大切なのは,Son の次の基金が 稼ぐことである。
      To contact the author of this story: Tim Culpan at tculpan1@bloomberg.net
     To contact the editor responsible for this story: Matthew Brooker at mbrooker1@bloomberg.net
     This column does not necessarily reflect the opinion of the editorial board or Bloomberg LP and its owners.
     Tim Culpan is a Bloomberg Opinion columnist covering technology. He previously covered technology for Bloomberg News.
    Tim Culpan は含みのある書き方をすることがある。
     最後の辺りは意味不明であるが,この記事の中には "群戦略", "同志的結合" という表現が見えない。
     方針を転換すれば ,安定的に利益を揚げることができると言っているのかもしれない。
     しかし,"群戦略" は 自分が長い時間を掛けて "発明した" と 社長メッセージに書いた Son の看板を下ろすわけにはいかないだろう。
    日経がこのところ Sprint,Vision Fund の両方に沈黙を守っているのは,何か意味があるのだろうか?

  50. SoftBank Faces Challenges Raising Latest $100 Billion Fund
    SoftBank CEO Masayoshi Son は今回, 投資家のプールを多様化したい。
    Rodrigo Reyes Marin | Zuma Press)
    SoftBank が,第2 $1,000 億基金の調達で難題に直面する。
    Wall Street Journal,2019/06/02 @12:27 pm ET
    By Miriam Gottfried & Jenny Strasburg
    日本のテック巨人は,一部の世界最大級の資金運用会社から 冷たいあしらいを受ける。
     SoftBank Group が もう1つのメガ基金を調達するビッドは,一部の世界最大級の資金運用会社から冷たいあしらいを受けた。これは,同社にとって 伸るか反るかのイニシアチブがかなりのハードルに直面する印である。
     日本のテック巨人は,テック初創企業専用の $1,000 億基金をもう1つ調達しようとする中,一部の世界最大級の投資家に打診を行なってきた。しかし,いくつもの (several) これら投資家は,限定的拠出 または 全く拠出しない計画である … と事情に詳しい複数の人が言う;その中には カナダの年金計画投資委員会,サウジアラビアの 公共投資基金 (PIF) が含まれる。特に PIF の $450 億小切手は,PIF を SoftBank の最初のテック基金 Vision Fund への最大の支援者にした。
     これらの巨大基金の多くは,後期初創企業への直接投資の計画を既に策定済みであり,第三者に手数料を払うつもりは無い … と事情に詳しい複数の人が言う。また,Vision Fund の取り引きにアクセスすれば利益が得られそうな 投資経験の浅い一部の投資家は,Vision Fund の透明性とガバナンスの欠如を懸念し,投資とは言いながらただ 1人 SoftBank の Masayoshi Son CEO の鼻に頼る賭けではないかと言う。
     SoftBank は,今回の決算報告で,Fund のガバナンスと投資手続きに関する開示を強化した。
     SoftBank のスポークスマンは,大手の投資家が第2 Vision Fund に冷たいという考えは "誤解を招き,不正確でさえある。" … と言った。
     事情に詳しい複数の人によれば,SoftBank は資金調達の取り組みで [アメリカの金融サービス会社, 1945 年創立] Cantor Fitzgerald L.P. に助力を依頼した。Wall Street Journal が閲覧した E-メールによれば,Cantor は最近,見込みのありそうな投資家に接触し,僅か $0.50 億の ── そして Cantor が運用するフィーダーファンドに参加してもらえるなら さらに少額の ── 出資約束を求めた。SoftBank は Cantor に低い出資約束を求めることを許可していなかったので,SoftBank の反対を受けて,投資銀行 Cantor は フィーダーファンドの内部計画と 僅か $0.50 億の出資要請を取りやめた … と 中の1人が言う。
     この計画は, 僅か1ダース程度の出資者をアンカー投資家とした SoftBank の最初の Vision Fund から 方針が大きく変更されたことを示す。少数の投資家からカネを受け入れるのは,大型の投資プールから資金を調達する上で有効な手段である。
     Cantor は,SoftBank を大手の機関投資家に紹介する業務も行なっている;たとえば 先週 シンガポールで会合があった … と 何人かが言う。また 他の投資家と大口の協議が続いている。Cantor に近い1人は,これらの会合が建設的であったと評するが,投資の予約を求める手続きは まだ始まったばかりだと言う。SoftBank が 手っ取り早く少数の投資家から大部分のカネ調達することも 依然としてあり得る。
     Cantor は債券仲介業者として最も良く知られており,Goldman Sachs Group や Bank of America のネットワークとのつながりは無い。しかし Cantor の Anshu Jain 総裁は 元ドイツ銀行の共同 CEO であり, Vision Fund の CEO Rajeev Misra がドイツ銀行に在籍していた当時 副官でもあり,両者は友人だった。Cantor は 投資家集めに Jain の人脈と,Cantor の Howard Lutnick CEO との契約に期待している … と Cantor に近い複数の人が言う。
     SoftBank は,現金 および その他の資産で Vision Fund に $500 億を出資できるが,同社は重債務のためと Sprint の弱みのために財務が圧迫されている。SoftBank は Sprint を T-Mobile に売却しようとしているが,この取り引きは司法省の抵抗に遭っている;これがもしも認可されなければ,これだけの大金を新しい基金に入れることは困難だろう。
     いずれにせよ,Vision Fund とその後継 Fund は,SoftBank の戦略の重要な柱である。SoftBank が新しい基金を始める計画を発表したとき,先行基金と同様に,$10 億以上の初創企業への投資を重視すると言い,Son は Vision Fund を同社の成長エンジンと呼んだ。最初の基金は2年前に始まり,既にほゞフルに投資を行ない, 3月の時点で年間 +29% のリターンを上げた。この新しい計画に緊急性を加えるのは,Son が熱狂的なペースで取り引きを実現し続けるためである。
     Son の考えに親しい複数の人によれば,今回,Son は投資家のプールを多様化したい。つまり,サウジアラビアの PIF とアブダビの Mubadala Investmento Co が現在の Fund で握っているような大きな影響力を誰も持たないようにしたい。
     第1 Vision Fund に それぞれ $450 億, $150 億を投資した PIF と Mubadala は,それぞれ $30 億,$50 億を超える投資に 拒否権を持ち,これが ディールメーキングの手続きを 時折 狂わせた … と事情を知る複数の人が言う。出前配達の初創企業 DoorDash Inc への Vision Fund の投資は,サウジアラビアが保留したために4ヵ月を要した … と 中の1人が言う。また 昨年 WeWork への $160 億投資計画は,両ソブリン基金の反対により潰れたと言う。
     PIF は,新しい Fund で 意味のある投資家になることを計画していないが,それでも そこそこの出資を約束する … と事情に詳しい複数の人が言う。投資のペースが急なので,Blackstone Group LP の巨大インフラ基金へも かなりの出資予約をしている PIF にとって,Vision Fund は カネの排水口であった。PIF が今回も かなりの予約をするだけのカネを持っているかどうかは確認できなかった。
     Mubadala のスポークスマンは,次の Vision Fund に投資するか否かは まだ検討中であるとして,それ以上のコメントを拒んだ。PIF は,ノーコメントだった。
     有望そうな投資家は,これまでに Vision Fund の Rajeev Misra CEO,広報担当のトップ Penny Bodle と会う または 話すか した … と言う。非開示合意に署名した人たちは,37 ページのピッチデック (pitch deck, 売りこみのための文書) を渡された。Wall Street Journal は これを閲覧した。
     財務の詳細について ざっと述べたこの文書は,Son が 長年に亘って大きな技術のシフト (たとえば インターネットの誕生) を予見していたことを示す時間軸を含む。さらに,多数の持ち株について 事例研究が含まれている ── たとえば,インドのホテル予約初創企業 OYO Hotels & Homes;東南アジアの配車企業 Grab Holdings; WeWork ── そして これら企業が Vision Fund の出資先メンバー企業との相互作用から如何に利益を得るかを概要説明する。
     Son は 1981 年に SoftBank を創立し,2000 年のアリババ集団への $0.20 億出資を含む 数百件の しばしば機敏な取り引きを通じて これを建設した。だが,現在の Vision Fund の投資家 (Apple, Qualcomm, 富士康, Sharp, そして SoftBank 自身) が 最終的のどの程度 成功するかを知るには,未だ早すぎる。Fund の利益の圧倒的大部分は 依然として紙の利益であり,大量に所有する Uber Technologies の期待外れの IPO の前に計算されたものである。
     Vision Fund の Uber への投資 $77 億の紙の利益は,IPO の時点では $23 億であり,金曜日の引け値で $13 億である。
     それでも Son のディールメーキング騒ぎは止まらない。今年の5月だけでも,DoorDash (出前配達),GetYourGuide (ドイツの旅行会社),Grofers (インドの食料品配達),Greensill Capital (ロンドンに拠点を置くフィンテク),GM の自動運転部門。
    ──────
    —Bradley Hope, Rory Jones and Phred Dvorak contributed to this article.
     Write to Miriam Gottfried at Miriam.Gottfried@wsj.com and Jenny Strasburg at jenny.strasburg@wsj.com

  51. Slack Revenue Up 67% as It Prepares Stock Listing
    上場を目前に,Slack の売上高は +67% 増加する
    Bloomberg,2019/05/31
    Eric Newcomer
    Slack Technologies Inc は, 6月20日の上場を目前に,着実な成長と 管理可能な赤字を示す第1四半期の決算を発表した。
     金曜日に SEC に提出された改訂ファイリングによれば,4月30日に終った3ヵ月間に Slack は,前年より 28% 多い $0.319 億の赤字を出した。他方 売上高は +67% 増の $1.348 億だった。
     これらの数字は,今年上場された テック・ユニコーンに比べるべくもない。木曜日には 今年最大の上場で $81 億を調達した Uber は,調整済みの 四半期損失 $10.1 億を発表した。この決算報告は 5月9日以来初めでであった。 Uber の株価は 上場以来 −12% 下がっている。
     Slack は,NYSE に直接上場を目指す。この初創企業は,リアルタイム・メッセージング・ソフトウェアの強化機能に対し 企業に課金する。同社は $11 億を超える全資産を持ち,上場でさらにカネを調達する食欲は無い。その代りに,Slack は音楽配信企業 Spotify を真似して,直接上場しようとしている。
     直接上場では,現在の株主が 売りたい場合には,そのまま市場で売買してよい。典型的な IPO のような 引受業者は存在しない。Skack は金曜日のファイリングで,2月1日 ~ 5月30 日までの間に 同社の株式が 非公開で $21 ~ $31.50 の範囲で取引されたと書いた。売買高の重みをつけた平均株価は $26.38 だった。
     Slack はまた ファイリングの中で,Stewart Butterfield CEO が 10 年の間に2重クラス構造により集中した投票権を保持することを明らかにした。ファイリングによれば,Butterfield とその他の経営陣,取締役とそのアフィリエイトは 4月30日の時点で投票権の 65.6% を握る。
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    To contact the reporter on this story: Eric Newcomer in San Francisco at enewcomer@bloomberg.net
    SoftBank は,ここへ $2.5 億 (7.3%) を投資したらしい。
    "直接上場" については,2019/04/03 に Yahoo Finannce の記事 『Slack は, なぜ従来の IPO ではなしに, 危険かもしれない直接上場を選ぶのか』がある。

  52. SoftBank’s Vision Fund looks to borrow $4bn against tech stakes
    SoftBank の Vision Fund が,テック持ち株を担保に $40 億の借り入れを目指す
    Financial Times,2019/05/30
    By Robert Smith, Arash Massoudi & Laura Noonan (ロンドン, ニューヨーク)
    日本のコングロマリットの投資部門は,投資家に現金の返金を目指す。
     SoftBank の Vision Fund は,日本のコングロマリットが $1,000 億基金への投資家に 現金を返還しようとする中,Uber とシリコンバレー・グループ2社の株式を担保に $40 億を借り入れる計画である。
     Fund は,今月上場された Uber, 既に上場済みの Guardant Health ならびに 間もなく上場予定の Slack の株式を担保に,Goldman Sachs を含む複数の銀行と借り入れの手配を協議中である … と この取り引きに直接に係わる複数の人が言う。もしもこれらの株式の価値が 一定の閾値を割った場合には,Fund は 現金の積み増しの義務を負う … と彼らは言う。
     サウジアラビアとアブダビが支援する Fund が 2016 年に創立以来,SoftBank 創業者 Masayoshi Son と 元 ドイツ銀行の債券トレーダー で Fund の CEO Rajeev Misra が行なう何十もの投資は注目を集めている。
     これらの投資は 大部分が非公開株式市場で行なわれているが,過去数ヵ月のテック株式市場上場の波は,Vision Fund が投資の一部を回収する可能性を生んだ。
     上場された株式の価値を担保に借り入れを行なうことにより,SoftBank は新規上場企業の株式の売却を一定期間禁止する "ロックアップ期間" をバイパスして,Fund 投資家に資本を返還することができる。
     SoftBank の Vision Fund は, 5月に 中国のアリババ上場以来 US テックセクターで最大の上場を済ませた Uber の筆頭株主である。SoftBank はこの上場の際にポジションの一部を売却したが,それでも 配車企業の 13 % を所有する [(注) 5,450,000 株を売ったので,持ち株は 13.6 % から 216,778,000 (12.8%) に下がった]
     Uber は,約 $820 億の評価で上場した。この株は 以後 −10% 以上さがったが,2017 年末の SoftBank の投資の利益は まだ出ている。
     Fund が 3月末の時点で 30 % を所有する血液検査会社 Guardant Health は昨年 10 月に上場した。その時価総額は現在 約 $70 億であある。
     SoftBank が持つ Slack の権益は 最近の非公開株取引で約 $9.50 億に評価された。職場メッセージング会社は 来月直接上場を行なう計画である。
     この取り引きに係わる1人によれば,これらの株式の合計価値は 借入額の3倍を超えるはずである。アメリカのマージン貸し付けは 最低2倍の LVR を要求する。
     この取り引きに近い1人は,このマージン借り入れの特徴として,ロックアップ期間が終わると,株価の値下がりに備えて 担保を銀行に預けなければならない … と説明した。
     この貸し付けの提供を協議中の銀行の中に Goldman がいる。金利は Libor (ロンドン銀行間取引金利) に +150 bp 上乗せであるとその人は言う。この借り入れは,Slack が直接上場を完了したときに正式に契約が行なわれる [6月20日の予定]
     Misra の財務操作と Son の借金頼みのディールメーキングのお蔭で,SoftBank の 四方八方に拡大する債務の全体像を把握することは難しい。グループ全体の有利子負債は 15.7 兆円 ($1,430 億) であり,全債務は 27 兆円である。これらは,時価総額 11.6 兆円を優に上回る。
     SoftBank は,数多くのマージン借り入れやその他の借り入れを持ち株を担保に行なっている。たとえば 昨年,中国のインターネット巨人アリババの株式を担保に $80 億の借り入れを行なった。
     SoftBank はマージン借り入れを喜ぶ;なぜなら 銀行は値下がりに備えて担保の株を押さえることができるが,借り手のそれ以外の資産を追求しないからだ。これは,借り入れが SoftBank の信用格付けに織り込まれないことを意味する。ムーディーズと S&P から既にジャンク級に格付けされている日本の会社にとって 重要な懸念である。
     ある弁護士は,マージン借り入れが最近のテック上場ラッシュに共通の特徴になった … と語る。初期投資家が ロックアップ期間が切れる前に資金を回収する手段としてよく使われると言う。
     "株主は,レバレッジを多く利かせ,手取り金を最大にするために,ますます ロックアップを回避しようを頭を使う。" … とある銀行が言う。
     Goldman と SoftBank はコメントを拒んだ。
    この記事,おかしいよ。Financial Times だが,誤報だろう (笑)。
     $40 億の現金を Goldman から借りていて,Uber などの値下がりで "担保割れ" が発生したとき, "現金で" 差額を埋めろなんて Goldman が言うはずが無い。ARM とか 他の株を 増し担保として要求するに決まっている。
     それは さておき,
     Uber も 自動運転のために "群戦略" で投資したというのは口実であることがバレた。ロックアップ期間が終わればさっさと売りたい。Guardant Health は 貴重な "ロゼッタ・ストーン" だと格調高く持ち上げた Son だが,これも売却。
     Slack は,直接上場だから (幹事証券会社は無い) 株価は実力で決まる。
     しかし,BlackRock, Tiger Global が売り逃げを計った (WSJ)。そこへ 筆頭株主 Vision Fund までがこう動けば 自縄自縛。株価の下げを誘うだろう。

  53. SoftBank has become whale of Japan’s retail bond market
    SoftBank は,日本の個人向け債券市場のクジラになった
    Financial Times,2019/05/21
    By Robert Smith
    グループは,今や 日本のすべての社債と金融債発行の半分を占める。
    Sprint は 日本の社債発行残高の半分を占める
     SoftBank の帝国建設に協力するのは,ウォール街の銀行だけではない。日本のコングロマリットは,国内の身近な資金源から大量の借り入れを行なっている:ミセス・ワタナベである。
     同社は 先月,記録的な低金利を背景に そこそこの金利で個人投資家をターゲットに 過去最大の円建て社債 5,000 億を発行して,メディアの見出しを飾った。
     完売だった。SoftBank は,日本の個人向け債券市場のクジラになった;今ではすべての社債 および 金融債発行の半分以上を占める。
     従来は,日本のメガバンクがこの市場を支配していた。SoftBank ── Bank という名前にも拘らず金融機関ではない ── は,日本最大の銀行 三菱 FG を矮小化し,そのほゞ4倍の個人向け社債発行残高を誇る。
     SoftBank の債券が ミセス・ワタナベ (日本の個人投資家軍団を表す包括的な用語) にとってそれほどまでに魅力的な理由は明らかだ。日本の代表的な社債の利回りは 0.25% を超える程度なのに,SoftBank が最近発行した社債の利回りは 1.64% だった。おまけに,買い手は SoftBank が所有する野球チームに関係するギフトがもらえる。
     そして,グループの有利子負債 \15.7 兆と 全債務 \27 兆を 西側信用格付け機関は,同社の高い債務と低いキャッシュフローを理由に,ジャンク級に指定するが,SoftBank は地元の機関 JCR [日本格付研究所] から投資適格級の格づけを得ている。
     日本の個人向け社債市場は 家計貯蓄に比べて 規模が伝統的に小さい。それでも,SoftBank は 650,000 の個人投資家が同社の債券を持つと推定する。つまり テックに大きな賭けを張る大富豪投資家 Masayoshi Son をこんなにも多くの ミセス・ワタナベが支援している。
    SoftBank は,個人向け社債で 群を抜いて1位の発行体である。 (発行残高:兆円)

  54. DoorDash Is Raising at Least $500 Million in Funding
    DoorDash が,少なくとも $5 億の資金を調達中である
    Bloomberg,2019/05/18
    By Lizette Chapman
      このスタートアップ企業の評価額は 3ヵ月前のほゞ2倍になる。
      このモンスターラウンドは,出前配達拡大の継続を資金面で支援する。
     出前配達のジャガーノート DoorDash は,同社を約 $130 億に評価する資金調達ラウンドで,少なくとも $5 億を投資家から調達する … と事情に詳しい複数の人が Bloomberg に語った。
     資金調達ラウンドの最終的な規模は まだ決まっていないが,優に $5 億を超えるだろうと彼らは言う。ただし この件を公然と話すことを許可されていないとして匿名を求めた。
     DoorDash のスポークスウーマンはコメントを拒んだ。
     2013 年にアプリを使う出前配達サービスとして創立された (お気に入りのレストランから注文された料理を消費者に配達する) DoorDash は,Grubhub,UberEats などと競合する。
     同社は 昨年12月,2018 年の年間販売高が3倍増し,純売上高は 11 月に $1.07 億を記録した … と Bloomberg に語った。
     資金調達ラウンドの標準が 現在ではかつてより巨額になっていることを考慮しても ── 2018 年の VC 投資の水準は ドットコム・ブームには見られなかった水準に押し上げられているが ── DoorDash の資金集めは異常と言えるほど活発である。
     同社は今年2月 $71 億の評価で $4 億を調達した。これにより (Sequoia Captal, SoftBank Group の Vision Fund, Dragoneer Investment Group を含む投資家からの) 資金調達額の合計は $14 億に達していた。
     このニュースの一部は 既に テック・ニュース・サイト The Information が伝えた。
    異例なことに,この投資ラウンドの出資者の記載が無い。
     ひょっとして,何しろスタンフォード大学の学生が在学中に始めた DoorDash であるから,Ola と同様に,"日本のおエライさん" とは距離を置き始めたのか?(笑)

  55. SoftBank leads funding round for Berlin travel startup GetYourGuide
    SoftBank が,ベルリンの旅行スタートアップ企業 GetYourGuide への投資ラウンドを率いる
    Reuters,2019/05/16
    By Douglas Busvine (フランクフルト)
    ベルリンの旅行スタートアップ企業 GetYourSide は木曜日,SoftBank の Vision Fund が率いる投資家からほゞ $5 億を調達したと発表した。資金は,ミレニアルに人気の観光旅行のオンライン・サービスを拡大するためと言う。
     10 年前の創業以来 2,500 万件を取り扱った GetYourGuide は,シリーズ E ラウンドからの資金の一部を昨年8月に立ち上げた "Original" ブランド商品に投入する計画である。
     同社の予約プラットフォームは,配車企業 Uber が創始したのと同様のモデルを採用する;"旅行体験談" と観光客をつなぎ,手数料を取る。
     共同創業者の Johannes Reck CEO は,市場の大きさを $1,500 億と見積もる。ここでは 2% を超えるシェアを持つ独占的存在が無く,しかも 旅行の予約は現在 80% がオフラインなので,莫大な成長余地を見る … と彼は言う。
     "当社は,この市場からライオンの分け前 [一番おいしい部分] を獲ることを狙う。そうすれば 旅行企画の中心に 旅行経験を据えることにより,さらなる成長と成熟の助けになる。" … と Reck はロイターに E-メール・インタビューで語った。
     世界最大のベンチャー基金 Vision Fund による今回の株式投資は,ドイツでは ── 欧州大陸でも ── まだ 2件目である。1件目は 2018 年1月,やはりベルリンに拠点を置く中古車販売プラットフォーム Auto1 [アウト・アインス] であった
     $4.84 億の今回の投資ラウンドには,Temasek,Lakestar,Heartcore Capital が参加した。Swisscanto Invest を含む 初期の投資家も加わった … と GetYourGuide は言う。
      インスタグラム・ツアー
     With its Originals product, GetYourGuide is going beyond simple curation to put its seal of approval on tours run by its top local partners.
     One hit has been its Bali Instagram Tour, designed for travellers to take and post scenic pictures of their trip on the photo-sharing social network owned by Facebook.
     "We had a broad range of excursions in Bali at the time, but we repeatedly heard from millennial customers that they wanted a tour dedicated to photographing the most beautiful parts of the island," he said.
     "So, together with a top supplier, we created this product, which is now one of our best-selling experiences in Asia," he said. GetYourGuide now offers more than 50 Instagram tours worldwide.
     Reck declined to disclose GetYourGuide's financials but said his focus was on building market share, rather than achieving profitability in the near term. A stock market flotation was a longer-term possibility.
     GetYourGuide said the funding round valued it in the "unicorn" category, making it worth more than $1 billion, but declined to be specific.
     Asked how often travellers used GetYourGuide, Reck said its own research showed they typically booked between three and five experiences per trip - a metric that has improved over the past two years.
     GetYourGuide also said it had hired Arneet Ranadive, formerly of Instagram and Twitter, as its first chief product officer. Nils Chrestin joins as chief financial officer from Global Fashion Group, an online fashion and lifestyle firm.
     Ted Fike, partner at SoftBank Investment Advisers, will take a seat on the GetYourGuide board.
    なぜか このところ アメリカへの投資を減らしている SoftBank Vision Fund。
     何か理由があるのだろう。
    ──────
     ここでも 第5ラウンドへの出遅れ投資 (笑)。

  56. Bankers Find New Reasons to Keep Lending to SoftBank
    銀行は,SoftBank にカネを貸し続ける新たな理由を見出す
    Wall Street Journal,2019/05/14 @06:00 am ET
    By Mayumi Negishi (東京)
    "決定はゲーム理論に帰着する。" … と或る銀行関係者が言う。貸し付けの決定は,ほかの銀行がどうすると考えるかに依存する。
     SoftBank Group は,ジャンク級の信用格付けで $1,400 億を超える債務を抱え,銀行から これ以上貸し付けを得られないように見える。ところが銀行は,それでも世界最大のテック投資家にカネを貸したがると言う。
     その1つの理由は,SoftBank との関係から振り込まれる巨額の手数料である ── 特に 毎年 Masayoshi Son CEO がコンスタントに行なう取り引きが生み出す 投資銀行手数料が数億ドルに上る。
     別の理由は,過去数年の間に戦略のシフトがあり,その結果 SoftBank の企業構造が昨年 変化して,銀行も信用格付け会社も SoftBank を携帯電話会社より投資持ち株会社と見るようになったことがある。
     問題は,これらの投資の一部の価値が極めて不安定なことだ。たとえば,SoftBank は Uber Technologies の大手投資家であるが,その株価は先週の上場以後 急落し,SoftBank の株価を急落させた。
     SoftBank は アメリカの Sprint の親会社であり,同様の日本の通信会社の親会社でもあるが,銀行は今では ── Son が長い間 主張してきたように ── たとえ Sprint の債権者への返済が滞った場合にも, SoftBank Group がカネを出す必要な無いとの考えに傾いている。
     "SoftBank Group は,子会社に代って返済することはできない。" … と Son は先週言った。"これは SoftBank の株主価値を損なう行為であり,SoftBank Group にその義務は無い。"
     Sprint は最近規制当局に,同社が "持続可能な競争路線上にない" … と言い,もしも T-Mobile との合併を規制当局が阻止すれば,連邦倒産法第11章に基づく申請を考慮せざる得ないとの 某アナリストの発言を引用した。
     数年前まで,SoftBank は 日本の通信部門を 100% 所有し,アナリストと 格付け会社の間では 一般に主として通信企業と見られていた。SoftBank の全債務 \15.7 兆 ($1,440 億) のうち,通信部門の債務がかなりを占める。格付け会社のアナリストらは, SoftBank が通信の債務の返済に責任を負わないとは考えづらいと言う。
     そして 2017 年,SoftBank は サウジアラビアのソブリン基金からの投資によりほゞ $1,000 億の Vision Fund を開始,配車企業 Uber を含む 世界で最も価値の高いスタートアップ企業に カネを注入し始めた。2018 年12月,SoftBank は日本の通信部門を東京で上場した。
     この上場を受けて,ムーディーズと S&P は,SoftBank を投資会社と区分し直すと発表した。S&P は,SoftBank の見通しを ネガティブから安定的に変更した。ムーディーズは,もしも SoftBank がリターンを維持できるのなら 格上げさえ検討すると言った。だが両社とも,SoftBank の債務をジャンク級に格付けしたままである。
     SoftBank Group の借金は,最終的には 中国 E-コマース巨人アリババ集団のような持ち株により保証され,Vision Fund の借金は Uber や共有オフィス空間企業 WeWork Cos. などの持ち株により保証される。SoftBank は,持ち株が $2,450 億の値打ちがあると言う。
     Vision Fund 資産のダウンサイドは,Uber のように赤字続きの若い企業が キャッシュフローを生まないことだ。
     "株主価値は,直ちに債務を返済しない。" … と 東京の或る銀行関係者が言い,銀行はむしろ 手元の現金と土地のような不動産を欲しがるものだ … と述べた。それにも拘わらず 債券所有者は,満期になれば これらの株式を基に SoftBank が債務を返済するためにさらに多くの資金調達ができるものと確信している … と彼は言う
     もう1つのダウンサイドは,SoftBank と Vision Fund の持ち株そのもののが不安定なことだ。SoftBank は先週,Vision Fund の Uber 持ち株 16.3% から上場に伴い $38 億の評価益を計上した。しかし,Uber の株価は 金曜日の上場から 18% 下がり,SoftBank が 2018 年1月に支払った水準に近付きつつある。
     Uber への現実直視は,SoftBank の株価を急落させた。SoftBank は 東京での火曜日の取り引きを3ヵ月ぶりの安値で終え,−5.4% 安となり, 3営業日合計では −13% 下げた。
     それでも,Vision Fund は 早期癌発見テストを研究開発する Guardant Health,インドのバジェット・ホテル予約アプリ Oyo のような企業の利益を自慢する。このような利益は,未実現だとしても,債券所有者の心理を支えるのに役立っている … と野村證券の主任クレジット・ストラテジスト 魚本敏宏が言う。SoftBank のデフォルトに対する保護のために投資家が支払う金額を反映する 5年物 SoftBank クレジット・デフォルト・スワップは,年初から 1ポイント以上さがって,約 1.80 %まで縮小した。
    SoftBank の CEO Son は先週,$1,000 億 Vision Fund 2 を計画中であると言った。ビッグな新しい投資のパイは,もしも実現すれば,銀行にとって さらに多くの手数料収入を意味する。
     データ提供会社 Refinitiv によれば,SoftBank は 昨年 最も多くの投資銀行手数料を支払った企業である。その支払額 $8.94 億は 第2位 Bayer AG の2倍以上である。
     "おこぼれに外れるのは,どこも厭ですからね。" … と投資顧問会社 Astris Advisory Japan の主任投資顧問 David Gibson が言う。
     SoftBank に貸し付けるのは,リスク分析の問題ではないと 東京の或る銀行関係者が言う。"決定はゲーム理論に帰着する。"  貸し付けの決定は,ほかの銀行がどうすると考えるかに依存する。
     SoftBank は金曜日,みずほ FG,Goldman Sachs Group が率いる 10 銀行から Vision Fund が 4年で $31 億の信用枠を得たことをアナリストらに告げた。
     昨年,Goldman Sachs, Deutsche Bank AG , Nomura Holdings Inc. などは 約 $70 億を Vision Fund に貸し付けた。これは,LP からの資金提供を待つ間,投資のペースを落とさないためであった … と事情に詳しい複数の人が言う。上記の3銀行はコメントを拒んだ。SoftBank が昨年 12月 日本の携帯部門を上場して $235 億を調達した時には,Goldman Sachs, Deutsche Bank, Nomura を幹事引受会社に選んだ。
     SoftBank は,日本の個人投資家に SoftBank に投資せよと激しく言い寄っている (agressively wooing)。同社は 5,000 億の社債を4月に個人投資家に売り出し,木曜日には 2対1の株式分割を発表し,投資家に買いやすくした。
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    Kosaku Narioka contributed to this article.

  57. Who is Lex Greensill? The billionaire banker tied to GAM’s crisis
    Lex Grensill とは 何者か? 大富豪銀行家は GAM の危機につながる。
    Financial News,2019/05/08 @05:50 pm GMT
    By Duncan Mavin
    前首相,スイスの巨大基金,クビを切られたファンド・マネージャ ・・・ オーストラリア人の金融家がこれらすべてをつなぐ。
     Lex Greensill は,オーストラリア人の成功物語である。
     かつての農夫は,自家用ジェット機に乗り ニューヨーク,ロンドン,シドニーの間を飛び回る大富豪金融家となった。8年前に立ち上げた自分と同名の会社 Greensill は,世界中の 数百万の企業に $500 億以上の融資を提供したと称する [sic]。Credit Suisse との間には数十億ドルの提携があり,Vodafone, Coca-Cola, General Mills のような一流企業を顧客に持つ。元 UK 首相 David Cameron は同社の顧問であり,Lex Greensill は経済への貢献により大英帝国勲章を女王陛下から授与された。
     だが,物議を醸すことで知られる 42 歳の金融の名手の登場には,別の側面がある。最終的に問題とされるのは,重要な提携相手である (顧客資産約 $1,300 億を運用する) スイスの投資会社 GAM を 過去1年で株価が 80% 下落し,ほとんど破綻に導いた出来事で Greensill が果たした役割が問題となった。オーストラリア人銀行家と一緒に働いたことのある何人もの元同僚らは,Greensill がチャーミングで説得がうまく,同時に 積極的なリスク・テイカーだと言う。
     Greensill の流星のような華々しい登場と 有名人とのコネは,金融危機後の所謂 シャドウバンキング [影の金融システム] と鏡映しである。供給チェーン金融 ── Greensill が今では リーダーとされるセクター ── は,確立された合法的な事業慣行であるが,その規模の最近の伸びと複合性は,2008 年の金融危機後の大量の規則にも拘わらず 規制されない危険な慣行が ウォール街のビッグネームの支援を得た金融市場で横行するとの懸念を呼んだ。
    Lex Greensill (©Attila Csaszar)
     Lex Greensill は,オーストラリア・ブリスベーン北方の町 Bundaberg の両親のサトウキビ農園で育った。彼は 弁護士としての訓練を受け,クイーンズランド州青果物製造者協会でキャリアを始めた。Greensill のウェブサイトによれば,Lex は "小規模企業の決済の遅れが及ぼす影響" から金融に関心を持つようになった。
     その後,Greensill は UK に移住し,銀行業務にキャリアを求めた。ちょうど世界金融危機が勃発していた頃,彼は Morgan Stanley で波風を立てていた;ファクタリング [他人が所有する売掛債権を買い取り, その債権の回収を行う金融サービス] あるいは 共有チェーン金融として知られる 比較的平凡な事業をどうにかしてターボチャージしようと考えていた。ファクタリングとは,会社の売掛金 ── 顧客の所有する債権 ── を割り引いて買い取る。顧客は これにより売掛金を早期に回収でき,銀行は 顧客に支払った以上のカネを回収することを期待する。近年は銀行と顧客が さらに複合的な取り引き ── 逆ファクタリング ── を結ぶこともある。これは 顧客が供給業者に発行する手形を銀行が買い取るものである。
     Greensill は別の面でも動いていた:買い手が承認し第三者ソフトウェア・プロバイダを通じて裏書された決済用のインボイスを Thunder と呼ばれる特別目的法人にプールした。Thunder はこの資産を基に投資家に債券を発行した。この取り決めは,投資家には着実な利回りを与え,銀行には手数料収入を与え,供給チェーンの "金融と手続きの効率性" を合理化した … とFinancial News が閲覧した Morgan Stanley の極秘文書に書かれている。2009 年初頭までには,Thunder 事業は 5つの企業顧客と 500 社以上の供給業者と関係を持つようになった。そして $5 億以上の社債発行残高があった … と Morgan Stanley 文書は言う。
     しかし,Thunder は逆風に巻き込まれた。金融危機の余波を受けて,Morgan Stanley のようなトラブった銀行は バランスシートを引き締め,中核事業と考えられないものをどんどん売却し始めた。Morgan Stanley 文書と 事情に詳しい複数の人によれば,Greensill の上司らも Thunder の売却計画 ── コード名 Project Cloud ── を開始した。彼らは買ってくれそうな人に会ったが,その食欲は思わしくなかった。
     Greensill のボス Morgan Stanley は Thuner が売却できないことを悟ると,その後数ヵ月掛けて この部門全体を縮小した。
     その年 遅く,Greensill は Citigroup に移った,企業顧客の世界的ネットワークを持つ Citi は,供給チェーン金融にピッタリだった。Greensill のお気に入りのトレンドでもあった:特に UK の政治家たちは 苦しんでいる事業を熱心に支持し,金融危機後の景気低迷を助けてくれた。Greensill は,UK の政治エスタブリッシュメントのトップに喰い込み,当時首相だった (後に彼の顧問になった) David Cameron とコネを作り上げた。
     Progress within Citi was not straightforward. He clashed with colleagues, including senior managers, who believed Greensill was frequently trying to push the boundaries on transactions beyond the bank’s risk tolerance, according to people familiar with the matter. Some colleagues also held the view that Greensill was extravagant with expenses. In one incident in 2010, Greensill, after being stranded in Copenhagen overnight due to a cancelled flight, submitted an expense claim for new clothes for about £4,000, which the bank rejected, according to people familiar with the matter.
     "Some colleagues referred to Haywood as ‘Paul Tibbets’, after the pilot of the Enola Gay, the aeroplane from which an atomic bomb was dropped on Hiroshima, because he made large investments"
     An especially controversial episode occurred in 2011. Greensill told senior managers he had set up a deal whereby the UK government would effectively backstop supply chain finance deals the bank set up, limiting the potential downside for Citi, according to people familiar with the proposal. Once the project was up and running, however, senior managers were puzzled, as a succession of US clients signed up rather than the UK businesses they had anticipated, these people said. Greensill explained that the plan still worked if US dollar financing was swapped into sterling. His managers were unimpressed, feeling that they had been misled about the deal and that it was more complex and much riskier than they had previously thought, they added.
     By August that year, Greensill had left Citi.
     At this point, the Australian decided to set up his own company. There were advantages to this approach. He did not have to navigate the bureaucracy of a major bank. Also, while banks are highly regulated, supply chain finance is not. European regulators recommend that companies disclose details of their supply chain finance arrangements, but it is not compulsory. In the US, the Securities and Exchange Commission provided broad guidance on how to treat supply chain finance for accounting purposes more than a decade ago.
     Supported by his family’s assets and a handful of wealthy acquaintances, Greensill got the new company off the ground. He persuaded some former colleagues to join his start-up business too.
     For several years, the business — which operates through a network of private entities in a handful of international jurisdictions — remained sporadic and unprofitable and was bleeding cash, according to people familiar with the company and corporate filings. The group’s Australian parent company, Greensill Capital, was supported by more than A$90m in loans from a handful of wealthy board members, including Lex’s former Morgan Stanley colleagues and David Solo, the former chief executive of GAM. By the end of 2016, the group had racked up accumulated losses of A$123m.
    Peter Strain)
    At the same time, Greensill’s expansion was hardly curbed by the shortfall: the company acquired a private jet and hired hundreds of staff to work in new offices around the world. Greensill also acquired a controlling interest in NordFinanz Bank, a small, loss-making German lender. Its largest shareholder was Andrew Ruhan, a British entrepreneur and property tycoon, who was also a close personal friend of Greensill’s, according to people familiar with the matter. Greensill paid about A$25m in 2014 for the controlling stake. The bank only had about A$10m in net assets.
     A turning point though came via the company’s connection to GAM. Solo — the former GAM chief executive who is on Greensill’s board — has a longstanding relationship with Tim Haywood, one of GAM’s most high-profile fund managers. Their career paths are intertwined. In 2009, Haywood was running a London-based hedge fund called Augustus, which had been spun out of Swiss bank Julius Baer a couple of years earlier. Augustus had amassed about $14bn in assets under management by mid-2008 but then ran into problems due to poor performance. Investors were yanking money from the fund and its AUM fell by about half in six months. Solo’s GAM swept in and bought Augustus for a nominal sum, effectively bailing Haywood out.
     A few years later, Haywood was managing GAM’s two Absolute Return Bond funds (ARBF). These funds promised positive returns and “controlled volatility” and invested in a wide range of assets, from relatively straightforward corporate bonds to more exotic investments such as credit default swaps. Haywood oversaw more than $7bn in assets. He had a reputation among colleagues for taking on unusual, large bets. Some colleagues referred to him as “Paul Tibbets”, after the pilot of the Enola Gay, the aeroplane from which an atomic bomb was dropped on Hiroshima, because he made large investments, according to people familiar with the matter.
     In 2016, GAM and Greensill launched the Luxembourg-domiciled GAM Greensill Supply Chain Finance fund. Haywood was primary sponsor. The fund invested in notes backed by supply chain finance assets sourced by Greensill and insured by a third party. It offered investors modest returns and promised Greensill a steadier stream of revenues than previously. Initially, this fund struggled to generate sufficient client assets as few big corporations agreed to participate, and the fund held more cash than planned, according to people familiar with the matter. But another Greensill connection helped out. Lex Greensill was particularly close to Vodafone’s treasurer, Neil Garrod, according to people familiar with the matter. Soon, Vodafone’s payables made up a significant chunk of the underlying assets in the new fund, and Vodafone became a major investor in the fund too – the investment vehicle was nicknamed the “Vodafund” by some people working close to it. As of December 31, 2018, Vodafone had invested almost $1bn in the fund, according to people familiar with the matter. The fund recently had about $2.4bn in total assets under management.
     "In 2010, Greensill, after being stranded in Copenhagen overnight, submitted an expense claim for new clothes for about £4,000, which the bank rejected"
     Following the GAM fund, a similar arrangement with the asset management unit at Credit Suisse soon followed. As at GAM, Credit Suisse has access to a large investor base of wealthy and institutional clients, including large pension funds. Within just a couple of years, Credit Suisse’s Greensill supply chain finance funds amassed total AUM of almost $4bn today. Haywood also began investing in Greensill assets directly in his ARBF funds.
     Greensill’s results were improving and most of the related party loans, including more than A$12m owed to Solo, had been repaid. In 2017, the group turned its first profit. Greensill was also establishing some blue-chip credentials. Morgan Stanley acted as broker for much of Greensill’s business. Cameron became an informal adviser to the company, attending client meetings. A spokesperson for Cameron confirmed his role at Greensill. In 2017, Lex was made a Commander of the British Empire for services to the economy.
     In mid-July 2018, Greensill Capital received a major boost when US-based private equity firm General Atlantic invested $250m in the company, valuing Greensill at about $1.6bn. It was “a fantastic endorsement”, Lex Greensill said at the time.
     But just a couple of weeks later, things took a turn for the worse when Greensill was entangled in a crisis at one of its most important partners.
     On July 31, 2018, GAM suspended Haywood, citing issues related to “some of his risk management procedures and his record keeping”. GAM said at the time that its probe “has not raised concerns regarding his [Haywood’s] honesty”. GAM later confirmed that Haywood had been the subject of an internal probe for several months following whistleblower allegations. According to documents seen by FN and people familiar with the matter, those concerns were specifically focused on Haywood's relationship with Greensill and investments in Greensill-sourced assets.
     Following the whistleblower's allegations, GAM’s management was investigating whether the ARBF funds were too concentrated in Greensill assets; whether Haywood’s investments with GAM represented a conflict of interest; whether Haywood’s relationship with Greensill breached the company policy on gifts and hospitality; and whether the Greensill assets were valued appropriately, among other matters, according to documentation seen by FN and people familiar with the matter.
     GAM hired external legal counsel and a specialist asset valuation firm to look into the allegations, and informed several European regulators about the probe, including the UK’s Financial Conduct Authority, these people said.
     People familiar with the investigation say that, at one point, Haywood had invested about a quarter of one of his funds in Greensill assets. He also invested hundreds of millions of dollars — a large proportion of his funds — in Greensill-sourced assets tied to just one business, GFG Alliance, an industrial conglomerate headed by Indian-born British entrepreneur Sanjeev Gupta, GAM has since disclosed. He invested more than $350m directly into a company called Laufer, which is part of the Greensill group; about a third of that investment was effectively an unsecured loan that funded Greensill’s business.
     About $28m was invested in Atlantic 57 Consultancy, a British Virgin Islands-domiciled entity that court documents indicate was a vehicle through which Lex Greensill’s acquaintance Ruhan invested in the Steinway Building, a New York residential tower. People familiar with the investigation said it found that Haywood had taken a personal flight on a Greensill private jet, and that he had accepted an invitation from Greensill to a Buckingham Palace garden party.
     GAM’s management shared the findings of its investigation into Haywood’s relationship with Greensill with the FCA, which demanded that the Swiss company take uncompromising action against the star fund manager, FN has previously reported.
     Within days, GAM suspended Haywood, and its fortunes began to unravel fast. The company had been going through a years-long overhaul, which had substantially reduced costs and diversified and stabilised revenues. But investors in Haywood’s funds were spooked and scrambled to withdraw their money. GAM responded by liquidating the funds and tried to return money to investors — that meant selling down its assets, including Greensill-sourced assets, as fast as possible.
     GAM’s share price tanked and several senior executives left the firm. In February, GAM said it had dismissed Haywood for gross misconduct. Haywood has disputed the decision to fire him. In a recent statement, he said he considered the process by which he was made redundant unfair. “This reinforces my belief that my dismissal from GAM was a foregone conclusion, and that I have been unjustly singled out.”
     A spokesperson for Greensill has previously said the issue is an internal matter for GAM.
     Last month, GAM gave an update on the liquidation of its ARBF funds. The Swiss company said a GFG Alliance entity had agreed to buy all the outstanding GFG investments held in the ARBF funds by July 15, which would complete the asset divestitures in those funds. GAM and Greensill continue to operate the GAM-Greensill Supply Chain Finance fund. Several weeks ago, GAM said investors withdrew $4bn from its funds in the first quarter of 2019, citing withdrawals from the GAM Greensill Supply Chain Finance fund among others. A spokesperson for Vodafone said its investment in the GAM-Greensill fund was related to a planned acquisition that was due to complete this summer. The investment represented about 6% of the €18bn the company has raised for the acquisition. Garrod is set to leave the firm, according to people familiar with the matter. The Vodafone spokesperson said he could not confirm any future investment plans.
     Some senior executives in the supply chain financing sector worry that fallout from the issue may not be over. A senior executive at a major global bank told FN that some large clients said they do not currently want to be a part of any supply chain finance deals, given the controversy around GAM’s investments with Greensill. Two fixed income investment managers also said some clients recently demanded their money is kept out of supply chain financing vehicles such as those offered by Greensill.
     The FCA has received hundreds of pages of documents related to the GAM probe, including documents related to Haywood’s relationship and business with Greensill. The regulator declined to comment for this story.

  58. GAM Greensill fund haemorrhages €1.6bn in assets
    GAM-Greensill 基金から資産 €16 億が流出する
    Financial News,2019/05/10 @07:07 GMT
    By Duncan Mavin
    供給チェーン金融基金は,僅か数日のうちに 資産の半分以上を失う。
     投資家は,供給チェーン金融会社 Greensill と提携して スイスの投資会社 GAM が運用する基金から 最近数日間に約 €16 億を引き出した。
     Bloomberg のデータによれば,GGSCF (GAM Greensill Supply Chain Finance) 基金は,数週間前の 約 €23 億から 約 €7.24 億に資産が激減した。
     GAM は,昨年夏以来,顧客の撤退と 急落する株価に苦しんでいる。Financial News が閲覧した文書によれば,スイスの会社 GAM は 昨年7月,Greensill から提供される資産の投資に関する通報に基づき,有名なファンド・マネージャを停職にした。このマネージャ Tim Haywood はその後 GAM から解雇された。
     GAM の広報は,GGSCF が "戦略的マネーの本拠地として設計されており,これまでそのようにマーケティングを行なってきた。したがって 資金の出入りが大きいのは,この事業にとって 当たり前のことである。" … と言った。しかし,この基金をよく知る複数の人は,そんな短期間に資産が これほど急減するのは普通ではないと言う。
     GAM は先月,GGSCF からの引き出しが 2019 年第1四半期の資産運用の全般的減少につながった … と言った。
     この基金への最大級の投資家は 通信グループ Vodafone である。Vodafone の広報は,ここに €10 億の 権益を所有しており,Liberty Global が所有する資産の買収のために調達した資金 €18 億は,同社のこれまでの投資の 約 6% を占める … と最近 当紙 Financial News に語った。その広報は木曜日,Vodafone が CGSCF への投資の再評価を始めたことを認めた。
     "当社は GAM 投資を Liberty Global 資産の一部として使うとこれまでに言っている。" … と Vodafone の広報は言う。"当社は,当社の投資を確実に減額するために再評価を開始した。"
     GGSCF の 50% を超えて所有するのであれば,Vodafone にとって会計上の意味がある:バランスシート上で不利な形で投資を処理しなければならないからだ。
     Greensill の広報は,本記事の出版前にコメントを求めたが,応答が無かった。
    検索で 簡単に見つかるニュースである。こんな風に怪しげなニュースが 簡単に見つかるようでは ・・・
     事情は ハッキリとは理解できないが,Vision Fund は,嵌められている可能性が高い。
     そもそも 大英帝国勲章を どういう理由でもらったのか,前首相のお友達なんてのが 怪しい。
     こんところからでも "未実現利益" ならいくらでも稼げるだろう。めでたいめでたい。
     "ビジョビジョ ファンド" の正体がバレて ・・・ (それでも Greensill のようにカネ欲しいカネ欲しいカネ欲しい ところは山のようにあるから) "投資" に困ることはない。ただ,この自転車操業がいつまで続くかが問題だ。
     "55 兆ドル" にいとも簡単に引っ掛かる ぼけ老人は,もう引退時だろう。
     一般に 末期になるほど おかしなニュースが出てくる。
     心配事は,Uber の値下がりだけではなくなってくる。
     いずれにせよ,SoftBank Group の投資家は,情報収集能力の高さが求められる。
    Bloomberg の日本語記事は,青天井のバラ色である (笑)
     素晴らしい。1兆ドルくらい投資しよう! 第2ファンドは絶対に必要だ!
    運転資本金融は大部分が未開発の状態にあり,Greensill では市場規模を 55兆ドルと見積もっている。 関係者によると,Vision Fund からの出資金は顧客がより多くの資金を利用しやすくするための新技術の開発促進に使われる。Greensill は,中国やインドなど新たな市場開拓を進めており,出資金は最近行なわれたブラジルへの参入を加速するためにも用いられる。

  59. SoftBank Vision Fund to invest £500m in UK finance group Greensill
    SoftBank Vision Fund が,英国金融グループ Greensill に £5 億を投資へ
    Financial Times,2019/05/12
    By Robert Smith & Arash Massoudi (ロンドン)
    この取り引きは,前首相が務める企業の評価をほゞ倍増して £30 億にする。
    前 英国首相 David Cameron は 辞職後 Greensill の顧問を務めている。
    Matt Cardy | Getty Images)
     SoftBank Vision Fund は,前英国首相 David Cameron が顧問を務める 未上場金融会社 Greensill に £5 億を投資する合意の寸前にある … と この取り引きに近い複数の人が言う。
     供給チェーン金融というニッチな事業を手掛ける イギリスに拠点を置く Greensill に投資する取引は,評価額をほゞ £30 億に倍増し,Vision Fund に 15~20% の権益を与える … と彼らは言う。
     これは,サウジアラビアと UAE の国営基金から圧倒的な支援を受ける $1,000 億基金による 2番目の 英国金融サービスの権益取得となろう。起業家向けの銀行 OakNorth への投資は2月に発表されたばかりである [2019/02/14, $4.4 億, FT 報道]
     Vision Fund は,通信からテックまでの日本のコングロマリット SoftBank 傘下の基金であり,元 ドイツ銀行と UBS の 債券トレーダー Rajeev Misra が率いる。Misra は SoftBank 創業者 Masayoshi Son に直属する。
     計画中の投資は,最初に Daily Mail が報道した。発表は数日後と見られる。
     SoftBank と Greensill は,コメントを拒んだ。
     Greensill は,(供給業者の売掛金を担保に行なう?) 供給チェーン金融を専門とする。Cameron の政府で顧問を務めていた 前首相の親友 Lex Greensill が,アメリカの投資銀行 Morgan Stanley と Citigroup を退職後,この会社を 2011 年に設立した。
     Cameron 自身が この会社の顧問でもあり,アメリカの 非公開株式グループ General Atlantic から昨年7月に (Greensill を $16 億に評価する) $2.5 億の投資を確保することを助けた。
     その投資を受け入れた直後,Greensill は スイスの資産運用会社 GAM の危機に巻き込まれた。スイスの会社が 花形運用担当者 Tim Haywood を停職する昨年の決定は,実業家 Sanjeev Gupta のために Greensill がアレンジした 数多くの 異例な債券への Greensill の投資に集中した。
     GAM が Haywood を停職した決定の最も重要な原因は,Haywood が Greensill の自家用ジェット機を使っていたことであり,資産運用会社は これを 会社の贈り物とエンターテインメントの規則に違反するとした。
     Greensill は イギリス政府と密接な関係を結んでおり,2017 年には大英帝国勲章を授与された。Cameron が首相だった頃,Greensill は [首相公邸のある] ダウニング街にオフィスを構えていた。そして オーストラリア人 Greensill は,2012 年 政府が支援する供給チェーン金融スキームの立ち上げに協力した。
    ──────
    Additional reporting by Madison Marriage and Kana Inagaki
    前首相が顧問の フィンテク企業に投資ですか ・・・ 。
     危険な匂い。
     そもそも インターネットで世界の人を幸せにする … という看板を掲げて "アイス" をやるなんて,老人は恥ずかしくないのか? "何とか金融" と名前をつけても,所詮は サラ金,事業金融である。高い金利で 弱者からカネを巻き上げる。
     国内ではみずほ銀行と共同で J. Score というサラ金をやっている。

  60. 孫会長,ライドシェア規制は「日本の進化を遅らせる」
    日経 XTECH,2019/05/10 @12:37
    玄 忠雄
    SoftBank Group の Masayoshi Son 会長兼社長は,2019年5月9日の決算説明会で記者からの質問に答え,自家用車を旅客運送に活用するライドシェアが日本で規制されている現状について危機感を表明した。
     Son は,"日本の進化を遅らせ,世界に誇れる日本の自動車産業ごと根底からやられてしまう危険すらある。規制当局や政治家は世界で何が起こっているのか,眼を見開いて判断をしてほしい" … と発言し, 改めて規制緩和が必要だ … と強調した。一方で日本の状況によらず,世界での普及を見据えて投資を続けていく考えも示した。
     SoftBank Group は,2017年に組成した SoftBank Vision Fund を通じて世界各国のライドシェア事業者に出資する。中国の滴滴出行やアメリカの Uber Technologies,シンガポールの Grab,インドで Ola を運営する ANI Technologies などだ。滴滴出行のタクシー配車アプリなど,出資先との協業による日本展開にも積極的だ。
     ここに立ちはだかるのが,自家用車と第1種運転免許の運転者による旅客サービスを原則禁止としている日本のライドシェア規制だ。Son は,2018年7月の講演で,"日本はライドシェアを法律で禁じている。こんなバカな国はない" … などと政府を批判した。
    危機感は,こういうぼけ老人が社長を辞めないことだ。
     《世界で何が起こっているのか 眼を見開いて判断をしてほしい 》
     自分こそ まず 世界に目を開け
     アメリカでは今 Uber と Lyft の運転手がストライキを打っている。
     運転手を正規の従業員として認めよと要求している。
     AFL-CIO (アメリカ労働総同盟·産業別組合会議) までもが支援している。
       社長の好む ギグ経済に逆らう動きである。
     そうなると 赤字が増えて困ると 両社は上場目論見書に書いている。もちろん 株価に影響する。
     当サイトさえ読んだ そういう目論見書を 認知症の老人は読んでいないと見える。
      だったら 投資判断も相当にいい加減だろう。Uber の株価が値下がりしそうなのも分かっていない
      ここまで 老人ボケが進んでいるようでは,誰かが辞めさせないと会社が危ない。
     できるのは,柳井さんくらいか。他の取締役は全員 イエスマンでガッチリ固められている。

  61. SoftBank Is Not the Next Berkshire Hathaway
    SoftBank は,次なる Berkshire Hathaway に非ず。
     GuruFocus,2019/05/07
      By John Engle
    そして間違いなく,Masayosi Son は Warren Buffet ではない。
     Masayoshi Son は常に野心的だった。彼は SoftBank Group Corp を通信のジャガーノートに建設し,その過程で目を見張る富豪になった。
     SoftBank のテック投資への拡大するポートフォリオは,メディアの広い注目を集めた。一部の人は,彼を Warren Buffett に譬え始めた。そして SoftBank を Berkshire Hathaway に譬え始めた。
    だが,日本の大富豪のエキセントリックな投資戦略が オマハの信託の戦略と
    一時的に類似しているとは言え,両社の類似性は結局のところ表面的なものに過ぎない。
     A Berkshire for tech?
     Son と Buffett の比較, あるいは それぞれの会社同士の比較は,ますますよくなされるようになった。Stanford C. Bernstein & Co は,この対比を初めて本気になって取り上げたウォール街の投資会社だった。2017 年10月に発行されたレポートで,Bernstein のアナリスト Chris Lane は SoftBank に旗を上げた:
    "私は,SoftBank を テック志向の Berkshire Hathaway と考えたい ・・・ Berkshire Hathaway の中核事業は 「価値投資型」 であり,SoftBank の中核事業は 「テック投資型」 である。"
    Lane pointed out that, while SoftBank’s stock has outperformed Berkshire’s over the past several years, the Japanese company continues to trade at a discount to the American conglomerate by most financial metrics. This observation led him to conclude his investor note with a thoughtful musing:
    "それゆえ,なぜ我々は (Son の生まれ故郷) 鳥栖の賢者 あるいは (彼が住む) 東京の賢者に耳を傾けないのか? 投資家は Buffett の直感を信じ,彼のバリュー投資手法を理解するのに,Masa の将来へのデカい賭けを恐れるのはなぜか?"
    SoftBank は この考えに飛びついた。そして $1,000 億 Vision Fund というアイデアを編み出した。これは テック・スタートアップ企業に投資する基金であり,いわば "ミニ Berkshire" を作り上げた。Wall Street Journal によれば この基金を上場する構想が浮かんだことから,両社の比較が始まった:
    希望は,Warren Buffett の Berkshire Hathaway Inc の小型版 (株と投資) を誕生させることだ。若いテック企業限定で,その多くはこれから黒字になる。既成のユーティリティ,保険,エネルギー会社ではなしに。"
    You, sir, are no Warren Buffett (申し訳ない。あなたは Warren Buffet ではない)
     Berkshire も SoftBank も黒字の営業会社であり,その投資活動が 真のレゾンデートル [存在理由] である。しかしながら,これを以って根本的に似ていると結論するのは,誤りも甚だしい。
     Yes, Berkshire and SoftBank are defined by their investing activities. But their respective approaches are so radically different as to dwarf all other superficial similarities. Thus, to focus merely on the fact that they both happen to be investment-focused is to fundamentally miss the point.
     Warren Buffett (株式,投資) は,一生涯 バリュー投資家であり,このことは Berkshire の戦略に反映されている。Berkshire は黒字の事業に,できれば 大きなディスカウントで投資する。Buffett は彼の生涯の大部分を通じて,テック銘柄への投資を控えた。ただし 数年前に アップルに賭けて 損失を蒙った。彼の仲間のポートフォリオ投資家は,そのやり方を真似て 最近 アマゾンに投資した。バリュー・バーゲンからは程遠いが,これらのテック銘柄投資は,Buffett の "自分が買う会社は黒字である" … という一般的ルールに適合する。
     Masayoshi Son は,遥かに彩り豊かな姿を描き出す。これは,彼の投資手法に反映される。SoftBank を通じて,Son は テック・スタートアップ企業に E-コマースから犬の散歩までのコンステレーション [=星座] に投資してきた。Vision Fund での彼の戦略は さらにアグレッシブであり,WeWork のようなユニコーン企業に大きな賭けを張る。明らかに Son は,自分の胴巻きで取り引きをするとき,控え目というようなことは絶対に無い。報道によれば,彼はビットコインに賭けを張り,個人的資産 $1.3 億を失った;2017 年末の高値で買い,暗号通貨が高値から 50% 急落したところで手じまいしたと言う。
     SoftBank が Son を反映するように,Berkshire は Buffett を反映する。しかし,両社には共通点がほとんど何も無い。Berkshire は,黒字の事業から生み出したカネを 証明済みの 稼ぐ力を持つ資産に投資する。Buffett の投資は,株式であろうが事業買収であろうが,常に キャッシュを生むマシーンである。
     これに対し,SoftBank は黒字の事業からのカネや 外部投資家から集めた大量のカネを,現金化しにくい とんでもない高値の投資に注ぎ込む。
     Verdict (要するに)
     この点で Son が Buffett ではないことは痛いほど明らかであろう。むしろ,Son とその投資哲学を Buffett の正反対と見るべきだろう。Berkshire の投資は,カネを印刷する。SoftBank の投資は,カネを焼き捨てる。
     SoftBank も Vision Fund も ミニ-Berkshire と呼ぶことは正当化できない。実際 両社は 全く異なる投資の宇宙に住むのである。
     両社は,カネカネカネにうるさいことでは共通している。
     しかし 2人の違いは,決定的である。
     オマハの神託は,
     2006 年以降, 5つの慈善団体への寄付は 合計 275.4 億ドル (約 3.144 兆円) に達した。
     このうち ビル・ゲイツ財団への寄付は 219 億ドル。
     社会のお蔭で稼いだ利益は,社会に返すのが企業家の務め。
     鳥栖の賢者は 何兆円?

  62. SoftBank Has a Big Sprint Problem on Its Hands Without T-Mobile
    T-Mobile なしには,SoftBank は Sprint で大きな問題を両手に抱える
    Bloomberg,2019/05/06
    By Scott Moritz & Olga Kharif
    Sprint の T-Mobile への売却にこれ以上手を貸すことのできるのは,SoftBank Group とその創立者だけである。
    Growth or Hold?
    Sprint の高い長期債務は, ネットワークを更新する能力の足を引っ張る
    《 Sprint の長期債務とさまざまの債務の推移 》
     Sprint は, 10 年以上 破綻している。
     同社の幹部らは規制当局に,もしも T-Mobile による買収が阻止されれば,"重大な苦難" に直面すると告げた。Sprint に $190 億の権益を持つ SoftBank は,もしもこの取り引きが潰れれば,破綻の矢面に立つ。
     "これは SoftBank に Sprint を救う意思があるか無いかのテストになるだろう。" … とマッコーリー証券のアナリスト Amy Young が言う。"持ち株の所有比率は非常に高いので,おそらく 救おうとするだろう。だが プランB は自明ではないし,さほど魅力的でもない。"
     "もしも SoftBank が Sprint を吸収合併して,$390 億の債務も吸収することを強制されれば,東京に拠点を置く SoftBank と Son は別の有名なベンチャーを考えるか,資産売却をせざるを得ないだろう … とアナリストらは言う。M&A サーキットに舞い戻る必要があるだろう。その場合には,Sprint の買い手は 熱意が薄いだろう。Sprint は 火曜日の引け後に決算を発表する。
     SoftBank は E-メールによる声明で,"当社は この取り引きが認可されると信じ続ける。" … と言った。
     Sprint は コメントを拒んだ。
     この合併の審査が司法省と FCC で続く中,1週間前に両社は この契約が期限切れになる締め切り日を3ヵ月延長して, 7月29日にした。これを受けて,アナリストは認可の確率を引き下げ始めた。先週 Ramond James のアナリストは,この確率を 80% から 55% に引き下げた。
     新しいパートナー
     もしもこの取り引きが失敗に終われば,Sprint に新しいパートナーを見つけて新しい契約を結ぶことが SoftBank にとって最良の選択肢だろう。しかし,その候補者リストの状況はこの1年で様変わりした。従来は Dish が Sprint のお相手と見られていたが,最近独自の無線ネットワークの建設を始めた。Comcast と Charter Communications の両社は,どちらも Verizon のネットワークを利用する MVNO サービスを既に始めた。このどちらかが 無線ネットワークの所有を望むかどうかは不明である。
     自然なのはケーブル会社であるが,全面的合併の食欲は どこも示していない。" … と無線業界のコンサルタント Chetan Sharm が言う。"彼らは 資産売却やリストラを徹底してやるだろう。"
     Sprint の執行役員議長 Marcelo Claure は ── SoftBank 議長の Son と一緒に ── 3年計画で 一か八かの回復計画を率いた。大幅な料金カットにより,Sprint は契約者の大量脱出を喰いとめた。カンザス州オーバーランド・パークに拠点を置く会社は,電波免許とネットワーク機器を担保に 数十億ドルを借り入れた。目標は,この合併のために事業を安定化することだった。
     3度目
     これには3度のトライを要した。
     そして終に Son は,T-Mobile の親会社 Deutsche Telekom AG と買収の契約を結んだ。結合後の会社は,Verizon, AT&T と競争するに十分な規模と資源を持つ … と彼らは言い張る。さらに,無線の新しいメニューを提供する 5G ネットワークを建設すると言う。
     この取り引きの批評家,連邦規制当局,そして一部の州の司法長官 [=検察トップ] は,無線業界の 最も激しい料金カッター2社が1社に減ることを懸念する。消費者は,技術革新がそれほどでもないのに値上げになるのを懸念する。T-Mobile と Sprint の幹部らは Sprint の生き残り問題に置き換えて,依然として認可を求めて戦っている。
     未来の 5G サービスが,彼らの主張を下支えする。Sprint が生き残る取り組みは,ネットワークへの必要な支出を犠牲になされる。T-Mobile 合併が無ければ,アメリカ No. 4 の無線キャリアは,独り取り残されるリスクがある。Sprint がアメリカで中バンドの電波を最も多く持っているという事実も,業界のオブザーバーには通じない。
     Claure は規制当局と議員に,過去 10 年間の合計 $250 億の赤字が Sprint に致命傷を与えたと述べた。ワシントン州ベルビューに拠点を置く T-Mobile 無しには,"事業への重大な難問を解決する明白な道筋" は無い … とSoftBank はファイリングに書いた。
     中心計画
     Son は,両社の結合が 自分のアメリカ無線戦略の常に中心に位置する … と言う。
     だが,Sprint にとって もっと大きな悩みは,SoftBank の創業家が先に進んだことだろう。日本 No. 2 の大富豪 Son で SoftBank の筆頭株主 Son は,Vision Fund のような数十億ドル プロジェクトに入れ込み,1年おきに 新しい $1,000 億基金を調達することを目標にしている。85% の株を握っているにも拘わらず,Sprint への係わりは 薄れつつある … とアナリストらは言う。
     "Masa Son は,無線キャリアであることに興味を失った。" … と Recon Analytics LLC のアナリスト Roger Entner が言う。" いろんなことから これは分かる:国内無線事業の一部を売却した;アメリカの無線への 過少投資;Sprint の T-Mobile への売却。したがって,問題はカネではない。"
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    To contact the reporters on this story: Scott Moritz in New York at smoritz6@bloomberg.net;Olga Kharif in Portland at okharif@bloomberg.net
    もう 自分から辞めたほうがいいよ。
     "名誉" というものがあるでしょう。
     老人にとっては,名誉が大切だと思う。
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     Sprint が生き残る取り組みは,ネットワークへの必要な支出を犠牲になされる。
     つまり,生き残るためには,ネットワークを捨てるしかない。
     ネットワーク建設にカネを使えば,会社は破綻する。

  63. SoftBank Considers IPO for $100 Billion Vision Fund
    Masayoshi Son, CEO of SoftBank, in Tokyo on March 25.
    His company is considering an IPO for its $100 billion Vision Fund.
    Kiyoshi Ota | Bloomberg News)
    SoftBank は,$1,000 億 Vision Fund の IPO を検討する
    Wall Street Journal,2019/05/03 @08:01 am ET
    By Liz Hoffman & Julie Steinberg
    Vision Fund のスタッフは,Masayoshi Son CEO によるディール・メーキングの気も狂わんばかりのペースに後れを取るまいとハッスルする。
     事情に詳しい複数の人によれば,SoftBank Group Corp は,爆発するスタートアップ風景をとらえようと,$1,000 億投資基金の上場と 少なくとも同規模の第2基金を含む大胆な資金調達計画を検討中である。
     これまで ほとんど全額をサウジアラビアとアブダビから受け入れていた $1,000 億 Vision Fund に,このごろは,オマーン・スルタン国から数十億ドルを投資してもらうよう交渉中である。
     この2年で Vision Fund のカネをほとんど使い果たした SoftBank 創業者 Masayoshi Son CEO によるディール・メーキングの気も狂わんばかりの (fratic) ペースに後れを取るまいと,Fund のスタッフはハッスルしている。
     新しい資金が必要な事情:Son は最近 中国で (Vision Fund がまだ用意できていない) 数十億ドル相当の非公式の取り引きを協議して帰国した … と 中の1人が言う。
    買い物騒ぎ
    SoftBank Vision Fund の最近の買い物
     Vision Fund は4年計画で $1,000 億を投資する予定だったが,たった2年で使い果たしそうだ … と 一部の人が言う。
     既に投資した企業の IPO は,Uber と WeWork を含めて,自由に使えるカネを生み出すが,Son が買いたいものすべてを賄うには足りない。Fund は スタッフ数を 向こう 18ヵ月間に 400 人から 800 人に倍増する計画だ … と Son の腹心の1人がロサンゼルスの会議で今週言った。これにより,この地球全体から取り引きを探してくるために支払うカネの調達に重石が加わる。
     Vision Fund の IPO は検討中の計画の中で最も野心的なものであり,Fund のカネを全部使った後に,おそらく今年の秋に行なわれる … と事情に詳しい複数の人が言う。希望は,Warren Buffett の Berkshire Hathaway Inc の小型版を誕生させることだ。若いテック企業限定で,その多くはこれから黒字になる。既成のユーティリティ,保険,エネルギー会社ではなしに。
     このような上場は前例がほとんど無い。もしも成功すれば,新しい資金源 ── 父ちゃん母ちゃん投資家 ── から資金を集められる。こういう人たちは,経験の浅い投資家をリスク資産から守る規制のために,ベンチャー資本基金に投資できない。
     SoftBank 経営陣は これらの規制を克服しようとしているが実現しないかもしれない … と一部の人が言う。もう1つの障害は,Fund の最もホットな投資の一部が 今年上場予定になっていることだ。これが基金の上場の旨味を減らす。
     "グローバルな資産運用会社として,当社は多くの資本源を評価する。" … と Vision Fund のスポークスマンは言い,正式の決定はなされていない … と付け加えた。
     SoftBank は,Son が既に希望を表明した第2基金を調達する計画も進めている。副官のトップ Rajeev Misra は,今週 ロサンゼルスの投資会議でこれを論じた。
    At a conference in California, SoftBank’s Rajeev Misra
    discussed a planned second investment fund.
    Patrick T. Fallon | Bloomberg News)
     同社は そのためのカネの一部の調達を助けてもらうよう 銀行と協議している … と事情に詳しい複数の人が言う。新しい基金は,2種類の部門から成り,固定利率のリターンを与える 低リスク部分と,最低限の利益を確保したときにリターンが得られる高リスク部分を持つ … と1人が言う。
     1つの難問は,年金基金や保険会社のような機関投資家が,通常 彼らが要求する手続きとガバナンスを満たさない基金に喜んでカネを投じるリスクを冒すかどうかである。これまでのところ 基金は ソブリン基金以外の投資家からカネを調達していない。サウジとアブダビのほかには,基金は 少額の寄与を アップル,クアルコムを含む数社の企業から受けているだけである。
     Son が想定するような規模の基金にとって,資本の巨大なプールが欠かせない。ベンチャー資本家が集める資金は 通常 高々 数十億ドル程度である。ベンチャー資本業界全体でも昨年 $550 億だった。つまり 彼らは小口の基金,富裕な家庭。公共基金などから資金を集める。最も大きな非上場株式基金でさえ約 $20 億が限界である。Son は,その何倍もの多額を目指している。
     オマーンからの資金調達は,難しそうである。オマーンは経済が困窮状態にあり,ドル建て債務が増え,外貨準備高が減少している。オマーンからは,コメントの要請に返事が無かった。
     もう1つの難問は,現在の Vision Fund が何件かの投資で苦戦していることだ。Fund のリターンを引き上げる1つの計画は,今 検討されていることだが,(もともとは 1/4 を SoftBank から移管した) Fund が持っているチップメーカー ARM Holdings の権益を SoftBank に戻すことである … と事情に詳しい複数の人が言う。ARM Holdings の期待外れの業績は ── Son が払った高値のお蔭で ── Vision Fund が投資家に示すことを望んでいたよりリターンを押し下げた … と彼らは言う。
     これまでのところ,Fund の株主への支払いは,ほとんど たった2件の投資から得られた 約 $60 億である:インドの E-コマース Flipkart のウォールマートへの売却と,Nividia の値上がり利益である。
     SoftBank は第2Vision Fund へ 現金などにより $500 億を出資することを望んでいるが,重い債務と Sprint の弱い業績のために財務に重石を抱えている。
     SoftBank は Sprint を T-Mobile に売ろうとしているが,規制当局からの抵抗に遭っている。もしもこの取り引きが認可されなければ,第2Vision Fund への SoftBank の拠出は 希望の半額になりかねない … と1人が言う。
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    — Rory Jones contributed to this article.

  64. SoftBank Is Near $1 Billion Investment in Colombia's Rappi
    SoftBank がコロンビアの Rappi に $10 億の投資が間近い
    Bloomberg,2019/04/30
    Ed Hammond
    事情に詳しい複数の人によれば,SoftBank Group は ラテンアメリカの配達アプリ Rappi への $10 億投資が近い。
     この投資は,日本企業の 新設された Innovation Fund ── SoftBank の Marcelo Claure 最高執行責任者 (COO) がラテンアメリカへのテック投資に集中するために設立した ── が率いるらしいと彼らは匿名を条件に言う。この Fund は コングロマリットの Vision Fund と並んで投資を行なうようだ … と彼らは言う。
     今週にも取り引きが発表されるかもしれない … と彼らは言う。Bloomberg がまとめたデータによれば,これは SoftBank のラテンアメリカへの最大の投資になるだろう。
     SoftBank と Rappi の広報担当者は,どちらもコメントを拒んだ。
     コロンビアのスタートアップ企業 Rappi は,前回 (昨年9月) の資金調達で DST Global が率いる $2.20 億を調達した際には,$10 億超に評価された。今回 SoftBank が投資後に Rappi がいくらに評価されるかは 不明である。
     Rappi は 2015 年に3人の友人がレストラン出前配達アプリとしてコロンビアの首都ボゴタで設立した。それ以来 明るいオレンジ色の四角いバックパックを背負って食料品の注文からおむつまで何でも配達する 自転車配達員部隊を雇って, ラテンアメリカ中に拡がった。先月には,フランスの製薬巨人 Sanofi と提携して,ラテンアメリカに医療サービスの提携を始めた。
     同社は ペルー,アルゼンチン,チリ,ウルグアイに昨年進出し,2018 年末時点で 35 都市で活動している。年度末の発表によると,約 50,000 人の配達員による戸口までの配達は,昨年 毎月 +20% 拡大した。
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     With assistance from Ezra Fieser, Giles Turner and Rodrigo Orihuela.

  65. Here’s why SoftBank’s $100 billion Vision Fund places bets on unprofitable tech companies
    SoftBank の $1,000 億 Vision Fund が赤字のテック企業に賭けを張る理由はこれだ
      CNBC,2019/04/29
      By Ryan Browne (ロンドン)
      SoftBank Vision Fund の Munish Varma は,"いつ黒字になるかを Fund は余り気にせず,意味を持つ事業かどうかを気にする" … と説明する。
      Fund は Uber から WeWork まで 利益を出そうと苦戦する企業に 何十億ドルもの賭けを張っている。
      Fund は主に 成長段階の企業に集中する;そういう企業は 株式市場への上場を急がないのだと Varma は言う。
    2018年7月19日, SoftBank World で基調講演をする
    SoftBank Group 議長兼 CEO Masayoshi Son を映すモニター画面の前を歩く参加者。
    Tomohiro Ohsumi | Getty Images News | Getty Images)
     日本の SoftBank は,通信の巨人から始まって,テック投資の発電所として世界中に知られるまでになった。そして誰もがその名を知る Uber から WeWork までへの賭けは,黒字になろうと苦戦する会社であるという理由で とりわけメディアの見出しを飾る。
     同社の $1,000 億 Vision Fund の或る幹部が月曜日,テック志向基金がどの企業に投資するかをどうやって決めるのか ── なぜ 黒字の必要が無いのか,その洞察を与えてくれた。
     "当社は,非常に良い泣き所を衝いている事業を探す。" … と Fund の EMEA [欧州+中東+アフリカ] & アジア担当の運用パートナー Munish Varma が月曜日,ロンドンで開催中のフィンテク見本市で語った。つまり, "超巨大市場を相手にして,その需要を明白に満たす製品を持つ … 企業である。"
     参考までに,このとき Varma は,SoftBank の Fund が今年これまでに投資したオンライン貸金会社 OakNorth の共同創業者 兼 CEO Rishi Khosla と並んで話していた。OakNorth は,利益を上げたことが無い多くのテック企業とは異なり,2017 年以来 黒字を続けている。
     Varma はさらに説明を続ける:Fund は "いつ黒字になるかを余り気にせず,意味を持つ事業かどうかを気にする。" ── 基本的なアイデアは,短期的な利益は必ずしも長期的な価値と成功の目安ではない … ということだ。
     SoftBank は近年,Uber, WeWork, Slack の同類に数十億ドルを投資することにより,テック・セクターで ほとんどユビキタスな勢力となった。もしも Uber が5月に上場すれば,グループが Uber に持つ権益は 約 $100 億になると見込まれる。
     Vision Fund の投資の背後の考え方を Verma はさらに説明して,主として成長途上の企業に目を向けるのだと強調しる。そして,そのような企業はすぐに上場を急がないのだと言う。
     過去数年間 長い間非上場を続けた企業でも,資本需要が無いわけではない。" … と彼は言う。
     かつては PayPal のような会社に自分自身投資していた Khosla は,これに相槌を打ち,オンライン貸金業者にとって IPO を立ち上げることは "絶対に必要" ではなかったと言う。月曜日の CNBC インタビューで彼は,テック投資の巨人は "必ずしも四半期決算に注目しない忍耐強い資本" を提供すると言った。
     最近の Lyft の IPO では,デビュー以後 収益能力への懸念から 株価が急落した。
    Bloomberg によると,Munish Varma の経歴は,次のように書かれている。
      Mr. Munish Varma serves as a Partner at SoftBank Investment Advisers (UK) Limited, where he focuses on Asia, and EMEA region.
     He served as Global Head of Structured Lending and Special Situations at Nomura Holdings, Inc. since October 18, 2011.
     Mr. Varma served as Global Head of Structured Lending and Special Situations at Nomura International plc.
      Mr. Varma served as Head of Global Markets, India for Deutsche Bank AG since November 2008.
     He joined Deutsche Bank AG from Deutsche Bank in London, where he served as the Head Of Global Principal Finance Europe and was responsible for illiquid asset trading and principal investments undertaken by Deutsche Bank in the region.
     Mr. Varma began his career at Bankers Trust in 1997, working as a Market Maker for Asian currencies.
     Mr. Varma graduated from Cornell University with an MBA in 1997.
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     アジアの為替を振り出しに,野村を経て,ドイツ銀行の縁で デリバティブのプロ Rajeev Misra につながる。

  66. SoftBank’s cash has poured out — it’s starting to come back
    SoftBank のカネは流出した ── そして戻り始めている
    Financial Times,2019/04/28 (日)
    By Kana Inagaki & Siddarth Shrikanth (東京, 香港)
    昨年 12 月以来株価は +41 % 上がり, "コングロマリット・ディスカウント" は終に縮小を始めた。
     SoftBank 創業者 Masayoshi Son が $1,000 億 Vision Fund を 2017 年に立ち上げて以来,実業界では カネの流出が定着している:何十億ドルものカネが,シンガポールのタクシー配車サービス Grab から アメリカの共有オフィス・プロバイダ WeWork までに流れた。
     Son を "気を見るに敏な" とか 奇抜な投資家とする批判的見解は,先週 彼が ビットコインへの投資で個人資産 $1.3 億を失い,さらには会計スキャンダルと戦うドイツの決済グループ Wirecard に SoftBank が €9 億を注ぎ込んだ … との暴露記事により 新鮮な飛び道具を与えられた。
     だが,今やカネは逆流し始めている。SoftBank の携帯部門の $235 億上場;日本最大の社債の個人投資家向け売り出し;コーナーを回っている Uber のメガトン級 IPO;… からのカネを武器に,Son は終に 日本のテック・コングロマリットが リスク中毒にマヒした負債まみれの企業であるとの考えを一掃しようとし始めた。Son はこの考えで頭が一杯であり,2月には $55 億の株式買戻しをぶち上げた。
     "これまで,SoftBank は,負債を抱えて危険なことをするグループと見られてきた。" … と Son は2月に言った。"いずれ,そのような雑音は無くなるでしょう。"
     Son は,グループの真の価値を投資家が評価しない … と一貫して不平を鳴らしている。時価総額が \9 兆だった2月には,SoftBank の株は 60% ほど過少評価されていると主張した。彼の計算は,会社の有利子負債を \3.6 兆として,持ち株の宝の山が アリババ,WeWork を含めて \25 兆なので,差し引き \21 兆が株主にとっての価値となる。
     ところが,今や多くの投資家が彼の見解を買い始めている。
     昨年 12月19日に携帯子会社の株式を上場して以来,SoftBank Group の株は +41 % 上がって,19 年ぶりの高値に達した。
     Bloomberg のデータによれば,SoftBank の債券が利子不払いになった場合の保険を保証する 5年物 CDS は,サウジの記者 Jamal Khashoggi の虐殺が グループとサウジアラビアとのつながりに懸念を呼んだために急増していたのが,ほぼ 100 bp 下がって,今年の初めには 170 bp となった。
     SoftBank 株を $0.5 億持つ株主であるフランスの資産運用会社 Comgest のポートフォリオ・マネージャ Richard Kaye は,SoftBank の携帯部門の上場と Uber の上場申請を含めて,SoftBank が大株主のイベントは,日本のグループの資産現金化能力への信頼を投資家に与える … と言う。
     "これは,SoftBank の可能性の投資家による長い再評価の始まりなのかもしれない。" … と Kaye は言う。
     日本の個人投資家向けの今月の $45 億 債券発行は,SoftBank がムーディーズと S&P により投資適格級より低く格付けされたままであるにも拘わらず,初日に すべて消化した。
     日本の ほとんどゼロの金利より遥かに高い 1.64% の利率を考えれば,個人投資家の需要が高いのは予想外ではないとアナリストらは言う。しかし,SoftBank が既に $400 億もの社債を個人投資家に既に売っていることを考えれば やはり感動ものだと言う。
     しかしながら,投資家の高まる不安の印として,アメリカ司法省の独占禁止スタッフが T-Mobile と SoftBank 子会社 Sprint の合併に反対しているとの報道を受けて,SoftBank の株価は 先週末に −3.6% 下がった。
     最近上げてはいるものの,Son の計算を適用すれば,SoftBank の株価は 依然として 40% ほど過少評価されている。投資家とアナリストによれば,このような残りの "コングロマリット・ディスカウント" が縮まるためには,$90 億の調達を目指す Uber が計画する5月初めの IPO が不可欠である。
     これまで Vision Fund 経由で Uber に $77 億を投資して 16.3% の権益を持つ SoftBank は,もしも Uber が $915 億の評価を IPO で達成すれば,$110 億相当の権益を得ることができよう。Uber のファイリングは もしも十分な需要があれば,IPO で $2.72 億相当の株を売り出すと書いている (??)。
     ただし,もしも SoftBank が Uber の権益を 180 日のロックアップ期間後に大量に売ることに決めても,その利益を大きな新しい賭けに使うか,債務返済に使うか,投資家にカネをリターンするかは不明である。
     "SoftBank はそもそも おそらく Vision Fund II を通じて 新しいしようとしたがる種類に会社であるから,このカネをどう使うかは見ものだ。" … と ムーディーズの副賞歳で 上級クレジット責任者 柳瀬志樹 (やなせ もとき) が言う。
     "Vision Fund の投資はこれまでのところうまく行ったが,動きの激しいインターネット企業へのこのような投資が続く保証は無い。" … と柳瀬は続けた。
     Vision Fund は,先の四半期に SoftBank の営業利益へ 40% の貢献をした。しかし その大部分は未実現利益であり グループの帳簿に現金として載らない。もしも Uber の IPO の後に 中国の Didi Chuxing と Slack のような他の企業が続けば,SoftBank は現金を手にできるだろう。 [? 売れば]
     "SoftBank が直面する緊急の課題は,投資が増える一方の中で,如何にして安定したキャッシュフローを確保できるかだ。" … と SMBC 日興証券の菊池悟シニア・アナリストが言う。アリババと Sprint は無配である。稼ぎ頭の国内携帯部門は,上場前のほゞ半分の現金しか生みそうにない。
     SoftBank Vision Fund も重債務である;資本の 40% を年利 7% の優先証券の形で受け入れるという ベンチャー基金にしては異例の構造に依存する。アナリストらは,この仕組みが 債務返済のための資金手当ての SoftBank の必要を弱め,万一 Fund が流動性不足に陥った場合に自らの資本を回さざるを得ないリスクを増すと警告する。
     SoftBank の後藤芳光 CFO は, 2年以内に満期を迎える債務をカバーする十分なカネを用意しているので,\17 兆の有利子負債は誇張されたものであると言う。
     彼は,上場している子会社の債務は デフォルトになっても SoftBank が払う義務は無いので,これらを除けば,純有利子負債の数字は,\3.6 兆に下がると言う。
     この主張はテクニカルには正しいだろうが,子会社が債務返済に苦しむ状況は,SoftBank 自身の信用と借り入れコストに波及効果を及ぼすだろう。
     Jeffries のアナリスト Atul Goyal は警告する:"不況がヒットすれば,SoftBank の株は影響を受ける:バランスシートで借金の多い銘柄を投資家は空売りする。その結果,投資先企業の価値が急落する。"

  67. Go-Jek and Grab’s competing visions play out
    Go-Jek の取締役らは,多すぎる資本は 麻薬だと考える。
    創業家に浪費癖をつけ,怠け者にし,現金をどんどん燃焼に走らせる。
    Bloomberg)
    オピニオン // Go-Jek と Grab の競合するビジョンが繰り広げられる
      Financial Times,2019/04/24
      By Henny Sender
    両社の資金調達の違いは,それぞれの投資家の哲学の大きな差を反映する。
     3月中旬,インドネシアの地元の配車/配達/決済企業 Go-Jek の取締役らは,事業の緊急問題について話し合うため,ジャカルタで取締役会を開いた。天敵 Grab が $45 億の資金調達を行ない。財務の筋力を大きく強化したためである。その何週間か前には Go-Jek が $10 億を調達していた。当初の見込みでは $10 億あれば十分のはずだったが,比べれば 急にちっぽけに見える;Go-Jek が銀行に持つカネは Grab の半分になってしまうからだ。
     Go-Jek の抱えるジレンマは ── 1人の取締役によれば ── "他の奴がカネを増やし続ければ,自分も同じことをせざるを得ない" ということだ。
     地域競争会社2社を支える資金調達のギャップは,それぞれへの投資家の哲学の差を浮き彫りにする ── シェアと収益性のどちらを重視するか;資本と技術革新のどちらが競争に決定的優位を生むか;消費者向けインターネット企業は1社独占が自然か/2社独占が自然か。
     2つの競合するビジョンは,東南アジアを超えて繰り広げられる。その結果は,どちらのテンプレートが成功するか,したがって どの企業がバンガロールから北京までの覇者として浮上しそうかの手懸りを与えてくれる。
     Grab の最大の支援者である SoftBank の Masayoshi Son は,消費者インターネット企業に関しては勝者総取りを信じる。そのため,"カネが多すぎる" ということは有り得ない;相手が死ぬか降参するまでカネを巻き上げることがゲームのすべてである。最初にカネが尽きた者は,誰であれ敗者である;弱い事業を抱えているとか 経営のスキルが無いなどは,理由にならない。
     $930 億の Vision Fund と SoftBank 自身,それに 大きな債務を負った日本の通信帝国を背景に 全てのベンチャー投資家に比べて最大の軍資金を握る Son にとって,これが意味のある ビジョンなのだ。
     "SoftBank の資本は,攻撃的資本である。" … と シンガポールに拠点を置き ニューヨークの大きな買収会社を持つ或る投資家が言う。"彼らは,まさかの場合のためにと言ってカネを渡し ── 反対しないように脅す。"
     他方,Go-Jek の取締役会は,この手法に反対する。外部取締役と投資家には,世界の著名なテック投資家が含まれる;Sequoia Capital,KKR,Tencent,Warburg Pincs,Ray Zage (もともとは, Farallon Capital Managemant の創業者だったが,今は シンガポールに拠点を置く Tiga Investments の創業者) が含まれる。他に Google,JD.com,Meituan (美団−大衆点評) のような戦略的投資家もいる。
    "我々は資金調達過少を望む。資金は規律をゆがめる。当社は技術革新,マネタイズ,人材により生き残る。我々は 過少な約束と過大な充足を望む。
     ── Go-Jek 共同創業者 Nadiem Makarim
     Go-Jek の取締役の大多数は,特に配車事業とその他の消費者サービスの自然な形は2社独占だと言う。たとえば,Grab が シンガポール市場の Uber を降伏させた後,消費者からは Grab の顧客サービスが余りにも急に悪化し,料金が上がったとの苦情の波が起こった。そこで,Go-Jek の経営陣と取締役らによれば,シンガポール政府は Go-Jek に シンガポールへ営業を拡大するよう要請した。
     "消費者は常に 代りの選択肢を望み,政府は常に競争を望む。" … と或る取締役が言う。
     これと同じくらい重要なのは,Grab の支援者たちとは対照的に,Go-Jek の取締役らは多すぎる資本を麻薬だと考える;創業家に浪費癖をつけ,怠け者にし,現金をどんどん燃焼に走らせる。資源が少なければ,企業家は 懸命になって,革新を早めようとする。
     インドネシアでの覇権をめぐる戦いは ── 他の国でも ── 地元の地域専業会社が 懐の遥かに深い国際的ライバルよりも遥かに少ない金融資源で経営できる能力の反映である。
     Grab の $120 億 ~ $130 億評価と Go-Jek の 約 100 億評価との開きを,或る第三者投資家は,両社の相対的な金融資源の差より狭く,これは投資家が Go-Jek の経営効率と優れた経営判断を高く評価すると主張する反映であると言う。
     "我々は資金調達過少を望む。" … と Go-Jek 共同創業者 Nadiem Makarim が言う。"資金は規律をゆがめる。 我々は技術革新,マネタイズ,人材により生き残る。我々は 過少な約束と過大な充足を望む。"
     場合によっては,Son が支援する消費者向けインターネット企業が生き残れたのは,彼が 合併と買収の指揮を助けたからである。だが これまでのところ この例ではそれは成功していない。Son は昨年 Nadiem Makarim に会って Go-Jek への投資を申し出たが,Makarim が断った … と投資家らは言う。
     SoftBank は,そのようなオファーをしたことを否認した。
     "独立を維持することが最も重要だ。" … と Makarim は言う。"当社は,アジェンダと条件が我々の利益に反すると感じた場合には 資本の受け入れを断ってきた。"
     結局のところ この事例の結果は,SoftBank を負んぶする巨大な銀行が 本質的に無限なのか それとも最終的にはカネが切れるかに依存し,多くの人はこれを避け難いと見る。
     もしも後者が正しいことになれば,競争相手は救われるだろう。
      henny.sender@ft.com
    SoftBank Group に対する痛烈な批判記事が Financial Times から出た。
     Wirecard を含めると,連荘5発である。
    ──────
     最初にカネが尽きた者が 誰であれ敗者である;弱い事業を抱えているとか 経営のスキルが無いなどは,理由にならない。
      ・・・ ボルテージを上げて,Sprint を批判 (?) する。

  68. Wirecard-Chef gibt Fehler zu
    今週木曜日の決算記者会見での Alexander von Knoop CFO (左) と Markus Braun CEO (右)。
    Reuters)
    Wirecard のトップは過ちを認める
    Züddeutsche Zeitung,2019/04/25 (木) @13:37; @18:45
    Von Harald Freiberger und Nils Wischmeyer
      Wirecard の Markus Braun CEO は 決算記者会見の席で,同社の周りで最近起こった憶測について釈明した。
      Braun はいくつかの過ちを認め,それでも "刑事犯罪は無かった" … と言った。
      その一方で,Wirecard に対する新しい非難がメディアで報道されている。
     Markus Braun は 時間に超うるさい。決算記者会見の始まる 10 分前に Wirecard の CEO は木曜日,NH ホテルの赤みを帯びたカーペットの上を [ミュンヘン郊外の町] Aschheim の本社に向かって真っすぐ急ぐ。演台を確認すると,携帯電話を見る。心配することは何も無い。なぜなら Braun にとって今日は,単なる数字以上のものだからである。
     今日彼が話すのは,最近厳しい批判を浴びている彼の会社への信頼についてである ── そして Braun にとって これは,何百万ユーロが係わっている。何しろ 彼は Wirecard の 7% を持つ株主である。そこで,数字が話題の中心になる前に,Braun は誰もが特に関心を持つ話題を話す:会計操作,詐欺,さらにはマネーローンダリングの非難である。Braun の言い方を借りれば,"私は,部屋の中の象について話したい。"
     話し始めると,小さな舞台の端に立つ彼は,体を片方の脚から他方の脚へと揺らせ,"自分は先ず メディアの注目に慣れる必要がある" … と言う。前回の決算の記者会見では記者が6人だったが,今回は約 60 人,それにカメラマンが 10 人いて,ひっきりなしのシャッター音がうるさい。
     こんなに注目を集めるのは,アジアでの同社の問題と関係がある。
     1月30日,Finantial Times が初めて Wirecard の複数のトラブル (Missstände) の可能性を報道した。売上高が2倍に偽造され,契約の日付が書き換えられているという。これを受けて,同社の株価は最大約 −40 % 下落した。Wirecard は,この非難を "虚偽の中傷" として否認した。複数の記事と新しい非難が,他のメディアから続いた。ドイツ金融監督庁 Bafin は, 2ヵ月間 Wirecard の空売りを禁止した:このため 投資家は Wirecard 株の下げに賭けを張ることをもはや許されなくなった。こんなことは,Wirecard にとって初めてのことだった。
     "当社は 特に 会計品質において 品質欠陥を有する"
     FT の1番目の記事から8週間以上後になって,Markus Braun は初めて釈明した。"当社は 特に 会計品質において 品質欠陥を有する。"  その欠陥とは,ソフトウェア・ライセンスの分野にある;だがそれは,同社事業全体のほんの一部に過ぎない;契約の或るものは偽造され,契約日が書き換えられていた;近年 非常に強い成長が見られ,多くの市場に投資してきたが,それらは 指摘された取り引きとは関係が無い; … と言う。その上で,過ちを犯したかどうかを訊ねられた Braun は,マイクロフォンに向かって息を整えると,"我々は 最近の 6~8週間に過ちを犯した。それは議論の余地がありません。" … と言った。彼は,この事件の [FT が報道後の?] 経過を言ったのである。
     これは,Markus Braun による初の罪状告白である。これまで Wirecard は,報道を常に否定して 虚偽であると呼び,対抗して法的措置を取るとまで言った。Braun の見解にはもちろん限界がある。"しかし,刑事犯罪は無かった" … と彼は強調した。さらに,"意図的行動" は事前に決まっていなかったと言う。彼は,これらの事件から 一般的な問題を引き出そうとはしない。
     "重大な影響は無かった"
     Braun は,内部監査人 および 外部監査人によるすべての調査が バランスシートを傷つけるものを何一つ暴き出さなかったことを強調する。"重大な影響は無かった。" … と彼は言う。さらに,容疑を解明するために Wirecard が雇った法務会社 Rajah & Tann は,重要なことを何も見つけなかった。その上,特に本社と海外子会社との間のすべてのプロセスを改善するためのタスクフォースをブラウンは発表した。
     部屋の中の象のために そんなにたくさんのことを彼は述べた。
     その上で彼は,自分が話したいテーマに漸く来た:2018 年の決算は良かった。売上高は +35% 増の €20 億,連結利益は +37% 増の €5.6 億だった。
     では,Wirecard のカオス劇は 終わったのか? Aschheim では すべて良しか?
     完全には終わっていない。それどころか シンガポールでは,特別チームが Wirecard の提携先と関連会社に対してさまざまの違法行為の調査を行なっている。彼らは 200 箱を超える材料を収集し,分析に取り掛かる。これにはまだ時間が掛かる。
     さらに,Wirecard グループは,Rajah & Tann による最終報告書を要約した形で提出したに過ぎず,むしろ 自らをこれによって追及されやすくした。完全な公表は将来も予定されていない。"当社は 公表すべきでない。" … と Braun は主張し,その根拠として 影響を受けるかもしれない第三者の権利を挙げる。報告書から個人名を削除できるではないかと言うと,それでは,報告書が理解できなくなると答える。
     昨日 Financial Times は,更に新しい批判的記事『Wirecard は,そのほとんど全ての利益を 不透明な提携相手3社に依存した』を公表した。その内容は,Wirecard の利益の大部分がドバイ, シンガポール, フィリピンに拠点を置く "不透明な3社" から来ており,しかも監査法人による監査を受けていないと言うものだ。Braun はこの非難に反論した:"我々の企業はすべて監査を受けている。" … と彼は言った。インターネット・サイトから 決算を誰でも読むことができる;利益の 80 ~ 90% は提携先3社だけから来ているでしょう ── "それは本当ではない。"
     それから Braun は NH ホテルの ローマ/パリ室をさっさと引き払い,ヘッドセットを頭から離す。次の約束が待っている。Wirecard の CEO は,部屋の中の象について 彼の物語を投資家に説明しなければならない。
    こんな本の宣伝が記事の後についている
    "Der Phönix aus Aschheim"
     Von Christoph Giesen, Klaus Ott, Nicolas Richter, Jan Willmroth und Nils Wischmeyer
     In einem Münchner Vorort gestartet, wurde Wirecard mit seinem Internet-Bezahlgeschäft zum Börsenliebling. Dann stürzte die Aktie ab. Ein Wirtschaftskrimi über Hybris und Spekulantentum im Online-Zeitalter.  
     『アナハイム発のフェニックス』
     Wirecard はミュンヘン近郊でスタートし,インターネット決済事業で株式市場の寵児となった。そこから 株価は墜落した。オンライン時代のヒュブリス [=神をも恐れぬ傲慢] と投機についての経済スリラー小説。
    ミュンヘンの会社で騒動があれば,部数が少ないと言え,定評のある「南ドイツ新聞」(Züddeutsche Zeitung) の記事が気になる。そこで ZF.de のサイトを見に行った。決算発表の記事がこれである。
     その内容は ・・・ Financial Times への書簡で見せた勢いはどこへやら。
     一体 何がどうなっているのやら。

  69. Wirecard relied on three opaque partners for almost all its profit
    Wirecard は昨年, ドイツの主要 30 銘柄で構成される Dax 30 に採用された。 (©Reuters)
    Wirecard は,そのほとんど全ての利益を 不透明な提携相手3社に依存した
    Financial Times,2019/04/25
    By Dan McCrum (ロンドン)
    密告者らは,ドイツ決算グループの部門が監査を受けていないと主張する。
     会計スキャンダルで戦闘中の (battling) ドイツ決済グループ Wirecard が計上する 世界全体の売上高の半分と 利益のほとんど全部は,Financial Times が見た文書によれば,近年 不透明な提携先3社だけから来ている。
     2016 年と 2017 年,これら3社からの収益の多くは,Wirecard 最大の ドバイの 事業部門 CardSystems Middle East を通じて計上されている … と この事業が この2年に会計監査されていないと密告した人たちが言う。
     投資家,規制当局,提携先は,重大な結果を伴う意思決定をする際には,企業がどのように運営されているかについて,重要な事実の開示を信頼する。しかし,Wirecard の財務生態系における CardSystems と提携3社の重要性は,水曜日に €9 億の転換社債投資を SoftBank から受け入れると発表した 高名な欧州フィンテク・グループの場合には 株主に対して注意喚起されることが無かった。
     Wirecard は個人投資家の人気銘柄であり,昨年 コメルツバンクに取って代って Dax 30 に採用された。この採用により インデックスを追いかける投資信託と年金基金がこの株を買うことを余儀なくされ,時価総額を €240 億にまで押し上げた。
     木曜日の通年決算発表の前に,元 IT コンサルタント Marcus Braun を CEO とするミュンヘンの Wirecard 経営陣は,同社事業の性格と構造に関する基本情報の開示を長年に亘り怠ってきたことが判明した。
     提携先の3人組
     ドバイに拠点を置き,アラブ首長国連邦で骨格営業を行なう決済処理会社 Al Alam Solutions は,"提携先" 法人3社のうち 最大である。Wirecard は,クライエントを Al Alam に紹介し,分け前として決済処理手数料の一部を受け取る。Al Alam の或る元従業員は,この事業が全部で 6~7人のスタッフにより行なわれ,その "ボス" は Wirecard の幹部役員 Oliver Bellenhaus だと言う。
     他の2つの提携先は,シンガポールに拠点を置く Senjo と (マニラでバス会社とオフィスを共有する) フィリピンの決済グループ PayEasy Solutions である。
     Wirecard は,シンガポールで 売り上げと利益を膨らませるために架空契約を使った会計詐欺とマネー・ローンダリングで刑事捜査を受けている。FT が入手した書簡によれば,2016 年,Senjo の2名の幹部が Wirecard の従業員 (現在シンガポール警察が捜査中) に協力して,ソフトウェア販売のために 契約書の日付を遡って書き換え/契約書を偽造した。
     その年,Senjo,PayEasy,Al Alam の3社は EBITDA に €2.9 億の寄与,売り上げには €5.41 億の寄与をした, 右図 (2017 年7月に Wirecard のミュンヘン会計チームが作成したスプレッドシートによる)。これらの金額は,同グループが 2016 年決算で発表した EBITDA 総額の 95% であり,売上高総額の半分をわずかに超える大きさであった。
     FT が見た資料によれば,Al Alam の事業は,CardSystems と グループ2番目の稼ぎ頭である子会社 Wirecard UK & Ireland を通る。昨年まで,アイルランド事業は 現地の小さな監査企業 BCK が監査していた。
     ドバイの法人 CardSystems
     過去5年間,CardSystems は EBITDA に €6 億を寄与した。その多くは第三者提携先による。密告者らが提供した情報によれば,この金額は,Wirecard がこの期間に報告した全 EBITDA の 1/3 以上を占める。
     或る密告者は,Wirecard の帳簿に CardSystems からと記載されたかなりの事業は現金の流れと釣り合わないように見えると言う。この人は,CardSystems が Wirecard Bank と中東の金融機関に口座を持っているが, "収益がこれらの口座を全く経由していない。" … と言う。
     CardSystems から Wirecard の決算への寄与は,今月 Southern Investigative Reporting Foundation により明らかにされた。密告者らによれば,年間支出 €2.5 億の原因となるドバイに拠点を置く部門は, 45 歳のドイツ人幹部 Oliver Bellenhaus が 世界で一番背の高いビル ブルジュ・ハリファの自宅アパートから 主として経営を行なっている。
     投資家と銀行は,数十億ユーロの投資の支えに使われる会計の確認のために 監査会社を信頼する。密告者らは,ドバイで地元の監査が行なわれていないことが,2008 年と 2015 年に会計問題で大きな批判を浴びた会社の監視体制に新たな疑念を呼び起こすと言う。
     Wirecard は,CardSystems を含む子会社が "定期的監査を受けている" … と言う。Braun CEO と Wirecard が市場を誤導したとの主張を Wirecard は すべて否定した。
     2017 年は,EY [世界4大監査法人の1社 アーンスト・ヤング] がグループの監査会社だったが,ドイツ内の子会社を含めて,いくつもの子会社が EY 以外により監査を受けた。EY は,監査のクライエントについてコメントしないと言った。
     シェフィールド大学の Prem Sikka 会計学教授が言った:"EY は必要な問い合わせをすべきだった。特に,子会社の収益が大部分を占めている場合には,Wirecard に健康証明書を発行することになっただろう。"
     提携先企業3社が 今でもこのように Wirecard の収益と売り上げに 大きな寄与をしているか否かは不明である。木曜日の通年決算で Wirecard がどこでどのように利益を上げているかを詳しく公表するつもりがあるかを問い合わせたところ,その回答には時間を要するとの答だった。
     FT が先月,Wirecard の売り上げの半分が第三者決済処理によるものだと報道したとき,これは決済事業の正常な姿であると同社は言い,ライセンスを持たない地理的エリアでの営業を可能にするため,100 を超える外部パートナーと提携していると言った。
     フィリピン・コネクション
     FT は以前,元 Wirecard 従業員 Christopher Bauer とその妻が所有する PayEasy が フィリピン企業登録庁に 決算を届け出た記録が無いことを報道した。密告者らによれば,夫妻が所有する別の決済会社 Centurion Online Payment International からの一連の未払い手数料請求書が 何年も Wirecard Singapore の帳簿に載っている。
     Bauer の弁護士は,彼も PayEasy も Centurion も,シンガポール警察から連絡を受けたことは無く,"当社顧客の側に不正は無い" … と言う。
     Centurion は,FT が今年1月に (Edo Kumiawan により Wirecard Singapore で行なわれた帳簿操作容疑への内部調査の存在を) 暴いた後に始まったシンガポール警察の捜査により特定された 11 の "取引先容疑者" の1つである。密告者らによれば,Wirecard の 国際財務担当の 33 歳のトップは, 今年2月にシンガポールを去ってドバイに移った。
     2018 年5月4日,シンガポールの法務会社 Rajan & Tann より実施された 予備的な報告書が アメリカの SIRF によりオンラインで公表された。
     Wirecard は一部の従業員が シンガポールで刑事責任を問われるかもしれないと言ったが。匿名の世界的独立コンサルティング会社による公式見解が,Wirecard の財務への重大な影響を発見しなかったと言う。
     「特殊項目」
     Senjon,Al Alam,PayEasy の決算のスプレッドシートによる集計は,ミュンヘンの Wirecard 従業員 Kai Oliver Zitmann により作成され,2017年7月にシンガポールの Kurniawan に送られた。若いインドネシア人は,"特殊項目" と名付けた商業債務のリストをまとめ,自分のミュンヘンでの直属の上司である Wirecard の副最高財務責任者 Stephan von Effa に E-メールで送った。
     売掛金と呼ばれる未回収の債権は,会計問題の危険な兆候のことがあり得る。EY Singapore は,2016 会計年以来 Wirecard Singapore の決算を承認しておらず,繰り返し この部門の古い売掛金を問いただしたことを複数の文書は示す。
     Kurniawan のリスト上の "特殊項目" の寿命がいくらであるかは不明である。2017 年3月末の時点では,PayEasy は Wirecard のドイツ子会社に €1.23 億の債務がある。Senjo は Wirecard のドバイとジブラルタル部門に €0.27 億の債務がある。Al Alam は Wirecard のアイルランドとドバイ部門に €0.37 億の債務がある。
     文書中最大の合計債務は,Al Alam に帰せられた "信託勘定 (trustee account)" という見出しの下の2項目の €3.34 億である。Senjo は 捜査を受けていないと主張し,FT が示した数字と事実に同意しない。
     ドバイの空っぽのオフィス
     Al Alam Solutions のウェブサイトは,オンライン決済とリスク・マネージメントの "オールインワン オムニチャネル・プラットフォーム" の提供を目指すと謳うが,LinkedIn に掲載されている従業員は僅か5人に過ぎず,ウェブサイトも ほとんど目立たない。
     同社ウェブサイトには 職員の名前が無い。FT が Dubai Internet City テック・パークに Al Alam Dubai のオフィスをこの数週間 ビジネス・アワーに訪問すると,初回は オフィスが空っぽだった;2回目はスタッフが2人いた。今週火曜日の午後,たった1人の IT 従業員がいて,サーバーの作業を行なっていた。その人によると,担当者は来週には戻るとのことだった。
     FT が見た文書によれば,2017 年に CardSystems は €0.58 億の利益を Al Alam から手数料として記録している。これは ドバイに拠点を置くパートナーが処理した決済高 €13 億の 4.4% にあたる。
     このような 儲けの多い手数料は,典型的には 高リスクの取り引きの処理に絡むものであり,Wirecard がどこでこのような手数料を喜んで払う業者を見つけたのかとの疑問を生じる。
     Wirecard は,同社 または その提携先が決済を処理する際には 常に 厳しいコンプライアンス条項が適用されると言う。
     Al Alam の一部のクライエントは,手数料支払いの詳細データと共に,EY の監査担当者向けに用意されたスプレッドシートに含まれていた。文書は,一連の不透明な,時には未開示の取り引きで取得した顧客ポートフォリオが依然として利益を挙げていることを示すことにより,Wirecard のバランスシート上の項目 "顧客関係" の €4.85 億 評価を正当化することを目標としていた。
     文書に載っている Al Alam 顧客の中には,ロシアの決済企業,ギャンブル・サイト,さまざまのオンライン・マーケティング代理店,差金決済専門のオンライン証券会社が含まれていた ── 為替相場に賭けを張るようなものである。
     文書はまた,Al Alam の (アメリカの複数の規制当局からの協調行動に晒されている) オンライン・ギャンブル企業 Banc de Binary との取り引きを詳細に記述していた。Banc de Binary は 2017 年1月にキプロスでの証券取引免許を放棄し,その後 直ちに取り引きをやめていた [同社ウェブサイトによれば 2017/03/05 に休業,ネガ報道により評判を落としたため (Wiki) ] にも拘わらず,Al Alam が 2017 年を通じて毎月 €0.03 億 ~ €0.07 億 を Banc de Binary のために決済処理していた … と Wirecard は記録している。
      Additional reporting by Simeon Kerr in Dubai and Madison Marriage in London
     この記事に寄せられた書簡
      "FT digs its own grave with its reporting on Wirecard"
     『FT は,Wirecard について記事を書くことにより,自ら墓穴を掘る』
     Roberto Gagl, ミュンヘン, ドイツ。
     当社 Wirecard に関する貴社の報道は,報道の自由全体に対する侮辱に他ならない。貴社は 間違いなく 貴社の市場での地位を濫用して自らの利己的な目的を達成せんとしている。これでは,客観的報道とは言えない。貴社の4月25日付の記事 『Wirecard は そのほとんどすべての利益を不透明な提携先3社に依存した』は,このことを明瞭に証明する。これは 当社の意見であるだけではない。ドイツの業界誌全体の意見でもある。
     貴社は,ドイツ証券市場に介入したことにより,自らの墓穴を掘っている。私は Financial Times の長年の読者である。だが,それは終わった。このような いかがわしい報道により,貴社の記事を本気で読む読者はもはやいないであろう。市場操作は 非常に重大な問題である。貴社はこのことを理解しておられないと見える。
     Roberto Gagl
     ミュンヘン,ドイツ
    SoftBank Group が €9 億の転換社債を購入した ドイツの決済グループ Wirecard に Financial Times が,なぜか連続爆撃中である。
     今回は,Wirecard からの反論も併せて掲載された。
     ミュンヘンからの反論の様子では 訴訟を起こすんだろうか?
     『市場操作は 非常に重大な問題である。貴社はこのことを理解しておられないと見える』
      Market manipulation is a very serious matter. You do not seem to realise that.
     『これは 当社の意見であるだけではない。ドイツの業界誌全体の意見でもある』
     FT がこれだけ喧嘩を売られては,親会社の 日本経済新聞も黙ってはいられない?
     いよいよ 日経読者が増えて,日経は万々歳?(笑)
     フランクフルター・アルゲマイネや 南ドイツ新聞,それに タブロイドのビルトも ・・・ 。

  70. Wirecard seeks to put scandal behind it with results
    Wirecard は,決算により 背後のスキャンダルを隠そうと努める
    Financial Times,2019/04/25
    Olaf Storbeck & Dan McCrum (ミュンヘン, ロンドン)
    決済グループは,監査法人が 2018 年決算を承認する中,業務改善に合意する。
     Wirecard は 木曜日,監査法人 EY [=Ernst & Young ShinNihon LLC ] が 2018 年決算を承認し,監査役会が同社の業務改善措置を承認したことを ドイツの決済グループが発表する中,会計スキャンダルを隠そうと努めた。
     詐欺会計と文書改竄で警察の捜査を受けている同社のシンガポール部門の一部の従業員が刑事告発を受ける可能性があることを Wirecard が開示して以来, 通年決算の発表は3週間遅れていた。
     監査法人の報告によれば,これまでのところ 2018 年決算が シンガポールでの密告者による容疑に関して修正を必要とする証拠は無い。しかしながら,都市国家で現在行なわれている警察の捜査は,Wirecard の会計に影響を及ぼす新しい発見につながる可能性はある … と書いている。
     グループは,2018 年の純利益 €3.74 億を報告した。1年前の €2.56 億から増加し,S&P Global Market Intelligence によるアナリスト予想と概ね一致する。グループは,2018 年に €1,250 億相当の決済を処理したと発表した (前年は €910 億)。
     これらの決算発表は,Wirecard が 日本の SoftBank から転換社債の形で €9 億を調達すると発表した翌日になされた。同社は木曜日,2018 年末時点で €16 億のネットキャッシュポジションを持つと言う。
     Wirecard は,YoY +35% 増の営業キャッシュフロー €7.6 億を報告した。株主への配当を昨年の €0.22 億から 若干増やしたいと言った。株の買戻しは行なわない。
     2018 年の EBITDA は +37% 増の €5.605 億,売上高は +35% 増の €20.2 億だった。
     Wirecard は木曜日,2019 年 EBITDA 目標を €7.40 億 ~ €8.00 億とした。アナリストは平均して 今年の EBITDA を €7.70 億と予想していた。
     Financial Times が今年1月に 同社の国際財務担当トップが係わる帳簿改竄への社内調査の存在を暴いてから,同社の決算は 会計スキャンダルとの戦いで3ヵ月遅れていた。
     このニュース報道の前,Wirecard の株価は €162 だったが,欧州での午後の取引で 株価は €129.70 となった。
     Wirecard は,同社の監査役会が 上級幹部らと "構造と業務を改善する措置" を協議していると言う。
     "当社は その高水準の技術と世界的プレゼンスにより,成長路線の新しい段階に入った。" … と Markus Braun CEO は言った … と会社発表は伝える。

  71. The engineering behind SoftBank’s Wirecard bet
    SoftBank の Wirecard への賭けの背後に巧妙な策略
    Financial Times,2019/04/25
    By Robert Smith
    日本のテック・グループは,株式で返してもらえる転換社債を買う。
     SoftBank は,問題含みのドイツ決済企業の 5.6% を取得するという構造を通じて €9 億を投資する。
     だが,日本のテック・コングロマリットは,株式を買うのではない。転換社債を買うのである。転換社債とは,後に現金で返済されるのではなく,株式により返済することがあり得る。
     SoftBank は,金融操作の達人である ── 実際 旗艦 $1,000 億テック基金のトップの座に座るのは,金融危機真っ盛りのころ,ドイツ銀行のクレジット取り引き部門を動かしていた男である。
     日本のコングロマリットは,株式デリバティブを多用する。
     たとえば,中国インターネット巨人アリババの株式に対する 所謂 "株式カラー" は,2016 年の ARM 買収に必要な資金を調達するのを助けた。
     Wirecard から SoftBank が買おうとしているような転換社債の中心には,株式オプションもある。
     その基本力学は 比較的単純である。"転換" 部分は,投資家が債券の満期時に固定価格で受け取る株式のオプションである。この価格は,契約調印時の株価より高く設定される。
     投資家にとっては,もしも債券の満期時に株価がこの水準を超えて上がっていれば,安値で株を取得できたことになり,利益が得られる。その反対にもしも 株価が転換価格を割っていれば,会社は現金で返済せねばならない。つまり,株価が上がった場合のアップサイドから投資家は利益を得るが,株価が下がった場合のダウンサイドは頭打ちである。
     会社は 引き換えに何を得るか?
     第1に,通常の債券より遥かに金利が低い。
     第2に,新株発行と違い,現在株主の持ち株の希薄化を避けられる。
     ここまでは 簡単だ。しかし 転換社債は これより遥かに複雑である。
     良い例は,Vodafone の最近の £34 億 "株式-ニュートラル 強制転換社債" である。これは,いくつものタイプの株式デリバティブをブレンドしたものである。
     SoftBank が受け取る転換社債の条件は,完全には知られていない。Wirecard が 6月の年次株式総会で認可を求める時に株主にその内容を開示するはずだ。
     Wirecard は これまでのところ,日本のコングロマリットに 1株 €130で 同社の 5.6% 相当に転換される5年物社債を売ると言っているに過ぎない。
     この転換価格は,人目を引くものだ;なぜなら Wirecard が現在取り引きされている株価に非常に近い。典型的な転換社債ではこんなことは有り得ない。ドイツの決済会社の株価は,火曜日に €123.50 で引けた。そして SoftBank の投資が水曜日に発表されると,株価は転換価格を超えて跳んだ。
     これは,このオプションが標準的な転換社債より遥かに高い価値を持つことを意味する。Wirecard は この債券の利率を開示していないが,いずれにせよ,正常な利回りを上回る。大変 異例なことだ。
     SoftBank の投資戦略も不明である。
     もしも Wirecard の株主が,現在株価を上回る転換価格の取り引きを承認すれば,理論的には 日本の会社は その日に直ちにすべての債券を売却して,文句のない利益を得ることができるだろう。
     あるいは,多くのヘッジファンドが転換社債でやるのと同じこともできる:strip out the bond’s equity option, jettisoning the debt side of the equation, and then use leverage to juice returns [?]

  72. Japan’s SoftBank to invest €900m in Wirecard
    日本の SoftBank が,Wirecard に €9 億を投資へ
    Financial Times,2019/04/24
    By Olaf Storbeck & Kana Inagaki (フランクフルト, 東京)
    ドイツの決済会社は,会計スキャンダルの中,通年決算発表を準備する。
     日本の SoftBank は,会計スキャンダルで潰れかけの ドイツの決済企業 Wirecard に €9 億を投資することに合意した。
     このセクターで最大級の規模と知名度を持つ投資家となったテック・コングロマリット SoftBank は,ドイツの会社の5年物株式転換社債を購入する。
     提案された投資条件によれば,これらの社債は Wirecard の 5.6% の株式に1株 €130 で転換できる … とドイツの決済企業が水曜日に声明で言った。Wirecard の株価は,この発表を受けて午後の取引で ほゞ +9% 高の €134 となった。
     Wirecard は,SoftBank との今回の提携が,日本と韓国を含むアジア市場への拡大に資する;データ解析,人工知能での両社のコラボに期待する … と続けた。
     計画された投資は,アジアでの会計問題のために遅れていた Wirecard の通年決算発表の1日前に発表された。
     今年1月 Financial Times が Wirecard の上級幹部が 2018 年に疑わしい取り引きで契約を偽造し,日付を遡って有効にした容疑を初めて報道して以来,Wirecard の株価は急落していた。
     Wirecard の債券売り出しは,ドイツ会社の年次株主総会 (6月18日) の承認を必要とする … と声明は言う。転換社債の利率は開示されていない。
     SoftBank の広報担当者は,Wirecard のオンライン決済技術を "SoftBank の世界テック・ポートフォリオ内の新しい市場とセクターに大規模に" 拡げるつもりだと言う。
     サウジアラビアとアブダビに支援される SoftBank の $1,000 億 Vision Fund は,日本のグループを最大級のテック投資家に変身することを助けた。Wirecard との契約は,SoftBank の Vision Fund が決済 および 銀行空間で (インドのオンライン決済グループ Paytm,イギリスのスタートアップ銀行 OakNorth を含む) 複数の投資を行なう中でなされた。
     日本のグループに近い1人は Wirecard への投資が現在のポートフォリオを補充するものだと言うが,Vision Fund へ移管されるかどうかは不明である。この投資計画には Credit Suisse が SoftBank の顧問をしている。
     SoftBank による Wirecard への投資計画は,Bloomberg が最初に伝えた。
    さすがは "日本経済 ソフトバンクよいしょ新聞"
     おそらく 日経の有能なフランクフルト特派員=深尾幸生氏は,シンガポール問題で 叩かれた "潰れそうな" Wirecard の実情を記事に書かなかったはずが無い。それを上層部が 握りつぶした,書き換えたのであろう。どこまで深いのか この癒着は

  73. SoftBank Bets $1 Billion on Battered Payments Firm Wirecard
    SoftBank が,潰れかけの決済会社 Wirecard に $10 億を賭ける
    Bloomberg,2019/04/24
    By Eyk Henning, Ruth David & Stefan Nicola
    Wirecard AG に対する SoftBank Group Corp の $10 億の賭けは, ドイツの潰れかけの (battered) オンライン金融会社にとって恵みの雨であり,モバイル決済に入れ込む日本のテック・コングロマリットにとっては,欧州に大手パートナーを確保する。
     SoftBank にとって この合意は,創業者 Masayoshi Son の下で 通信営業会社からテック投資家への転換をさらに進める。Wirecard にとって この投資は,アジア市場へのアクセスを容易にし,シンガポール部門での会計不正容疑を受けた 何ヵ月にも及ぶ株価の大負けの後の信任投票を意味する。
     この投資は戦略的提携に係わるものであり,Wirecard のピーク株価の 27% 安の価格で 5.6% の株式を取得する。転換社債によるこの取り引きは,SoftBank を Wirecard の Marcus Braun CEO に次ぐ No.2 の大株主にする。
     この取り引きは,Wirecard にとって "明らかなプラス要因" だと Baader Bank AG のアナリスト Knut Woller がレポートで言う。ミュンヘン近くに拠点を置く会社は,これにより その商品を (Wirecard の地域足型で未だホワイト・スポットである) 日本と韓国で売りやすくなる … と彼は言う。
     Wirecard の株価は +10.9% もジャンプして,フランクフルト市場では 午後3時3分現在 +10.7% 高の €136.35 となっている。この急騰は,同社の時価総額を €169 億 ($189 億) にし,ドイツ最大の銀行 Deutsche Bank AG の株価を再び抜いた。Wirecard のアメリカ預託証券は,Bloomberg News がこの協議を報道した後,火曜日に急騰した。
     この5年物証券は,SoftBank のアフィリエイトに Wirecard の 5.6 % を 1株 €130 で取得することを許す … とドイツの会社は水曜日に声明で言った。過去数年で少なくとも 18 の企業を買収した Braun CEO の積極拡大路線の後で,Wirecard の売り上げは,昨年 €21 億に急増した。
     "Wirecard は,オンライン決済の パイオニアとして技術革新で強い実績を誇り,現代の消費者行動の再定義の前線にある。" … と東京に拠点を置く SoftBank のスポークスマンが言った。"同社と提携することに当社は興奮しており,この技術を (SoftBank の世界的テック・ポートフォリオ内の) 新市場とセクターで大規模に実現する膨大な可能性を見る。"
     SoftBank による現金注入は,Financial Times が 今年1月以来 同社のシンガポール営業の会計不正を暴いた一連の報道の後で,Wirecard への投資家の信頼の突っ支い棒として役立ちそうである。Wirecard は この報道の余波で,株価が 40% 下がっていた。
     Wirecard は不正を繰り返し否定し,重大な過失は調査によりクリアーされた … と言った。4月5日には,シンガポール事業で詐欺疑惑の中心にいた会計担当幹部が辞職した。ドイツの金融規制当局 BaFin (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, 連邦金融監督庁) は,この銘柄を2ヵ月間 空売り禁止銘柄に指定し,金曜日に漸くこれを解除した。
     アジア展開
     "SoftBank は,当社の日本と韓国への地理的展開を支援し,SoftBank Group の世界ポートフォリオ内で,オンライン決済,データ解析,AI, および その他の革新的オンライン金融サービスでコラボの機会を提供する。" … と Wirecard は声明で言った。
     この提携は,カギを握る成長地域の1つであるアジアでの Wirecard のリーチを伸ばす。同社は,SoftBank のテック志向 Vision Fund が 15% の権益を所有する配車サービス会社 Uber Technologies Inc のための複数の決済プロバイダの1つとして営業する。
     今回の SoftBank との合意は,両社のトップ経営陣が何週間も協議した後に生まれた … と事情に詳しい複数の人が言う。SoftBank は 後に Wirecard の株を市場で買い増すこともできる … と 中の1人が言う。
     新しい投資家との緊密な提携は,Wirecard がさらに多くの事業を Uber および その他の SoftBank Vision Fund のポートフォリオ企業から勝ち取ることを助けるだろう … と1人が言う。アリババ集団にサービスを提供することもできるだろう。
     決済シフト
     SoftBank は,Vision Fund によりスタートアップ企業の風景を一新した。Fund は現在の $1,000 億規模に $150 億を加える協議を投資家と行なっている … と事情に詳しい複数の人が 今月初めに言った。約2年にわたって,Vision Fund は $700 億以上をテック企業に投資した。
     だが,決済セクターには,明らかな世界的リーダーが頭角を現していない。PayPal Holdings Inc., Ant Financial, Tencent Holdings Ltd, Paytm はいずれも大手プレイヤーになったが,どれも地域が制限されている。これに対し,アップルとサムスン電子は,まだ大きなシェアを獲得するに至っていない。
     "転換社債経由で投資するのは,賢いやり方かもしれない。なぜなら ダウンサイドのリスクが避けられるし,将来事業がうまく行った場合にアップサイドを手にできる。" … と カリフォルニア大学バークリー校の Haas ビジネス・スクールの講師で Avid Park Ventures の GP Rob Chandra が言う。"我々は,電子決済処理への超巨大な世界的シフトの初期段階にいる。もしも Wirecard の問題が彼らの背後にあるのなら,これは スマートな投資なのかもしれない。"
    ──────
     With assistance from Dinesh Nair, Sarah McBride, Jan-Patrick Barnert and Pavel Alpeyev.

  74. SoftBank Founder Masayoshi Son Lost $130 Million on Bitcoin
    Masayoshi Son は,投資判断が素早く,リスクの大きな賭けを張ることで
    知られる。その大部分は成果を挙げている (写真は 今年2月に撮影)
    Yoshio Tshunoda | AFLO | Zuma Press)
    SoftBank 創業者 Masayoshi Son は,ビットコインで $1.3 億の損失を出した
    Wall Street Journal,2019/04/23 @07:00 am ET
    By Rachael Levy & Liz Hoffman
    日本の大富豪は,ディジタル通貨がピークの時に 巨額の個人的投資をした。
     事情に詳しい複数の人によれば,SoftBank Group Corp の大富豪創業者 Masayoshi Son は,ディジタル通貨の価格がピークだった時にビットコインに巨額の個人的投資を行ない,売却したときには $1.3 億を超える損失を出した。
     長期投資に鼻が利くことを自慢に 世界最大のベンチャー資本基金を立ち上げた Son は,ある著名なビットコインの熱烈な支持者に勧められて この投資を行なった。SoftBank は,この支持者の投資会社を 2017 年に買収した … と彼らは言う。
     この投資は,2017 年末のビットコイン狂乱のピークの時になされた。2017 年には その年だけでも ディジタル通貨の価格が既に 10 倍以上値上がりしていた。この賭けの正確な規模は不明であるが,ビットコインは 2017 年 12月中頃にほゞ $20,000 のピークをつけていた。そして Son は,ビットコインが急落した 2018 年初頭に売却した … と彼らは言う。
     ビットコインは月曜日に $5,381.05 で引けた。
     Son は投資の判断が素早く,リスクの大きな大型の賭けを張ることで知られる。その大部分は成果を挙げた。アリババ集団では,僅か5分の判断で 馬雲に投資を決めた。屋内で野菜を栽培するスタートアップ企業への $2 億の投資には 30 分で青信号を出した。
    クリプト崩壊
    大富豪投資家 Son は, ビットコインを
    ピークの時に個人で買って損をした。
    ビットコインの価格の推移 (ドル)。
     Son のこれまで未報告の損失は,世界で最も高度で 最も富裕な投資家でさえも 熱狂相場に捕まることを示す。Bloomberg LP により純資産 $190 億と推定される Son は絶対に認めないだろうが,辛抱強い 予言者投資家としての評判をこの損失は傷つける。
     SoftBank のスポークスマンは,Son に代ってコメントすることを拒んだ。
     Son にビットコインへの投資を勧めたのは,SoftBank が買収した資産運用会社 Fortress Investment Group の副議長 Peter Briger だった … と彼らは言う。2017 年2月,SoftBank は Fortress を [$33 億で] 買収し,資産運用会社のビットコイン預金を,その他の通常の投資基金と共に引き継いだ。
     Fortress が Briger の下で最初にビットコインを買ったのは 2013 年だった。当時 ビットコインはまだ,主として ウェブ取り引きの暗い片隅で使われる 周辺技術に過ぎなかった。しかし,SoftBank の買収が完了する頃には,この資産が $1.5 億を超えていた。
     Briger は,スポークスマンを通じてコメントを拒否した。
     Son は 長期テック投資により SoftBank を築き,その記録を利用して $1,000 億 SoftBank Vision Fund を立ち上げた。サウジアラビアの政府投資基金により支援された Vision Fund は,Uber Technologies, WeWork Companies に大量の権益を所有し,一部の最大級テック企業の評価を押し上げる力を持つ。
     Vision Fund は,$1,000 億もの高い評価を目指す Uber の来たる上場を前にして,成功のテストに直面している。$1,000 億は以前の期待よりは低いが,それでも Fund のこれまでの投資先を遥かに超える。
     Fund は 未来の技術に期待しているが,SoftBank の直近の最大の問題は,アメリカの携帯電話会社 Sprint Corp の支配権益である。2013 年の買収は,日本のコングロマリットに債務を負わせ,投資の選択肢を狭めた。
     先週 Wall Street Journal は,Sprint と T-Mobile の合併が 司法省のスタッフ弁護士からチャレンジを受けていると報道した。彼らは この全株交換取引が競争の脅威であるとの懸念を表明した。
     認可を望む Sprint は,規制当局へのファイリングに先週次のように書いた:"Sprint は非常に困難な状況にあり,悪くなる一方である。Sprint は持続可能な競争路線上にない。"
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      Write to Rachael Levy at rachael.levy@wsj.com and Liz Hoffman at liz.hoffman@wsj.com
     Wall Street Journal が Theranos をなぜ執念深く追いかけるのか気になっている。
     Theranos の記事と この記事を1日違いでにぶつけたと見るのは考えすぎか?(笑)
     FIG には,買収の際にインサイダー疑惑もある。
     FIG を長期監視する中で,偶然これを見つけたのだろう。
     これ単発では,WSJ の人件費の効率が悪すぎる!(笑)

  75. インドの "TikTok 禁止"で強まる 中国 字節跳動 (Bytedance) への批判
    Forbes,2019/04/21
    By Zak Doffman
    インド政府は,グーグルとアップルに対し,人気の動画共有アプリ "TikTok" をアプリストアから削除するよう命じた。ポルノなど子供に有害なコンテンツが拡散することを防ぐためだという。
    アプリを運営する中国企業 字節跳動 [Bytedance, $30 億を SoftBank が出資] は,現地の下級裁判所によるアプリの販売停止命令に異議を申し立てていたが,最高裁判所がそれを退けた。TikTok は,インドで 2.4 億回以上ダウンロードされており,MAU (月間アクティブユーザー) は 1.2 億人に達する。全世界のユーザーは5億人とされており,インドは Bytedance にとって非常に重要な市場だ。
     Bytedance は,TikTok 以外にも "BuzzVideo" や "Vigo Video","Toutiao (今日頭条)"などのアプリを運営している。同社は TikTok について "これまでの短編動画アプリとは異なり,ライブ感があってリアルだ" … と紹介している。
     しかし,裁判所は今回の判断について次のように述べている:"TikTok は,文化を劣化させ,ポルノや小児愛など,社会的に非難される不適切なコンテンツの蔓延を助長する。"
     バングラデシュとインドネシアでも,既に TikTok の利用は禁止されている。Bytedance に対しては,コンテンツの管理ができていないとして批判が強まっている。
     アメリカ政府も Bytedance を処分
     今年2月,Bytedance が運営する SNS アプリ "Musical.ly" (現在は TikTok と統合) が違法に子供の個人情報を収集していたことが明らかになり,同社はアメリカ連邦取引委員会 (FTC) に対し,570万ドル (約6.3億円) の和解金を支払うことで合意した。
     これは,児童プライバシー保護違反で FTC に支払われる罰金としては過去最高額だ。FTC によると,Musical.ly は,児童の位置情報を収集して公開していただけでなく,指摘を受けた後も情報を削除していなかったという。
     Musical.ly は,TikTok との統合時点でアメリカで 6500万人ものユーザーがいた。"我々は,児童オンライン・プライバシー保護法の徹底に真剣に取り組んでおり,法を著しく無視する企業を許容しない" と FTC の当時の会長 Joe Simons は述べていた。
     英国では,BBC が次のように報じている。"TikTok は,10代の若者や児童に性的なメッセージを送ったユーザーのアカウントを削除していない。また,児童が投稿したコンテンツの多くに性的な表現が見られ,投稿者の中には9歳の子供がいた。"
     本件について Bytedance にコメントを求めたが,回答を得ることはできなかった。
     TikTok の人種差別コンテンツも問題化
     英政府は先日,ソーシャルメディアに対して新たな規制を設けると発表した。これにより,SNS 企業とその経営陣は,ついにその責任を追及されることになる。フェイスブックやグーグル,ツイッターに加え,Bytedance も主な規制の対象になることは間違いない。
     同社はアメリカの大手ソーシャル・メディア企業のライバルとして急速に存在感を増してきたが,これらの企業と同様,大きな社会的圧力を受けている。同社は最近,ガイドラインに違反したとして,インドで600万もの動画コンテンツを削除している。
     このところ,フェイスブックとユーチューブに対する批判は,児童問題よりも人種差別主義の拡散に向けられている。Bytedance も同様の批判に晒されている。
     昨年12月には,Motherboard が,次のように報じている。"子どもたちの間で人気の TikTok 上では,有色人種やユダヤ人に対する暴力を呼び掛けたり,ネオナチのプロパガンダを広めようとするコンテンツが共有されている。TikTok のユーザーは数億に達し,アメリカでは 10代や児童も多く利用している。"
     今回のインド司法当局による判断は,新たに TikTok をダウンロードすることを禁止するもので,既に利用している場合は対象外となる。インドの最高裁判所は,4月22日に再度審問を開く予定だ。
     "我々はインドの司法制度を信頼している。結果については楽観視しており,インドの月間アクティブユーザー1億2000万人に歓迎される内容になるだろう" と Bytedance は声明で述べた。
     SNS の運営者がコンテンツの責任を負うことは避けられなくなっている。インドのような市場でもこうした規制が適用され,アプリが禁止されるというのは大きなニュースだ。
     TikTok にとって,インドは重要な市場であり,今回の判決を覆すことができなければ事業に大きな影響を与えるだろう。さらに,他の国もインドの決定に追随するかもしれない。今回のケースは,Bytedance にとってはもちろん,ソーシャルメディア業界全体にとって大きな警鐘となる。
    こんなところにも,徘徊老人は "投資" している … ことを日経が知らない筈はない。
     "動画アプリ「TikTok」急減速 米印で問題浮上" … という記事を書いている。
     「SoftBank は情報革命により,世界の人々を堕落させる」… 看板を書き換える必要がある。
     企業の名誉に係わる。老人の徘徊を繋ぎ留めよ!
    ──────
     更に,Bytedance は中国だから当然であるが,中国共産党の宣伝媒体として利用されている。
     日本企業がこんなところに協力することは無かろう。
     これでは,アメリカから "孫正義中国共産党支援会社" と認定される危険がある。

  76. SoftBank picking its battles with U.S. national security committee
    SoftBank が,アメリカ国家安全保障委員会との戦いの場を選択する
    Reuters,2019/04/12
    By Heather Somerville
    SoftBank Group Corp は,スタートアップ企業での取締役ポスト ならびに 敏感な情報へのアクセスを放棄し,受動的な役割を果たし,さらに,アメリカでのテック取り引きに対して政府の許可を得るためにその他多くの譲歩を行なうことに同意した。
     これらの作戦 (maneuvers) は,外国からの投資を取り締まることを目指すアメリカの新しい法律に日本の投資家が直面する中で起こった。
     SoftBank の投資スタイルは,同社を 外国からの投資を国家安全保障に照らして審査するアメリカ政府のグループ CFIUS のリピーターにした。
     "当社の取り引きが審査されることは承知している。" … と SoftBank Group の Marcelo Claure COO は今週 ロイターとのインタビューで語った。"当社は,アメリカ政府が望むところに従った。"
     SoftBank は,人工知能,データ分析,金融サービス,自動運転車 ── すなわち国家安全保障の死命を制すると見られる技術 ── に取り組む企業の権益取得を好む。このため,昨年 Donald Trump 大統領が署名した CFIUS の権限を拡大する法律の照準に入らざるを得ない。
     取締役ポスト ならびに 敏感な情報へのアクセスを放棄することは,CFIUS から見れば SoftBank の脅威を弱めることになり,認可を与えやすくなる。
     "もしも 当社が事業会社であれば,受け入れなかっただろう。" … と Claure は この譲歩について言った。 "当社は事業会社ではない。当社は投資会社である。"
     Claure は,SoftBank が譲歩せざるを得なかった あるいは 取締役を放棄せざるを得なかった投資の具体的内容の説明を拒んだ。アメリカ政府は,CFIUS の審査についてコメントしない。
     規制当局は,アメリカ企業への単なる投資であっても,多くの外国投資家を阻止してきた。
     "すべては政府との協議であり,戦場を選ぶことを考えるべきだ。" … と Claure は言う。
     SoftBank が選んだ規制当局との戦いの1つは,Uber Technologies の取締役会に加わらないことだった。2018 年1月に完了した $80 億投資の一環として,SoftBank は Uber の 16% の権益を得て筆頭株主となり, 取締役2ポストを得るものと想定されていた。
     SoftBank はこの投資を成功裡に完了したが,取締役2ポストに関しては CFIUS の正式な審査が完了していなかった … と Claure はロイターに言う。
     その結果,1年以上経っても,Claure と Rajeev Misra は Uber の取締役になれなかった。結果として,Uber は かなり以前に合意された 17 人ではなく,12 人の取締役会で IPO をキックオフした。
     残りの3人は,Misra と Claure が取締役会に入った後でなければ 任命できないことになっている。
     Uber の株式の取り引きが5月初めに NYSE で始まる頃には,SoftBank はそのオープニングを欠席することになるだろう。いったん 上場されれば,Uber の定款が変わり,取締役に関する古い協定は消滅する … と木曜日に公表された Uber の申請書は言う。
      SoftBank は CFIUS の認可を引き続き求めると Claure は言うが,ただし "それは 当社の優先事項ではない" … と続けた。SoftBank は,取締役の座が無くても Uber 経営陣にアクセスすることはできる。
     ロビイストのチームを編成する
     2018 年5月に SoftBank Group の COO に就任した Claure は,ワシントンでの SoftBank のプレゼンスとロビー活動を高めた。
     "最初の仕事は,アメリカ政府との会話を変更し,SoftBank が何であるかをアメリカ政府に説明することだった。" … と Claure は言う。
     規制当局との関係を改善するために,SoftBank は 元フォード・モーターのロビイスト Ziad Ojakli を雇った。
     SoftBank は,ホワイトハウスの元スタッフと 元商務副長官を 昨年 ワシントンのスタッフに加えた。さらに 2019年1月には アメリカ議会の 元国家安全保障顧問 Jeffrey Dressler を SoftBank Group の国家安全保障政策ディレクタとして採用した [LinkedIn で確認]
     取締役なしでも,経営権なしでも,SoftBank は大きな影響力をふるう。SoftBank はときどき カネを受け取る前に企業に目標達成を要求し,創業家と従業員が会社の株を売ることを一般に禁止する。
     SoftBank は先月,ラテンアメリカのテック企業に投資する $50 億基金を発表した。ここは CFIUS のコントロールの範囲外である。Claure と SoftBank は既に 投資先として 140 以上の企業を調べた。そして いくつかを完了した。
     だが,SoftBank は CFIUS から退却しないと Claure は言う。
     "我々は,アメリカに投資する方法を見つける。" … と Claure は言う。
    ロイター日本語訳
    ソフトバンク,米投資承認取得のため譲歩も=クラウレ COO
     https://jp.reuters.com/article/softbank-usa-regulation-idJPKCN1RO0KX
    結局,Fortress Investment Group に $33 億を投資したときと同様になった。
     投資はしても,経営に口出しはできない。
     Fortress の場合,$380 億の資産運用に口出しできていない。
     "群戦略" とか "No. 1 企業の集団" とかいうのは (少なくとも表向きは) 言えなくなるだろう。
     ただし,群戦略ナシで,取締役派遣がナシで 経営に口出しされず,カネだけもらえるなら うれしい企業がふえるかもしれない (笑)
     ↓ Bloomberg の記事

  77. Two Uber Board Seats for SoftBank Imperiled by U.S. National Security Review
    SoftBank が Uber に持つ取締役2ポストの座は,アメリカ国家安全保障審査により認められず
    Bloomberg,2019/04/11
    By Eric Newcomer
    SoftBank Group Corp が 2017 年末に Uber Technologies Inc の権益を $90 億取得する取り決めをしたとき,同社は 取締役会に2ポストを得た。その後,アメリカへの外国からの投資の審査は厳しくなった。この2ポストは未だ埋められておらず,将来も埋められない可能性が高い。
     日本のテック・コングロマリットは,Uber が上場するとき,これらの取締役ポストを要求する権利を失う … と事情に詳しい複数の人が言う。上場の時点で Uber の定款は変更され,SoftBank Group と結んだような古い契約は消滅する。
     その理由:SoftBank Group は未だ,アメリカ企業と外国投資家の間の取り引きを審査する当局から認可を得ていない。 1年以上前に Uber への超巨額の投資は完了し,カネの支払いは済んだにも拘わらず,SoftBank は昨年の大部分を この投資の説明と認可に追われていた … とこの手続きに詳しい1人が言う。
     SoftBank Group は,昨年末まで この2ポストについて アメリカの審査手続きを始めていなかった。そして 今でも CFIUS に正式申請を行なっていない … と その人が言う。
     この取り引きがなされたとき,上場は 遥か遠い先のことと見られていたが,急に実現しそうになっている。Uber は,木曜日にも 上場目論見書を公開して申請し,今月末には ロードショーを実施するだろう … と計画に詳しい複数の人が匿名を条件に言う。
     取締役の座が得られなければ,SoftBank Group は 世界最大の配車事業の方向に影響を及ぼす能力を失う。このエピソードは,Donald Trump 大統領の時代に外国投資家がアメリカで事業を行なう不確実性を浮き彫りにする。SoftBank の CFIUS 申請の状況と 同社が Uber 取締役会で権利を失う可能性は,これまで報道されてこなかった。SoftBank と Uber のスポークスマンは,コメントを拒んだ。CFIUS は審査についてコメントしない。
     CFIUS は 財務省が先頭に立って運営する秘密の強力な組織であり,その権力は 昨年 拡大された。アメリカ市民のデータを管理する企業と テック企業が係わる取り引きに特に目を光らせる。
     CFIUS は 取り引きに条件を課することも,大統領に取り引きの阻止を勧告することもできる。よくあるのは,CFIUS の懸念に対応できない企業が ホワイトハウスで阻止される前に,買収を放棄することだ。
     委員会は 昨年,史上最大の買収になるかと言われた サンディエゴのクアルコムを シンガポールのブロードコムが買収する件で,Trump の決定に重要な役目を果たした。最近 ロイターが報道した小規模の例では,カリフォルニアに拠点を置くゲイのデート・アプリ Grindr の中国オーナーに,両社の関係が国家安全保障のリスクであると言い渡した。
     また 同様の健康状態にある人たちをつなぐソーシャル・ネットワークと中国資本との連携について CFIUS は懸念の声を挙げ,オーナーは 資産の "叩き売り" を行なっている … と CNBC は伝えた。
     SoftBank が CFIUS の手続きに不慣れの筈は無い。Sprint を買収したときにも,イギリスの チップ設計会社 ARM Holdings を買収したときにも,Fortress Investment Group を買収したときにも,CFIUS に申請して認可を得た。たたし,CFIUS は Sprint の所有に条件を課した [85% まで]。代替資産運用会社 Fortress の経営権に制限を課した。
     Uber の場合,SoftBank は先ず,Uber 株主から賛成を取り付ける必要があった。2018 年1月には,かなりの Uber 株を取得した。次いで,SoftBank が所有する Uber 株を $1,000 億テック基金 (Vision Fund) に移管する手続きを踏んだ。この移管は,昨年末の時点で完了していなかった。これが,CFIUS への申請が遅れている最大の理由だ … と事情に詳しい1人が言う。
     Vision Fund の最大の支援者たちは,アメリカの外に拠点を持つ;アブダビとサウジアラビアの政府が関与している。SoftBank とそのアフィリエイト法人は,Uber のざっと 15% を所有し,筆頭株主である。
     SoftBank を別にしても,Uber の取締役会は混雑している。現在 1ダースの取締役がおり,さらに いくつもの取締役が空席のままである。火曜日の Bloomberg TV インタビューで SoftBank Group の Marcelo Claure 最高執行責任者は,会社が Uber 取締役会にポストを得るのを "急ぐことはない" と述べた。"彼らは 既に非常に大きな取締役会を持っている。" … と彼は言った。
     会社が上場した後,取締役らは SoftBank の代表者を選ぶこともあり得るが,その時点での指名は 株主の賛成を必要とする。 Dara Khosrowshahi CEO は,内輪に 他の可能性を表明した。社内の議論に詳しい1人によれば,経営幹部でも大株主でもない 独立取締役 [日本では社外取締役と呼ぶ] を増やしたい… と CEO は言った。
      -With assistance from David McLaughlin, Selina Wang and Ed Ludlow.
    やはり,そうでしたか。
    Fortress Investment Group の場合とよく似ています。
     Fortress の場合には Finanncial Times 報道 (↓) によると,CFIUS による審査は 取締役2ポストは認められたものの,取締役会での投票権を認められなかった。
     したがって,SoftBank Group の意志を Fortress に反映させることが全くできない。配当 (がもしあれば) 受け取れるという経済的利益だけになっている。実際は Fortress は赤字続きなので,何の権利もない。
     かつて 決算説明会で Fortress が新聞社に出資したことについて 孫社長に質問があったとき,"あれは向こうが勝手にやっていることで … " と社長が答えた。
     このことからも,事情はよく理解できる。
     今回は まだ 申請中 (?) であるが,Fortress 同様に 取締役を2ポスト 認められないかもしれない。
     似たようなことです。
     $77 億を投入したけれども,たとえば 自動運転について SB ドライブと何か協業する … というようなことはできないのだと思う。Uber が何かしても "あれは Uber が勝手にしていることで,当社は口出しできない" と社長が答えるんじゃないか?
     経済的権益は認められるから,配当とか 株価の値上がりによる利益には問題が無い。
     戦略上の価値はゼロ。
     " Uber に取締役2ポストを得る" 部分について CFIUS に申請していなかったことが原因らしいが,そうだとすると ほんとに大バカ社長の チョンボ。Fortress だけでなく Uber への "投資" を自分からゼロにしちゃった。
      Dara Khosrowshahi も,なるべく SoftBank の発言権を抑えたい。
     Khashoggi が水面下にあるからだろう。
    ──────
     やはり,上場しないほうがよさそう (笑)
     上場すると何かにつけて騒がれやすい。
     これだけの巨大企業にカネだけ出して 経営には口出しできないというのでは,将来 Uber がどういう動きを見せたときにも,格好のニュース・タネになる。

  78. Travel activities platform Klook raises $225M led by SoftBank’s Vision Fund
    旅行活動プラットフォーム Klook が,SoftBank Vision Fund が率いる $2.25 億を調達する
    TechCrunch,2019/04/09
    Jon Russell
    私は最近,SoftBank の Vision Fund が 今年 アジアでのディールメーキングをステップアップしたことに気づいた。そして今日,新しい会社をその名簿に加えた:旅行サービス・プラットホーム Klook である。
     香港に拠点を置く Klook は 今日,現在の投資家も加わって SoftBank Vision Fund が率いる $2.25 億を調達したと発表した。この取り引きは ── "シリーズ D+" と名付けられているが ── Klook が $10 億を超える評価で シリーズ D の $2.00 億資金調達を発表した ほんの8ヵ月後になされる。Klook は新しい評価額がいくらであるかを言わないが,共同創業者で総裁の Eric Gnock Fah (下の写真の右から2番目) は,評価額が増えたことを TechCrunch に認めた。
     Klook は 2014 年に設立され,外国に旅行する利用者のための活動プラットフォームとしてサービスを行なう。これには,アドベンチャー・パーク,スキューバ・ダイビング,特殊な地域限定旅行や,鉄道旅行,食べ物旅行,空港乗り換えのような基本的旅行も含まれる。現在,Klook は 270 以上の目的地で 100,000 の活動をホストすると言う。会社のチームは 1,000 人を超えるスタッフと 20 のオフィスを抱え,欧州,アメリカ,そしてもちろん アジア太平洋をカバーする。
     同社のライバルはに,KKday (台湾に拠点を置く会社でアリババと Line などから支援を受ける) と FunNow がある。アジア以外では,Peek,Headout,Voyagin,GetYourGuide,Culture Trip,さらには Airbnb の "体験" がある。それでも,Klook は これらの競合相手よりかなり多くの人を集めている。
     今回の新しい資本注入は,Klook がこれまでに $4.25 億を調達したことを意味する。Klook の投資家には,Swquoia China,Matrix Partners,TCV (Technology Crossover Ventuers),OurCrowd,Goldman Sachs,Boyu Capital がある。
     Gnock Fah は,Klook が SoftBank と "しばらくの間" 協議を続けてきたと言う。同社は ほんの最近 シリーズ D を調達したばかりだったので,追加の資本は必要ではなかった。しかし,彼の説明によると,SoftBank の "大きなビジョン" と SoftBank "生態系" の将来の役割に心を動かされた。
     それはつまり,Vision Fund が支援するアジアのスタートアップ企業と協業するチャンスを意味する。Gnock Fah は特に,東南アジアの相乗り企業 Grab と おもてなし会社 OYO,それに韓国の E-コマース Coupang と 東南アジアの E-コマース Tokopedia を挙げた。
     "我々はポイントツーポイントやオンデマンドでやるわけではないので,双方にとってシナジーがある。" … と彼は Grab との提携の可能性を言う ── これは OYO でもうまくいきそうだ ── その一方で彼は (東南アジアの Tokopedia と Lazada と提携している) アリババとの話がうまく行っていると言った。
    (From left to right) David Liu, Chief Product Officer; Bernie Xiong, Chief Technology Officer and Co-Founder;
    Anita Ngai, Chief Revenue Officer; Eric Gnock Fah, Chief Operating Officer and Co-Founder;
    Ethan Lin, Chief Executive Officer and Co-Founder (PRNewsfoto/Klook)
     新しい資金は,西側市場での成長を求めるために使うつもりだ … と Gnock Fah は説明する。とりわけ 2020 年の夏季オリンピックを控えて日本への取り組みを増やしているが,今では SoftBank のコネができた。
     今こそ,我々が西側地域で構築したファンダメンタルズをスケールアップする時だ … と Gnock Fah はインタビューで言った。"我々は 地に足のついたチームを持っている ── ファンダメンタルズの構築は終わった ── 今は 需要-供給サイドに投資する時だ。"
     それは つまり,オンライン広告に使う金をふやすということらしい。私は よく不思議に思うのだが,フェイスブックとグーグルが Vision Fund の投資家から実にうまく金儲けしているということだ。他方 日本では この会社は なるべく多くの旅行者を外国旅行やインバウンド旅行に誘っている。
     SoftBank は Vision Fund の投資先企業と数多くの JV を立ち上げて日本市場にサービスを提供している ── Paytm,WeWork,OYO,滴滴出行 が直ちに思い浮かぶ ── しかし,Gnock Fah は,決定的なことは何も決まっていないと言う。
     "どのように密接に協力するかについて,我々は彼らのチームと何度も何度も協議している 。" … と彼は言い, 上に述べたような例とは異なり,Klook は日本で既にプレゼンスを持つと言う。
     Vision Fund がアジアに拠点を持つ企業に投資するとき,私はいつも Fund と (サウジの体制を批判した) ジャーナリスト Jamal Khashoggi の虐殺とのつながりをどう処理するかを創業家たちに訊いている。Mohammed bin Salman 皇太子は殺害を命じたと広く信じられており,皇太子は Vision Fund を支える主要な LP アンカー PIF の支配者である。
     明らかに 今年アジアでは取り引きが増加しているので,このつながりは 創業者たちの妨げになってはいない。
     Vision Fund のポートフォリオの大多数の創業者は,かなり陳腐なコメントを返すか,あるいは 何を言うことも拒む。それは 私の別記事 (↓) でお読み頂けるが ── Gnock Fah は,新しいユニークな視点を披瀝した。
     "Vision Fund は 比較的新い基金だから,スポットライトが余計に当たるのだ。" … と彼は述べた。
     Klook は Vision Fund についてそれ以上の話を拒み,インタビューが終わった後でも Khashoggi 虐殺の話を拒んだ。
     "新しい資本は,資本以上のものではなく ── したがって 当社の経済は健康であり ── 戦略的投資の観点からは有効である。" … と彼は言う。
     Vision Fund が率いる現金注入は,IPO の可能性を率直に話す Klook にとって,その計画を先に引き延ばす。
     "差し当たり,決まった時間軸は無い。" … と Gnock Fah は言う。"創業 間もない時代には,IPO を待ち焦がれていた。あの頃は $3億 ~ $4億 欲しければ,IPO が唯一の手段だった。"
     "我々は,Klook が旅行の活動・サービス業界で 「モバイル第1」 手法を採用しているリーダーだと考える。同社は,異なる地域と文化に亘る事業の拡大に偉大な成功を見た。我々は,世界の旅行業界のさらなる創新に寄与する同社を支援することに興奮している。" … と SoftBank のパートナー Lydia Jett が声明で言った。
    シリーズ D+ だったのか。先行する シリーズ A, B, C, D の投資家が いたわけだ。
     SoftBank のお蔭で評価額を上げてもらって "未実現利益" がタナボタで入る。
     互いに助け合って 根拠の無い 評価額の吊り上げを行なう。
     上場するまでは バレない "花見酒" の経済である。

  79. SoftBank Taps Third Point, JPMorgan Executives for $5 Billion Tech Fund
    SoftBank は,$50 億テック基金を Third Point と JPMorgan の幹部らに依頼する
    Bloomberg,2019//04/10
    By Pavel Alpeyev & Katia Porzecanski
    SoftBank Group Corp は,業界のベテラン Daniel Loeb の Third Point と JPMorgan Chase & Co に,ラテンアメリカに集中した $50 億テック基金の管理を依頼した。
     Daniel Loeb のヘッジファンド Thrid Point のマネージング・ディレクタをこれまで務めていた Paulo Passoni が SoftBank 自身の投資パートナー Shu Nyatta と共に SoftBank Innovation Fund の投資パートナーを務める。2人は,取り引きを見つけ 実行する役割に専念する … と SoftBank が火曜日の声明で発表した。
     JPMorgan の投資銀行顧問事業をブラジルで引き受けている André Maciel は,マネージング・パートナーとして加わり,基金のブラジル・オフィスを指揮する … と同社が言う。
     Masayoshi Son のテック・コングロマリットは,Uber Technologies Inc., WeWork Cos. から滴滴出行まで $1,000 億 Vision Fund 経由で,既に世界の最も価値ある多くのスタートアップ企業の権益を握っている。[SoftBank Group] は先月 Marcelo Claure COO をトップとするラテンアメリカ基金を立ち上げた。この基金は,E-コマース,オンライン金融サービス,医療,モビリティ,保険に集中投資する。
     "ラテンアメリカを支援するのは, 今が絶好の時である。" … と Claure は声明で言った。"我々は,深い投資経験と運用経験を持つこの有能なチームを喜んで歓迎する。"
     ラテンアメリカのスタートアップ企業への関心は,近年 急速に高まった。LAVCA (Latin American Private Equity & Venture Capital Association) によれば,ラテンアメリカのこの地域は,昨年ベンチャー資本から 新記録の $19.8 億を調達した ── 2017 年のほゞ2倍であり,2011 年からは 14 倍増である。これらの取り引きの大部分は,ラテンアメリカで最も人口が多いブラジルである。
     Passoni は,運用資産 $140 億の Third Point で7年以上を過ごし,新興市場への投資を管轄していた。彼は ベンチャー資本会社を始めるつもりで1月に辞職したが,SoftBank に加わることに決めた。Third Point の前, 生粋のブラジル人は 今では閉鎖された Eton Capital Management で5年を過ごした。彼は,マイアミに拠点を置く予定である。
     2015 年に SoftBank に入社した Nyatta は,その前は JPMorgan and McKinsey & Co に在籍していた。彼は,マイアミとシリコンバレーを掛け持ちする。
     Maciel は,この地域でのほかの初期段階基金の取引形成と 投資管理を受け持つ。彼は JPMorgan に17年在籍し,テック中心に合併・買収・株式資本市場で働いてきた。
     SoftBank は,ラテンアメリカへの投資の履歴を持つ。2000 年には,SoftBank Latin America Ventures を設立し,グループ内企業のこの地域での活動を支援し,スタートアップ企業に投資した。2017 年 [5月24日] ,親会社は ブラジルの配車アプリ 99 に投資した。昨年 Vision Fund は, E-コマースの急成長に賭けを張って,$1 億を 出前スタートアップ企業 Loggi に投資した。
       [ただし 2018/01/03, 滴滴出行に 99 を $6 億で売却した,WSJ 報道]

  80. SoftBank buys stake in hyper-accurate US weather service
    ClimaCell の詳細なマイクロ気象予報に対する需要は, 農業セクターで高い。
    ClimaCell)
    SoftBank は,超精密 アメリカ気象サービスの権益を買う
    Nikkei Asian Review,2019/04/09 @02:04 JST
    By Nikkei staff writers (東京)
    リアルタイム予報の需要の可能性は,航空機と保険のセクターに見られる。
     SoftBank Group は,携帯電話の信号を使って詳しい天気予報をするアメリカの気象スタートアップ企業 ClimaCell に $0.07 億を投資した。
     日本のグループは,このスタートアップ企業と共同で 携帯電話技術を多様な業界に使うことを目指す。この投資は 完全所有子会社 SB Energy を通じてなされ,将来 SoftBank がこれを引き受けることもあり得る。
     ClimaCell は 2015 年に元イスラエル空軍のメンバーにより設立された。同社の技術は,携帯電話信号のようなデバイスから集めたデータを基に,人工知能を使って 10 分ごとに 100 m2 内の気象を予報する。例えばこの技術は,空中の無線通信速度が遅い場合に湿度が高いことを検出できる。
     このサービスは急速に伸びている。なぜなら 気象衛星や観測機器を使う IBM などの製品に対して,地域限定の予報をすることができるからだ。
     ClimaCell は また,気象データをリアルタイムで分析するシステムを構築中である。たとえば,降雨量をフロントガラスのワイパーのデータから測定できる。このスタートアップ企業は,通信プロバイダ, 自動車メーカー, および その他の情報源と提携し,その一方で 航空や保険のように正確な気象データを必要とする業界で顧客基盤を育成している。
     "人工知能を利用する気象予報は,非常に高いインパクトを持つ筈であり,「モノの気象」 と呼ぶべきものだ。" … と SB Energy の三輪 茂基社長が言う。
     正確な気象予報は,再生エネルギー,農業,林業,漁業を含め,多くの分野で役に立つ。SoftBank は ClimaCell と地域 JV を設立し,これら新しい気象予報サービスの収益性を改善する計画である。

  81. SoftBank Backs Startup Pioneering Hyper-Accurate Weather Reports
    David McNew | Getty Images)
    SoftBank が,超精密天気予報のスタートアップ・パイオニアを支援する
    Bloomberg,2019/04/09 @02:00 JST [Update:2019/04/09 @08:30 JST]
    By Brian Eckhouse
      ClimaCell は,SoftBank の子会社から $0.07 億の投資をゲットする。
      会社は ドローンなどからのデータを使って 予報の精度を上げる
     SoftBank Group Corp は,従来の無線信号による予報と 監視カメラ,ドローンなどを使って 超精密予報を発電所などに提供する気象スタートアップ企業に $0.07 億を投資する。
     ボストンに拠点を置く ClimaCell Inc は,日本のコングロマリットの完全子会社 SB Energy からの投資を利用して,"マイクロ天候システム" の配備を加速する … と気象予報会社が月曜日 声明で言った。
     今回の投資は,急増する風力発電と太陽発電に送電グリッドが係わる中でなされる。どちらも電力を安価に得られる資源であるが,天候の変化に脆弱である。特に気象予報が外れる場合が問題である。
     "我々が気象予報でトラブル理由は,古い技術を使っているからだ。" … と ClimaCell の Shimon Elkabetz CEO がインタビューで言った。
     ClimaCell は 2015 年に設立された。
     同社は昨年 Clearvision Ventures が率いる シリーズ Bの資金調達ラウンドで $0.45 億を取得した。
    先客が $0.45 億を昨年出資したところへ,今回 追っかけて $0.07 億を出資するらしい (笑)
     その前の シリーズ A は,誰がいくら投資したんだろ?

  82. Amazon to offer broadband access from orbit with 3,236-satellite ‘Project Kuiper’ constellation
    アマゾンが,3,236 基衛星の "プロジェクト Kuiper" コンステレーションからブロードバンド・アクセスを提供する。
      GeekWire,2019/04/04 @06:00 am
      By Alan Boyle
    アマゾンが 低地球軌道 (LEO) に打ち上げた数千個の衛星を経由して世界中にブロードバンド・インターネット・アクセスを提供する競争に加わった ・・・ 最近公表された申請書から判明した。
     コード・ネームが "プロジェクト Kuiper [カイパー] " と呼ばれるこの取り組みは,アマゾンが 衛星と宇宙ベースのシステムを含んだ "大胆な大型宇宙プロジェクト" を計画しているとの昨年9月の謎の報道のフォローアップである。
     シアトルに拠点を置く会社は,このプロジェクトに数十億ドルを投じるらしい。衛星コンステレーションが商用サービスに入れば,数十億ドルの売り上げを計上すると見られる。
     ただし,この大胆な大型計画を完成させるには長い年月を要し,アマゾンは SpaceX, OneWeb および その他の著名な参加者との激烈な競争に直面するだろう。
     プロジェクト Kuiper の最初の1歩は,国連の専門機関である ITU (国際電気通信連合) に先月 ワシントン D.C. に拠点を置く Kuiper Systems LLC を代表して FCC が提出した3組の文書の形を取った。ITU は世界の通信衛星の運行を監視し,最終的には Kuiper のコンステレーションを承認する。
     これらの申請書類は,3,236 基の衛星を LEO に打ち上げる計画を示す。このうち 784 基の衛星は 高度 590 km;1,296 基は高度 610 km;1,156 基は 高度 630 km に打ち上げる。
     GeekWire からの問い合わせに答えて,アマゾンは Kuiper Systems が同社のプロジェクトの1つであることを認めた。
     "プロジェクト Kuiper は,LEO のコンステレーションを打ち上げて 低レイテンシーで高速のブロードバンド接続を世界中のインターネットが届いていない または 届きが悪いコミュニティに提供する新しいイニシアチブである。" … と アマゾンの広報担当者は E-メールによる声明で言った。"これは,ブロードバンド・インターネットへの基本的アクセスを欠く何千万もの人へのサービスを想定する長期プロジェクトである。我々は,この共通のビジョンを持つ企業と このイニシアティブで提携を期待する。"
     アマゾンは,衛星が北緯 56度から南緯56度までをカバーすると言う。世界の人口の約 95% は,その中で暮らしている。
     国連は,地球上の ほゞ 40 億人にインターネット・サービスが届いていないと推計する。世界がますますつながるにつれて,この問題は重要性を増している。
     世界の有力企業は この市場へのサービスを計画してきた。
     昨年,SpaceX は 2基の原型衛星を Starlink ブロードバンド・データ コンステレーション用に打ち上げた。計画では,これを 12,000 基を超える LEO の衛星に増やす。ワシントン州 Redmond にある SpaceX の施設は,この計画の主役を演じている。SpaceX の大富豪創業者 Elon Musk は,Starlink インターネット・サービスから収入を得て,火星に都市を建設するという彼のビジョンの資金にしたいと言う。
     OneWeb は2月にブロードバンド衛星6基を打ち上げた。向こう1~2年で数百基を打ち上げる予定である。 先月 同社は 衛星の量産の支援として SoftBank が率いるコンソーシアムから $12.5 億の資金を得た。
     Telesat は昨年,初の原型ブロードバンド衛星を LEO に打ち上げた。同社はさらに数百基を打ち上げ,2020 年代初頭には 第1世代のブロードバンド・サービスを提供する予定である。
     フェイスブック,ボーイングとルクセンブルクに拠点を置く LeoSat は,宇宙に拠点を置くインターネット・アクセスの計画を発表した。
     静止軌道上の衛星を経由するインターネット・アクセスは,Viasat と Hughes Network Systems が運用するコンステレーションなどにより既に実用化されている。しかし LEO 衛星は レイテンシーが低く,コストが安い点で有利であると期待される。
     その他のベンチャー企業は, 衛星ブロードバンド競争で中間の立場を取っている。そのようなベンチャー企業の1つ SES Networks は,O3b 衛星4基を MEO (中軌道, 高度が静止軌道と LEO との中間である) に本日打ち上げた。
     アマゾンは,プロジェクト Kuiper の衛星の配備の時間軸を示しておらず,インターネット・サービスをいつ開始するかも示していない。またサービスに掛かる料金も不明である。このサービスは,Amazon Web Services などではなく,アマゾン・ブランドで提供される模様である。このプロジェクトのコード名は,惑星科学者 故 Gerard Peter Kuiper (1905-1973) と太陽系の最も遠い カイパーベルトへの敬意の印としてつけられたが,いったん 商用化されれば,単なるサービス名には終わらないものと見られる。
     Kuiper 衛星の提案は FCC により ITU に渡されたが,FCC 自身は このプロジェクトについてまだ規制の行動を取っていない。アマゾンの次のステップは, FCC および その他 世界中の規制当局に申請書類を提出することだろう。
     規制の手続きは,LEO で運用される他の数千基の衛星と干渉しないことをアマゾンが保証できるか;衛星の寿命が尽きたときに宇宙ゴミをふやすことなく安全に処理できるか … などの検討になるだろう。
     Projedt Kuiper の衛星の製造をアマゾン自身がやるのか それとも外部のベンダーが引き受けるのかも不明である。さらに,プロジェクト Kuiper の本社をどこに置くかも不明である ── ただし,シアトルの一部の従業員がこのプロジェクトに関わることは知られている。
     昨年 11 月,Amazon Web Services は,宇宙と地上の間の通信を促進するために AWS Ground Station という名前のクラウド計算サービスを立ち上げた。しかし,衛星ブロードバンドは,地上基地の非常に広範なネットワークを必要とする。最近の FCC への申請書で,Space X は 最大 100 万の Starlink 地上基地に対する認可を申請した。
     数千基の衛星の設計,製造,配備,運用は,数十億ドル級のビジネスになることは間違いない。しかし,アマゾンの現在の時価総額が $9,000 億であるという事実は,この費用をカバーできることを意味する。
     それゆえ,アマゾンの大富豪創業家 Jeff Bezos CEO が宇宙に抱く関心は 一過性のものではない:彼の Blue Origin 宇宙ベンチャーは,New Glenn と呼ばれる軌道クラス・ロケットを 2021 年の打ち上げを目指して開発している。これを使うと,プロジェクト Kuiper の衛星を一度にまとめて打ち上げることができる。Blue Origin は非上場であり,公開市場で売買されるアマゾンとは別の企業である。既に,OneWeb と Telsat から LEO へブロードバンド衛星を打ち上げる契約を取った。
     アマゾンの広報担当者は GeekWire に,Blue Origin が打ち上げ契約を確実に取ったと言うには早すぎる … と言った。"我々は もちろん あらゆる選択肢に注目する。"
    ──────
     GeekWire のエディター Alan Boyle は,著名なサイエンス・ライターであり,ベテラン宇宙記者である。
    ガーン(笑)
     SpaceX に加えて Amazon が競争相手では,OneWeb 650 基に到底勝ち目は無いだろう。
     たったの $12.5 億では,離婚で $350 億払える相手と勝負にならない (笑)

  83. SoftBank to Seek $15 Billion More for Its Huge Tech Fund
    SoftBank が巨大テック基金へさらに $150 億を求める
    Bloomberg,2019/04/03
    By Giles Turner & Selina Wang
    SoftBank Group Corp にとって,$1,000 億は十分ではない。
    事情に詳しい複数の人によれば,サウジが支援する Vision Fund により テック・スタートアップ企業の風景を一変させた日本のコングロマリットは,既にして超巨大な基金へ更に $150 億もの巨額を積み増すべく投資家と協議中である。
     ほゞ2年で,あの Vision Fund は $700 億超のカネをテック企業に投資した。SoftBank は この取り引き三昧を続けたいが,同時に 十分な資産を手元に残したまま 現在支援する企業の株を買い続けたい。いずれは,更にもっと野心的な取り組みとして第2 Vision Fund を集める計画だ … と彼らは匿名を条件に言う。
     SoftBank は,オリジナルの Vision Fund にさらに現金を注入するさまざまの方法を検討した。その提案には, サウジアラビアとアブダビの国営投資家を説得して債務返済の権利を留保させたり,銀行ローンを増やすなどが含まれる … と彼らは言う。資金調達の条件はまだ最終決定しておらず,取り引きが実現する保証は無いと1人が言う。
     Vision Fund と アブダビの Mubadala Investment Co は,コメントを拒んだ。サウジアラビアの PIF は,コメントの要請に応じなかった。
     Vision Fund は,2017 年に巨額の資金を調達して以来,迅速なスピードで巨額の小切手を書いてきた。SoftBank は,癌検出,建設業,犬の散歩,屋内農業,配車,衛星,窓ガラス … を含むスタートアップ企業と何十もの取り引きに署名した。SoftBank 創業家 Masayoshi Son は, 2~3年ごとに 新しい $1,000 億基金を立ち上げるつもりだと言う。
     しばらくの間,SoftBank はサウジアラビアを長期のパートナーにしているように見えた。サウジアラビアのソブリン基金の議長でもある Mohammed bin Salman 皇太子は 昨年 10 月 Bloomberg に,次の Vision Fund にもう一度 $450 を拠出することを約束する … と語った。ところがその後,皇太子は Washington Post の記者の暗殺を命令したとの非難により,集中砲火を浴びた。皇太子は 事前に知っていたことを否定し,この殺害を ならず者となったサウジのセキュリティ作戦者らの所為にした。
     Mohammed 皇太子に対する国際的な詮索の中で,SoftBank および 中東の投資家との関係が論争の兆しを見せている。Wall Street Journal は今年2月,サウジとアブダビが Vision Fund がテック銘柄に払う高い値段に懸念の声を挙げた … と報道した。
     Son は 今年中にも設立する2番目の Fund に支援を得るため 昨年投資家と予備的協議を行なった。新しい Fund は もっと広範な資金提供者のプールの関心を惹きそうである。
     SoftBank は おそらく 今 交渉しやすい立場にいる。株価は今年 約 +50% 挙がった。第2基金のデビューは すぐではなさそうであるが,SoftBank の幹部らは ここ数ヵ月 契約を詰めることを目標に広範な投資家と会っている ── その一部は オリジナルの Vision Fund を支援した ── と この作業に詳しい複数の人が言う。
     カネの流れを止めないための一時しのぎが 先月にあった;Vision Fund は,Goldman Sachs Group および その他の銀行から $30 億の貸し付けを確保した。SoftBank 幹部らは,その後 Vision Fund 用にさらに多くの借り入れを行なう協議を銀行と再開した。
     銀行借り入れ以外に現在検討中のアイデアは,Nvidia と Flipkart への投資から挙げた利益 $56 億の一部を再投資することだ。 あるいは ,Uber Technologies と Slack Technologies の数ヵ月後の上場を待って,[これらを売却することによる?] 利益の一部を使うことだ … と1人が言う。どちらのシナリオも 投資家が変更を認める必要があり,簡単ではない。
     3番目のシナリオは,既に基金を支援している中東の投資家に大きく頼ることだ。SoftBank は,優先株式 $406 億に対して支払っている $30 億/年を 放棄するよう投資家に求めている … と彼らは言う。その持ち主の大半はサウジアラビアとアブダビである。
    ──────
    With assistance from Dina Bass, Peter Elstrom and Matthew Martin.
    どうもよく分からない。
     景気の良い表題とは裏腹に,バックのイメージ画像とも裏腹に (笑),Vision Fund は 相当 カネ繰りに困っている印象を受ける。
     最後のところで 固定金利 7% の優先株式 ($406 億 = 定期預金のようなもの) に払う金利 $30 億/年を "投資に回せ" と要求している。
     自転車操業をしているインチキ投資集団の蛸配に似ている。
     投資を減らせば問題ない (笑)
    ──────
     "投資会社" になったんだからと 言えばそれまでだが,東京では "え~愛" の研究開発を全くやっていない会社が 世界 No. 1 の "え~愛" 企業に投資する … と 社長が公然と大ウソをつく。
     メディアに取沙汰されるのは,カネカネカネの話ばかり。社長はそれを喜ぶ。
     この記事にも "え~愛" なんて全く出て来ない。つまり "え~愛" は,口実に過ぎない。
     "軟体銀行集団 (略称:軟銀)" というような 正体不明の社名を変更して,もっと分かりやすく トップの画像を反映する社名にすべきだろう。
     たとえば,"SK3G" が短くて分かりやすい。"社長がカネに狂った会社集団" (笑)

  84. Slack Chooses NYSE for Direct Listing
    In a direct listing, a company places its stock on a public exchange
    without raising any money or using underwriters.
    The company doesn’t choose the price or who gets to buy in the night
    before trading begins—as is the case in a traditional IPO.
    Chris Ratcliffe / Bloomberg News)
  85. Why Slack would choose a potentially risky direct listing over a traditional IPO
    David Foster | Yahoo Finance)
    Slack は, なぜ従来の IPO ではなしに, 危険かもしれない直接上場を選ぶのか
      Yahoo Finance,2019/04/03
      By JP Mangalindan (Chief Tech Correspondent)
    月曜日の Wall Street Journal 報道によれば,Slack は,ニューヨーク証券取引所に直接上場することにより株式を公開する2番目の大手企業になろうと計画している。
     Spotify が昨年上場したときに選んだのと同じ非伝統的な ウォール街への道を Slack が選んだのには, 少しばかり理由があろう。サンフランシスコに拠点を置く会社は,今年6月か7月に上場するだろうが,現在のところ 追加の資本を調達する必要が無いし,事情をよく知る1人を引用した Bloomberg の記事によれば,従来の IPO によく付きまとう詐欺的売り込みを避けたい。
     財務資料を引用し,事情に詳しい情報筋を引用した The Information の報道によれば,昨年 10 月の時点で Slack は ほゞ $9 億の現金を持っており,2020 年1月までにはキャッシュフローがプラスになる見込みである。他方,[通常の IPO の場合, ] 従業員と IPO 前の投資家のような株主は,ロックアップ期間に直面し,通常 IPO から 180 日間は持ち株を売却できない。
     小さなファンファーレ
     ところが 直接上場ならば,ファンファーレが小さい:資本の調達は無い。証券会社による引き受けもない。会社は株価を決めることすらしない。その代りに,株価は 取引開始前の "売り" と "買い" の注文のマッチングなど さまざまの要因により決まる。
    サンフランシスコの Slack 本社 (2019/04/02)。
    Justin Sullivan | Getty Images)
     そのため 直接上場は 危険な要素を孕み,上場の方法として滅多に使われない。一番うまく行く場合のシナリオは,上場初日の取引がスムーズに進むことだ。では 最悪のシナリオは? 株価が急落する。株価が急落せず 予想の範囲に収まるようなウォール街デビューを飾りたければ, Slack はハナから十分な需要があることを確信していなければならない。
     "直接上場の場合には,"Buy" 側に誰もいなければ失敗に終わるという危険が現実にある。" … と サンフランシスコに拠点を置く Baker Botts のパートナーで弁護士の Samuel Dibble が説明する。"直接上場は通常の IPO とは全く異なる代物 [しろもの] だ。言わば,ワインドアップして,投げて,中指を曲げて人差指に重ね,十字を切るようなものだ。"
     もちろん,直接上場には利点がある;特に会社の従業員にとっては利益がある。Dibble によれば,直接上場の場合,従業員は 90~180 日 待たずに持ち株を換金できる。
     直接上場は,従来の IPO に比べて 費用が掛からない。Slack は Goldman Sachs,Morgan Stanley,Allen & Co. を直接上場の顧問に依頼している。だが,この3社は,Spotify の 2018 年4月の直接上場の時と同様に,引受業者ではない。Dibble の推計によれば,従来の IPO ならば 引受業者に 6~7% の手数料を払うところ,Slack が3社に払う手数料は それより遥かに少なくて 1% ~ 1.5% の間だと言う。
     2014 年にメッセージング・アプリとして設立された Slack は,アメリカで最大級の人気を持つ仕事場連絡用ツールになった。毎日の利用者は 1,000 万人を超え,150+国で運用している。今年1月,Slack は 85,000 社以上が同社のソフトウェアを有料で使っていると報告した。その中には Starbucks,Target,Nordstrom,Oracle,SAP が含まれる。昨年8月には,同社は $71 億の評価で $4.27 億を調達した。
     Slack が上場すれば,マイクロソフトからの競争に晒される。マイクロソフトは いくつかの Slack 的機能を過去 18ヵ月 猛烈と Microsoft Teams にロールアウトしている。
     上場先に NYSE を選ぶという点で,Slack は Uber, Pinterest に加わる。Nasdaq で金曜日に取引開始した Lyft に加えて,少なくとも テック企業7社が 今年上場の運びとなりそうである ── Slack, Airbnb, Instacart, Palantir, Pinterest, Postmates, Uber。これで サンフランシスコ湾岸地区には 少なくとも 5,000 人の富豪が誕生しそうである。
     この記事について,Slack はコメントを拒んだ。
    引受証券会社の手数料って 6~7% ! そんなに取るのか
     だったら,証券会社が Uber の評価額を とんでもない $1,200 億にするのはよく理解できる (笑)
     1兆円の売り出しなら 600 ~ 700 億円。まぁ,売れ残った場合には損するんだけど。
     2兆円の売り出しなら 1,200 ~ 1,400 億円
     Uber は直接上場の可能性もあるでしょう。
     なぜかと言うと,従業員にインセンティブと称して権利を沢山与え,従業員は多額の銀行ローンによりその権利を行使している。ローンの借金を返すため,なるべく早く売りたい。180 日なんか待てないよ (笑)
     従業員の突き上げが大きいはずだ。多少株価が低くても,取得価格はずっと低いから利益は十分に出る。このローンで首が回らないという従業員の苦情が過去の記事に見られる。
     要するに Uber は運転手を搾取するばかりか,従業員も低賃金で搾取している。
     ただし,従業員には 安い給料の埋め合わせとしてストック・オプションを与えるのだが,これがまた問題のタネになっている。ほんとに欲張り企業のやることは ・・・ (笑)

    Slack が NYSE での直接上場を選ぶ
    Wall Street Journal,2019/04/01 @06:19 pm ET
    By Corrie Driebusch & Maureen Farrell
    Slack は Spotify と同じ取引所と上場方法を選ぶ。
     Slack Technologies Inc は,株式の直接上場先にニューヨーク証券取引所 (NYSE) を選んだ。大企業が 非伝統的な IPO 方法を選んで上場するのは,これが2件目である。
     事情に詳しい複数の人によれば,仕事場メッセージング企業は,Spotify Technology SA に追随して,直接上場により NYSE にデビューする。これは,昨年 音楽ストリーマーが大きなトラブルもなく上場して以来2件目となる。
     Slacik は,上場の仕方について詳細を SEC と連絡中であり 6月 または 7月まで上場の見込みは無い。
     直接上場の場合,会社は カネの調達をせず,引受業者を使わずに株式を取引所に上場する。通常の IPO とは異なり,公開価格を決めず,上場の前夜に誰が買うかも決めない。通常の上場では 会社が資金を調達するので, 資金を調達しない直接上場は珍しい。しかし,2つの大企業がこれを選んだので,資金豊富なシリコンバレーのスタートアップ企業は,直接上場を少なくとも検討だけはしそうである。
     たとえば,事情に詳しい関係者によると,Airbnb Inc が 2020 年の上場に直接上場を検討中である。
     Slack は グループ連絡用のアプリを運用し,今年初めの時点では 1,000 万人以上の DAU [=1日にサービスを利用したユーザー数] と 85,000 の有料顧客を持つ。同社は 2013 年に創立以来 $10 億以上を調達し,その都度評価額を上げてきた。同社に詳しい複数の人によれば,バランスシートに十分な現金を持つ。昨年8月,Slack は Dragoneer Investment Group と General Atlatic が率いた資金調達により $4.27 億を調達し,その際 $71 億に評価された。その前は,2017 年に SoftBank Group からカネを調達した (↓)。
     Spotify の時価総額は 現在 約 $250 億である。
     Slack が直接上場を選んだことは,アメリカで最大の上場件数を Nasdaq と争う NYSE にとって大成功 (coup) である。Nasdaq は,金曜日に待望のデビューを遂げた Lyft の上場を勝ち取ったとは言え,NYSE は Uber,Pinterest,そして 今 Slack を確保した。
     この競争は,IPO のテック・ブーム以来最も繁忙の年と予想される中,今年は特に熱を帯びている。株は新高値付近で取り引きされ,ボラティリティは 今年 新記録の低さに迫っている ── これは新株発行にとって理想的な条件である。
     それでも,Lyft が上場2日目に 12% 下げたことは,高い評価で既に巨額を調達した他のテック企業に対する投資家の熱意を制限しかねない。
     Slack の事業を売り込む中で,NYSE の幹部らは DMM (指定されたマーケット・メイカー) が取引所のフロアで上場の初日にボラティリティとの戦いを如何に助けているかを強調した … と事情に詳しい1人が言う。DMM は取引所のフロアにいて,特定の銘柄の取引を監視する人間である。この人たちの役割は,直接上場の場合 死活を握るほど重要である;なぜなら 上場直後に株価が大きくブレた場合に 株価を支える安定役をするウォール街の証券会社がいないからだ。
     Slack の上場は,毎年 引受手数料で結構な額を稼ぐウォール街の証券会社一般にとって,勝利とは呼べない。 それでも,テック企業の洪水が 従来のルートによる IPO を計画している今年は,彼らにとって当たり年になりそうだ。
     Slack は Goldman Sachs Group, Morgan Stanley, Allen & Co を 引受会社ではなく 顧問にしている。この3社は,Spotify の直接上場の際にも同じ役目を請け負い,その仕事に対して 合計 約 $0.36 億の支払いを受けた。
     典型的な IPO の場合には 1ダースほどの引受業者がいて,稼ぎは もっと多い。
      『Slack が SoftBank などから $2.50 億を調達する』 (Bloomberg,2017/07/27)
     2017/09/18,この通りに完了した旨 Wall Street Journal 報道があった。
    珍しい 直接上場の意味を説明する Wall Street Journal の記事であるが,その中で ポロっと SoftBank が2年前に Slack Technology に投資していたことを思い出させる。

  86. Alok Sama to leave SoftBank in latest management upheaval
    Alok Sama (左) は, SoftBank 創業者 Masayoshi Son (右) が 最大の買収 ── $320 億
    Arm Holdings 買収 ── を確保するのを助ける上で役に立った。
    SoftBank の最近の経営陣の大変動の一環として,Alok Sama が辞職へ
    Financial Times,2019/03/30
    By Arash Massoudi (ロンドン)
    日本のテック・グループは,トップリーダーらに いくつもの改造を見てきた。
    [読者コメント 6件]
     Masayoshi Son がイギリスの Arm Holdings を $320 億で買収するのを指揮し 助けた SoftBank 幹部 Alok Sama は,日本のテック・グループを去る。これは SoftBank Group の経営チームの大変動の最新の例である。
     SoftBank Group International の CFO 兼総裁の Sama の離任は,元投資銀行家の地位が組織内で暗くなったことを受けて,数週間後に行なわれる … と事情に詳しい複数の人が言う。
     SoftBank は コメントを拒んだ。Sama は SoftBank の上級顧問に留まり,オンライン貸金業者 SoFi と再生エネルギー事業 SB Energy の取締役会では SoftBank を代表する。
     元 Morgan Stanley の銀行家 Sama は,2014 年に顧問として SoftBank に入社し, 1年後に SoftBank Group International Holdings の CFO になった。
     彼は,SoftBank 創業者 Son が 最大の買収,イギリスのチップ設計会社 Arm を 2016 年に確保するのを助けたことにより頭角を現した。彼はまた,現在ワシントンで規制の許可を待っている無線キャリア Sprint と T-Mobile の $590 億合併で 経営チームを率いた。
     Arm の取引は,法定相続人だった 元グーグル幹部 Nikesh Arora と Son が道を分かってからほんの数日後に発表された。Arora は,同社の president (副社長) として 後継計画についての齟齬を受けて 突如辞任した
     Sama は,当時 Son の最も重要な副官の1人として残された。しかし,Arm 買収後まもなく,$1,000 億 SoftBank Vision Fund の立ち上げに伴い,主としてサウジアラビアとアブダビ政府からの資本注入により,戦略がシフトした。
     当時 Son は,元ドイツ銀行幹部で UBS の債券トレーダーだった Rajeev Misra を Vision Fund の CEO に指名した。SoftBank 内での Misra の抬頭は,一部の内部関係者からは,Sama を犠牲にしてなされたと考えられている。
     昨年,SoftBank は Misra, Marcelo Claure COO, 元 Goldman Sachs 銀行家 佐護勝紀の3名を 執行役員副総裁 [日本語の役職名は 副社長] に任命することにより,経営チームを明確化するステップを踏んだ。SoftBank に近い複数の人は,幹部らが Son のご機嫌取りの先陣争いをする 分散された 肘の鋭い [=駆け引き争いの激しい] 企業文化の描像を描く。
     Sama は また,ひどい軋轢を生じた社内調査の中心にいた。昨年 SoftBank は,2016 年1月に [アメリカの法務会社 Boies Schiller & Flexner からの書簡により] 始まった Arora と Sama に対する株主のキャンペーンが 内部関係者により扇動されたか否かの社内調査を立ち上げた。これについては Financial Times が以前 報道した (2018/03/27)。株主のキャンペーンのお蔭で,Sama は Vision Fund で働くことを阻止された。この調査の結果はまだ 発表されていない。

  87. SoftBank Said to Be Sidelined by Soccer Clubs in FIFA's New Cup
    ソフトバンクが,サッカー・クラブにより FIFA の新しいカップから外されるという
    Bloomberg,2019/03/29
    By David Hellier & Giles Turner
    SoftBank Group Corp は,新しい 高額の 24 チームから成るサッカー・トーナメントから切り捨てられた。有名なクラブが日本の企業への利益配分に苦情の声を上げたためである … と この件に説明を受けた複数の人が言う。
     SoftBank は以前,新しいクラブ・ワールドカップと国際トーナメントの $250 億提案で国際コンソーシアムの筆頭投資家に擬せられていた。
     ところが,一部のクラブは この企画から日本の企業が得る利益の額に懸念を表した … と改定案について説明を受けた複数の人が匿名を条件に言う。
     クラブから苦情を聴取した FIFA は 先週,投資家について何も言及しない 新しいバージョンのトーナメントを提案した。このトーナメントはクラブチームだけに限定しており,国際代表チームを含まない。
     FIFA の Gianni Infantino 総裁は,2021 年6月と7月の新しい競技会のパイロット・バージョンを進めたいと言う。
     SoftBank が 新しいプロジェクトに投資家として加わる可能性を排除したのかと問われた FIFA のスポークスマンは,コメントを拒んだ。SoftBank のスポークスマンもコメントを拒んだ。
     SoftBank と FIFA は 当初 新しい会社を設立して,一連のクラブサッカー競技会と国際サッカー競技会を用意する計画だった … と このプロジェクトに詳しい1人が言う。このプロジェクトには, SoftBank とその他の投資家が $250 億を拠出して,クラブ・ワールドカップと (国際チームによる) 新しいトーナメントの少数株式を取得する予定だった。
     この競技会に参加の関心を示していたクラブは,他の競技会と同様に トーナメントの最後に金を受け取るのに吝かではないが,競技会を魅力的なものにするための基金を事前に必要としないと明言した … と1人が言う。
     この計画について説明を受けた別の1人は,新しいバージョンでは SoftBank は重要な役目をしないものの,今後 戻って来ることもありうると言う。
     SoftBank の 創業者 Masayoshi Son はサウジアラビアの Mohammed bin Salman 皇太子との密接な関係にあることが知られている。当初の計画に詳しい1人によれば,FIFA の Infantino は これまで,このプロジェクトへ ソブリン基金が出資することを排除しないと言っている。
     FIFA は,新しいクラブ・トーナメントの資金計画について詳細を明らかにしていないが,FIFA のワールドカップは協賛企業,広告,放送権 および 入場料に依存する。Infantino は 放送と協賛企業から金を調達する計画である。
     FIFA ワールドカップを見直す決定は,2016 年に始まった FIFA 評議会を含む数多くの組織への諮問手続きによると FIFA は声明で言う。
    ──────
    To contact the reporters on this story: David Hellier in London at dhellier@bloomberg.net;Giles Turner in London at gturner35@bloomberg.net
    この件は,もともと サウジアラビアが隠れた大口の出資者であるとうわさされていた。
     この件に限らないが,SoftBank は サウジアラビアの単なる "土管" と見なされることが多い。
     SoftBank から出るカネは,所詮は サウジから来るカネである。
     サッカーのために SoftBank が自己資金で $250 億なんて無理だろう。

  88. SoftBank-backed Improbable makes a big bet on video games
    Herman Narula:"当社は この業界の針を動かせると我々が考えるものに集中するつもりだ。"
    Anna Gordon | FT)
    SoftBank が支援する Improbable が,ビデオ・ゲームに大きな賭けを張る
    Financial Times,2019/03/29
    By Tim Bradshaw (ロンドン)
    仮想シミュレーションのスタートアップ企業の損失は,消費三昧の結果 昨年 10 倍に増加した。
     2年前 Improbable が SoftBank から前例の無いカネ $5.02 億を調達したとき,同社の共同創立者 Herman Narula は ロンドンに拠点を置くスタートアップ企業を拡大する願景を策定した。
     Improbable の Spatial OS ソフトウェアは,都市全体に亘る交通のモデル化から 通信ネットワークのシミュレーションから 生物系のシミュレーションまで "現実世界を再現する" 能力を持つ … と Narula は言う。ベンチャー資本家らは "メタバース (metaverse)" ── サイエンス・フィクションで長らく夢想されてきた現実世界の仮想双子 ── の誕生だと 興奮して話した。
     Improbable は確かに まだそれらの長期的野心を捨ててはいないが,見通しうる将来,同社は 一部の人にとってはその小さな応用と見えるもの ── ビデオ・ゲーム ── に倍賭けしている。
     "当社は,新しい現実を建設・創出するという夢を持って創業した。だが確かに,当社の技術はその他の分野に応用を得た。" … と Narula は今月初めのインタビューで言った。"我々は,集中しなければ企業として失敗だ。 率直に言って,ゲームは 世界にとって最大の価値命題を持つ分野だ。我々が成し得る最も興味深い商業化だ。"
     昨年,Improbable は さらに $1 億を中国のインターネット・グループ 網易 (Netease) から調達した。網易は,オンライン多プレイヤーゲームの世界最大級の開発会社であり,$20 億を超える評価を持つ。この提携は, 世界中の消費者がゲームで毎年費やす $1,400 億の一部をつかむのに助けになるはずだ。
     しかし,Improbable は未だそこまで行っていない。
     2018 年3月に終わった1年の Improbable の売り上げは, 1年前の £7,800,000 から たったの £579,859 に急減した。ところが,3月6日に英国事業会社登記所に提出された決算によれば,通年の損失は 10 倍に増えて £50,400,000 となった。
     SoftBank と網易から 合計 $6 億以上を調達したので,Improbable は 金欠状態からは程遠い状態にある。しかしながら,決算は SpatialOS の構築に如何にカネを費やしているかを示す ── ソフトウェアで遊ぶ顧客が未だ1人も見つかっていない段階なのに。
     設立後ほとんど7年を経過して,Improbable は,SpatialOS と関連サービスを利用する顧客にいくら課金するかを発表もできず,ごく限られた個人の顧客から予約注文を取っているだけである。
     Marula は,Improbable がそのサービスに対する標準料金を発表するのは,"直ちにではないが,間もなく" だと言う。
     "当社がこれまでに料金を公表せずに 商業的成長を遂げたことに皆さん 驚き, 感銘を受けるでしょう。" … と彼は言う。"当社は 当社の長期計画を実行し続ける ── そのこと自体も長期計画である。"
     Improbable は,アメリカとイギリスの広範な政府関連顧客と手を切った。ただし [軍事関係なので?] これを話すことができない。2017 年の売り上げの半分以上が, アメリカ陸軍との $5,800,000 契約による。
     Improbable の顧客の大多数は,これまでのところ Worlds Adrift を制作した Bosa Studios や,多プレイヤー・シミュレーション・ゲーム Seed の初期テスト段階にある Klang のような小規模の独立ゲーム開発会社である。
    "Worlds Adrift"
     今や,Narula は Improbable の進歩を売り上げによってではなしに,SpatialOS 上で新しいプロジェクトを開発している企業の数により測ると言う。そして, その数は "我々の予想を超えた" と言う
     "我々が調達したカネを調達できた理由は,そして 我々が推進しているやり方を推進している理由は,SpatialOS のようなものがフルに採用されるまでに必要な時間を我々が認識したいるからだ。" … と彼は言う
     Improbable はどれだけ多くの顧客と協業しているかを言うのを拒んだ。
     Improbable の力点は今 "開発者向けの ワンストップ多プレイヤー・ソリューション" を生み出すことにある。これには,SpatialOS に加えて,Epic Games の大ヒットした Fortnite のようなオンライン多プレイヤー・ゲームを制作するための初期費用を大幅に引き下げる クラウド計算の運営が含まれる。
     "これは,まさに業界が長い間 求めてきたものだ ── 同時に,細かいところまでおろそかにしないためにひどく時間がかかった理由でもある。" … と Naula は言う。"我々は,初期のパートナーをしてくれた独立ゲーム開発者に 非常に感謝している。彼らは,我々の身代わりとして斃れた。"
     これら初期の開発者は,商業上の不確定性 ── Improbable の課金モデルが双方にとって利益になるかとの不安 ── ならびに 技術的問題 (時には SpatialOS そのものの動作の急激な変更もあった) に苦しまざるを得なかった。
     Improbable で働いていた1人は,この経験を "カメラを製造しながら同時に映画を製作する" … と表現した。 そのため,ゲームのリリース予定が遅れた。別の1人は,SpatialOs の開発過程が遅れる中で Improbable の技術が何を提供できるかについて "過大な約束" をするように思われる … と言う。
     開発者をさらに戸惑わせているのは,2019 年初頭に起こった Unity とのライセンス条件に関する公開論争であった。Unity は,多くの開発者が SpatialOS と併用しているゲーム・エンジン開発会社である。
     これらすべてが,初期の頃から SpaticalOS を採用している開発者に,Improbable はそもそも 一貫した (ゲーマーには本物と映る) 仮想世界という野心的な願景の提供を続けられるのかという疑問を生んだ。
    Improbable は, Fortnite のようなオンライン多プレイヤー・ゲームを
    制作するための初期費用を大幅に引き下げる方法を検討している。
     Narula は,"当社の中核アーキテクチャに昨年大きな変更" があったことを認め,プログラミング言語 Scala を開発者に強制的に使わせる試み ── "恐ろしいアイデア" ── を放棄した … と言う。
     それにも拘らず Improbable は,Fortnite を開発した Epic Games のような新しいパートナーのリクルートを続けている;Epic Games は Improbable と共同で新設の複数のゲーム・スタジオと (SpatialOS で新しいタイトル AAA を開発中の) Crytek に出資した。
     今月,Improbable は 自社ゲームを開発する計画を発表した。新しい内部スタジオは,ロンドンと エドモンドン (カナダ) に設立された。Narula は,この会社に SpatialOS の能力を使えば "何が可能かを示し",新しい機能を顧客にリリースする前にテストし,"百戦錬磨" させると言う。
     "当社は,顧客がゲームを構築しようとしている分野ではなく,この業界の針を動かすことができると我々が考えるものに力点を置く。" … と Narula は言う。
     Imbrobable のゲームへの新たな注目は,グーグルとアップルが新しいゲーム・プラットフォームを立ち上げる中,多くの人が考えるよりゲーム市場の規模が遥かに大きいとの Narula の自信を反映する。
     "ゲームはもはや大部分の人にとってエピソード的な消費メディアではない ── ゲームは今やそれ自身がソーシャル・ネットワークに似た新しい超巨大なオンライン・コミュニティの基礎を成す。" … と彼は言う。"これほどまでにメディアの消費パターンで起こっていることなのに,誰も注目していない。"
     Improbable の創立以来,10 億人の新しいゲーマーが世界中でオンライン・ゲームにやってきた … と彼は続けた。彼らがビデオ・ゲームを見て遊ぶのに費やした時間は,ほかの多くの形のエンターテインメントを凌駕する。
     "Fortnite のような空間に人間を長く留めおけるものは他には無いし,巨大で 深い社会的的影響を持つものは他には無い。そういうものは 未だ見えていない。" … と彼は言う。"私自身1人のゲーマーとして,どんなにこれが大きいかを知らなかったことを少々恥ずかしく思う。これは 腰が抜けるほどデカい。"

  89. SoftBank Vision Fund to Join $300 Million Round in Robot Startup
    SoftBank Vision Fund は,中国のロボット・スタートアップ企業への $3 億 投資ラウンドに参加へ
    Bloomberg,2019/03/26
    Lulu Yilun Chen
    SoftBank Vision Fund は 达闼科技 (Cloudminds) への $3 億投資に参加して,中国のロボット および 人工知能のスタートアップ企業が量産能力を高めるのを助ける;今年の売り上げを3倍にすることが目標だ。
     2017 年に $4.40 億の評価で前回資金調達した Cloudminds は,今年 500,000 台のロボットを中国の銀行からモールから病院までの顧客に販売するのが目標だ … と Richard Tang CFO がインタビューで言った。最新の資金は 特に,上海に建設中で 6月か7月に生産開始する予定の $0.20 億 生産ラインの拡大に充てられる … と Tang はクレディ-スイスのアジア投資会議で言った。
     この資金調達は Tang が上海で初めて開示したものであり,これまで報道されてこなかったが,初期状態にあり 変更の可能性がある … と Tang は言う。同社の ほゞ 30% を持つ最大の外部投資家 Vision Fund の広報担当者から 直ちにコメントは得られなかった。
     誕生後4歳の Cloudminds は,レストランからホテルまで 様々の業界に亘って,増え続けるロボット・マニア向けに資本を投じたい。同社の折り紙つきのマシンは,XR1 である。価格は $50,000,他の開発者がソフトウェアを書いてカスタマイズできるプラットフォームとして,音声,運動,視覚機能を持つ。同社は 今年 小規模にアメリカに拡大する予定であり,続いて 2020 年には数百台のロボットを売る … と Tang は言う。
     ロボットはこれまで,工場と倉庫以外では,一般の人の想像力に火を点けるのに失敗している。例えば,MIT の技術者が始めた Boston Dynamics は 騒々しく大騒ぎする会社であるが,10 年以上の歳月を費やして4足走行のオートマトンを開発しているが,商業化できないでいる。
     2017 年に消費者が家庭用ロボットに費やした $21 億は,自動掃除機と自動芝刈り機であり,時代の先端を行くと言えるようなものではない。
     Cloudminds は,器用さと多目的性を備えたロボットを製造する … と Tang は言う。XR1 は卵を手に持ち,針で縫い,水を注ぐ ことができる … と彼は言う。同社のマシンは 住宅での見張りとしても サービス・ドロイドとしても使え,デバイス内処理とインターネット計算機能を結合する … と Tang は続ける。
     このスタートアップ企業は,数年以内に 社内生産をさらに拡大する予定である。上海に建設中の製造ラインは,生産開始すれば,今年 ロボット用のジョイントを 100,000 個生産する (ジョイントは ロボットが動くための必須の部品であり,XR1 は1台につき 34 個のジョイントを必要とする)。従って,2019 年に生産する XR1 はざっと 3,000 である … と Tang は言う。
     XR1 は画像と音を記録するが,顔データのような情報を集めるには,利用者の許可を必要とする … と Tang は言う。同社は アメリカに足場を深めているが,アメリカで集めるデータは アメリカに蓄積し,外国に送ることはない … と Tang は言う。
      ー With assistance from Pavel Alpeyev, Shelly Banjo, Giles Turner and Yuki Furukawa.
    『アメリカで集めるデータは アメリカに蓄積し,外国に送ることはない』
      ・・・ 語るに落ちたとは,こういうことを言うのである。
     アリババが SoftBank Group と日本で クラウドの合弁会社を設立した時にも,同様の "語るに落ちた" があった。当時日経は,
     『機密保護の観点から日本企業の業務データは中国など海外には送らず,日本国内に保持する』
     … と書いたのである。なぜ,こんなことをわざわざ書く必要があるのか?
    ──────
      『ソフトバンクとアリババ,日本で企業向けクラウド;合弁設立』 (日経ニュース,2016/05/13)
     中国の "え~愛" 企業は,華為を筆頭として国民の弾圧・監視に最大限の協力をしている。
     中国の "え~愛" 企業に投資することは,中国共産党に協力して,中国 14 億人民の 人権蹂躙を助けることに他ならない。
     いずれ 国際社会から しっぺ返しを喰らうだろう。
     ウェブで検索すると,2016年5月にからご縁があるらしい。
     SoftBank Group は,中国共産党に協力する確信犯である。
    ──────
     なお,今では "SB クラウド" という名前はどこへやら。
     "アリババ クラウド" が堂々と日本でクラウドを営業している。
     庇を貸して母屋を取られた感がある。
     何より ソフトバンクのウェブサイトが "Alibaba Cloud" を宣伝している。
     それが アリババの当初の狙いだった。
     合弁の SB クラウドが発足した時,アリババのサイトには SoftBank Group との合弁であるとの記載は無く,単に アリババが東京でクラウドを開業した … と書かれていたのである。

  90. SoftBank is rewriting the private equity playbook
    オピニオン // SoftBank は,PEF の教本を書き換えている
    Financial Times,2019/03/25
    By Henny Sender
    テック・グループは,IPO で更に高い評価を期待するも,もはや "アップ・ラウンド" を期待できない。
     中国のニュース+動画共有アプリ 北京字節跳動科技 (Bytedance) が上場するとき,最近の資金調達ラウンドに投資した支援者たちにとって,上場は 極楽ではなかろう。
     ほんの半年前,人気の TikTok アプリでよく知られる同社は,日本の SoftBank を含む資金調達で $750 億に評価された。しかし,字節跳動がこれから上場すれば,一部の投資家は $600 億に近い評価だと言う
     カネを注入する間に評価額が下がる 所謂 "ダウン・ラウンド" の資金調達は,従来は稀だった。しかし,字節跳動が上場する場合に受ける 不快な衝撃は,従来の教本が役に立たない可能性を示す。高評価のテック・スタートアップ企業は,投資家を誘って 資金調達のたびに 3~4 倍に評価額を吊り上げ,最終的に IPO で更に高い評価を確保する … というやり方に最早 頼ることはできない。
     これは 特に,サウジアラビアとアブダビなどに支援された SoftBank とその Vision Fund が近年強力な存在となり,テック・スタートアップ企業を長い間 非上場のままにさせてきたアジアに当てはまる。SoftBank はまた,WeWork のような西側に拠点を置く企業の評価も押し上げた。
     このカネの重みだけが,SoftBank の1枚うわての力につながった。たとえば,SoftBank が最近 Grab に投資した時,シンガポールの配車アプリは $45 億を調達した。これが そのライバル Go-Jek に $20 億の調達に走らせた。事情に詳しい人によれば,そんなにカネの必要は無いのだそうである。
       [(訳注)] TechCrunch 報道によれば,Go-Jek は グーグル,テンセント,JD.com から $95 億の評価で $20 億を受け入れた … と3人の情報筋が言う。]
     一部のベンチャー資本家は, 多すぎるカネはスタートアップ企業に規律を失わせ,却って成長に緩みをもたらすことがあると考えるが,SoftBank の CEO Son は,出資先の創業家らに,自分の投資では 多すぎる資本のようなことは やっていないと語る。その代りに,カネが多ければそれだけ早く会社が成長し,ライバルを怖がらせることができるのだ … と彼は言う。
     "SoftBank が存在する限り,テック・バブルはある。" … と 香港の或るベンチャー資本家が言う。
     一部のベンチャー資本会社は,SoftBank が投資先のスタートアップ企業に更にカネを注入すると,最終的に上場するのを待つよりも [SoftBank に高値で買い取ってもらうことにより?] 早く投資を回収できるので有難いと言う
     中国のスマートフォン・メーカー 小米科技は (ここへは SoftBank は投資していない),昨年上場した時,時価総額 $1,000 億を達成するという野心的目標に届かなかった。以後,株価は低迷している。
     だが,非公開資金調達市場が強ければ,ホットなテック企業にとって 自分の真の価値を公開市場が冷静に見るときのリスクは増す。
     アメリカテック企業の次の波は,配車アプリ Uber とそのライバル Lyft を含めて,数ヵ月内に株式を上場する。SoftBank が支援する Uber は,IPO では,最近の非公開資金調達ラウンドでの評価より高い評価を得ると期待されている。だが,前回のラウンドで買った人にとって ── あるいは公開市場で Uber 株を買う人にとって,その評価はどの程度魅力的だろうか?
     他方,WeWork の場合には,非公開評価と公開評価の間の隔たりは非常に大きく,たとえ上場するとしても,ほんの僅かのカネより多くを調達する見込みは薄いと思われる。
     現在 非上場に放置されているテック企業に授けられた非常に高い評価の背後にある理由は,ドットコム破裂の幸福感と痛みを経験した人には明らかであろう。 E-コマース企業がお好みの数字である "GMV (総販売額)" とか WeWork がご愛好の"社会調整後の利益" などを含む企業業績の異例の目安は,現実の利益の代替ではないし,利益に至る道を保証するものであもない。
     これまでに約 $700 億をばら撒いた SoftBank Vision Fund の投資家は,SoftBank 自身だけがサポートする 高価な資金調達ラウンドに参加するリスクを冒していることは確かである。だからこそ,多くのライバル投資家が,これが 投資を完了すれば,次の Vision Fund は無いと考えるのだ。
     SoftBank は,自分がスタートアップ企業に投資家として選ばれる理由は,高い評価でサポートするからだけではないと主張する。確かに,Vision Fund がなにがしかの大きな成功を収めたことは事実である。たとえば昨年,ウォールマートは インドのオンライン・マーケットプレイス Flipkart を $16 億で買収した。これにより SoftBank は 60% のリターンを得た。
     "SoftBank は 大きな小切手を書くが,我々の経験では,一貫して高い小切手というわけではない。" … と SoftBank のある広報担当者が言う。
     だが,テック企業の公開評価と非公開評価の間に大きなギャップが生じ始めているのであれば,グローバル市場は予期せざる結果を避け得ないだろう。投資家は テック企業の非公開市場での資本調達と上場とがつながった賭けではないと心に刻むに違いない。
    『非公開資金調達市場が強ければ,ホットなテック企業にとって 自分の真の価値を公開市場が冷静に見るときのリスクは増す』
     要するにこの記事も,"ダウン・ラウンド" 投資 (目減り投資?) の危険を説いている。
     WeWork が最も分かりやすいが,高い評価額をつけて投資をしても,上場すれば 化けの皮が剥がれる。
     特に昨年秋から 世界的に株価が低迷し始めているので,アリババ,テンセントの子会社でさえ ダウンラウンドを多発している。
     SoftBank Group の通信子会社も,(今のところ 小規模の) ダウンラウンドである。10 % 程度の評価損が発生している。SoftBank Group の3月期の決算で露わになるだろう (数千億円?)。
    カネが多ければそれだけ早く会社は成長すると Son は言う
     これは,カネに徹底して拘る 孫社長の持論である。
     だが,これは 経営者としての資質・経験に自らが欠けることを これほど的確に表す言葉は無い。
     現在の SoftBank は,(借金が多いとは言え) カネは唸るほどある。
     社長の言う通りであれば,もっともっと急成長するはずだ。
     配当金を毎年 \1,000 払い,株価は倍増 倍増 また倍増 … だってできるはずだ。
     カネが唸るほどあるのに,株価が 1.2 万円にも2万円にも5万円にも 10 万円にもならないのはなぜか?

  91. The VC Bubble Is Going to Burst
    John Pratt | Getty Images)
    ベンチャー資本バブルが破裂しようとしている
    Barron's,2019/03/20 @06:30 am ET
    By Karam Hinduja
    ベンチャー資本企業と初期段階の企業は,今年,資産が大幅に落ち込む可能性がある。水増し評価,洗練されていない財務モデル,そして投資家視点の欠如 … これらの組み合わせは,スタートアップ・セクターとそれに資金を提供する企業に持続不可能なバブルをもたらした。
     ベンチャー資本業界は,過去 10 年間 風船のように膨張した。 最近の調査によれば,このセクターの規模は,僅か 10年間で実質的に3倍になった。2008 年には,$530 億がスタートアップ企業に投資され,昨年までに全世界では $1,600億に達した。その間,取り引き件数は2倍以上に増えた。
     昨年は,$1,300億を超える資金調達が アメリカの約 8,400 社に届いた。新記録である。 National Venture Capital Association の推計によると,$1億以上の取り引きが,2017年の2倍近くになったという。同時に,ユニコーン企業への投資も増加し,現金化するベンチャー資本企業の数も増加している。 Uber,Airbnb,Slack,Pinterest などの企業に IPO が予想されていることを考えると,2019 年は投資撤退のビッグな年になるかもしれない。
     次なるフェイスブックを見つけて資金を調達できることを期待して,ベンチャー資本は 新米投資家を呼び込もうと躍起になっている。
     しかし,この業界の新手のセックスアピールの損になる結果は,自分でもゲームをプレイできると考える 単純思考の投資家が今やベンチャー資本家としての地位を確立し始めていることだ。 彼らは,自分たちがエキサイティングな事業に資金を供給していると思い込む ── だが,実際には彼らは しばしばアイデアを追いかけているに過ぎない。偉大な精神は,偉大なコンセプトや 偉大な製品さえも生み出したかもしれないが,これらは必ずしも健全なビジネスにつながるわけではない。
     経験豊富な投資家でさえ,企業の実際の売り上げと利益の厳しい評価に基づかない水増しされた評価を追求して,行き過ぎることがあるらしい。 Softbank の Vision Fund は,水増しされた高値の評価で企業を買収しているとして投資家から批判されており (WSJ 日本語版,"主要投資家が Vision Fund に不満" 2019/02/20) ,National Economic Research of Bureau の最近の 経済調査によると,ユニコーンは 約 +50% 過大評価されている。
     一方,テック創業家とベンチャー資本会社の輪は エコー・ルームとなり,一方は次の大きな獲物を見つけたと主張し,他方がそれに燃料を供給する。昨年投資された $1,300億のうち,まるまる $1,000億がテック企業に向けられた。先進ロボットや人工知能は確かに偉大な見出しを飾るかもしれないが,健全な財務モデルが方程式に織り込まれることは余りにも少なすぎる。
     この理解の致命的な欠如は,ベンチャー資本の悪循環を招く。
     ベンチャー資本家は評価 X で [投資先企業の] 取締役会に参加し,次に,初期投資家がリターンを得られるよう,その会社が認識される評価を X+10 にジャッキで持ち上げて 次の投資家を迎えようとする。
     シリコンバレーのベテラン テック起業家でスタンフォード大学とコロンビア大学の Steve Blank 教授は,現在の環境をおそらく最もよくまとめている:"ベンチャー資本は,自分が単なる巨大な ポンジ・スキーム参加していることを認めない。 彼らは投資家からカネを得ており,投資家は一定のリターンを期待するので,彼らは協力しなければならないが,これはもはや正直なゲームではない。"
     企業の創業家と CEO が, このスキームでプレイする。健全な事業を構築するのではなく,次の投資ラウンドのために自社を "位置づけ" する ── 要するに,自社の売り上げ,経費,営業を適切に管理するのではなく,次の投資家グループを招き入れるために,あるいは 大企業に買収されるために,マーケティングとブランディングの役割を演じる ── ことを重視する。
     ベンチャー資本基金への投資家は頼りにならない。彼らは,しばしばこれらの基金に全く注意を払わない。 "当たるも八卦当たらぬも八卦" モデルに頼る基金 ── 60社に投資して,そのうち1社か2社が 次なるユニコーンになることを願う基金 ── に投資して,鷹揚に構える。
     安定した経済の中心にあるべき堅牢で財務が信頼できる事業を選別して育成するという視点は余りにも少ない。
     ベンチャー資本の定義は,もちろん初期のコンセプトに賭けることである。 しかし,業界の中核たる目標 ── 予想される成長の可能性を秘めた事業に戦略的で情報に基づく賭けを行なうこと ── と今日の業界で実際に行なわれていることとの間には明確な違いがある。こんなことは,結局のところ持続不可能である。すぐに変更が無ければ,バブルの破裂が見られるかもしれない。
     それでは,ベンチャー資本を軌道に戻すにはどうすればよいか?
     先ず第1に,創業家と投資家が心構えを変える必要がある。彼らは,商品やコンセプトと事業との間に違いがあることを基本的に理解しなければならない。 彼らは,自分たちが買収しようとしている企業が,単なるアイデアや原型ではなく,健全なビジネス・ケースを提供していることを確認する必要がある。ベンチャー資本はまた,創業家が そのアイデアや製品を中心に事業を構築するのを支援するために,ビジネス感覚を育むべきである。
     第2に,市場の勢いが衰え始めた場合のリスクを,利害関係者は知っておく必要がある。Silicon Valley Bank の Greg Becker CEO は,"投資家の心理が「欲張り」から「恐怖」へと 万一切り替わる場合には,将来の完全性を重視した多くの成長ストーリーがトラブルに陥るかもしれない" … と警告した。ひとたび 過大評価された企業が露顕すると,収益を生み出す能力が証明されていないスタートアップ企業は,資本を集めるのが困難になる。その結果,多くの投資家とベンチャー資本企業が採用する "急成長" 戦略が息尽きることになる。
     我々は,ベンチャー資本の根拠を欠く熱意に,カネ主導の このエコー・ルームに燃料を供給し続けさせることはできない。結局のところ,善意の人だけでなく,初心の若手創業者 (そのうちの何人かは そもそも CEO になるべきではない) が傷を負う。バブルが破裂すると,痛みはメイン・ストリートだけでなくウォール・ストリートや [Silicon Valley を貫く道路] サンド・ヒル・ロードでも感じられるだろう。
    ──────
    Karam Hinduja は,Timeless Media および 有力な代替投資の視点を明確にするディジタル・プラットフォーム Karma Network の創設者 兼 CEO である
    Vision Fund と SoftBank Group が "単なる自転車操業" に過ぎないことを Barron's に遂に見破られた
    評価額をお手盛りで吊り上げて,"未実現利益" を捻りだす手口は,誰にも分かりやす過ぎる。
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     なお,良く知られているように Barron's は,ダウ・ジョーンズから発行される週刊投資金融情報専門紙であり,Wall Street Journal と同じ穴の狢である。

  92. OneWeb Raises Fresh $1.25 Billion for Internet System From Space
    OneWeb が新たに $12.5 億を 宇宙からのインターネット・システムのために調達する
    Bloomberg,2019/03/18 @16:00 JST
    By Ashlee Vance
      SoftBank ,クアルコム および ルワンダ政府が投資家の中にいる。
      この資金は,フロリダの工場でさらに多くの衛星を製造するために使われる。
     最初のバッチの衛星を打ち上げたばかりの OneWeb は,宇宙から伝送される全世界インターネット・システムを建設しようとする中,巨額の資金を導入した。
     月曜日, 7歳になるスタートアップ企業は,$12.5 億を調達したと発表した。これで 合計 $34 億になる。SoftBank Group,Gruppo Salinas,Qualcomm Technologies, および ルワンダ政府がこの投資ラウンドを率いた。Virgin Group,コカ・コーラ,エアバス は,現在の投資家である。"我々は情報格差を埋めると公約しており,今回の資金は,世界中で共有されている夢が 間もなく現実になることを助けるものである。" … と OneWeb の創業者 Greg Wyler が声明で言った。
     先月,フランス領ギアナの海岸沿いの宇宙湊から打ち上げられたロケットは,OneWeb の6基の衛星を載せていた。OneWeb は 今年 10 月ごろから 毎月 30 基以上の衛星を打ち上げ,最終的には LEO に 650 基のコンステレーションを形成することを目指す。衛星から高速インターネット・サービスを地上の いろいろなところ (航空機,クルーズ船,学校,緊急センター,家庭など) に設置されたアンテナに向けて行なう。OneWeb の目標は,世界を覆うインターネット・サービスを 今日の光ファイバー・ケーブルでは届けられない 遠隔地に届けることである。
     競争
     同様の希望に燃える企業は,Elon Musk の SpaceX,Telsat,LeoSat を含めて 数多くある。ただし,今のところ OneWeb がリードを保っているらしい。同社は サービスのための電波の権利を既に取得しており,衛星から信号を受け取るための低コストのアンテナに投資している。"OneWeb は,先行者利益を拡大し,世界最大の 初の真に世界的通信ネットワークになる路線上にいる。" … と SoftBank Group の最高執行責任者 Marcelo Claure が声明で言った。
     OneWeb は 1個 100 万ドル以下で衛星を量産しており,電波の権利を維持するのに間に合う時間内にシステムを稼働させた。" … と Wyler は E-メールで言った。"我々は,予定したことをすべて達成しつつある。" … と彼は言う。
     今回の大量の資金は,フロリダ州にある OneWeb の衛星工場に向けられる。この施設は, 毎日2個の衛星を製造する仕事を割り当てられている。これは 従来の常識からは信じられない 速いペースである。従来の通信衛星が自動車ほどの大きさだったのに比べれば,OneWeb の衛星は洗濯機ほどの大きさである。これらの衛星は 地上 750 マイルの高さを飛び,典型的な静止衛星が 20,000 マイルの高さであるのに比べれば 遥かに低い。
     OneWeb が巨額の資本を調達したけれども,通信業界と宇宙航空業界の多くの人は,宇宙インターネット・システムが 黒字になる可能性に 依然として懐疑的である。歴史的には,このようなタイプのプロジェクトは 投資家にとって失敗に終わった。このサービスが生存可能なためには,現在の宇宙インターネット参加者の全員が この技術の要の部分がうまく行くことを証明する必要に迫られている。そこを乗り越えれば,ロケット業界は 衛星企業が要求する需要を満たすために, 1年あたりの打ち上げ数を飛躍的に増やす必要に迫られる ── これは至難の業である。
    貧しいルワンダ政府が出資していることからも,これは "慈善事業" であることは明らかだ。
     もともと ルワンダの内戦で,誰もが正確な情報を得られないことを救おうと Wyler が OneWeb を始めたと伝えられている。だから,Wyler にとっては 赤字か黒字かは問題ではない。実現できるかどうかが問題なのだ。"至難の業" でもやり遂げるつもりだろう。
     Wyler のこういう志を SoftBank Group がどこまで支えるつもりか … こちらの方が問題である。
     計画段階を終わり,営業段階に入るが,ここからが大量の資金を必要とする。
     SoftBank Group にとっては 持ち出し一方の 尊い慈善事業の可能性が高い。
      儲からない投資を 株主はどこまで支援する気持ちがあるのか?
      内戦に苦しむルワンダの人たちから ガッポリ 金儲けできると思う?
     Virgin Group も コカコーラも,これ以上はカネを出さないらしい (Virgin は,Khashoggi 事件で サウジとの関係を真っ先に絶ったから,それが理由かもしれない。コカコーラも不買運動が怖いだろう。当社は不買運動なんて ぜ~んぜん怖くなさそう(笑))。
    ──────
     日経は無責任だよね。"至難の業" を省いちゃった。

  93. Latin America’s gold e-rush
    ラテンアメリカのゴールド e-ラッシュ
    Financial Times,2019/03/15
    By John Paul Rathbone
    数十億ドルの1週間の後,ビジネス機会に楽観論が急浮上する
    前 Sprint CEO Marcelo Claure が $50 億 SoftBank 基金を率いて,ラテンアメリカのテックに投資する。
    Reuters)
     明らかに並行して進む宇宙 ── ベネズエラに展開する危機も アルゼンチンの景気後退も ブラジルとメキシコの物議を醸す大統領も別世界の話 ── e-ビジネスはラテンアメリカで花開く。実際,ラテンアメリカ事業の数十億ドルの1週間は,大きなトップ記事を飾った。
     アルゼンチンに拠点を置く E-コマース小売り企業 Mercado Libre は,PayPal からの株式発行と直接投資により $19 億を調達した。他方,$1,000 億 Vision Fund でよく知られた 惰性で自由に走る (freewheeling) コングロマリット SoftBank は,$50 億 ラテンアメリカ テック基金を設立すると発表した。外部投資家にとって,この地域は もはや コモディティだけのストーリーではなくなりつつある。中国を見よ。2005 年以来,中国はこの地域に $1,000 億以上を投資した。その大半は テック,通信,代替エネルギー,金融である。
     なぜテックに突然ラッシュするのか? それは1つには,それほど突然ではないのである。音楽ストリーミング・サービス Spotify は ラテンアメリカで経験を積んだ ── 実際,同社のモデルが意味ある形で成功した新興国市場は,ラテンアメリカだけである。この地域全体にわたって,WhatsApp の利用が普及している。アメリカを除けば,ブラジルは Uber の最大の市場であり,フェイスブックの全世界での No. 3 の市場である。
     "ラテンアメリカは, E-コマースの成長に関して転換点にある" … と Mercado Libre の最高マーケティング責任者 Sean Summbers が株式発行について述べた。SoftBank も同様に感じている。"この地域では 非常に多くの技術革新と破壊が起こった。事業機会がこれほど強かったことはこれまでにないと思う。" … と 前 Sprint の転回 CEO で今では SoftBank の基金を率いる Marcelo Claure COO が語る。
     このような向こう見ずで熱狂的な語りは,常に メガ取り引きを伴う。今回だけは ウソではないかもしれない。 技術の変化は 至る所で加速する。たとえば,ブラジルの化粧品会社 Natura は, 今では Uber-スタイルの販売員を組織する。私は,ベネズエラ難民が [カーナビ企業] Waze とそのアプリに (新しい国で新しい暮らしを始めるのを助けてくれたと) 感謝する話を何回も聞いた。この変化が加速するにつれ,取り引きの流れも加速する。
     最近の例を3つほど挙げよう:コロンビアの 最後の1マイル配達企業 Rappi は,Sequoia Capital を含む投資家から資金を調達した;ブラジルのフィンテク企業 Nubank は,中国の騰訊から $1.80 億を調達した;ウォールマートは,同社初のラテンアメリカ買収で,メキシコの料理配達スタートアップ企業 Cornershop を $2.25 億で最近買収した。
     ところが,soft でも slow でもないことで知られる SoftBank は,それより巨額を投じる。これは 同社の機敏さを失わせる可能性がある。ラテンアメリカには,いまだに 複数の国に亘って営業する魅力的企業がほとんどない。アジア-ラテンアメリカのコンサルタント会社 Novam Portam は不思議がる:"SoftBank は,必要なデューディリをする忍耐力があるのか? 言い換えると,メディアの見出しを飾る $50 億は達成できるのか?"
    ラテンアメリカ記事のまとめ
       半世紀に亘って内戦が続くコロンビアの和平プロセスへの致命的打撃となるかもしれないが,Iván Duque 大統領は, 6項目の合意に反対し,議会にこれを変えよと要求した。これは憲法違反の可能性がある;なぜならこの法律は既に憲法裁判所が認めたからだ。Duque は昨年6月 和平取り引きを "改善する" との公約で当選した。
       拳銃,ナイフ,斧,そして弓で武装した覆面の2人の男が サンパウロの学校を襲って大量連続殺人を行ない,7人が死んだ。これは,アメリカでの同様に事件を思い出させるが,ブラジルでは珍しい。
       ベネズエラが (水源のカット,夜間に病院が略奪され,電話と通信ネットワークが破壊された) 同国最大の停電から立ち直ろうと Mad Max 型の混乱に陥る中,ベネズエラ第2の都市 Maracaibo で数百の企業が略奪され 破壊された。
       メキシコの Andrés Manuel López Obrador 大統領は, 3月21日に予定されている国民投票を中止し,過去5人の大統領を メキシコ人は "ネオリベラル" 犯罪で裁判に掛けたいのかと 問うた。
       メキシコ北部国境のタマウリパス州治安当局は3月11日,同州の国境都市レイノサへ向かうバスが3月7日,武装集団に襲撃され,乗客19人が誘拐された事件について,組織的犯行の可能性があるとして,検察当局が捜査を行うと明らかにした。この事件は,2011 年の同様の恐るべき殺害を思い出させる。別の事件では 合計少なくとも 47 人の移民が誘拐された。
       エルサルバドルの大統領当選者 Nayib Bukele (37) は,中国との関係を維持するか否かを未だ決めていないと述べた。ただし,アジアのその国が礼節を欠く … と述べた。エルサルバドルは 昨年,外交認識を台湾から北京に切り替えた。これに アメリカは大使を召還した。
     ラテンアメリカ 今週の記事
     "経済は動いている ・・・ 私の政敵や保守派が望むような,アナリストが悪意で予想するような景気後退の兆しは無い。" … とメキシコの Andrés Manuel López Obrador 大統領が自分の大統領在任 100 日を祝うスピーチで言い,最近の中央銀行を含む多くの低成長予想にカウンターを喰らわせた。
     今週の動画
     コロンビアの 元和平コミッショナー Sergio Jaramillo は,Iván Duque 大統領の和平プロセスの改定に初めて反対の声を挙げた。
      今週のチャート
    何が言いたいのかハッキリとはしない書き方であるが,孫社長 ごひいきの COO の寝ぼけ顔をトップに飾ることからその意図は明らかだ。政情不安な ラテンアメリカに 投資も経営もド素人の COO に $50 億を預け,別口で PayPal から $19 億を "投資" すれば,どうなることかは 誰にでも分かる。つまり,大金持ちの社長が $69 億の慈善事業をして ラテンアメリカの人 (特に プロの武装集団) を少しでも "幸せ" にすることだろう。他には考えられない。
     São Paulo (ブラジル), Mexico City, Buenos Aires, Bogotá (コロンビアの首都) にオフィスを開設するらしい (WSJ) が,大金持ちさん 狙われないか? ・・・ その心配は無いでしょう。ここは 何があってもカネで解決する。先方の言い分の 3~5 倍を気前良く弾むことは世界中によく知られている。何といってもカネの力は偉大である。カネさえあれば 世の中 解決できないことはありません。

  94. SoftBank-Backed Improbable's Losses Increase Ten-Fold in a Year
    SoftBank が支援する Improbable の損失は,1年で 10 倍ふえる
    Bloomberg,2019/03/08
    By Jeremy Kahn
    日本の SoftBank Group Corp が支援するロンドンに拠点を置くソフトウェアのスタートアップ企業 Inprobable Worlds Ltd は,最新の財務報告書によれば,売り上げの急減と損失の急増を見た。
     3月6日に英国事業会社登記所に提出された文書は,2018 年5月に終わった1年の売り上げが,前年の £7,800,000 から £579,859 ($756,800) と 1/10 未満に急減したことを示す。
     税引き前の損失は,2017 年の £4,900,000 から 10 倍以上の £50,400,000 に増大した。同社は また 従業員を急増させており, 1年前の 135 人から 222 人にふやした。その結果,人件費は2倍以上に膨らんだ。
     Improbable は,顧客が大規模の複雑なシミュレーションを行なうためのソフトウェアを製造する。大口の顧客はアメリカ陸軍であるが,同社自身は,ビデオゲーム開発業者とその製品を狙うのが中核事業だと言う。
     金曜日の声明でスポークスマンは,Improbable の民用部門の進歩がこの売り上げに反映されていないと言い,"特別の契約に関連する形で売り上げが急増する予定" だと言った。
     "当社は,当社の予想する成長の現段階にいる。" … とスポークスマンは言う。"当社は,将来の成功の実現に必要なチームと技術の構築にカネを使っている。"
     2018 年5月,ロンドンに拠点を置く独立ゲーム開発会社 Bossa Studios は,Improbable の SpatialOS プラットフォーム上で開発した初のタイトル Worlds Adrift をリリースした。
     とは言え,Improbable はカネ切れになる心配はない;2017 年5月に SoftBank が $5 億を投資してくれたお蔭である。2018年3月31日時点で,Improbable は £2.55 億の現金及び現金同等物をバランスシートに持っている。2018 年7月,中国のゲーム会社 網易 (NetEase) は Improbable に $0.50 億を投資した。  
    ──────
    To contact the reporter on this story: Jeremy Kahn in London at jkahn21@bloomberg.net
    Improbable のこれまでについては,記事のリストを検索すれば分かるでしょう。
     2018/02/22, 2017/05/11, 2017/04/24
    この記事の真上に,孫社長が CNBC の David Faber のインタビューを受けている。
     寝ぼけた顔で つまらなそうに Vision Fund が非常に順調だと語る。
     投資先のどの会社も非常に順調で伸びているとのこと。相変わらず マニマニ の話である。

  95. The Khashoggi murder isn’t stopping SoftBank’s Vision Fund
    Khashoggi 虐殺は,SoftBank の Vision Fund を中止しない
    TechCrunch,2019/03/06
    By Jon Russell & Jonathan Shieber
    アジアのスタートアップ企業は,Vision Fund が サウジのジャーナリストの殺害に繋がっているのに [投資の受け入れを?] 思い止まらないようだ。
    スタートアップのコミュニティでは,カネがモノを言う ── 特に SoftBank が Vision Fund の大金を持ってドアを叩けば。
     Washington Post の記者 Jamal Khashoggi がサウジアラビアにより暗殺されたことを受けて,SoftBank Group が サウジアラビアのカネに依存しているとの一般の怒号にも拘わらず,SoftBank の Vision Fund からの取り引きの流れは,正常に戻っているようだ。
     $1,000 億のメガ基金は 過去2四半期に 21 件の取り引きを行なった。Crunchbase のデータによれば,この数字は 昨年のどの2四半期を合わせたよりも大きい。その理由は,アジアの件数が増えたためである。昨年 10 月2日の虐殺以来,アメリカへは 11 件,アジアヘは 7件,欧州 2件,ラテンアメリカ1件の投資があった。今週は,東南アジアの配車企業 Grab への $15 億弱の投資が完了したばかりである。
     欧州とアメリカの企業は 他にも選択肢があるが,SoftBank のカネは,アジアのスタートアップ企業にとって ますます 唯一の選択肢になっている;アジアでは,中国のテック巨人や大型の PEF ── これらは それなりにリスクを伴う ── を除けば,後期段階の資本の代替はほとんど無い。
     一部の批評家からは,Vision Fund はサウジ王族とのつながりのために,"汚れたカネ" と見られている。サウジアラビアの公共投資基金 (PIF) は,Vision Fund のアンカー投資家であり,PIF は (歯に衣着せず体制を批判した サウジの記者 Jamal Khashoggi の虐殺と強く係わった) Mohammed bin Salman 皇太子が支配している。
    Jamal Khashoggi (2014 年撮影) は,昨年 イスタンブールの
    サウジ領事館で虐殺された。
    Ohammed al-Shaikh | AFP | Getty Images)
     Washington Post のコラムニスト Khashoggi は 昨年 10 月2日,イスタンブールのサウジ領事館に入ったところを虐殺された。彼が領事館に出頭したのは,離婚の書類を得て, 婚約者と結婚するためだった。 音声記録は,彼が首を切られ,四肢をバラバラにされ, 指も切断された後,死体は強酸に溶かされたことを示唆する。ただし,新しい報道によれば,埋められたとも言う。
     Vision Fund は "世界的勝者" に資金を提供するために設計された。同時に,LP には相当なリターンを提供するよう構成されている。こうして PIF,サウジ王国 ならびに サウジ皇太子一族のカバンを直接に膨らませる。
     調査はまだ行なわれており,皇太子の要請により虐殺が行なわれたとの証拠は,既に山のようにある。
     アメリカ国務省の複数の情報筋は,皇太子が殺害を命令したことは "紛れもなく明らかだ" … と言う;1年前に Khashoggi を撃ち殺せと命じたとの報道もある。だが,騒ぎが終わった今,SoftBank は,小切手を書く作業に戻り,企業は サウジアラビアとのつながりにも拘わらず そのカネを受け入れている。
     スタートアップ企業にとって,このカネの流れは,成長のための資本 あるいは 顧客獲得のための補助金の主たる源は,批判する声を虐殺することも躊躇しないと報道されているサウジ王族のポケットから来る … ことを意味する。
    Crunchbase のデータによれば,SoftBank の Vision Fund は 過去6ヵ月にわたり,取り引きを大盤振る舞いした。
    企業は 何と言っているか?
     Softbank 自身は,これは サウジアラビア "国民のみなさま" への約束であると言う。ただし Masayoshi Son 議長は,第2 Vision Fund に PIF の出資が係わるかどうかは 虐殺の調査結果を待ってからにすると言う。
     資本を受け入れる創業者たちは用心深い。質問されると 経営幹部らは,自分たちの取り引きの特殊性と成長計画を話すが,PIF のような LP の Softbank との関係については 話題を先送りしたがる。虐殺の調査が行なわれていることを支持すると言葉では言うが,サウジ体制からカネを受け取ることの倫理については なるべく話さずに済まそうとする。
     Vision Fund から $20 億を調達した 韓国の E-コマース企業 Coupang の Bom Kim CEO は,昨年 11 月 TechCrunch に,虐殺に関する非難は "我々には関係ないし,Vision Fund の投資先企業にも関係ない。" … と語った。
    William Tanuwijaya は,Tokopedial の 共同創業者 兼 CEO である。
    Jason Alden | Bloomberg)
     インドネシアの Tokopedia CEO William Tanuwijaya は,昨年12月 Vision Fund が率いる投資により $11 億を調達した後 TechCrunch に "我々は,報道されている事件に深い関心を持つ。我々は SoftBank と共に,全容が判明するまで 状況を注視する。" … と言った。
     インドの バジェット・ホテルのネットワーク Oyo は,コメントの要請に応答しなかった。このスタートアップ企業は,昨年9月に Vision Fund が率いた $10 億を調達した。
     TechChrunch は,今年2月に Vision Fund から $15 億を調達したばかりの中国の中古車取り引きプラットフォーム 車好多 (Chehaoduo) からもコメントを得られなかった。
    Anthony Tan は Grab の共同創業者 兼 CEO である。
    Ore Huiying | Bloomberg | Getty Images)
     最後は,敬虔なキリスト教徒であることが広く知られている Anthony Tan が CEO を務める東南アジアの配車企業 Grab である。今週 TechCrunch が送った声明に対して,2014 年に初めて Grab に投資した SoftBank との関係を Grab は次のように弁護した:
    Jamal Khashoggi に起こったことは,明らかに恐ろしいことだ。我々は,誰であろうと責任あるものに責任を取らせることを望む。我々は SoftBank に代ってコメントする立場にはないが,我々の観点からすれば,Son-さんと SoftBank チーム全体は,Grab に非常に大きな価値をもたらした ── 財務だけではない。彼らは助言,指導,事業の機会をもたらした。Vision Fund は 向こう 100~200 年に投資するものであり,人類にとってプラスになるやり方で針を動かすトレンドに投資する。これは 高く,究極的には プラスの目標である。"
    ただし,Vision Fund は,アジアではまだ ほんの始まったばかりである。ウワサによれば,中国とインドに新たにオフィスを開く計画がある。シンガポールもリストに載っているだろう。他方 Fund は アメリカ以外で世界的に活動するチームを雇うのに忙しい。
     これまでのところ,Fund のアジアへの集中は,地域の大手企業に限られていたが,東南アジアでの存在感を増すにつれて,知名度の劣る企業への投資も増えるだろう。結局,Vision Fund の資本にまつわる倫理と良心の問題は,アジアの創業家に委ねられることになる。さらに言えば,これまで見てきたように,大多数の人はカネを受け取ることを何とも思わず,陳腐な声明を発表する。
     内輪の話として,この地域のベンチャー資本家たちは,アジアの創業家が Vision Fund のカネを受け入れる以外に選択の余地はほとんど無い … と語る。10 億ドル級の小切手を切ることのできる者は 他にはいない … と彼らは言う。SoftBank だけは既に投資を受け入れている企業に 追加のレバレッジを与えてくれる。Fund はまた,Uber への投資が決まらないときに Lyft への投資を検討すると脅したと言われているように,投資を受け入れない企業に対して ライバル企業に出資すると脅迫する。
     実際,それはそうなのだろう ── Vision Fund の $10 億の小切手の代りを見つけることは ほとんど不可能だろう。だが 我々は 悲しい時を迎えている:投資の度外れの規模だけが関心を呼び,そのカネがどこから来ているかという重要な問題が忘れられている。
    Vision Fund の資本にまつわる倫理と良心の問題は,アジアの創業家に委ねられることになる。さらに言えば,これまで見てきたように,大多数の人は カネを受け取ることを何とも思わず,陳腐な声明を発表する。
     ・・・ つまり SoftBank という企業も バカな社長も 株主も,倫理と良心を全く期待されていないのだ
     言い換えると 全員が カネカネカネ カネの亡者ということ。Khashoggi の虐殺なんて 知らないよ!(笑)
     "サウジ国民のみなさま" なんて "陳腐な声明" の最たるもの!
    ──────
     既に WSJ などでも報道されていることだが,Khashoggi 殺しの後に 投資を減らすのではなく増やしている。
     人権を重視する西側の基本的価値に対する重大な挑戦である。

  96. SoftBank’s Next Big Bet: Latin American Tech
    Softbank の次なるビッグな賭け:ラテンアメリカのテック
    The SoftBank Innovation Fund は,コングロマリットの (Sprint 部門の展開を率いた) 最高執行責任者 Marcelo Claure が統括する。
    Patrick T. Fallon | Bloomberg News)
    Wall Street Journal,2019/03/06 @07:00 am ET
    By Mayumi Negishi
    日本のコングロマリットは,Innovation Fund を立ち上げる;向こう5年間に 最低 $50 億の投資を目指す。
    [読者コメント 0 件]
    このニュースは,Bloomberg により既報である。
      Softbank は,Claure COO が運用する ラタム基金を準備中 (Bloomberg,2019/02/01)
     Rajeev Misra と Marcelo Claure との間に内部対立があり,指揮系統が事実上不明になっていることに関係があるらしい。長い記事だが ばかばかしくて翻訳する気にもならない。
     こんな マヌケ面をした クローレの写真を使うところに WSJ の評価が仄見える。
     2人とも 企業経営の経験はほとんどゼロ,投資の経験もほとんど ゼロ。Misra は はしっこい デリバティブの専門家。
     こんな2人に大金を預けるというのは,日経などの評価とは裏腹に 御大がよほど自分の投資能力に自信を持っていないからなのだろう。
     ただし,Claure は インド人とは違って 利益相反 (カネをくすねる) の才覚が無さそうなのが良い点だ。早くマイアミに帰ってベッカーと一緒にマイアミを サッカーの一大拠点にする (競技場とサッカーチームの両方) 計画に戻りたい。だから,退職金をたっぷり与えて帰してやればよいのである。SoftBank Group の COO (日常業務の責任者) なんて,おっかなくて 何も事件が起きないうちに 早く辞めたいと思っているだろう (笑)。実際 サウジアラビアの Forward Investment Initiative には,Sprint は怖くて欠席したんだし。
    ──────
     ラテンアメリカは 国債がデフォルトになるとか,インフレ率が物凄いとか いうイメージが強い。
     そんな修羅場に クローレが のこのこ出かけていけば,恰好の餌食になるような気がする。
     アルゼンチンは過去8回デフォルトした。ウェブで調べればすぐに分かる。
     中南米の国にデフォルトは圧倒的に多い。
     まぁ ぼろ儲けしていると社長が自慢する SoftBank Group が,クローレの手で 貧しい国に 向こう5年間で $50 億以上の慈善事業をするのであれば,それはそれで素晴らしい。おいぼれ社長は,"世界の平和に貢献した" として,アメリカ大統領からノーベル平和賞を推薦されて,最後の華を飾るか?

  97. 「華為排除」の火の粉を浴びるソフトバンク
    JB Press,2019/03/06
    湯之上 隆
    米国「国防権限法」がソフトバンクのビジネスにもたらす影響とは
     華為は「シロ」かもしれない
     2018年12月1日に中国華為の孟晩舟副会長が,アメリカの要請によりカナダで逮捕されて以降,アメリカによる華為への攻撃が激化した。アメリカは政府機関が華為との取引を禁じる法律 "国防権限法" を成立させると共に,日本等の同盟国や,"Five Eyes" (機密情報を共有する英語圏5ヵ国の枠組み) にも,華為などの中国製品を排除するよう要請してきた。
     日本政府は12月10日,中央省庁や自衛隊が使う情報通信機器について,華為等を排除する方針を決めた。12月13日には,ソフトバンクが華為等の通信基地局を欧州のノキアとエリクソンに置き換えると発表した。
    Five Eyes を構成するオーストラリア,ニュージーランド,イギリスも,アメリカに同調して華為を排除する方針を固めた。また,台湾も華為を排除することになった。
     このように,アメリカによる攻撃をきっかけにして,世界中で華為を排除する動きが広がっていた。だが,ここに来て 風向きが変わり始めている。
     イギリス情報当局は "リスクは管理可能" であるとして,華為を排除しない方針を示し,ニュージーランドも華為を排除するか否かは独自に決めると発表した。また,ポンペオ国務長官が東欧諸国にアメリカの方針への協力を求めたが,スロバキアが華為を脅威と見なさない方針を示しているという (日経新聞2月18日)。
     そして,スペインのバルセロナで始まった世界最大の携帯関連見本市 MWC19 の会場で,イギリスの携帯通信大手 Vodafone Group の Nick Read CEO は2月25日,華為排除を働きかけるアメリカは "証拠を欧州に示すべきだ" と指摘した (日経新聞2月26日)。
     さらに,東京福祉大学国際交流センター長の遠藤誉教授は,"華為は中国政府の手先ではない","華為は ZTE が 「アメリカに売った」 ため攻撃を受けている" という見解を示している (拙稿「華為,アメリカの企業秘密を盗んでいない可能性 … 中国政府と ZTE に利用されたのか」を参照されたい)。
     そして,華為の孟副会長の弁護人がカナダ政府などを相手取り,不当な身柄拘束に対する損害賠償を請求する訴えを起こすことが報道された (TBS ニュース, 3月4日)。
     このように "華為はシロかもしれない" という可能性が漂い始めている。だとしたら,ソフトバンクは大金を投じて華為製の通信基地局を欧州製に置き換える必要は無いのではないか。ところが,実際には 昨年 (2018年) アメリカで成立した法律「国防権限法」があり,この法律により ソフトバンクは通信基地局を置き換えざるを得ないと考えられる。
     本稿では,アメリカの「国防権限法」とはどのような法律なのかを説明する。次に,もし「国防権限法」がソフトバンクの事業に影響を与えるとした場合,どのようなインパクトがあるかを推論する。ただし,その推論が正しいかどうかの最終結論は,本稿では示すことができない。これについては,アメリカの法律と国際商取引に詳しい弁護士事務所に解釈を依頼しており,別の機会に委ねることをお断りしておく。
     アメリカの「国防権限法」とは
     2018年8月13日に Trump 大統領が著名して成立した「国防権限法」は,約 800 ページにも及ぶ法律であり,その中のセクション 889 では,アメリカ政府機関等が華為等の中国企業5社との取り引きを禁じることが明記されている。
     その中国企業5社は,今のところ,以下の通りである:
     (1)華為技術:スマートフォン出荷台数の世界シェア No. 3,通信基地局売上高世界 シェア No. 1。
     (2)中興通訊 (ZTE):スマートフォン出荷台数世界シェア No. 9,通信基地局売上高世界シェア No. 4。
     (3)海能達通信 (Hytera Communications):警察等特定用無線で世界シェア No. 1。
     (4)杭州海康威視数字技術(Hangzhou Hikvision Digital Technology):監視カメラ業界で世界シェア No. 1 (31.3%)
     (5)浙江大華技術 (Dahua Technology):同世界シェア No. 2。
     (警察等特定用無線,監視カメラの世界シェアはテクノ・システム・リサーチの調査より)
     上記5社は,いずれも通信機器や監視カメラなどのトップシェア企業である。これらに加えて,国防長官が国家情報長官 または FBI 長官と協議の上,中国により所有 または 支配され,中国と関係していると判断されれば,いくらでも追加できることになっている。
     また,アメリカ政府機関には,連邦政府のすべての省庁はもちろんのこと,陸海空軍,国家情報局,CIA,NASA,環境保護庁等の独立行政組織,連邦政府が全ての持ち分を所有する企業約 20 社が含まれる。つまり,アメリカの非常に幅広い組織が,華為等中国企業との取り引きを法律により禁じられるのである。
    「国防権限法」の恐ろしさ
     その取り引きの禁止は,以下に示す2段階の日程で行なわれる:
    ·2019年8月13日以降に禁止となる取引
     今年の8月13日以降,右図に示した取り引きが禁止される。
     まず,アメリカ政府機関は,華為等の中国企業5社と取引できなくなる。また,A 社が華為等中国企業5社の製品を部品として使って製造した製品も,アメリカ政府機関との取引ができなくなる。さらに,B 社が華為等中国企業5社の製品を使って製造した部品を,C 社が製品の中に組み込んだものも取引ができなくなる。
     仮に,あなたが C 社の社員であるとしよう。あなたの会社が華為等中国企業5社の製品を直接扱っていないと思っていたとしても,あなたの製品の一部に B 社を経由して華為等中国企業5社の製品が使われていたら,その事業はアウトになるのである。
    ·2020年8月13日以降に禁止となる取引
     東京オリンピックが終了した直後の 2020年8月13日以降は,下図に示した取引が禁止される。これは,上図の場合より ずっと厄介である。
     あなたは,C 社の社員であるとしよう。あなたの会社内で,華為等中国企業5社の製品を使っていたとする。または,華為等中国企業5社の製品が部品として組み込まれた B 社の製品を C 社内で使っていたとする。
     C 社で華為等中国企業5社とは何の関係も無い製品を製造し,これらをアメリカ政府機関に販売していた場合, 「国防権限法」により,その取引ができなくなる。つまり,C 社は,華為製等中国企業5社の製品 (部品を含む) を使っているというだけで,アメリカ政府機関と如何なる取引もできなくなるのである。
     例えば,あなたの会社 C 社がアパレルであり,アメリカ政府機関に制服を納めていたとしよう。もし,あなたの会社が華為等中国企業5社の製品を使っていた場合,その制服ビジネスは禁止されることになる。
     つまり,2020年8月13日に「国防権限法」が適用される範囲は,通信機器や電子機器に限らず,あらゆる業種を対象としているのである。「国防権限法」の恐ろしさが,ご理解頂けただろうか?
     ソフトバンクの事業と華為との関係
     それでは,昨年12月13日に,華為製の通信基地局をノキアやエリクソンなど欧州製に置き換えると発表したソフトバンクの場合を考察してみよう。
     ソフトバンクは,移動通信サービスの提供,携帯端末の販売,固定通信サービスの提供,インターネット接続サービスの提供などの事業を展開している。
     またアメリカでは,2013年10月15日に,携帯電話加入者数 No. 4 の Sprint Corporation を買収し,携帯電話事業に参入した。その Sprint と,アメリカ携帯電話加入者数 No. 3 の T-Mobile が 2019年を目途に合併することに合意した。新会社の持ち株比率は,T-Mobile の親会社ドイツテレコムが 41.7%,Sprint の親会社ソフトバンク・グループは 27.4% となる。新会社はソフトバンク・グループの連結から外れることになったが,ソフトバンク・グループは2番目の大株主である。また,新会社の契約者数は1億2600万人で,首位の Verizon (1億5000万人) および 2位のAT&T (1億4000万人) に迫る。
      さらに,ソフトバンクは 2016年9月5日に,半導体の設計情報 (IP) のライセンスを事業とするイギリスの ARM を 3.3 兆円で買収し,半導体事業にも進出した。
     ソフトバンクは,移動通信サービスの提供のために,華為と ZTE の通信基地局を日本に敷設している。その内訳 (2017年度) は,華為製 59.9%,ZTE 製 8.1%で,合計すると中国製基地局が 68% となっている (下図)。NTT ドコモが NEC や富士通を中心とし,KDDI がサムスン電子を主力としているのとは対照的であると言える。
     それに加えてソフトバンクは,携帯端末事業として,昨年まで華為製のスマートフォンを販売していた。もしも,通信基地局を欧州製に置き換えず,携帯端末として華為製スマートフォンを販売し続けたら,ソフトバンクにはどのようなインパクトがあるだろうか?
     Sprint と T-Mobile の合弁会社への影響
     ソフトバンクが華為と ZTE の通信基地局を使用し続けていると,図2の C 社のように,2020年8月13日以降,アメリカ政府機関との取り引きが一切できなくなる可能性が高い。その場合,Sprint と T-Mobile の合弁会社のスマートフォン等をアメリカ政府機関に購入してもらえなくなるかもしれない。
     ただし,この合弁会社はソフトバンクの連結から外れたため,もしかしたら「国防権限法」の適用対象外になるかもしれない。また,さらに勘ぐると,両者の合弁が「国防権限法」を回避することを目的の1つとして行なわれた可能性も否定できない。
     ARM の IP 事業への影響
     次に,ARM の IP 事業を考えてみよう。ソフトバンクは 2016年に半導体設計大手の ARM を買収した。ARM の IP (半導体の設計情報) は 2016年に,スマートフォンで 95%以上,タブレットで 90%以上,ウエアラブル端末で 90%以上,ストレージで 90%以上,クルマで 95%以上,産業機器で 30%以上,通信設備で 60%以上,デジタル家電で 60%以上も使われている (下図)。
    さらに,ARM の IP が使われているプロセッサは,2016 年に 166 億個,2017年に 213 億個も出荷されている (下図)。このペースで成長すると,2020年には 400~500 億個になるかもしれない。
     もしも,このように膨大な数の電子機器やクルマ等が「国防権限法」によりアメリカ政府機関との取引を禁じられたら,その影響はあまりにも甚大である。米国中のビジネスが大混乱に陥る可能性もある。
     ソフトバンクの胸の内
     調査会社 MCA によると,ソフトバンクが 2015~2017 年度に調達した通信基地局の金額は全体で 767 億円であり,このうち華為製の基地局は 206億円,ZTE 製は 35 億円だったという (日経新聞2018年12月13日)。
     そして,ソフトバンクは,これら中国製の通信基地局を,ノキアやエリクソンなど欧州製に置き換えると発表した。その行動からは,アメリカの「国防権限法」によってビジネスに被害が出ることを回避しようとしていると推測できる。
    以下,"華為問題" について 当サイトの心覚えを書く。
     問題は2つあると考える。
     (1) 華為は白か黒か?
     この問題には答が出ないだろう。だから Vodafone のように "証拠を示せ" というのは無意味である。
     技術がどんどん進めば ハードウェアもソフトウェアも偽装の仕方はいろいろある。尻尾を掴むのは容易でない。完全に黒の事例を1つ掴めば イギリスは納得して,華為を完全に締め出すのだろうか?
     また,現在 白であるとしても,将来も白である保証は無い。
     (1+) 中国は 西側世界とは価値観が全く異なる国である。国家権限法は厳しい法律らしいが,中国には 個人 および 企業に 中国政府の情報収集活動に秘密裡に協力することを指示する中華人民共和国国家情報法 (2017/06/27 成立) がある。したがって,華為はもちろんすべての企業・個人は政府の情報収集活動に協力することを法律により義務付けられている。この法律を前提にすれば,白か黒かを議論することさえ無意味である。現実には,独裁国家中国政府のお先棒担ぎを企業がやっているものと推測される。アリババも当然日本でそういう活動をやっているだろう。
     華為がアメリカ政府を相手取って訴訟を起こし,"証拠を示せ" と主張しているようだが,それを言えるためには,華為が中国から完全に撤退して,社員は 全員が中国の国籍を放棄して,国家情報法の存在しない国へ移転する必要があるだろう。つまり,本格的な訴訟になれば,アメリカは中国の国家情報法を持ち出すだろう。だから アメリカは強気でいられるのだ。
     (2) さらに大きな問題は,中国が人権無視大国であることだ。西側の価値基準からは絶対に許されることではない。中国 14 億人民は,情報革命の発達のお蔭で ほぼ完全に中国共産党の監視下に置かれるようになった。それに最大の寄与をしたのが華為である。
     華為の携帯電話がどんなに高性能で安く手に入るとしても,それを買うことは,結果として中国共産党の 国民弾圧に協力する結果になる。こちらは,白黒とは全く別の問題である。
    ──────
      『アメリカは,欧州の同盟国に 中国製品を 5G ネットワークで使わないよう警告する』 (Reuters, 2019/02/06)
     華為や ZTE が諜報活動を行なっている証拠を問われたアメリカ高官は,アメリカの警告は 中国が1党独裁国家であること,2017 年に制定された中国の一連の法律 および 反テロ法制による … と言う。
     高官は,個人 および 企業に 中国政府の情報収集活動に秘密裡に協力することを指示する中華人民共和国国家情報法の文言を引用して説明した。
     "華為と ZTE は ・・・ 1党独裁国家の中に潜んでおり,中国政府からの指示に抵抗を許されない。"
      『絶体絶命の華為,西側世界が忌み嫌う理由;テクノロジーで中華秩序圏の拡大を支援する』 (JB Press, 2019/01/31)
      『中国政府がすべての人を監視する中,独裁国家の大金持ちたちが裕福になる』 (Taipei Times - Bloomberg, 2019/02/24)
      『中国 IT 大手「華為」の正体,アメリカが最も潰したい企業』 (週刊ダイヤモンド,2018/09/14)
     この中に,華為のラボで 「街中に設置された監視システムにより,通行人の年代や服装,二輪・自動車の車種やナンバーなどの情報が一気に解析される」 … との日本人記者の感想がある。

  98. SoftBank Vision Fund Bets $1.5 Billion on China Used-Cars Giant
    SoftBank Vision Fund が 中国の中古車巨人に $15 億を賭ける
    Bloomberg,2019/02/28
    By Lulu Yilun Chen & David Ramli (香港, 北京)
    SoftBank Vision Fund が $15 億を中国の中古車取り引きプラットフォーム 車好多集団に投資する。
     [このニュースは 2019/02/18 に Wall Street Journal が報道済みである]

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